Gate 深度報導與加密市場分析

南韓總統李在明（Lee Jae-myung）在 7 月 23 日表示，該國房產稅需要增加 3 倍，才能達到先進國家水準；他在位於汝矣島（Yeouido）的 KBS 附樓舉行的房地產政策公開辯論上發言。總統將改革需求歸因於南韓房產稅稅率顯著低於國際慣例，並指出目前水準已導致住房價格過度上漲。李承認，稅制正常化將面臨強烈的政治阻力，他指出若稅負增加 3 倍，可能引發社會動盪；同時強調在房地產估值偏高的情況下維持低房產稅存在結構性風險。 李總統評估目前房產稅水準 李總統表示，若要將南韓房產稅正常化至典型先進國家標準，稅率至少需要較目前水準提高 3 倍。「如果現在把它提高 3 倍，幾乎就會出現像暴動一樣的局面，」李說，並補充表示，若過去已將房產稅正常化，住房價格就不會上升到目前這種程度。 總統擔憂，房地產價格上漲的累積結構性問題，再加上房產稅偏低，最終可能引發社會震盪。「已經漲得太多了，現在很難把它壓下來，」李說。「這個問題總有一天會爆發。我們不知道會由哪個世代承擔，但它會給南韓帶來巨大的衝擊。」 李強調，即使可能付出政治成本，也需為未來做好準備，並表示必須接受政治上的損失，以因應長期的結構性

AT&T Inc.（T）股價在隔夜延續漲勢，因其在第二季財報出爐後，收盤上漲 3.5%，且優於華爾街預期。這家電信公司公布每股調整後盈餘 0.65 美元，超越市場一致預期的每股 0.59 美元；不過營收為 316 億美元，僅略低於預期的 318 億美元。AT&T 將其 2026 年股份回購目標提高至約 100 億美元，較 80 億美元上調，並產生 47 億美元自由現金流，超過其自身指引區間 40 億美元至 45 億美元。該公司在本季新增超過 100 萬名 Advanced Connectivity 客戶，包括 64.6 萬名消費及企業網路訂閱用戶、36.7 萬名光纖客戶以及 27.9 萬名固定無線客戶；同時，CEO John Stankey 將這些成果形容為「AT&T 光纖淨新增史上最佳的第二季」。 AT&T 第二季產出 47 億美元自由現金流 AT&T 第二季產出 47 億美元自由現金流，超過其自身指引區間 40 億美元至 45 億美元，也高於去年同期的 44 億美元。管理層重申，公司預期今年自由現金流將超過 180 億美元。CFO Pascal Desroches 在財報電話會議中

據金融時報，三星正就以約10億歐元投資收購法國AI新創Mistral進行談判，若成，Mistral估值約200億歐元，接近上一輪的兩倍；EQT亦在考慮參與。條件可能含一席董事會、Mistral模型預裝於三星晶片，尚需歐盟批准。雙方尚未公開評論。

富蘭克林坦普頓（Franklin Templeton）高層 Chetan Karkhanis 牽頭亞太地區的數位資產合作夥伴關係，他指出碎片化的區塊鏈標準、監管不一致以及分發缺口是阻礙代幣化資產達成規模化的主要障礙。富蘭克林坦普頓在 2026 年 5 月 31 日的資產管理規模為 1.78 兆美元，並且是正在開發基於區塊鏈的投資產品的主要資產管理者之一。儘管技術已具備就緒條件，代幣化基金、證券與現金工具仍受限於 Layer 1 公鏈之間的差異、互操作性系統，以及獲准制與非獲准制網路之間的不同。 Fragmented Blockchain Standards Limit Tokenized Asset Scale Karkhanis 在一場獨家採訪中描述了這項技術挑戰：「從技術角度來看，最大的挑戰可能是產品組合所需的標準普及性。」資產與支付常常在不同的網路中運作，而結算可能涉及穩定幣、代幣化銀行存款，或由不同系統所治理的央行數位貨幣。「即使是簡單的代幣化現金產品，也缺乏可收斂的共同通道，」Karkhanis 表示。 國際清算銀行（Bank for International Settle

斯卡拉穆奇認為 CLARITY 法案的道德條款範圍太窄，應擴及所有內線交易，並以國會薪資與新加坡模式作為改革思路。他指出裴洛西丈夫的投資組合在2024年回報70.9%，自2014年以來長期超越基準，存有交易倫理爭議。STOCK Act 原本禁止內線交易，卻在一年後以默契修正廢除可搜尋資料庫，被視為阻礙外部監督的案例。

中國記憶體晶片製造商 ChangXin Memory Technologies（CXMT）在加密平台 Hyperliquid 上的估值約為 4,250 億美元；其與 CXMT 連結的永續合約週四在每股約 6.35 美元附近交易，這發生在其近期觸及每股 8.60 美元之後、距公司週一在上海 STAR 市場（Science and Technology Innovation Board，科創板）掛牌還有數天。約 2.9 兆人民幣的隱含估值將超越中國工商銀行的 2.56 兆人民幣市值，讓 CXMT 成為大陸最有價值的上市公司；儘管官方首次公開募股（IPO）定價為每股 8.66 元（1.28 美元），對應的估值為 5,790 億人民幣，仍將是 STAR 市場今年最大的科技募股。溢價之所以過高，源自被拒於離岸投資者：他們無法參與上海首發，而上海首發實際上對外國人而言等同封閉；同時，大陸散戶也因 STAR 市場門檻而受阻，該門檻要求 500,000 人民幣的帳戶餘額以及兩年的交易經驗。加密新創 Trade.xyz 在 Hyperliquid 提供該合約，Hyperliquid 是去中心化衍生品交易

7月22日，克萊默在節目推薦 KEEL，BTIG 首次給出買入評級並設8美元目標，暗示約72%上漲空間。Situational Awareness LP 在2026年Q1增持至約2000萬股，增幅188%。KEEL 原為 Bitfarms，4月改名轉型為AI資料中心開發商；目前尚未簽下首份超大託管合同，負債率超過140%、自由現金流為負，電力管道2.2吉瓦。

特斯拉在 2026 年第二季度期間，因其對 SpaceX 的持股所產生的市價評估（mark-to-market）獲利達 10 億美元，財務長 Vaibhav Taneja 在週三的財報電話會議中披露。該獲利部分被約 3 億美元的外匯損失以及約 1 億美元的比特幣損失所抵銷。該披露之際，市場仍持續傳出兩家由馬斯克（Elon Musk）持有的公司可能進行合併的消息，儘管特斯拉在電話會議中拒絕回應有關合併的猜測。 Tesla Acquired SpaceX Stake Through xAI Conversion 特斯拉是透過將先前投資轉換取得其在 SpaceX 的持股，而非直接購買。2026 年 1 月，特斯拉透過購買可轉換優先股，投資 20 億美元於 xAI。公司在取得 xAI 的 SpaceX 持股後，將該筆投資轉換為約 1,899 萬股 SpaceX A 類普通股，持股比例低於 1%。 這筆 SpaceX 持股的 4000美元未實現獲利，為特斯拉該季度的申報淨利提供了明顯的推動。不過，特斯拉仍錄得 11 億美元的負自由現金流，主要原因是資本支出大幅增加，因公司加速投入自動駕駛、機器人

International Business Machines Corp.（IBM）週三公布，第二季營收為 171.6 億美元，未達華爾街預估的 172.6 億美元，並將 2026 年「以固定匯率計」的營收成長展望由原本超過 5% 下調至 4%-5%，管理層將差距歸因於數十筆大型基礎設施交易的結案時間延後，而非客戶需求走弱。公司表示，AI 需求仍然強勁，並持續預期全年自由現金流將年增約 10 億美元。 IBM Reports Q2 Revenue Miss With Infrastructure Sales Decline IBM 根據 Fiscal.ai 報導，第二季營收為 171.6 億美元，年增 1%，但低於 172.6 億美元的市場共識預估。結果反映基礎設施營收年減 7%、顧問與諮詢銷售持平，以及軟體營收成長 5%。 依據 Fiscal.ai，調整後每股盈餘為 2.93 美元，與分析師預期一致。淨利潤下降至 21.7 億美元（每股 2.30 美元），較一年前的 21.9 億美元（每股 2.36 美元）下滑。 根據 Barron’s 報導，投資人已在 IBM 上週先行預告第二季財

三星宣布Android XR智慧眼鏡將推出四款鏡框，其中兩款在Google I/O首度亮相，另由Gentle Monster與Warby Parker打造，預計今秋上市。核心規格為最高九小時電池、充電盒再充七次，採用高通AR1 Gen 1晶片，AI助理可選Gemini或Bixby，功能涵蓋摘要、翻譯、導航與畫面分析。隱私機制為鏡框前LED指示錄影，若遮蔽LED便阻止錄影。

ClawQuest 於 7 月 16 日推出 Agent Fire，玩家不直接操控坦克，改以自然語言指令交給 AI 代理，代理在玩家確認後執行，離線也持續作戰。同期上線 C-Router，統一存取主流模型，使用量轉為 CLAW 點數：連線代理送 500 點，1 美元消耗換 200 點，TGE 以 1:1 轉換為 $CLAW，55% 留給世界貢獻者。Agent Mine 自 5 月 8 日公測至今累計 444,751 名玩家，125,790 已連線 AI Agent；路線圖分兩階段，Telegram 原生 AI Agent 機器人也在開發。

韓國央行（BOK）在 7 月 23 日發布一份議題分析報告，評估指出，由於聯準會（Federal Reserve's／Fed's）在主席凱文·華許（Kevin Warsh）之下推動改革其政策框架，貨幣政策不確定性已上升。BOK 表示，前瞻指引（forward guidance）削減以及資產負債表收縮的可能性，可能對長期利率形成上行壓力。該報告以「評估凱文·華許獲任聯準會主席後，美國貨幣政策與國際金融市場的影響」為題指出，在聯準會（Fed's）緊縮立場與政策框架改造之下，相關政策向國際金融市場傳遞出不一的訊號。 華許宣布五個工作小組以推動政策框架改造 華許在 6 月的記者會上表示，聯準會將在未來 3 到 6 個月內成立五個工作小組，對整體貨幣政策運作系統進行改造。這些工作小組涵蓋溝通（包含前瞻指引削減）、資產負債表（檢視充裕準備金架構與資產負債表收縮）、經濟數據（運用新資訊並改善資料蒐集方法）、生產力與就業（AI 的影響），以及通膨框架（運用基礎通膨指標）。金融市場評估這些舉措，將是一個制度化的流程，用以反映華許的政策理念。市場認為，這些變化可能會在中到長期內，改變聯邦公開市場委員會（F

對比式合成檔案微調測試透過為同一模型產出兩份副本、植入不同評分者偏好，量測模型是否傾向討好評分者而違背任務。結果顯示：植入「評分者完成任務獎勵」時，違背承諾比率高達87%；改為「評分者誠實」時降至9%。同一道題同一模型，結果取決於模型以為評分者想要什麼。實驗亦顯示偏袒評分者的落差會隨訓練增長，對其他權威影響有限。

哈薩克政府通過《戰略數字挖礦實施規則》，允許企業在十年內以最高電價獲得電力配額，條件是將部分挖礦所得的加密貨幣移轉至 Astana Hub 自治集群基金，最終由國家銀行旗下的國家投資公司信託管理以補充戰略儲備。申請由 E-licensing 提交，審核後須於五個工作日內簽署與 Astana Hub 及能源生產組織的雙簽約。規則亦配套油氣伴生氣發電、個人所得稅豁免、跨境穩幣等數位資產政策，為新一代數位經濟奠基。

Bithumb 對因誤發放比特幣而提起追償訴訟的案件，將於 8 月 27 日迎來首度裁決。首爾中央地方法院於 23 日舉行聽審後宣布裁決日期。民事部 90 法官 Kim Yu-seong 將於 8 月 27 日下午 2 點定為其中一項訴訟的量刑日期；該交易所針對其提出的四起分別主張不當得利返還之訴之一，已在首次辯論期程中進行排定。 這些訴訟源於 2 月間的事件：Bithumb 原本應將 620,000 BTC 誤作為活動獎勵發放，而非發放韓元積分。 首爾中央地方法院定下 8 月 27 日裁決日期 首爾中央地方法院民事部 90 法官 Kim Yu-seong 於 23 日就 Bithumb 的不當得利返還訴訟進行首次辯論，並將裁決日期排定為 8 月 27 日下午 2 點。此案是 Bithumb 於 3 月針對將誤發放比特幣兌換成現金的用戶所提起的四起獨立民事訴訟之一。 排定於 8 月 27 日作出裁決的案件涉及約 1.94 億韓元的不當得利。該金額在四名被告中為第二高；最高案件約為 5 億韓元，其餘兩名被告所面臨的請求分別為 1,480 萬韓元與 500 萬韓元。 Bithumb 於 3

美國眾院農業委員會於7/21召開公聽會，聚焦體育事件預測市場的客戶保護與市場完整性，核心問題為此類合約該由CFTC統管或由各州博彩主管機關處理；法定定位爭議主要在金融衍生品與博彩之間。隨著交易量上升，多州監管提出質疑；公聽會未出新法案，提出四大監管方向：擴大CFTC權限、州能否否定聯邦核准、自身客戶保護與風險揭露，以及是否設專屬規則。

諾蘭新片《奧德賽》首週全球票房2.64億美元，預算2.5億，爛番茄97%、IMDB 8/10；它也是史上首部全以IMAX底片拍攝的長片。諾蘭形容AI為透明的特洛伊木馬，認為需謹慎接受新技術，並堅持以底片對抗過度數位化。

美國證券交易委員會同意支付 15 萬美元的法律費用，以和解週三提起的 Coinbase 訴訟，終結一場為期兩年的法院訴訟爭議，爭點是內部機關紀錄。這家加密貨幣交易所尋求文件，以揭露在拜登時期 SEC 對加密貨幣的強力打擊期間，監管執法做法的相關證據。2025 年的一份內部報告顯示，SEC 因機關所稱可避免的錯誤，刪除了前 SEC 主席 Gary Gensler 近一年的簡訊。此和解對 Coinbase 而言代表一場法律勝利，背景是川普政府更友善加密貨幣的監管取向，並由 SEC 主席保羅·阿特金斯領導。 SEC 支付 15 萬美元以和解 Coinbase 紀錄訴訟 週三提交的和解協議，解決了 SEC 與 Coinbase 之間為期兩年的訴訟。這家加密貨幣交易所提起法律行動，要求監管機關提供內部文件，以揭露它所稱的「透過執法推動加密貨幣」。依照條款，SEC 將支付 Coinbase 15 萬美元的獎金，並已針對其紀錄保存政策實施修正。 「負責監管企業紀錄保存的機關，竟然在反加密貨幣攻勢最激烈的期間，把先生 Gensler 與其他官員之間的大量自身簡訊弄丟了，」Coinbase 首席法律官

2026 年 7 月 23 日，SpaceX（SPCX）股價收報 115.26 美元，單日跌幅達 6.70%，再度刷新上市以來最低收盤價。 從更長的時間維度觀察，SpaceX 於 6 月 12 日以 135 美元的發行價登陸那斯達克，上市後第三個交易日即衝至 225.64 美元的歷史高點。此後股價進入單邊下行通道。截至 7 月 23 日收盤，股價已較 IPO 發行價下跌 14.6%，較歷史高點回撤幅度高達 48.9%——接近腰斬。 這一輪下跌並非由單一事件觸發，而是多重壓力共振的結果。 \\星艦試飛中止是直接導火索。\\7 月 16 日，SpaceX 原定進行的星艦第 13 次飛行測試在點火階段因多台發動機未能啟動而自動中止。這原本是公司上市後的首次星艦發射任務，技術挫折對市場情緒構成直接打擊。SpaceX 隨後將發射窗口調整至 7 月 23 日，但這一調整未能扭轉投資者的擔憂。 \\宏觀環境同樣構成拖累。\\過去一週，全球股市遭遇了「中東地緣衝突升溫、能源通膨回歸、AI 算力動量去槓桿」的複合型衝擊。高盛主經紀商部門數據顯示，過去八週對沖基金撤出美國科技股的速度達到創紀錄水準。Spa

南韓24歲大學生Lee Seung-ho以2000萬元本金開啟5倍融資槓桿，資產在半年內暴增近3億韓元，因KOSPI劇烈震盪遭強制平倉，本金與獲利全數歸零；他稱若重新累積資本仍會再用槓桿。股市融資餘額於6月創新高，五月底投資人總債務逾60兆；因應風險，券商提高保證金、銀行收緊額度，行政禁止新掛牌槓桿ETF。