Gate 深度報導與加密市場分析

Nike 公司（NKE）、Nio 公司（NIO）與 McDonald's 公司（MCD）股價週四跌至新的 52 週低點，投資人權衡從重組成本與消費支出疲弱，到中國電動車市場激烈競爭等一系列挑戰。Nike 股價跌至 12 年低點 38.17 美元，Nio 股價跌至 52 週低點 4.30 美元，McDonald's 股價觸及兩年低點 259.85 美元。這些跌勢反映出整個產業面臨的壓力：Nike 正在調整策略並重建批發合作關係，Nio 面臨中國汽車市場普遍折扣促銷帶來的利潤率壓力，而 McDonald's 則面臨手頭拮据的低收入消費者減少光顧餐廳的問題，且通膨持續存在。Nike 與 Nio 股價分別下跌 0.3% 與 0.2%，McDonald's 股價當日下跌逾 2%。 Nike 聘任 Jane Ewing 擔任首席商務長，推動轉型努力 Nike 股價週四觸及 12 年低點 38.17 美元，這家運動服飾巨頭正在調整策略，並努力重建與批發零售商的關係。週三，Truist 將 Nike 的評級從「買進」下調至「持有」，理由是該公司希望看到更多證據，證明 Nike 的轉型正在奏效，且新產品

南韓政府公債殖利率於 5 月 28 日上升，因外國投資人淨賣出約 26,000 口 3 年期國庫債期貨。賣壓出現在週末之前及聯準會主席 Kevin Wash 預定發表演說之前。市場參與者表示，市場認為貨幣政策委員會會議後債券價格漲幅過大，是市場走弱的因素之一。 南韓國庫債殖利率於 5 月 28 日全曲線上升 3 年期國庫債收盤殖利率上升 3.3 個基點至 3.788%，10 年期殖利率上升 4.6 個基點至 4.284%。30 年期殖利率上升 1.4 個基點至 4.524%。 3 年期國庫債期貨下跌 17 個跳動點至 103.34。金融投資機構淨買入約 11,000 口。10 年期國庫債期貨下跌 58 個跳動點至 105.75。銀行賣出約 16,000 口，金融投資機構買入約 12,000 口。 根據南韓金融投資協會，2 年期國庫債殖利率上升 3.8 個基點至 3.670%，5 年期殖利率上升 4.7 個基點至 4.021%。20 年期殖利率上升 2.3 個基點至 4.491%，50 年期殖利率上升 1.5 個基點至 4.452%。 外國投資人淨賣出 26,000 口 3 年期國庫債期

美國股票期貨週五早盤表現分歧。截至美東時間凌晨 4:30，Nasdaq 期貨下跌 0.3%，S&P 500 期貨持平但略偏下，道瓊與 Russell 2000 期貨上漲 0.1%。投資人消化輝達在亮眼財報帶動下的漲勢，該股週四市值增加約 4530億美元，同時將注意力轉向聯準會主席凱文・沃許預定於美東時間上午 10 點在傑克森霍爾發表的演講。市場預期，這場演講將在 9 月 FOMC 會議前提供聯準會政策立場的線索。此前公布的 7 月 PCE 通膨年增率為 3.7%，核心 PCE 通膨年增率則為 3.3%。 在 Stocktwits 上，SPDR S&P 500 ETF（SPY）的散戶情緒由前一天的「中性」改善至「看漲」；追蹤 Nasdaq-100 指數的 Invesco QQQ Trust（QQQ）情緒則由「看跌」轉為「中性」。 輝達市值飆升與反壟斷疑慮 輝達股價在盤前交易中承壓，此前該公司週四公布財報後，單日市值增加約 4530億美元。另一方面，報導指出，輝達近期因潛在的反壟斷疑慮，暫停了 GPU 營收分成模式。 包括美光科技、SanDisk 和 SK 海力士在內的記憶體製造商持續受到

CrowdStrike 於 2026 年 8 月 27 日收於 227.96 美元，單日上漲 20.5%，距離 52 週高點 229.08 美元不到 0.5%，此前公司於 2026 年 8 月 26 日提交了 2027 財年第二季業績。這家網路安全軟體公司公布創紀錄的年度經常性收入淨新增額 3.328 億美元，年增 51%，並將 FY27 全年指引上調至營收 6.12億至 1110萬美元，以及非 GAAP 稀釋後每股盈餘 1.25 至 1.26 美元。此次上漲完全收復了財報前兩週的估值下修，並創下至少五年來按拆股調整後每日收盤價計算的最大單日波動。CrowdStrike 約 2,337 億美元的企業價值目前相當於 FY27 指引營收的 38.9 倍；相較於 2025 年 12 月 31 日收盤價 117.19 美元，該股今年迄今上漲 94.5%。公司已大致消除 2024 年 7 月 Falcon 中斷事件帶來的法律不確定性，但司法部和 SEC 的資訊要求仍未結束；以美元計算的淨留存率已從中斷事件後的低點 112%，於 2026 年 1 月 31 日恢復至 115%，但仍低於事件前的 1

Snowflake 於 2026 年 8 月 27 日收於 $329.11，當日上漲 4.36%；其 2027 財年第二季財報預定於 2026 年 9 月 2 日美國股市收盤後發布。這波走勢出現在 NVIDIA 公布自身第二季業績的隔日。儘管 NVIDIA 因利潤率指引導致自身股價下跌，仍帶動了與 AI 相關的軟體股。Snowflake 尚未公布財報——其最近一次向 SEC 提交的財報，仍是日期為 2026 年 5 月 27 日、涵蓋 2027 財年第一季的第 2.02 項 8-K。該股低於其於 2026 年 8 月 12 日觸及的 52 週盤中高點 $341.95 達 3.75%，並高於 2026 年 4 月 10 日的低點 $118.30 達 178%。在財報公布前，牛市情境目標價 $415、熊市情境目標價 $232，構成相對於現價 $329.11 的分析框架。牛市路徑取決於 Snowflake 重現第一季實現的 5.5% 營收超預期幅度，並再次上調全年指引；熊市路徑則取決於業績符合預期，以及隨著私有競爭對手 Databricks 更快擴張而出現估值倍數壓縮。Snowflake 以

三星生物製劑於 28 日提交證券申報，計畫先由現有股東認購增資新股，隨後公開募集未獲認購的股份，以籌集 3 兆韓元資金。根據電子公示系統，該公司計畫發行 227 萬股新股，預計每股發行價格為 13.85億韓元，總額為 3.0009 兆韓元。此次募資旨在以約 2.7 兆韓元收購瑞士胜肽藥物委託開發暨製造服務商（CDMO）PolyPeptide Group，並以剩餘的 2948 億韓元擴建松島第二生物園區。這是三星生物製劑自 2022 年 4 月以來第二次重大增資；當時該公司籌集了 3.2008 兆韓元，創下當時韓國股市現金增資規模的歷史紀錄。在現任政府任內實施的金融監督院增資審查強化措施，將決定該公司能否按計畫推進。 三星生物製劑提交 3 兆韓元增資證券申報 三星生物製劑於 28 日提交證券申報，計畫透過股東優先認購的現金增資，隨後公開募集未獲認購的股份，發行 227 萬股新股。按預計每股 14.86億韓元的發行價格計算，總募集金額達到 3.0009 兆韓元。這是該公司歷史上規模第二大的增資，僅次於 2022 年 4 月籌集的 3.2008 兆韓元；後者在當時創下韓國股市歷史上最大規模的

OpenAI 已在印度向部分方案推出 ChatGPT 廣告，印度是 ChatGPT 規模最大且最活躍的市場之一。這家人工智慧公司已向免費用戶及每月 399 盧比（4 美元）的「Go」方案用戶推出廣告，藉此在明年計畫上市前最大化營收。根據公司提供的資訊，廣告功能目前已在包括美國、日本、韓國及 31 個歐洲國家在內的 38 個國家上線。OpenAI 發言人透過電子郵件告訴 CNBC，廣告將有助於「透過免費及低成本方案，讓更多人使用 ChatGPT」。OpenAI 計畫於 2027 年上市，並面臨在首次公開募股前證明其 8520 億美元估值合理的壓力。 OpenAI 在印度為免費及 Go 方案用戶推出廣告 該發言人表示：「印度是 ChatGPT 規模最大且最活躍的市場之一」，並補充說，OpenAI 的優先事項是「向用戶和廣告主學習，同時保護最初使 ChatGPT 具備價值的使用體驗。」對於自我認定未滿 18 歲，或經演算法預測為未滿 18 歲的用戶，公司不會顯示廣告。 OpenAI 告訴 CNBC：「廣告將清楚標示，在視覺上與回答區隔開來，並顯示於回答下方」，並補充說：「回答的獨立性不容妥協

英國稅務海關總署週四報告稱，240 名個人申報在 2024-25 課稅年度各自取得超過 100 萬英鎊（136 萬美元）的加密貨幣資本利得。這是英國稅務海關總署首次在 Self Assessment 報稅表中納入加密貨幣資本利得的專門欄位，此前這類利得均在更廣泛的資本利得項下申報。這項披露正值執法力度加強之際，英國稅務海關總署在過去一年向疑似少繳加密貨幣稅款者寄出 81,000 封警告信，較前一年的 65,000 封增加 25%。 17,600 名個人申報 13.8 億英鎊的加密貨幣利得 根據英國稅務海關總署的官方統計，17,600 名個人申報了應稅加密資產資本利得，申報處分所得為 138 億英鎊（187.6 億美元），總利得為 13.8 億英鎊（18.7 億美元）。每人的平均利得為 78,000 英鎊（106,000 美元），其中 240 名百萬英鎊級利得申報者合計占總額 7.17 億英鎊（9.74 億美元）。 英國稅務海關總署向加密貨幣投資者寄出 81,000 封警告信 據會計師事務所 UHY Hacker Young 稱，英國稅務海關總署在過去一年向其懷疑少繳稅款的加密貨幣投資者

Michael Burry 週四感謝資深科技記者 Tae Kim，此前 Kim 稱讚這位投資人透過在近期財報發布前建立 Nvidia（NVDA）和 Microsoft（MSFT）買權，獲得了可觀利潤。Burry 披露，他的 Nvidia 買權在這家晶片製造商週三發布財報後不到 24 小時內升值 50% 至 60%，促使他賣出一半部位。這些交易發生在更廣泛的投資組合策略中；Burry 維持超過 21% 的股票做空曝險，並長線看空 AI 資本支出，儘管他會在特定財報事件前後採取戰術性看多部位。 Burry 在 Nvidia 買權獲利 50% 至 60% 後賣出一半部位 Burry 在 Nvidia 週三公布第二季業績前不久買入 12 月到期的 Nvidia 買權。這些合約的履約價位於中高位 $200s with，權利金為個位數。Nvidia 公布季度營收 962 億美元，超過前一年同期總額的兩倍，且超出獲利預期。該股週四上漲約 9%。 Burry 在建立買權部位不到 24 小時後賣出一半，鎖定 50% 至 60% 的獲利。他表示這些買權「完成了任務」，並暗示自己可能會賣掉剩餘部位，因為「沒

BitGo 已完成對 NYDIG 機構交易業務的收購，雙方於週四宣布達成最終協議。此次交易為 BitGo 的機構加密貨幣服務增添衍生品、結構性產品、融資及資本市場能力。此次收購包括 NYDIG 的機構客戶交易關係，以及轉投 BitGo 的約 30 名員工，但雙方未披露財務條款。BitGo 執行長 Mike Belshe 表示，此次收購將大幅擴展公司的交易及基礎設施能力，讓公司能夠服務更廣泛的機構客戶。這項交易反映出機構加密貨幣基礎設施領域持續整合的趨勢，因各家公司正擴大面向資產管理公司、對沖基金及企業客戶的服務範圍。 BitGo 收購 NYDIG 的 30 名員工及客戶關係 此次交易將 NYDIG 的機構客戶交易關係及約 30 名員工轉移至 BitGo。被收購的業務為包括資產管理公司、對沖基金及企業在內的客戶提供衍生品、結構性產品、融資及資本市場服務。雙方未披露此次交易的財務條款。 BitGo 擴大衍生品及融資服務 BitGo 金融基礎設施主管 Pete Janney 表示，此次交易讓團隊能夠繼續提供創新解決方案、卓越的執行品質及客戶一直期待的投入，如今更有深厚的資源作為後盾。BitG

巴西中央銀行與 Hypernative 建立了即時警報系統，以防範加密貨幣相關網路攻擊，回應 2025 年 7 月的一起漏洞利用事件。當時，網路犯罪分子從金融體系竊取了 1.8 億美元，並透過交易所使用比特幣和 USDT 將資金兌現。巴西代幣化協會（ABToken）執行董事 Regina Pedroso 表示，該系統將在未來兩週內開始整合，各實體將接收並轉發警報，以便在資產離開傳統金融體系、進入加密貨幣領域時維持資金的可追蹤性。據《Valor Econômico》報導，中央銀行去年成立了反網路攻擊工作小組，而該系統已經與身分未公開的市場參與者完成測試。 中央銀行與 Hypernative 合作部署警報系統 據《Valor Econômico》報導，巴西中央銀行與 Hypernative 合作建立了警報系統。Hypernative 致力於在數位資產威脅成真之前將其消除。該系統已經與身分未公開的市場參與者完成測試。Regina Pedroso 表示，各實體將在整合過程中接收並轉發這些警報。 Pedroso 強調，這些事件中的主要疑慮，是在資金離開傳統金融體系並進入加密貨幣領域時，維持其可追

根據 CoinMarketCap 數據，VeChain 的 VET 代幣目前在 $0.0068 附近交易，24 小時內上漲超過 5%，7 天內上漲超過 31%，過去一個月則上漲約 53%。這波上漲緊隨一輪超過 70% 的兩週飆升，其驅動因素正如分析師所描述，是對宏觀累積區內高時間框架看漲訂單區塊的反應。VET 目前仍較先前 $0.2798 的歷史最高價低約 97%，技術分析師目前正關注 $0.00813 水平，將其視為重大看漲突破的潛在確認點。這波走勢發生之際，Bitcoin 在 $79,000 附近交易，Ethereum 則維持在 $2,500 上方，分析師認為這些條件有利於更廣泛的山寨幣動能。 VET 在較歷史最高價低約 97% 的情況下錄得多個時間框架漲幅 根據 CoinMarketCap 數據，VET 目前在 $0.0068 的價格區間交易，過去 24 小時上漲超過 5%。該代幣過去一週上漲超過 31%，過去 30 天則上漲約 53%。這種短線強勢與該代幣的長線跑輸形成對比：VET 過去一年仍下跌超過 72%，距離先前的歷史最高價仍低超過 97%。該代幣上一輪週期的高點為 $0

Circle（CRCL）和 Coinbase（COIN）股價在《華爾街日報》報導摩根大通和大型銀行聯盟正在探索發行穩定幣，且 CLARITY Act 獲得推進後，跌逾 3%。跌勢反映出投資者擔心，傳統貸款機構進入目前由 Circle 和 Tether 等加密原生發行商主導的穩定幣市場後，可能帶來競爭。《華爾街日報》報導，隨著非銀行發行商不斷擴張，且高階主管擔心代幣可能侵蝕傳統銀行業務，美國銀行業正逐漸接受穩定幣；摩根大通已在初步討論中探索潛在的穩定幣，而一個由十多家銀行組成的聯盟，包括美國銀行、富國銀行和 Santander，正在推進一項以商業用途為重點的穩定幣計畫，涵蓋美元、歐元及七大工業國（G7）的其他貨幣。 摩根大通與銀行聯盟探索發行穩定幣 摩根大通已探索潛在的穩定幣，但相關討論仍處於初步階段，目前沒有任何產品正在開發中。另一方面，一個由十多家銀行組成的聯盟，包括美國銀行、富國銀行和 Santander，正在推進一項以商業用途為重點的穩定幣計畫。該聯盟已討論推出涵蓋美元、歐元及七大工業國（G7）其他貨幣的穩定幣。過去一天，Stocktwits 上 CRCL 的散戶情緒從極度看多區

2026年，軟體板塊經歷了一場劇烈的估值重構。以Workday、Adobe、Autodesk為代表的傳統企業軟體巨頭，股價從年內高點普遍回撤30%至50%不等，大幅跑輸同期那斯達克指數。然而，與股價疲軟形成鮮明對比的是，這些公司的收入增速、營業利潤率和自由現金流並未出現同步惡化——甚至部分指標仍在改善。 市場正在定價一個核心敘事：AI Agent與生成式AI將顛覆SaaS商業模式，侵蝕軟體公司的定價權與客戶黏性。但這一邏輯是否已被過度計入股價？當NVIDIA財報再度驗證AI基礎設施支出的高景氣度，Marvell等客製化晶片廠商跟進受益，AI行情的下一階段是否將輪動至應用層軟體股？本文將從AI對軟體行業的結構性影響出發，結合Workday、Adobe、Autodesk、Salesforce、ServiceNow等頭部公司的最新財報數據，拆解軟體股與基本面之間的預期差，並評估估值修復的可能性與邊界。 AI敘事如何重塑軟體股的估值邏輯 過去兩年，AI主題在資本市場形成了一條清晰的傳導鏈條：大模型能力躍升→GPU需求爆發→NVIDIA、Marvell等半導體廠商受益。這一邏輯在2024至202

日本股市指數於 8 月 28 日上漲，聯準會主席凱文・沃許即將發表傑克森霍爾研討會演說。根據延合 Infomax 全球股市指數數據，日經 225 指數上漲 273.58 點（0.41%），收於 66,405.56 點；TOPIX 指數上漲 29.49 點（0.72%），收於 4,146.71 點。漲勢延續隔夜美股的強勁表現，其中半導體與金融類股領漲。由於市場等待聯準會主席談話釋出的政策訊號，交易量偏低，投資人持續保持謹慎。 日經 225 指數因半導體與金融類股走強上漲 0.41% 兩大指數在整個交易時段均維持上行動能。半導體相關股票領漲，Advantest 上漲超過 2%，Taiyo Yuden 在收盤前大漲近 4%。金融股吸引買盤，三菱日聯金融集團、三井住友金融集團及瑞穗金融集團均上漲超過 1%。 軟體即服務（SaaS）類股延續前一個美國交易時段的漲勢。Fujitsu 與 OBIC 均大漲超過 4%。三菱日聯摩根士丹利證券首席投資策略研究員大西公平表示，投資人確認美國軟體公司正利用人工智慧（AI）經營業務，而非遭人工智慧取代，因此對買進軟體股更具信心。 Phillip Securit

券商在 8 月 22 日至 28 日的最近一週調整了對韓國股市的展望，上調目標價報告（47 份）首次超過下調報告（42 份），顯示自上月市場下跌以來，市場情緒已出現反轉。KOSPI 於 28 日收於 6,788.88 點，下跌 1.79%，仍低於 7 月 23 日最後一次突破 7,000 點時的 7,096.89 點。分析師情緒轉變之際，該指數的 12 個月預期每股盈餘較上月底增加約 6%，主要受到半導體出口成長及 DRAM 現貨價格上升的推動。這次反轉發生在上月明顯的下調週期之後，當時在市場大幅下跌後，下調目標價報告（827 份）以超過 2 比 1 的比例多於上調報告（411 份）。本月總數仍顯示下調報告有 562 份，高於上調報告的 355 份，但最近一週的趨勢顯示，隨著市場波動性降低及企業盈餘預測改善，分析師預期正逐漸趨於穩定。 券商在最近一週反轉目標價調整趨勢 根據 FnGuide 28 日的資料，券商本月發布了 355 份上調目標價報告及 562 份下調報告。在 8 月 22 日至 28 日的最近一週，上調報告（47 份）超過下調報告（42 份），標誌著自上月以來主導市場的下

根據韓國交易所資料，Samsung SDI 股價本月上漲 43.83%，於 28 日升至 571,000 韓元；LG Energy Solution 則上漲 12.8%。隨著企業鞏固北美磷酸鐵鋰（LFP）電池儲能系統（ESS）供應鏈，以滿足 AI 資料中心的電力需求，南韓二次電池股反彈。白宮於 26 日（當地時間）宣布「大型電網系統國家緊急狀態」，實際上禁止中國電池用於美國大型電力系統，為正從電動車市場低迷中復甦的韓國製造商帶來政策動能。 正極材料供應商在接連宣布長期供應合約後，也錄得大幅反彈。L&F 領漲，飆升 83.9%；POSCO Future M 同期上漲 35.29%。 Samsung SDI 透過出售 Samsung Display 持股確保 4.5 兆韓元流動性 根據監管文件，Samsung SDI 於 21 日宣布，透過部分出售 Samsung Display（SDC）股份，確保約 4.5 兆韓元的現金流動性。該公司收購了 Synergy Cells 的全部股份；Synergy Cells 原為與 GM 合資的企業，現已成為 Samsung SDI 100% 持有的子公

Marvell Technology, Inc.（MRVL）股價在這家晶片製造商公布第二季業績後，早盤盤前交易中下跌 8.2%。儘管 Marvell 與 Google 簽署了重要的新 AI 晶片協議，但由於公司未能大幅提高長期營收展望，股價仍然下跌。若股價走勢在正常交易時段延續，將創下 MRVL 一個多月來最嚴重的單日跌幅。分析師將市場反應低迷歸因於投資人進入本季前的預期已經偏高，原因是同業公布強勁業績，以及主要客戶的支出強勁。截至最近收盤，這波盤前跌勢是在 MRVL 年初至今上漲 187% 的背景下出現。 Morningstar 將 MRVL 目標價上調至 300 美元，高盛維持中立評級 儘管該股盤前下跌，分析師仍支持 Marvell 的長期前景。Morningstar 將 MRVL 的目標價從 270 美元上調至 300 美元，理由是該公司的客戶群持續擴大，且產品組合更加多元化。Morningstar 分析師在一份投資人報告中表示：「Marvell 目前擁有 Amazon、Microsoft 和 Google 這三家藍籌客製化 ASIC 客戶，而 XPU attach 是成長的重要

韓國交易所與金融監管機構於 7 月提高 KOSDAQ 和 KOSPI 的下市門檻，將市值低於 200 億韓元（KOSDAQ）或 300 億韓元（KOSPI），或股價低於 1,000 韓元的公司列入監控對象。該政策旨在淘汰表現不佳的上市公司，但市場開始擔心，估值偏低的獲利公司可能面臨下市。截至 8 月 27 日，2,582 家一般上市公司中有 263 家低於強化後的標準，而門檻還將於 2027 年 1 月 1 日進一步提高至 KOSDAQ 300 億韓元、KOSPI 500 億韓元。加速推進的時間表引發業界觀察人士警告，無法迅速提升估值的公司，包括技術特別上市公司及獲利的小型股，可能在營運狀況良好的情況下仍被貼上財務困境公司的標籤。 韓國交易所依 7 月規則將 66 家公司列入監控 根據韓國交易所於 8 月 28 日發布的數據，自 7 月 1 日起，已有 14 家 KOSPI 公司及 52 家 KOSDAQ 公司因市值或股價不達標而被列入監控對象。在 KOSPI 公司中，有 10 家低於市值門檻、6 家跌破股價下限，另有 2 家同時未達兩項標準。至於 KOSDAQ，34 家公司未達市值標

川普總統週四讚揚輝達及其執行長黃仁勳，此前這家晶片製造商公布季度銷售額創紀錄，達 962 億美元，並預測 2028 財政年度營收將成長 70%。輝達股價週四上漲近 9%，創下逾四個月來最佳單日漲幅。川普在 Truth Social 發文祝賀，表示這類成就「只有在美國才可能實現」。根據 7 月提交的財務披露，總統據報持有價值 1250 萬美元的輝達股票。川普曾多次透過公開讚揚、關稅政策及出口管制與大型科技公司互動，同時推動擴大美國製造業。 川普在 Truth Social 發文祝賀 川普週四深夜在 Truth Social 寫道：「輝達剛剛宣布創紀錄的 962 億美元銷售額，預測 2028 年營收將成長 70%。恭喜黃仁勳取得這些令人難以置信的數字，也恭喜公司取得偉大成功。只有在美國才可能實現！總統 DONALD J. TRUMP。」 在另一篇貼文中，川普讚揚美光宣布投資 100 億美元設立研究實驗室。他寫道：「好消息！美光是全球『最熱門』的公司之一，剛剛宣布在美國投資高達 100 億美元，設立新的研究實驗室。他們正讓我們持續站在人工智慧與先進運算的最前沿！」 川普表示，他的政府正帶領美