Gate 深度報導與加密市場分析

各國央行正面臨貨幣政策前景的轉變，國際油價已回落至美伊戰爭前的水準。WTI原油期貨跌至每桶70美元以下，接近2月27日收盤價67.02美元；布蘭特原油則從126美元以上跌至7月初的70美元，低於2月底的72.48美元。此波下跌是因為美伊停火諒解備忘錄（US-Iran ceasefire memorandum of understanding）在6月中旬簽署，市場預期石油供應增加，估計荷姆茲海峽的石油運輸量已超過每日1000萬桶。聯邦基金期貨期貨市場在6月16-17日的FOMC會議後，將今年至少升息一次的機率從86%以上降至約75%，而維持利率不變的機率則從14%升至約24%，反映油價下跌與美國就業數據不如預期。 WTI與布蘭特原油價格跌至戰前水準 WTI原油期貨在2月底伊朗戰爭爆發後一度接近每桶120美元，如今跌破70美元，逼近2月27日收盤價67.02美元。布蘭特原油期貨從126美元以上跌至7月初的70美元，低於2月底的72.48美元。市場參與者將此波下跌歸因於6月中旬簽署的美伊停火諒解備忘錄後，供應增加預期升溫。估計顯示荷姆茲海峽的石油運輸量已超過每日1000萬桶。 Fed升息機率

Bifence Korea 的車輛安全管理平台結合 OBD2、GPS 與 AI，在大邱私營計程車實施後，事故率降 22%，急加速與急轉彎分別降 38% 與 47%；65 歲以上司機事故降 32.7%。六地區業界團體向國會請願，主張以即時駕駛數據評分免除或延期維持考試。另 NHTSA 公布特斯拉無人駕駛事故詳情，認為第三方數據平台可協助驗證安全。

韓國投資公社（KIC）私募股權投資負責人許允赫（Heo Yoon-hyuk）7 日表示，全球創投趨勢可概括為「頂級創投投資於 hectocorns（估值達 1000 億美元以上的未上市公司）」，並強調 KIC 將透過與韓國創投投資公社（KVIC）合作，為活化國內生態系做出貢獻。許允赫在國會議員會館舉行的「韓國投資公社-韓國創投投資公社合作論壇」上擔任發表人，並做出上述表示，稱「創投投資典範正在轉變」。KIC 與 KVIC 於上月 30 日簽署合作備忘錄（MOU），目標是推動國內創投投資生態系全球化並培育獨角獸企業，論壇中討論了先前公布的 MOU 具體細節。 許允赫概述創投典範演進：從獨角獸到 hectocorns 許允赫表示：「從 1990 年代到 2010 年代初期，是創造獨角獸（估值達 10 億美元以上的未上市公司）的時代。因為以軟體與網路商業模式為主，小額資本即可快速擴張。」他補充道：「投資於 1 億至 3 億美元估值，並以 10 億美元以上估值退出。」 他解釋，經歷 2010 年代中期至 2021 年的 decacorns（估值達 100 億美元以上的未上市公司）時代後，現今人

三星電子公布2026年第2季初步業績營收171兆韓元、營業利潤89.4兆韓元，分別較同期增129.3%與1810.3%，創單季新高；HBM4量產、DRAM價格走高與代工改善為主要動力，DS部門留存特殊績效獎金準備金，顯示實際獲利高於帳面。

Tiger Research，一家南韓 Web3 研究公司，於 7 日宣布與香港 RWA 代幣化金融科技公司 Finloop 建立戰略合作夥伴關係。此次合作聚焦於 RWA 代幣化研究與投資者生態系統發展。Finloop 由香港金融集團復星集團旗下的復星財富控股孵化。 此合作結合兩家公司分別在南韓及香港 RWA 代幣化市場的專業知識，以支援當地發行商與投資者的知識培育。 合作聚焦於聯合研究與市場教育倡議 兩家公司將共同發布 RWA 代幣化研究報告，製作並分發市場教育內容，制定 RWA 資產發行、代幣化與分銷的可行性評估與執行計畫，並探索 RWA 代幣化產品的多樣化使用案例與應用模式。 領導階層對合作目標的評論 Tiger Research 執行長 Kim Gyu-jin 表示：「透過與 Finloop 的合作，我們將致力於提升韓國 RWA 代幣化生態系的透明度與資訊水準，並向大中華區的投資者與機構提供關於韓國 RWA 代幣化市場的深入洞察。」 Finloop 執行長蔡華表示：「Finloop 在 RWA 代幣化發行與全球分銷方面已累積豐富經驗。基於我們與 Tiger Research 的

SEC 已結束對 MetaMask 交換和質押服務的調查，根據 Consensys 的說法，這消除了對以太坊最廣泛使用的零售錢包之一的直接執法威脅。這項決定為將 DeFi 功能整合到非託管介面中的錢包開發者提供了監管緩解。調查結束並未解決所有與錢包基礎設施相關的法律問題，但減輕了在以太坊錢包應用程式中提供交換和質押功能的開發者所面臨的即時合規壓力。 SEC 調查結束降低了錢包開發者的執法風險 Consensys 宣布 SEC 已終止對 MetaMask 交換和質押服務的調查，這對以太坊錢包基礎設施來說是一項重大發展。MetaMask 是零售用戶與 DeFi 協議、NFT 平台、質押服務和鏈上交易互動的主要入口。針對錢包整合功能的執法行動可能會迫使開發者重新考慮在非託管介面中提供的功能範圍。 調查的結束消除了一個即時監管威脅，儘管錢包開發者仍面臨更廣泛的政策不確定性。如果監管機構將錢包整合的交換或質押定性為經紀活動，則可能要求錢包提供商移除功能或採用為傳統金融中介設計的合規框架。這項決定並未建立全面的法律明確性，但消除了 MetaMask 及類似錢包服務最迫切的執法情境。 MetaMas

摩根士丹利首席投資官 Mike Wilson 在當地時間 6 日的播客中表示，美股的上漲動能正從半導體轉向週期性類股，隨著半導體產業的利潤動能見頂，市場廣度正在擴大。Wilson 解釋，雖然人工智慧投資週期仍在持續，但最過熱的半導體類股放緩正在強化這一輪動，非必需消費品、運輸、區域銀行和生技成為新的受益類股。他強調，自去年 11 月以來他一直認為美國經濟已進入新的擴張階段，企業完成成本優化，且自去年 4 月經濟放緩階段結束後，營收成長開始出現。 Wilson 指出市場從半導體輪動至週期性類股 Wilson 表示，「市場廣度正在再次擴大」，且「隨著最過熱的半導體類股動能放緩，這一趨勢正在進一步強化。」他澄清說，「這並不代表 AI 週期已經結束」，並解釋道，「市場領導者往往會根據持倉、資本支出預期以及投資報酬率的變化進行輪動。」 Wilson 評估，今年中東地緣政治風險暫時打亂了這一趨勢。他說，「油價因伊朗戰爭而飆升，債券市場開始反映升息而非聯準會降息」，並補充說，「投資人再次聚焦於 AI 資本支出受惠者，尤其是半導體類股。」 費城半導體指數走勢 [來源：Yonhap Infomax] 半

Fable 5 重開後被指降智與頻繁安全審核。BridgeBench 指標大幅下滑多因分類器攔截並轉寄至 Opus 4.8，非模型本身退化。Arena.ai 表現接近上線前，前端 Elo 略降。Anthropic 擴大安全審核防越獄，致使含 C/C++/Rust、或安全、漏洞字眼等請求易被攔截，需等待調整。

以太坊域名服務（ENS）聯合創辦人 Alex Van de Sande 於 7 月 7 日提出新方案：將 ENS DAO 金庫中的 500 萬枚閒置 ENS 代幣委託給社群參與者，藉此稀釋單一大戶的投票主導權，推動 DAO 治理改革。Van de Sande 強調，委託出去的代幣仍歸 DAO 所有，參與者僅獲得投票權。

南韓的槓桿型交易所交易基金（ETF）雖僅占淨資產的 7%，卻占總 ETF 交易量的 31%，約為美國比率 8% 的四倍，此為根據韓國交易所及證券業數據。此差異源自市場結構而非產品設計，因為國內基金高度集中於三星電子與 SK 海力士，而美國市場則將資金分散至多元產業。證券業人士將波動性加劇的爭論歸因於南韓依賴少數巨型股，以及短線方向性交易模式，與美國模式中槓桿 ETF 用於跨資產類別的長期投資組合策略形成對比。 南韓與美國因市場集中度而出現 ETF 交易模式分歧 美國槓桿型與反向 ETF 的淨資產比率約為 1%，交易量比率約為 8%；南韓的交易量比率（31%）則顯著高於淨資產比率（7%），顯示周轉率較高。市場參與者將此解讀為國內投資者主要將 ETF 用於短線方向性交易，而非長期持有。美國的資金流分散於多元產業與證券，而南韓則將投資資金集中於少數巨型股，包括三星電子與 SK 海力士。單一股票槓桿 ETF 的推出更加劇了此集中趨勢。 一名證券業人士表示：「美國與南韓的差異並非槓桿 ETF 的存在與否，而是市場結構。在南韓，特定股票持有絕對的市值權重，槓桿資金的湧入無可避免地會加劇波動性爭論。

川普2025年財務揭露顯示，加密貨幣收入逾14億美元，$TRUMP迷因幣約6.36億為最大單項，另有World Liberty Financial代幣銷售與比特幣投資。梅蘭妮亞申報約600萬美元NFT與數位收藏品。Gillibrand呼籲立法禁止民選官員及配偶發行或贊助數位資產，將倫理條款納入加密法案；共和黨及部分議員認為應另立法以免拖累進程。

根據7月7日的公開資訊，LG電子報告第二季合併營收為23.8297萬億韓元，營業利潤為1.5788萬億韓元。營業利潤年增146.9%，並超出市場預期約51%。業績成長主要來自美國關稅退稅與成本效率措施，因為該公司正從傳統家電製造商轉型為專注於資料中心冷卻與機器人的技術解決方案提供商。 LG電子第二季營業利潤成長146.9% LG電子第二季營收達23.8297萬億韓元，較去年同期成長14.9%。營業利潤1.5788萬億韓元，年增146.9%。營業利潤大幅優於市場預期；根據韓聯社Infomax過去三個月彙整國內15家主要券商共識預估，市場預期為1.0456萬億韓元。第二季營收的市場共識為22.5708萬億韓元。 LG電子去年第二季營業利潤為6394億韓元。今年第一季，該公司營業利潤達1.6737萬億韓元，正式進入萬億韓元營業利潤區間。該公司透過美國關稅退稅效應與成本效率措施提升獲利能力，維持了穩定的盈餘動能。 美國關稅退稅為第二季貢獻估計超過3000億韓元 LG電子去年支付約6000億韓元的關稅。估計其中超過一半的金額在今年第二季以關稅退稅形式反映於營業利潤中。關稅退稅效應加上成本合理化措

全國黑人執法主管組織（NOBLE）於 7 月 1 日支持《CLARITY 法案》，標誌著該法案首次獲得主要執法機構的公開支持；而美國主要縣治安官協會（MCSA）在持續討論第 604 條後，於 7 月 3 日轉為中立立場。NOBLE 代表近 60 個分會、超過 3,000 名成員，已向參議院領袖 John Thune 和 Chuck Schumer 發出正式支持信函；MCSA 則服務超過 1.3 億位公民，在與參議院銀行委員會領袖 Tim Scott 和 Elizabeth Warren 釐清後撤銷反對立場。這些發展降低了數位資產立法所面臨的明顯執法阻力，而代表超過 260 萬名加密貨幣支持者的倡導組織 Stand With Crypto 於 7 月 6 日指出，這些轉變顯示出建設性的參與。 NOBLE 提供首個主要執法機構支持 NOBLE 在 7 月 1 日致參議院領袖 John Thune（共和黨-南達科他州）和 Chuck Schumer（民主黨-紐約州）的信函中正式支持《CLARITY 法案》。該組織自稱擁有近 60 個分會，代表全球超過 3,000 名成員，包括行政首長及指揮級

7/7 輝瑞收23.72美元，日跌2.47%，近月跌6.6%。匯豐將評級自買入降至持有，目標價自32降至28，Beta升至0.85，主因是SigVie-002整體人群未顯著OS改善。Ibrance新適應症批准維持治療 HR+ HER2+轉移性乳癌，PATINA顯示風險降約24%。Q3股息0.43美元，年化7.3%；2026年EPS預期2.80–3.00，營收增長5%。

Neuberger Berman 投資長 Ashok Bhatia 預測聯準會將維持利率不變，而非升息或降息，並在6日（當地時間）發布的報告中將此描述為40%機率的基本情境。此預測源於對美國通膨放緩的預期，主要受伊朗衝突預期解決後能源價格下跌所推動——原油期貨短期合約價格跌至衝突前水準，長期合約隨後跟進下跌。根據 Bhatia 的分析，美國公債殖利率以及德國、法國、義大利和英國政府公債殖利率已從近期高點下跌15-20個基點。 能源價格下跌推動通膨放緩預期 Bhatia 指出能源是主要催化劑，並表示原油價格因伊朗衝突解決預期而暴跌。短期期貨合約價格跌至衝突前水準，長期期貨價格隨後下跌。此能源價格變動導致美國、德國、法國、意大利和英國政府公債殖利率從近期高點下跌15-20個基點。 Bhatia 指出，整體通膨趨勢支持通膨放緩論點。核心個人消費支出（PCE）符合預期，關稅對核心商品轉嫁已近乎完成，住房成本通膨降至疫情低點以來未見的水準。 勞動市場穩定且未過熱 Bhatia 評估勞動市場展現韌性，正在穩定而非過熱。他預期就業成長落在5萬至10萬人區間，上週公布的非農就業數據與此預測相符。 Bh

《華爾街日報》警告韓國股市可能像《魷魚遊戲》一樣結束，暗示在驚人漲勢後，多數散戶投資人恐留下虧損。根據 WSJ 的 Markets A.M. 通訊，韓國股市在過去一年上漲 165%，在全球主要市場中報酬率最高，但過程中伴隨著極端波動。這項警示發布之際，韓國當局（包括央行）已表達擔憂，並正在探討措施以抑制由個股槪桿產品引發的投機行為，這類產品因風險極高，要求投資人通過測驗。 WSJ 警告韓國股票有風險出現魷魚遊戲式結局 WSJ 以「全球最熱市場恐成魷魚遊戲」來形容 KOSPI 的每日波動。該媒體警告，市場宛如「賭場」，一旦遊戲結束，多數虧損可能由國內散戶投資人承擔。與這部熱門影集的類比，凸顯儘管市場整體上漲，多數參與者仍可能面臨重大虧損的風險。 韓國股市上半年 VI 觸發次數創新高 KOSPI 市場上半年共記錄 29,357 次波動性中斷（VI）觸發，創下半年度新高。先前紀錄是 2020 年上半年新冠疫情市場崩盤時的 24,401 次觸發。根據韓國交易所，上半年 KOSPI 平均日內波動率為 3.30%，為史上第二高，僅次於 1998 年上半年的 3.51%。日內波動率衡量當日最高與最低

根據 Farside Investors 的數據，美國現貨比特幣 ETF 錄得約 1.43 億美元的淨流入，顯示在近期的市場壓力後機構需求有所回升。正向資金流顯示，儘管政府錢包轉移和 Mt. Gox 還款帶來波動，機構買家仍未撤離市場。ETF 流量是比特幣的關鍵需求指標，每日提供監管投資產品是否吸引或流失資金的透明度。 Farside 數據顯示比特幣 ETF 流入 1.43 億美元，資金出現復甦 根據 Farside Investors 發布的數據，現貨比特幣 ETF 錄得約 1.43 億美元的正向資金流。該復甦發生在被描述為機構產品「波動期」之後。產品層面的資金流之所以重要，是因為它們顯示資金配置者的偏好集中何處。如果資金流入集中在 BlackRock 或 Fidelity 等較大的產品，則表示顧問與大型配置者仍在使用流動性最高的工具，而非撤離該類別。 機構需求訊號在市場波動中持續存在 正向資金流日並未消除波動，但它挑戰了機構買家已撤離市場的論述。比特幣一直面臨多項供應面議題，包括政府錢包轉移與 Mt. Gox 還款。在此環境下，ETF 流入顯示對立面是否存在足夠的需求。消息來源指出

Rivian 宣布最多 7,500 萬股普通股公開募股，盤後跌 7.89% 至 18.55 美元，市場擔憂股權稀釋。Q2 交付量 12,194 輛超預期，全年交付指引升至 65,000–70,000 輛；R2 起價約 45,000 美元，年內開始出貨。分析師看法分歧：摩根大通雖上修至 15 美元，仍維持賣出；貝爾德維持 23 美元跑贏大盤。

韓國股市於7月7日暴跌，KOSPI指數在上午10點33分下跌465.12點（5.78%）至7586.12點，盤中跌幅一度超過6%。三星電子下跌7%，SK海力士下跌6%，拖累指數走低，儘管三星公布第二季獲利創紀錄且美國半導體類股隔夜表現強勁。市場將該獲利視為獲利了結機會，引發賣出行為。此次急跌觸發今年第16次賣方斷路器，於上午10點23分啟動，暫時暫停程式賣單五分鐘，因KOSPI200期貨下跌5.12%。 賣方斷路器於上午10點23分啟動 韓國交易所於7月7日上午10點23分觸發賣方斷路器，當時KOSPI200期貨較前一個交易日下跌5.12%至1227.32點。當KOSPI200期貨較前一個交易日下跌5%或以上，並維持該水準達一分鐘時，斷路器機制即會觸發。一旦觸發，斷路器將暫停程式賣單的有效性五分鐘。這是今年第16次斷路器啟動。 三星電子和SK海力士領跌半導體類股 三星電子在7月7日交易中下跌約7%，SK海力士下跌約6%。儘管三星電子在開盤前公布第二季獲利創紀錄，且美國半導體類股隔夜表現強勁，但仍出現大幅下跌。市場參與者進行獲利了結，將正面獲利消息視為已無進一步上漲空間的題材。 大盤下跌

南韓的綜合不動產稅制在其22年歷史中，因政權更迭與市場狀況而經歷極端的緊縮與寬鬆循環。根據業界消息，2005年1月盧武鉉政府引入的稅制，在後續各屆政府（直至2026年）中經歷了反覆的政策逆轉，稅負在市場過熱時期加強，在經濟低迷或政治過渡時期放寬。這種政策一致性不足損害了公眾信任，並引發稅務抗拒與法律糾紛，因為政府一再採取應對措施，而非建立不動產稅框架的長期穩定。 綜合不動產稅經歷22年來由政權驅動的政策轉變 綜合不動產稅於2005年1月在盧武鉉政府下引入，基於不動產所有權的公共概念。該稅最初以個人合計方式對高價值房產持有者課徵，以提升稅負公平性並穩定不動產價格。 同年12月，制度改為家戶合計，但透過引入稅基適用率使稅收保持中性。家戶合計將家庭成員持有的房產價值合併計算稅額，相較於個人合計，導致稅基更高且累進稅負增加。 2008年，李明博政府在憲法法院判決家戶合計違憲後，結合減稅政策方向實施全面的稅務減免措施。制度恢復為個人合計，引入長期持有者與高齡納稅人的扣除額，並取代公平市場價值比率，大幅降低整體稅負。回歸個人合計被記錄為該稅制引入以來最大的減稅措施。 2020年文在寅政府期間，由於