美國的終極陽謀會是美債代幣化嗎？

作者：周航

我想從一個結構性的問題談起：美債，不只是一個政府融資工具，它是全球金融系統的基石。而現在，它正走向一個臨界點。

在繼續往下分析之前，我想補充一個細節：美國聯邦政府目前大約有240萬名文職僱員，平均年薪爲 10.6萬美元。這樣算下來，美國每年用於行政系統本身的工資總開支大致在2500億美元左右。

將這個數字放在聯邦政府總支出的大盤子裏看（2024年約6.8萬億美元），僅佔不到 4%。也就是說，美國政府的行政管理支出本身其實是比較節制的，不構成財政壓力的主因。

真正構成“剛性結構性負擔”的，是如下四大板塊：

• 社會保障支出：1.52 萬億美元，佔比 22.4%；

• 醫療保險支出：1.05 萬億美元，佔比 15.4%；

• 國防開支：8262 億美元，佔比 12.2%；

• 利息支出：9500 億美元，佔比 14%。

這四項基本都屬於“無法輕易削減”的類型，社會保障與醫療涉及全民底層安全感，國防涉及大國地位，利息支出則是還債義務，不還就違約。

因此，美國的財政支出不會出現大幅削減，甚至還會持續增加。與此同時，美國的財政收入（稅收）在當前政治和經濟環境下也極難顯著上調。支出剛性化，收入彈性差，美債就自然成爲美國財政的結構性長期問題。

美國遲早要面對一個現實問題：必須解決債務總量過高的問題。傳統的路徑無非是三條：加稅、減少開支、通脹隱性削債。

但這些手段都有限制，也都代價高昂。數字資產這個新的通道或許是美國手中的一件新武器：

我的觀點是，美債的終極樣貌，可能是代幣化——美債本身成爲上鏈的、國家主權背書的超級穩定幣。

美債的現狀：一個失控但仍被信仰的龐然大物

截至2025年，美債總額達到 37 萬億美元，已經遠超疫情前的預測。目前美國每五個月新增約 1 萬億美元的債務，是歷史平均速度的兩倍以上。2019年，債務佔GDP的79%，到2022年已升至97%，2025年突破100%只是時間問題。

2024財年，美債利息支出已達9500億美元，佔聯邦總支出的14%。利息支出幾乎追上國防預算（8262億美元）。利息支出正逼近成爲“美國財政的第一剛性支出”，這是歷史上第一次出現這種情況。

在2020年之前，美國每年新增國債約爲1萬億到1.5萬億美元，是一個可控的、線性增長。但疫情期間，美國政府爲維持社會穩定，直接通過各種刺激法案和援助措施，在短時間內新增了5到6萬億美元的國債。這些錢大部分被用於發放個人補助（Stimulus Checks）、PPP小企業貸款、醫療系統補貼、以及失業救濟。

美國用國家信用作爲抵押，向全球市場借錢，完成了一次近乎“戰爭動員級別”的逆週期穩定操作。雖然債臺高築，但它維護了社會運行秩序，維持了美元的霸權穩定。

美債的用途與機制：爲什麼它至今屹立不倒？

美債的主要用途包括社會保障、醫療、國防和利息支出，構成了財政支出的絕大部分。財政部拍賣債券，由市場（包括海外政府）購買。持有人包含外國政府（如中國、日本）、联准会、養老金、銀行等。美債的流通性極高，是全球金融交易的結算與抵押底座。

如果美債是最安全的資產，爲什麼人們開始買比特幣？數字資產正在快速崛起，BTC/ETH成爲“數字黃金”；穩定幣（USDT、USDC）開始扮演“鏈上美元”角色——美元資產面臨流動性和信任重估。這時的一個推論是：美債可能成爲下一個被代幣化的主權資產。

美債代幣化，穩定幣的終極形態

如果美債代幣化，會發生什麼？美債將成爲真正的穩定錨，替代USDT，全球資金直接在鏈上認購美債，美國財政“數字鑄幣稅”閉環初步形成。

當美債被代幣化後，它不僅是一種債務工具，更是一種“鏈上美元”的底層錨定資產。它可以替代現有的穩定幣，變成真正意義上合規、透明、流動性強的“鏈上美債版USDT”。

也就是說，穩定幣的終極形態，可能就是美債本身。這將重新定義全球數字資產的底座，也可能成爲美國解決財政問題的一次陽謀式轉身。不靠加稅，不靠削社保，不靠緊縮，而是把債務本身變成一種被全世界需要的“穩定價值單位”。

倘若真的如此，美債未來直接上鏈發幣，成爲真正的終極穩定幣，那美債的問題可能因此而得到徹底的解決，這將是金融史上最具有裏程碑式的一次創新和大膽的舉措。同時也會引發世界各國的主權貨幣發生根本性的變化。在拉美非洲的一些小國可能會完全美元化或者穩定幣化，本幣被完全取代，而中國日本歐盟等一些大國，也會考慮是否要發行本國的穩定幣，總之金融會發生一場根本性的大變局。