DTCC 将接入 Solana，为什么代币化股票的所有权与结算机制如此重要？

2026 年 11 月 12 日，DTCC 宣布計畫將 DTCC Tokenization Service（DTS）擴展至 Solana，讓符合資格的 DTC 託管證券能夠透過 Solana 區塊鏈取得代幣化表示。該整合預計於 2027 年下半年推出，屬於 DTCC 擴展多鏈證券基礎設施的下一階段計畫。

這項進展的重要性，不只是傳統金融機構選擇了一條公鏈，而是證券代幣化正逐步從技術驗證進入實際市場基礎設施。2026 年 10 月 28 日，DTS 已正式上線，最初連接 Canton Network 和 DTCC 的私有 Besu 網路，支援符合資格的參與者將傳統託管證券轉換為鏈上形式。與單純追蹤股票價格的數位資產不同，DTC 代幣化證券的設計強調保留底層證券對應的所有權益、經濟利益和投資人保護。

股票能夠在區塊鏈上轉移，不代表持有人自動擁有上市公司的股東權益，也不代表鏈上轉帳完成就等於傳統證券交易的所有結算環節已經結束。代幣背後的法律權利、資產託管關係、交易結算安排和監管責任，才是決定證券代幣化能否進入主流金融市場的關鍵。本文將圍繞 DTCC 接入 Solana 的計畫，分析傳統證券如何實現鏈上表示、所有權如何獲得確認，以及不同區塊鏈網路如何與現有證券結算體系銜接。

核心要點

• DTCC 於 2026 年 11 月 12 日宣布計畫將 DTS 接入 Solana，預計於 2027 年下半年提供相關支援；這不代表代幣化證券已經在 Solana 上全面開放交易。

• DTS 於 2026 年 10 月 28 日正式上線，最初支援 Canton Network 和 DTCC 的私有 Besu 網路。

• DTCC 的代幣化方案以 DTC 託管的真實證券為基礎，強調鏈上代幣與傳統證券權益之間的法律和經濟一致性。

• 代幣化股票不一定等於直接登記持有上市公司股份，投資人仍需區分託管權益、間接持有結構和鏈上代幣記錄。

• 鏈上轉帳、證券交收和資金結算屬於不同環節，交易速度提高不代表所有法律及清算程序都能自動完成。

• Solana、Canton 和 Besu 代表不同的技術與網路架構，不能僅根據區塊鏈類型判斷證券的法律屬性。

• 證券代幣化能否擴大應用，取決於資產權益確認、監管控制、跨系統對帳及結算最終性，而不只是區塊鏈的交易處理速度。

DTCC 為什麼計畫將證券代幣化服務擴展至 Solana？

DTCC 在美國證券市場中承擔重要的交易後基礎設施職能。證券交易完成後，相關機構仍需要處理清算、交收、資產託管、持倉記錄及企業行動等事項。DTC 作為集中證券存託機構，為金融機構提供證券託管和資產服務，協助市場參與者在統一的基礎設施中管理證券權益。隨著區塊鏈技術進入金融市場，傳統證券系統面臨的新問題是：能否在不改變底層資產法律屬性的情況下，讓證券以鏈上形式進行轉移和使用。

2026 年 10 月上線的 DTS 正是圍繞這項問題設計。該服務允許符合資格的 DTC 參與者將託管證券轉換為代幣化形式，並在支援的區塊鏈網路和相關錢包環境中使用。DTCC 首先選擇 Canton Network 和私有 Besu 網路作為整合基礎，隨後宣布計畫將 Solana 納入支援範圍。Solana 的加入能夠為市場參與者提供更多網路選擇，並為未來傳統金融系統與公鏈環境之間的資產流動創造條件，但具體功能仍取決於後續實施和參與資格。

DTCC 選擇多鏈架構，也反映出證券代幣化與一般加密資產發行的不同需求。金融機構不僅需要網路具備一定的處理能力，還需要考量資產權限、資料隱私、交易記錄、監管審查和營運穩定性。不同機構可能採用不同的區塊鏈基礎設施。如果代幣化證券只能在單一網路內流轉，就可能形成新的資產孤島。透過將傳統證券託管體系與多個網路連接，DTCC 嘗試在保留現有市場基礎設施的同時，提高證券在不同技術環境中的可用性。

DTCC Tokenization Service 如何將傳統證券轉換為鏈上資產？

DTS 的核心不是重新發行一家上市公司的股票，而是為已由 DTC 託管的合格證券建立對應的鏈上表示。在傳統證券市場中，股票等資產通常透過集中託管和中介機構帳簿記錄持倉，投資人所享有的權益取決於證券帳戶、託管安排及相關法律制度。代幣化服務在這套體系之上增加區塊鏈記錄，使符合資格的證券權益能夠在傳統形式與代幣化形式之間轉換，而不是創造一份獨立於原有證券之外的新資產。

這個過程需要維持底層證券與鏈上代幣之間的對應關係。當符合資格的參與者申請將證券轉換為代幣化形式時，系統需要確認相關資產的可用性，並透過相應流程產生鏈上代幣。若參與者希望將代幣化持倉恢復為傳統形式，則需要透過對應的轉換和銷毀機制更新記錄。DTS 採用與 DTC 託管證券相對應的代幣化設計，目標是維持資產支持關係，避免傳統帳簿和鏈上帳簿同時出現重複計算的證券權益。其具體操作仍受參與者規則、技術介面和資產資格限制。

這與部分以股票價格為參考的鏈上產品存在重要差異。某些數位資產可能透過衍生品、抵押安排或發行人承諾追蹤股票價格，但持有人不一定擁有底層股票對應的證券權益。DTS 則強調代幣化形式與原有 DTC 託管證券之間的連續性。投資人需要關注的不是代幣是否使用股票名稱或代號，而是它對應什麼底層資產、由誰負責託管、持有人擁有什麼法律權利，以及是否存在明確的轉換和權益維護機制。

代幣化股票的所有權為什麼比鏈上交易速度更重要？

在傳統證券市場中，投資人透過券商購買股票後，通常不是直接以個人姓名登記在發行公司的股東名冊上，而是透過證券中介和集中託管體系持有相應權益。美國市場廣泛採用間接持有結構，投資人的權利透過證券帳戶、證券權益及適用法律獲得確認。投資人能夠享有相應的經濟利益，但其與發行人之間的法律關係，可能不同於直接登記股東。將股票轉換為鏈上代幣，不會自動改變這些法律關係。

區塊鏈能夠記錄某個地址持有多少代幣，以及代幣何時發生轉移，但鏈上記錄本身無法完整回答誰享有股息、誰能夠行使投票權、發生爭議時如何追索資產等問題。如果代幣只是追蹤股票價格，持有人可能僅擁有對發行人的合約請求權，而不是底層股票的證券權益。如果代幣對應真實託管證券，也仍需要明確相關權益如何在鏈上地址、託管機構和最終投資人之間傳遞。所有權問題涉及資產的法律屬性，而不只是數位錢包中的餘額顯示。

DTCC 的方案強調代幣化證券保留傳統證券對應的投資人保護、所有權益和經濟利益，其意義就在於嘗試將鏈上記錄與成熟的證券法律體系銜接。

不過，這不應被理解為所有代幣持有人都自動成為上市公司的直接登記股東。具體權利仍取決於 DTC 託管結構、參與者身分及相關法律安排。對於機構投資人而言，明確的權利歸屬能夠降低資產使用中的法律不確定性，也有助於代幣化證券進入抵押融資、證券借貸和其他需要明確資產權益的金融場景。

DTCC 代幣化證券與普通鏈上股票產品有什麼區別？

市場上的鏈上股票產品並不採用完全相同的資產結構。有些產品由實際股票支持，透過託管機構或特定發行安排提供相應的經濟權益；另一些產品則採用合成資產結構，透過衍生品、抵押品或其他合約安排追蹤股票價格。兩類產品都可能使用區塊鏈記錄持倉和轉移，但投資人最終獲得的權利並不相同。判斷一種代幣化股票是否真正對應底層證券，不能只看發行數量是否與股票數量一致，還需要核實發行人、託管機構、法律文件和資產轉換規則。

DTS 的主要特點，是由現有證券市場基礎設施提供代幣化服務，相關資產來源於 DTC 託管的合格證券。代幣化形式與傳統證券形式之間具有明確的轉換設計，並保留相應的證券權益。相較之下，合成股票代幣通常以提供價格曝險為主要目的，持有人能否獲得股息、投票權或實物交割權，需要根據產品合約判斷。即使某種合成產品能夠準確追蹤股票價格，也不能由此推導出其持有人擁有底層公司的股東權益。

這項差異不代表所有非 DTCC 發行的鏈上股票都是合成資產。實際市場中也存在由真實股票支持的代幣化產品，其法律結構和贖回機制可能與純粹的價格追蹤工具不同。投資人需要根據具體產品判斷資產屬性，而不能簡單按照發行平台或所在區塊鏈進行分類。DTS 的重要性在於，它將證券代幣化直接連接到美國現有的集中託管體系，為傳統金融機構使用鏈上證券提供了另一種基礎設施選擇。

鏈上轉帳與證券結算有什麼區別？

區塊鏈能夠在較短時間內完成代幣轉移，但證券市場中的交易與結算並不是同一個概念。交易通常指買賣雙方達成證券買賣協議，清算涉及交易義務的確認、計算及相關風險管理，交收則是按照約定完成證券和資金的交付。傳統美股市場已採用 T+1 標準交收週期，但這個週期涵蓋的不只是證券記錄轉移，還涉及資金安排、交易對手義務及市場基礎設施之間的協調。鏈上代幣能夠快速轉移，不代表證券買賣的全部義務已經履行。

證券代幣化可以改變資產交付的技術方式。例如，在符合相關條件的情況下，代幣化證券可以透過智慧合約或數位資產基礎設施完成轉移，並與鏈上支付工具形成更緊密的連結。貨銀對付（Delivery versus Payment，DvP）是一項重要的結算原則，要求證券交付與對應資金支付相互關聯，以降低一方已交付資產、另一方卻未完成付款的風險。如果證券在鏈上完成轉移，而支付仍依賴獨立的傳統銀行系統，兩個環節之間就需要額外的協調機制。

DTCC 在 2026 年 7 月的生產環境交易活動中，已經驗證了包括美國國債回購 DvP、股票 DvP、證券借貸和抵押品轉移在內的多種場景。

這些實踐說明，證券代幣化的應用範圍不只限於買賣股票，還可能延伸至金融機構之間的資產調撥和抵押品管理。不過，技術層面的資產轉移速度與法律上的結算最終性仍需分別判斷。證券轉移是否不可撤銷、相關付款是否完成、參與者是否符合規則，以及出現錯誤時如何處理，都屬於完整結算機制的一部分。

Solana、Canton 與 Besu 在 DTCC 多鏈架構中扮演什麼角色？

DTCC 的多鏈策略並不是簡單地將相同證券複製到不同區塊鏈，而是希望在統一的證券權益和資產管理框架下，為市場參與者提供不同的技術網路選擇。DTS 最初連接 Canton Network 和 DTCC 的私有 Besu 網路，Solana 則計畫在 2027 年下半年加入。三者具有不同的架構特點，但不能直接以公鏈或許可鏈標籤判斷其證券產品的安全性、合法性或投資價值。

Canton Network 面向需要隱私保護和互通能力的金融應用，允許參與者在共享網路環境中按照權限處理相關資料與交易。Besu 則是一種相容以太坊技術體系的開源客戶端，可以用於部署不同類型的區塊鏈網路。DTCC 使用的是其私有 Besu 網路，能夠結合特定參與者權限和營運要求部署證券代幣化功能。Solana 是高效能公鏈，具有公開網路和智慧合約生態，未來接入 DTS 後，可以為符合資格的機構提供另一種使用代幣化證券的技術環境。

需要強調的是，Solana 的公開網路屬性不代表 DTC 代幣化證券會自動向所有錢包開放。證券的轉移資格仍需要符合相應的參與者規則和監管要求。DTS 也設計了鑄造、銷毀、暫停及追回等控制功能，以支援資產管理和合規操作。

多鏈架構真正需要解決的是資產在不同系統中的一致性：同一證券權益不能因為跨網路轉換而被重複計算，傳統帳簿與鏈上記錄之間也必須保持可核驗的對應關係。

為什麼代幣化證券仍然需要監管控制與資產託管？

區塊鏈的可程式化能力能夠讓部分證券操作實現自動化，但傳統證券市場的監管責任不會因為資產轉移至鏈上而消失。證券發行、託管、交易、轉讓和投資人保護涉及不同的法律及監管要求，相關機構仍然需要識別參與者身分、處理受限制的資產轉移，並在必要時執行司法或監管要求。對於受監管的代幣化證券而言，允許任何地址自由接收和轉移資產，不一定符合其法律和營運條件。

DTS 在設計中保留了相應的資產控制能力，包括代幣鑄造與銷毀、暫停和追回功能。這些機制能夠協助營運機構處理錯誤轉移、合規限制及其他需要介入的情況。與部分強調不可介入轉帳的加密資產不同，受監管證券可能需要在技術系統中保留明確的管理權限。這樣的設計不代表區塊鏈記錄沒有價值，而是反映出證券代幣化需要同時滿足技術效率與法律執行要求。

託管體系同樣不可或缺。區塊鏈錢包可以證明某個地址控制特定代幣，但投資人仍然需要確認底層證券由誰保管、資產權益如何登記，以及託管機構出現營運問題時如何處理。DTC 作為既有證券託管體系的一部分，為代幣化資產提供了明確的基礎資產來源和營運框架。未來能否擴大參與範圍，還取決於券商、託管機構、錢包服務商及結算參與者之間的協作。證券代幣化不是完全取消中介，而是嘗試透過新的技術方式減少重複操作，並重新組織部分中介職能。

DTCC 接入 Solana 將如何影響 RWA 與鏈上股票市場？

DTCC 計畫接入 Solana，為 RWA 市場提供了一個新的觀察方向：傳統金融基礎設施正嘗試將真實證券權益引入更多區塊鏈環境，而不只是由獨立發行商推出價格追蹤產品。對於機構投資人而言，代幣化證券可能改善資產調撥、抵押品管理和跨平台結算效率。例如，一家金融機構如果能夠在符合規則的情況下，將原本託管於傳統證券體系中的資產轉換為鏈上形式，就有機會在新的數位金融場景中使用這些資產，而不必重新建立一套完全獨立的底層證券發行安排。

這類應用能否形成規模，仍然取決於市場參與者是否願意採用新的資產管理流程。傳統證券市場已經擁有成熟的託管、清算和結算體系，機構不會僅僅因為某條區塊鏈交易速度較快就遷移大量業務。只有當代幣化能夠實際降低營運成本、改善抵押品流動性、減少結算風險，或者支援傳統系統難以實現的金融服務時，相關基礎設施才可能獲得持續需求。跨網路資產轉換、鏈上資金結算和統一資產記錄，也需要進一步解決技術相容性與營運協調問題。

對於 Solana 生態而言，DTCC 的接入計畫可能擴大其在機構級 RWA 場景中的應用範圍，但不能直接理解為大量美國股票即將向一般鏈上使用者開放，更不能簡單推導出 SOL 的市場需求必然增長。代幣化證券是否能夠進入具體應用、哪些機構具備參與資格、交易和結算需要使用何種資產，都取決於未來的實際實施方案。衡量這項進展的長期價值，應重點觀察真實資產規模、參與機構數量、交易結算活動以及與現有金融系統的互通能力，而不是僅憑合作公告判斷市場影響。

總結

DTCC 計畫將 DTS 接入 Solana，是傳統證券市場基礎設施向多鏈環境擴展的重要進展。DTS 已於 2026 年 10 月正式上線，並首先連接 Canton Network 和 DTCC 的私有 Besu 網路。Solana 的加入預計將於 2027 年下半年推進，為符合資格的市場參與者提供更多區塊鏈網路選擇，也為傳統託管證券與公鏈生態之間的連接創造新的可能性。

這項計畫的核心不只是將股票轉換為區塊鏈代幣，而是確保代幣化形式能夠保留原有證券的法律權益、經濟利益和監管保障。鏈上地址持有代幣，不一定等於直接登記持有上市公司股份；鏈上轉帳完成，也不一定代表證券買賣的全部結算義務已經完成。資產託管、權益確認、資金交付和結算最終性，仍然是證券市場不可忽視的基礎環節。

隨著 RWA 和代幣化證券市場發展，區塊鏈網路的效能將繼續影響資產轉移效率，但決定機構能否大規模採用的因素，還包括法律確定性、資產記錄一致性、風險管理和跨系統互通能力。DTCC 接入 Solana 的長期意義，在於探索如何讓既有證券權益進入新的數位金融環境，同時維持傳統市場所依賴的權利保障和營運標準。

FAQ

DTCC 已經在 Solana 上發行代幣化股票了嗎？

截至 2026 年 11 月 13 日，DTCC 已宣布將 DTS 接入 Solana 的計畫，預計於 2027 年下半年實施。這不代表相關證券已經在 Solana 上全面開放交易。

DTCC Tokenization Service 是什麼？

DTS 是 DTCC 旗下 DTC 提供的證券代幣化服務，支援符合資格的託管證券在傳統形式與鏈上代幣化形式之間轉換，並保留相應的證券權益和投資人保護。

DTCC 代幣化證券與合成股票代幣有什麼區別？

DTC 代幣化證券以實際託管證券為基礎，強調對應的法律和經濟權益。合成股票代幣通常提供價格曝險，不一定賦予持有人底層股票權益，具體取決於發行結構和合約。

持有代幣化股票就等於成為上市公司股東嗎？

不一定。投資人可能透過證券中介或託管體系間接持有證券權益，而非直接登記為公司股東。具體權利取決於法律結構和產品規則。

Solana 上的代幣化證券可以自由轉帳嗎？

不能一概而論。DTS 相關證券需要遵守參與資格、合規及轉讓限制。Solana 是公鏈，不代表所有代幣化證券都可以自由轉移至任意錢包。

Canton、Besu 和 Solana 有什麼區別？

Canton 注重金融應用中的隱私與互通性；Besu 是相容以太坊的區塊鏈客戶端，DTCC 使用其私有網路；Solana 則是高效能公鏈。三者的網路架構不同，但證券的法律權益取決於具體發行與託管安排。

鏈上證券轉帳是否代表結算即時完成？

不一定。鏈上轉帳可以提高資產交付效率，但完整的證券結算還涉及資金支付、參與者義務、法律最終性及相關營運程序。