美国稳定币立法现已通过《GENIUS Act》为支付型稳定币建立专门的联邦监管框架。該法於 2025 年 07 月 18 日簽署成為法律。這些規則對穩定幣持有人、發行人、金融機構和數位資產服務提供商都具有重要意義，因為其明確規定誰可以發行支付型穩定幣、哪些儲備資產可以使用，以及贖回、揭露和合規要求應如何執行。

要點

《GENIUS Act》通常將美國境內的穩定幣發行限制在獲准的支付型穩定幣發行人之內，並建立聯邦監管及符合條件的州級監管途徑。
獲准的支付型穩定幣發行人必須維持儲備資產，至少按1:1比例為未償付的支付型穩定幣提供支持。可使用的資產包括美元、國庫券，以及符合條件的回購協議或貨幣市場基金等指定高品質流動性資產。
發行人必須每月公布儲備資產構成資訊，並揭露贖回政策及適用費用；合併發行規模超過 $500 億的符合條件發行人，還必須每年提供經審計的財務報表。
合併未償付發行規模不超過$100 億的州級合格發行人，可以採用經批准且與聯邦框架大致相似的州級監管制度。
截至 2026 年 09 月，主要實施細則仍在規則制定流程中；《GENIUS Act》最遲將於 2027 年 01 月 18 日生效，除非最終實施細則觸發更早的生效日期。

美國目前的穩定幣監管狀態

《GENIUS Act》確立了支付型穩定幣的聯邦監管框架，但具體實施涉及多個主要聯邦穩定幣監管機構，包括聯準會理事會、聯邦存款保險公司（FDIC）、貨幣監理署（OCC）和國家信用合作社管理局。

貨幣監理署於 2026 年發布的《GENIUS Act》擬議實施細則涵蓋儲備資產、贖回、風險管理、託管、審計、監管和外國支付型穩定幣發行人。另有擬議規則涉及《銀行保密法》、反洗錢要求，以及遵守外國資產控制辦公室制裁規定等事項。

該框架與涉及美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）的更廣泛數位資產監管並行存在。這項區分十分重要，因為穩定幣立法主要監管支付型穩定幣的發行，而非監管每一類加密資產。

誰可以發行支付型穩定幣？

通常只有獲准的支付型穩定幣發行人可以在美國發行支付型穩定幣。符合條件的組織形式包括受保存款機構的子公司、符合條件的聯邦非銀行發行人，以及符合條件的州級發行人。

合併未償付發行總額不超過 $100 億的州級發行人，可以繼續遵守經批准的州級監管制度。如果發行規模超過該門檻，除非適用獲准的例外情況，發行人通常必須逐步轉入聯邦監管。

因此，該框架涵蓋銀行、信用合作社、未投保的全國性銀行和其他依法設立的實體，並將監管職責分配給相關聯邦銀行監管機構或州級支付型穩定幣監管機構。

儲備、贖回和揭露要求

支付型穩定幣發行人必須持有足額儲備資產，至少按1:1比例為未償付的支付型穩定幣提供支持。

获准的储备资产包括美联储票据、存放于符合条件的存款机构的银行存款、短期国债、符合条件的逆回购协议、政府货币市场基金，以及其他特定的政府支持型高质量流动性资产。這些要求旨在協助發行人滿足流動性需求並降低擠兌風險。

發行人還必須：

隔離儲備資產並採取適當的保護措施；
每月公布儲備資產構成報告；
揭露贖回政策，以及購買或贖回費用；
維持風險管理和營運控制措施；以及
遵守適用的反洗錢和制裁要求。

《GENIUS Act》還禁止發行人僅因相關方持有、使用或保留支付型穩定幣而向其支付利息或收益。

外國穩定幣發行人與執法

尋求進入美國市場的外國支付型穩定幣發行人，通常必須接受美國財政部認可且具有可比性的外國監管制度監管，在貨幣監理署登記，遵守美國合法命令，並在美國金融機構持有足額儲備，除非適用互惠安排。

執法措施取決於違規行為。對於某些涉及不合規外國穩定幣的被禁止交易，數位資產服務提供商可能面臨每項違規行為每日最高 $100,000 的民事罰款；符合條件的外國發行人如有違規行為，每項違規行為每日最高可處以 $1,000,000 的罰款。明知而參與被禁止的無牌發行活動，還可能被處以最高 $1,000,000 的罰款和最長 5 年的監禁。

穩定幣立法的市場影響

明確的穩定幣監管規則可以提升支付基礎設施和數位資產交易的監管確定性，但也可能改變銀行體系內部的競爭格局。

銀行擔心，更廣泛地採用穩定幣可能會使資金離開傳統銀行存款，尤其是在第三方提供與穩定幣掛鉤的收益時。《GENIUS Act》直接禁止發行人支付收益，而圍繞第三方獎勵的討論仍與更廣泛的市場結構立法有關。

截至 2026 年年中，穩定幣市值已達到約$2970 億。此前花旗集團預計，到 2030 年其牛市情境下的規模可能達到 $3.7 萬億；隨後，花旗集團將這一牛市情境估值上調至 $4 萬億，顯示長期採用前景仍存在相當大的不確定性。

歐洲採取了不同模式：歐盟的《加密資產市場監管法案》主要透過資產掛鉤代幣和電子貨幣代幣兩類對穩定幣進行監管。

Gate 能提供哪些幫助

穩定幣監管規則的變化可能影響交易所支援哪些資產，以及穩定幣支付或交易得以繼續使用的條件。比較不同美元計價穩定幣的使用者，可以透過Gate 的 USDC/USDT 現貨市場查看目前的流動性和市場狀況，同時在交易前分別核查發行人的監管狀態、儲備揭露和贖回條款。

結論

穩定幣立法正推動美國支付型穩定幣進入明確的監管範圍，監管基礎包括持牌發行人、1:1 儲備支持、透明的儲備持倉、贖回權、消費者保護，以及聯邦或符合條件的州級監管。《GENIUS Act》提供了法定框架，但實施細則仍然十分重要，因為這些細則將決定聯邦監管機構、州級穩定幣監管機構和外國發行人如何在實務上落實相關要求。