Rob Hadick cảnh báo Tether và Circle đối mặt với áp lực gia tăng từ các stablecoin mới

Đối tác Tổng quát của Dragonfly Rob Hadick tin rằng stablecoin đang bước vào một giai đoạn mới. Trong khi USDT và USDC vẫn giữ vị thế thống trị ngày nay, ông lập luận rằng sự cạnh tranh ngày càng tăng từ các ngân hàng, fintech và các nhà phát hành mới cuối cùng sẽ phá vỡ độc quyền của stablecoin và tạo ra một thị trường đa dạng hơn dựa trên các trường hợp sử dụng cụ thể.

• Những điểm chính:
• • Rob Hadick của Dragonfly nói rằng USDT và USDC sẽ không duy trì độc quyền stablecoin trong nhiều năm tới.
• • Paxos, Agora và các fintech có thể giành thị phần thông qua thanh toán, chuyển tiền và các hệ thống tuân thủ.
• • Hadick cho biết stablecoin mới chỉ phát triển khoảng 5%, với sự tăng trưởng lớn vẫn còn phía trước.

Rob Hadick của Dragonfly nói rằng độc quyền USDT-USDC sẽ không tồn tại trong làn sóng tiếp theo

Thị trường stablecoin có vẻ đang tập trung ngày nay, nhưng một số nhà đầu tư tin rằng cấu trúc của nó chỉ là tạm thời. Rob Hadick, Đối tác Tổng quát tại công ty đầu tư mạo hiểm tiền điện tử Dragonfly, lập luận rằng làn sóng tăng trưởng stablecoin tiếp theo sẽ ít bị thúc đẩy bởi phát hành và thu nhập dự trữ hơn là bởi thanh toán, phân phối, tuân thủ và hoạt động tài chính thực tế.

Theo quan điểm của ông, ngành công nghiệp vẫn còn trong giai đoạn sơ khai, với các đối thủ mới từ ngân hàng, fintech đến các nhà phát hành bản địa tiền điện tử đang chuẩn bị để thách thức vị thế thống trị của USDT và USDC.

“Không thể tránh khỏi rằng không gian stablecoin sẽ ngày càng cạnh tranh hơn,” ông nói. “Chúng ta sẽ không còn là một độc quyền trong nhiều năm tới.” Áp lực đến từ nhiều hướng khác nhau.

Các tổ chức tài chính truyền thống đang khám phá stablecoin. Các fintech đang tích hợp chúng vào các sản phẩm hiện có. Các nhà phát hành mới đang thiết kế các token linh hoạt hơn. Cũng có tin đồn về các nỗ lực theo kiểu liên minh gồm các đối tác thanh toán lớn như Visa và Mastercard.

Việc phá vỡ độc quyền sẽ không xảy ra chỉ theo một chiều. Nó có thể không ngay lập tức thể hiện qua vốn hóa thị trường. Thay vào đó, các đối thủ có thể đầu tiên giành được thị phần qua khối lượng giao dịch, sự chấp nhận của thương nhân, ưu thế khu vực hoặc các luồng doanh nghiệp cụ thể.

Hadick nhận thấy sự dễ tổn thương đặc biệt ở phía phân phối thương nhân và doanh nghiệp. Nếu các đối thủ mới có thể đưa stablecoin của họ vào các luồng thanh toán thực tế, việc chấp nhận và khối lượng có thể tăng trưởng nhanh hơn so với vốn hóa thị trường.

Điểm yếu của Tether và Circle

USDT và USDC đều có điểm mạnh, nhưng Hadick nhận thấy các điểm yếu liên quan đến quy định, địa lý, lợi suất, phân phối và trải nghiệm sản phẩm.

Đối với Tether, áp lực quy định vẫn là một thách thức ở một số khu vực trên thế giới. Đối với thị trường rộng lớn hơn, chia sẻ lợi suất đã trở thành một vấn đề tranh cãi. Các ngân hàng có thể phản kháng, nhưng nhiều người dùng toàn cầu đã quen mong đợi một dạng tham gia kinh tế nào đó.

Trải nghiệm sản phẩm là một lĩnh vực mở khác. Stablecoin vẫn còn khó khăn để nhiều người dùng chính thống và doanh nghiệp tiếp cận, chuyển đổi, đối chiếu và tích hợp vào quy trình làm việc hiện tại. Điều này tạo ra không gian cho các đối thủ cạnh tranh làm cho trải nghiệm đơn giản hơn, an toàn hơn và hữu ích hơn về mặt thương mại.

Địa lý có thể đặc biệt quan trọng. Hadick lưu ý rằng stablecoin đã được sử dụng trong các tuyến chuyển tiền lớn như từ Mỹ sang Ấn Độ và từ Mỹ sang Mexico. Tuy nhiên, nếu một đối thủ xây dựng hạ tầng vượt trội trong các tuyến này, họ có thể bắt đầu xâm lấn vị trí của Tether ở các thị trường mới nổi, nơi USDT vẫn còn rất phổ biến.

Lợi thế của đối thủ cạnh tranh

Thế hệ stablecoin tiếp theo có thể có những lợi thế mà các nhà giữ vị trí độc quyền khó sao chép dễ dàng. Theo Hadick, lợi thế lớn nhất là sự phù hợp về động lực kết hợp với tính linh hoạt của hạ tầng.

Một nhà phát hành mới có thể thiết kế từ đầu dựa trên sự hỗ trợ của các tổ chức, đảm bảo đầy đủ tài sản thế chấp, hỗ trợ DeFi chuỗi chéo, tùy chỉnh thương mại và định vị quy định. Điều này tạo điều kiện cho các đối thủ nhắm vào các trường hợp sử dụng cụ thể mà không phải gánh chịu mọi hạn chế của cấu trúc thị trường hiện tại.

Hadick đề cập đến các công ty như Paxos và Agora như những ví dụ về các nhà phát triển các giải pháp stablecoin linh hoạt và có thể ghép nối. Những sản phẩm này có thể tối ưu cho tiết kiệm, di chuyển tài sản thế chấp, thanh toán ngoại hối hoặc các trường hợp sử dụng tài chính chuyên biệt khác.

Con đường sẽ không dễ dàng. Thanh khoản vẫn khó xây dựng, và phân phối còn khó hơn. Nhưng nếu một nhà phát hành mới tìm được chỗ đứng trong một tuyến, nền tảng hoặc quy trình doanh nghiệp cụ thể, họ có thể mở rộng từ đó.

Các nhà phát hành trung lập vẫn còn quan trọng

Khi các ngân hàng, fintech, các công ty bản địa tiền điện tử và các nền tảng lớn tham gia thị trường, một câu hỏi then chốt là liệu stablecoin có trở thành các sản phẩm vòng kín hay hạ tầng tài chính trung lập.

Hadick vẫn tin rằng stablecoin do các tổ chức phi ngân hàng và fintech phát hành trung lập có thể giành được thị phần đáng kể. Ông lý giải rằng các động lực cạnh tranh khiến các hệ thống đóng khó có thể giao dịch với nhau mà không có một bên trung lập đáng tin cậy ở giữa.

Đó là lý do tại sao sự phát triển của các nhà phát hành như Circle, Tether, Paxos và Agora lại quan trọng. Họ không còn đơn thuần phát hành token nữa. Họ đang mở rộng sang các lĩnh vực thanh toán, hạ tầng fintech và dịch vụ tài chính toàn cầu.

Chính phủ là một vấn đề khác. Hadick xem các stablecoin do chính phủ phát hành gần giống với tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, một loại sản phẩm riêng biệt với các đánh đổi về độ tin cậy, quyền riêng tư và khả năng lập trình. Theo ông, stablecoin và CBDC không nên xem là cùng một thứ.

Tương lai có khả năng xảy ra nhiều hơn là một stablecoin thay thế tất cả các loại khác. Đó là sự phát triển của các token được xây dựng cho mục đích cụ thể. Một số sẽ được thiết kế để tiết kiệm, số khác ưu tiên tốc độ, tuân thủ, thanh toán, thanh khoản hoặc luồng thanh toán khu vực. Hầu hết sẽ thất bại. Những token tồn tại sẽ cần nhiều hơn một mã ticker và một tài khoản dự trữ. Họ sẽ cần phân phối, niềm tin, thanh khoản, rõ ràng về quy định và một lý do để tồn tại.

Độc quyền USDT-USDC có thể vẫn còn mạnh trong ngắn hạn, nhưng Hadick thấy rằng cạnh tranh là điều tất yếu. Các ngân hàng, fintech, các nhà phát hành bản địa tiền điện tử và các nhà cung cấp hạ tầng trung lập đều đang hướng tới cùng một cơ hội.

Như đã đề cập trong một bài viết trước, “Chúng ta vẫn mới chỉ khoảng 5% trên hành trình đó,” Hadick nói. Đó có thể là tóm tắt rõ ràng nhất về thị trường stablecoin ngày nay.