#TradFiCFDGoldMasters Trong vài tháng qua, thị trường tài chính đã hoạt động dựa trên một giả định mạnh mẽ: lạm phát dần dần đi vào kiểm soát, việc cắt giảm lãi suất đang đến gần, và các tài sản rủi ro sẽ tiếp tục hưởng lợi từ điều kiện thanh khoản cải thiện. Câu chuyện đó đã giúp duy trì sự lạc quan trên các thị trường cổ phiếu, tiền điện tử và các khoản đầu tư tăng trưởng khác. Tuy nhiên, dữ liệu lạm phát gần đây đã buộc các nhà đầu tư phải xem xét lại liệu niềm tin đó có quá sớm hay không.

Theo quan điểm của tôi, biểu đồ quan trọng nhất trên thị trường hiện nay không phải là Bitcoin, Ethereum hay thậm chí là S&P 500. Đó chính là lạm phát. Trong khi nhiều nhà giao dịch vẫn tập trung vào biến động giá hàng ngày, lạm phát vẫn tiếp tục ảnh hưởng đến các quyết định cuối cùng hình thành dòng chảy vốn toàn cầu. Khi lạm phát duy trì ở mức cao, các ngân hàng trung ương có ít lựa chọn hơn. Lãi suất thường duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài, chi phí vay mượn vẫn cao, và thanh khoản trở nên hạn chế hơn. Những điều kiện này ảnh hưởng trực tiếp đến khẩu vị rủi ro của mọi loại tài sản chính.

Điều làm cho môi trường hiện tại đặc biệt thú vị chính là sự phân kỳ mà chúng ta đang thấy giữa các thị trường khác nhau. Vàng đã thể hiện sức mạnh trở lại khi các nhà đầu tư tìm kiếm các tài sản truyền thống được liên kết với việc giữ giá trị trong thời kỳ bất ổn kinh tế. Đồng thời, cổ phiếu và tiền điện tử ngày càng nhạy cảm hơn với các dữ liệu kinh tế vĩ mô. Mỗi báo cáo lạm phát, cập nhật việc làm và tuyên bố của ngân hàng trung ương đều có khả năng gây ra phản ứng thị trường đáng kể vì các nhà đầu tư hiểu rằng kỳ vọng chính sách tiền tệ có thể thay đổi nhanh chóng.

Bitcoin đứng trung tâm của cuộc tranh luận này. Những người ủng hộ tiếp tục xem nó như một kho lưu trữ giá trị dài hạn và một công cụ phòng vệ chống lại sự suy giảm tiền tệ, trong khi các nhà phê bình cho rằng nó vẫn hành xử như một tài sản rủi ro cao mỗi khi điều kiện thanh khoản thắt chặt. Môi trường vĩ mô hiện tại có thể cung cấp một trong những thử nghiệm rõ ràng nhất cho luận điểm đó. Nếu Bitcoin có thể duy trì khả năng chống chịu bất chấp những lo ngại kéo dài về lạm phát và sự không chắc chắn xung quanh chính sách lãi suất trong tương lai, nó có thể củng cố lập luận rằng việc chấp nhận của các tổ chức đang dần thay đổi vai trò của nó trong hệ thống tài chính. Nếu không, thị trường có thể tiếp tục xem nó chủ yếu như một tài sản nhạy cảm với rủi ro.

Những gì nhiều nhà giao dịch đánh giá thấp chính là tầm quan trọng của thanh khoản. Thị trường không chỉ bị chi phối bởi các yếu tố cơ bản hay phân tích kỹ thuật. Chúng bị chi phối bởi sự sẵn có và luân chuyển của vốn. Khi thanh khoản mở rộng, các tài sản rủi ro thường hoạt động tốt. Khi thanh khoản co lại, độ biến động tăng lên và các nhà đầu tư trở nên chọn lọc hơn. Đó là lý do tại sao lạm phát lại quan trọng đến vậy. Lạm phát ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ, chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến thanh khoản, và thanh khoản ảnh hưởng đến hầu hết các thị trường tài chính trên hành tinh.

Cá nhân tôi tin rằng chúng ta đang bước vào một giai đoạn mà dữ liệu vĩ mô sẽ có tác động lớn hơn đến hướng đi của thị trường so với nhiều diễn biến đặc thù của tiền điện tử. Các nhà đầu tư chỉ tập trung vào biểu đồ mà bỏ qua xu hướng lạm phát, chính sách của ngân hàng trung ương và các điều kiện kinh tế rộng lớn hơn có thể tự đưa họ vào những phản ứng mà họ chưa từng dự đoán. Hiểu biết về bức tranh vĩ mô không còn là tùy chọn nữa; nó đã trở thành một thành phần cần thiết của phân tích thị trường thành công.

Sai lầm lớn nhất mà các nhà giao dịch có thể mắc phải ngày nay là giả định rằng câu chuyện về lạm phát đã được giải quyết rồi. Thị trường nhiều lần đánh giá thấp mức độ dai dẳng của lạm phát. Nếu áp lực giá vẫn duy trì ở mức cao, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ có thể tiếp tục mờ nhạt, tạo ra một môi trường thách thức hơn cho các tài sản rủi ro. Ngược lại, nếu lạm phát bắt đầu giảm nhiệt đều đặn, niềm tin có thể trở lại nhanh chóng và hỗ trợ một sự phục hồi rộng hơn trên các thị trường tài chính.

Hiện tại, tôi vẫn tập trung vào kỷ luật hơn là dự đoán. Thị trường đang gửi một thông điệp rõ ràng: kinh tế vĩ mô quan trọng. Kỳ vọng lạm phát, điều kiện thanh khoản và quyết định của ngân hàng trung ương có khả năng quyết định xu hướng lớn tiếp theo trên các cổ phiếu, hàng hóa, trái phiếu và tiền điện tử. Trong những giai đoạn như thế này, việc bảo vệ vốn và cập nhật thông tin thường quan trọng hơn việc săn tìm các cơ hội ngắn hạn.

Những tháng tới có thể định hình hướng đi của các thị trường toàn cầu. Câu hỏi không còn là liệu lạm phát có quan trọng hay không. Câu hỏi là liệu các nhà đầu tư đã sẵn sàng hoàn toàn cho những gì xảy ra nếu nó duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn.