Chữ khắc thần thoại công bố "báo cáo tài chính mạnh nhất trong lịch sử", tại sao cổ phiếu lại giảm?

Tiêu đề gốc: 《Oracle công bố báo cáo tài chính mạnh nhất trong lịch sử, tại sao cổ phiếu lại giảm?》
Tác giả gốc: Lý Hải Luân, Tencent Technology

Oracle đã trình làng một báo cáo tài chính kỷ lục. Nhưng đằng sau sự tăng trưởng dữ liệu, đơn hàng AI đám mây đang thúc đẩy chi tiêu trung tâm dữ liệu và chi phí vốn của công ty, dòng tiền tự do cả năm cũng bị âm.

Vào ngày 10 tháng 6 theo giờ địa phương Mỹ, Oracle đã công bố báo cáo tài chính quý IV năm tài chính 2026 (tương ứng từ tháng 2 năm 2025 đến tháng 5 năm 2026) và cả năm tài chính 2026.

Báo cáo cho thấy, tổng doanh thu quý IV của Oracle đạt 19,2 tỷ USD, tăng 21% so với cùng kỳ. Không tính ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái, tăng trưởng là 20%, vượt xa dự đoán của thị trường. Theo dữ liệu do LSEG cung cấp, các nhà phân tích trước đó trung bình dự báo doanh thu quý IV của Oracle là 19,1 tỷ USD.

Dữ liệu tài chính quý IV của Oracle

Lợi nhuận hoạt động đạt 6,1 tỷ USD, tăng 20% so với 5,1 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái; không theo chuẩn kế toán chung của Mỹ, lợi nhuận hoạt động điều chỉnh của quý IV là 8,6 tỷ USD, so với 7 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái.

Tỷ suất lợi nhuận hoạt động là 32%, so với 33% cùng kỳ năm ngoái. Không theo chuẩn kế toán chung của Mỹ, tỷ lệ lợi nhuận hoạt động của quý IV là 45%, so với 44% cùng kỳ năm ngoái.

Lợi nhuận ròng đạt 4,22 tỷ USD, tăng 23% so với 3,43 tỷ USD cùng kỳ. Không theo chuẩn kế toán chung của Mỹ, lợi nhuận ròng quý IV là 6,2 tỷ USD, tăng 26% so với 4,9 tỷ USD cùng kỳ.

Thu nhập trên mỗi cổ phiếu pha loãng là 1,45 USD, tăng 21% so với 1,19 USD cùng kỳ. Không theo chuẩn kế toán chung của Mỹ, thu nhập trên mỗi cổ phiếu pha loãng là 2,11 USD, tăng 24% so với 1,70 USD cùng kỳ.

Trong cả năm, tổng doanh thu của Oracle đạt 67,4 tỷ USD, tăng 17%, lập kỷ lục mới. Trong đó, doanh thu đám mây cả năm là 34 tỷ USD, tăng 39%, doanh thu phần mềm là 24,5 tỷ USD, giảm 1%.

Dữ liệu tài chính cả năm của Oracle 2026

Lợi nhuận ròng đạt 17 tỷ USD, tăng 36%. Không theo chuẩn kế toán chung của Mỹ, lợi nhuận ròng là 22,2 tỷ USD, tăng 29%. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu là 5,83 USD, tăng 34%. Không theo chuẩn kế toán chung của Mỹ, thu nhập trên mỗi cổ phiếu là 7,63 USD, tăng 27%.

Sau sự đột phá về doanh thu, AI đang thúc đẩy giới hạn doanh thu của Oracle, đồng thời cũng gia tăng áp lực chi tiêu vốn của họ.

Dòng tiền hoạt động cả năm của Oracle đạt 32 tỷ USD, tăng 54%. Dòng tiền tự do là âm 23,7 tỷ USD, chi phí vốn là 55,7 tỷ USD.

Công ty cũng công bố sẽ trả cổ tức hàng quý 0,50 USD trên mỗi cổ phiếu, sẽ được thanh toán vào ngày 24 tháng 7 năm 2026 cho các cổ đông đăng ký vào ngày 10 tháng 7 năm 2026.

Sau khi báo cáo tài chính được công bố, giá cổ phiếu Oracle sau giờ giao dịch giảm 5% trong chốc lát. Trước đó, cổ phiếu Oracle đã tăng tổng cộng 3% trong năm, không bằng mức tăng 6% của chỉ số S&P 500 cùng kỳ.

Đám mây giữ vững phần lớn doanh thu của Oracle

Doanh thu đám mây của Oracle (IaaS cộng SaaS) trong quý IV đạt 9,9 tỷ USD, tăng 47%, đã chiếm gần một nửa tổng doanh thu của công ty.

Trong đó, phần thúc đẩy tăng trưởng thực sự là dịch vụ hạ tầng đám mây (IaaS), doanh thu quý đạt 5,8 tỷ USD, tăng 93%. Tốc độ này hơi vượt dự đoán của thị trường là 91%, và trong ngành đám mây cũng thuộc hàng top. Doanh thu IaaS cả năm đạt 18,1 tỷ USD, tăng 77%.

Dữ liệu tài chính các bộ phận kinh doanh của Oracle

Ngược lại, doanh thu dịch vụ ứng dụng đám mây (SaaS) quý IV là 4,1 tỷ USD, tăng trưởng 10%, mức ổn định nhưng không nổi bật.

Trong khi đó, các hoạt động phần mềm truyền thống và hỗ trợ tiếp tục giảm, doanh thu quý là 6,8 tỷ USD, giảm 2% so với cùng kỳ, cho thấy xu hướng khách hàng chuyển dịch lên đám mây vẫn chưa dừng lại. Các dịch vụ phần cứng và dịch vụ khác lần lượt tăng 13% và 9%, quy mô nhỏ hơn, ảnh hưởng tổng thể đến xu hướng của công ty không đáng kể.

Cơ sở dữ liệu và các dịch vụ ứng dụng đều hưởng lợi từ việc Oracle sớm áp dụng AI. Doanh thu các cơ sở dữ liệu AI đa đám mây của Oracle trong quý IV tăng 404%, số lượng đơn hàng tăng 325% so với cùng kỳ, trở thành lĩnh vực tăng trưởng nhanh nhất của công ty. Tốc độ này chứng minh rằng nhu cầu liên quan đến AI không chỉ dừng lại ở hạ tầng mà còn đang thẩm thấu lên cấp quản lý dữ liệu phía trên.

Trong báo cáo tài chính, Oracle đã quy kết sự tăng trưởng của mình là do nhu cầu rộng rãi của thị trường đối với công nghệ đám mây và bộ ứng dụng của họ. Từ sự thay đổi trong cấu trúc doanh thu, Oracle đã gần như hoàn tất chuyển đổi từ một công ty phần mềm cơ sở dữ liệu sang nhà cung cấp hạ tầng đám mây, trong đó nhu cầu về sức mạnh tính toán do AI mang lại là động lực lớn nhất.

Đặt cược AI trị giá 6380 tỷ USD đằng sau các đơn hàng lớn

Số liệu nổi bật nhất trong báo cáo tài chính chính là các nghĩa vụ thực hiện còn lại, tức là tổng giá trị các hợp đồng đã ký nhưng chưa ghi nhận doanh thu.

Tính đến cuối quý IV, con số này đạt 6380 tỷ USD, so với 5530 tỷ USD của quý trước, tăng 850 tỷ USD trong vòng 3 tháng, tỷ lệ tăng trưởng so với cùng kỳ là 363%. Các nhà phân tích phố Wall trước đó dự đoán con số này khoảng 5900-6000 tỷ USD, thực tế cao hơn nhiều so với dự kiến.

Nhà phân tích của Bank of America trong báo cáo nhấn mạnh một điểm quan trọng: Trong số 6380 tỷ USD này, hơn một nửa đến từ OpenAI. Điều này có nghĩa là khách hàng lớn nhất của Oracle hiện tại là một startup AI, và công ty này vẫn đang tiêu tiền rất nhiều.

Oracle giải thích trong tuyên bố rằng phần lớn các RPO mới đến từ các hợp đồng AI quy mô lớn, các hợp đồng này hoặc là khách hàng trả trước tiền mua GPU, hoặc là khách hàng tự mua GPU rồi giao cho Oracle để triển khai. Hiện tại, các hợp đồng này, trong đó khách hàng chịu chi phí phần cứng, có tổng giá trị 750 tỷ USD. Oracle cho biết, cách sắp xếp này giúp giảm đáng kể áp lực tài chính của công ty trong việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI.

Cấu trúc này giảm thiểu một số rủi ro tài chính của Oracle. Tuy nhiên, vấn đề là nếu khách hàng lớn nhất gặp khó khăn về tài chính, hoặc toàn ngành AI có biến động về nhu cầu, thì cấu trúc đơn hàng tập trung cao này chính là một điểm rủi ro.

Phân tích của Reuters cho rằng, ngành phần mềm đang đối mặt với lo ngại của các nhà đầu tư về khả năng các công cụ AI thay thế phần mềm truyền thống, điều này có thể kéo khách hàng doanh nghiệp khỏi lĩnh vực phần mềm truyền thống, tạo thêm thách thức cho Oracle.

Đặt cược lớn sau các đơn hàng khổng lồ là chi tiêu vốn nặng nề hơn

Các đơn hàng trị giá 6380 tỷ USD của Oracle dựa trên khoản đầu tư vốn khổng lồ. Trong quý IV, Oracle chi 15,9 tỷ USD cho chi phí vốn, cả năm là 55,7 tỷ USD, cao hơn nhiều so với dự báo 50 tỷ USD mà chính công ty đã đưa ra trước đó.

Dòng tiền tự do của Oracle chuyển sang âm 23,7 tỷ USD

Điều này trực tiếp làm xấu đi dòng tiền tự do. Mặc dù dòng tiền hoạt động trong năm đạt kỷ lục 32 tỷ USD, nhưng sau khi trừ chi phí vốn, dòng tiền tự do của công ty là âm 23,7 tỷ USD.

Để bù đắp khoản thiếu hụt này, Oracle đã huy động 43 tỷ USD qua vay nợ trong tài khóa 2026, và huy động 5 tỷ USD qua phát hành cổ phiếu.

Công ty cũng công bố kế hoạch huy động thêm 40 tỷ USD trong tài khóa 2027, trong đó đã bao gồm 20 tỷ USD huy động qua phát hành cổ phiếu đã công bố trước đó. Oracle cho biết, trong nửa cuối năm 2026 sẽ không phát hành thêm nợ mới, nhưng thông tin này chưa thể làm yên lòng thị trường.

CNBC cho rằng, các đợt huy động vốn trước đó đã khiến các nhà đầu tư lo ngại, vì thị trường chưa rõ liệu nhu cầu AI có thể hấp thụ được số vốn khổng lồ này hay không. Khi công ty tiếp tục mở rộng quy mô huy động, những lo ngại này càng tăng thêm.

Phân tích của Reuters cho rằng, hiệu quả hoạt động của Oracle có thể làm gia tăng hai mối lo của nhà đầu tư: Một là, nhu cầu phần mềm truyền thống bị AI thay thế, có thể kéo khách hàng doanh nghiệp khỏi lĩnh vực phần mềm truyền thống; Hai là, mức nợ cao trên bảng cân đối kế toán của Oracle chính là rủi ro tài chính tiềm tàng.

Derrick Wood, nhà phân tích của TD Cowen, nhận định rằng, cổ phiếu Oracle trước đó tăng giá có thể là do các nhà đầu tư kỳ vọng tích cực hơn về triển vọng của nhà cung cấp dịch vụ tính toán và khách hàng quan trọng nhất của Oracle là OpenAI.

Nói cách khác, trước khi báo cáo tài chính ra mắt, thị trường đã tích lũy một mức tăng và kỳ vọng lạc quan nhất định. Khi kế hoạch huy động vốn mới và chi tiêu vốn cao hơn dự kiến được công bố, một số nhà đầu tư sẽ xem xét lại rủi ro hoặc chốt lời, điều này làm tăng mức giảm giá cổ phiếu.

Mục tiêu doanh thu năm 2027 là 900 tỷ USD

Oracle đã đưa ra dự báo rõ ràng về giai đoạn tăng trưởng tiếp theo.

Trong quý I của năm tài chính 2027, tổng doanh thu dự kiến tăng từ 27% đến 29%, thu nhập trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh từ 1,72 USD đến 1,76 USD. Trung bình của hai chỉ tiêu này đều cao hơn dự đoán của các nhà phân tích. Ngoài ra, dự báo tăng trưởng doanh thu đám mây là 57% đến 63%, tiếp tục duy trì đà tăng trưởng cao.

Trong toàn bộ năm tài chính 2027, Oracle duy trì mục tiêu doanh thu 900 tỷ USD, đồng thời nâng dự báo thu nhập trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh lên 8,05 USD.

Công ty cho biết, mức tăng trưởng này được tính sau khi loại bỏ các khoản mục một lần như bán mảng chip Ampere và quyền chọn cổ phần của Bloom Energy trong năm tài chính 2026, tốc độ tăng trưởng thực tế so với cùng kỳ khoảng 18%. Các nhà phân tích trước đó dự đoán thu nhập trên mỗi cổ phiếu là 8,01 USD, doanh thu 889 tỷ USD.

Đặt cược vào AI trong lĩnh vực y tế

Ngoài hạ tầng đám mây và đơn hàng AI tính toán, Oracle còn cố gắng mở rộng khả năng AI vào các ngành công nghiệp cụ thể, trong đó y tế là một trong những hướng trọng điểm.

Bộ ứng dụng y tế của Oracle sẽ ra mắt hệ thống quản lý chăm sóc bệnh nhân dựa trên AI của Cerner, dự kiến giúp tăng tốc độ tăng trưởng tổng thể của lĩnh vực y tế trong năm tài chính 2027 lên mức hai chữ số. Oracle nhấn mạnh rằng đây chỉ mới là bước đầu mở rộng lĩnh vực y tế.

Trong tầm nhìn dài hạn, Oracle cho rằng AI sẽ hoàn toàn thay đổi ngành chăm sóc sức khỏe.

Công ty mô tả ba hướng đi cụ thể: Hệ thống AI y tế của Oracle sẽ giúp bác sĩ giảm thời gian làm việc trước máy tính, dành nhiều thời gian hơn cho bệnh nhân; Mô hình thiết kế phân tử dựa trên AI có thể giúp các nhà nghiên cứu phát triển thuốc cứu sinh nhanh hơn; Hệ thống thử nghiệm lâm sàng AI mới nhằm giúp các cơ quan quản lý nhanh chóng xem xét và phê duyệt kết quả thử nghiệm, từ đó giúp bệnh nhân tiếp cận thuốc mới sớm hơn.

Oracle không chỉ muốn trở thành nhà cung cấp sức mạnh tính toán AI, mà còn muốn tích hợp khả năng AI vào các quy trình cụ thể như phần mềm y tế, nghiên cứu thuốc và thử nghiệm lâm sàng. Tuy nhiên, so với đơn hàng hạ tầng đám mây, lĩnh vực này còn đang trong giai đoạn sơ khai hơn, việc chuyển đổi thành doanh thu quy mô lớn vẫn cần thời gian để xác nhận.

Liên kết bài viết gốc

Nhấn để tìm hiểu về các vị trí tuyển dụng của BlockBeats

Chào mừng gia nhập cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram theo dõi: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram trao đổi: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản chính thức Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia