#SpaceXIPOAttractsOver250BillionInOrders

NHU CẦU CHƯA TỪNG CÓ: IPO CỦA SPACEX HÚT HƠN 250 TỶ USD ĐĂNG KÝ ĐẦU TƯ

Chào bán cổ phần lần đầu ra công chúng của SpaceX đã đạt được mức độ nhu cầu của nhà đầu tư vượt xa mọi tiền lệ trong lịch sử. Với các đơn đặt hàng vượt quá 250 tỷ USD so với quy mô chào bán 75 tỷ USD, tỷ lệ vượt quá lượng đăng ký khoảng 3,5 đến 4 lần thể hiện sự tập trung cao nhất của sự hứng thú của nhà đầu tư đối với một chứng khoán trong các thị trường tài chính hiện đại.

Hồ sơ nhu cầu phi thường này có những tác động đến cơ chế phân bổ, động thái giao dịch sau phát hành và toàn cảnh thị trường IPO rộng lớn hơn.

CƠ CHẾ PHÂN BỔ VÀ ƯU TIÊN CỦA CÁC TỔ CHỨC

Việc vượt quá lượng đăng ký tạo ra những thách thức lớn cho các nhà bảo lãnh phát hành Goldman Sachs và Morgan Stanley trong việc xác định thứ tự ưu tiên phân bổ.

Các nhà đầu tư tổ chức có mối quan hệ lâu dài với các ngân hàng và có thành tích chứng minh giữ các cổ phần IPO thay vì bán nhanh để kiếm lời sẽ có khả năng nhận được ưu tiên.

Các nhà đầu tư bán lẻ, dù có sự quan tâm mạnh mẽ, có thể sẽ được phân bổ rất ít cổ phần hoặc bị loại khỏi đợt phát hành hoàn toàn.

Quy trình phân bổ đã trở thành chủ đề của những đồn đoán dữ dội, với các báo cáo cho rằng các quỹ đầu tư quốc gia, quỹ tương hỗ tập trung vào công nghệ và các nhà quản lý quỹ chỉ số đang cạnh tranh để giành lấy số cổ phần hạn chế.

Việc SpaceX được đưa vào các chỉ số chính trong vòng vài tuần sau khi niêm yết tạo ra nhu cầu đảm bảo từ các phương tiện thụ động, làm phức tạp thêm các quyết định phân bổ.

THÁCH THỨC CỦA NHÀ ĐẦU TƯ BÁN LẺ

Trong khi các nhà đầu tư tổ chức chiếm ưu thế trong quá trình phân bổ, sự quan tâm của nhà đầu tư bán lẻ đối với SpaceX đã đạt đến đỉnh điểm.

Hồ sơ công khai của công ty, được thúc đẩy bởi danh tiếng của Elon Musk và thành công rõ rệt của các vụ phóng tên lửa, đã tạo ra một thế hệ nhà đầu tư bán lẻ háo hức tham gia vào nền kinh tế không gian.

Tuy nhiên, lượng cổ phần lưu hành hạn chế và nhu cầu lớn từ các tổ chức lớn cho thấy nhà đầu tư bán lẻ có thể phải chờ đợi để thiết lập vị thế trên thị trường sau phát hành.

Tình hình này tạo ra khả năng biến động lớn trong những ngày giao dịch đầu tiên, khi nhu cầu của nhà bán lẻ gặp phải nguồn cung hạn chế.

Kinh nghiệm từ các đợt IPO nổi bật trước đây cho thấy rằng nhà đầu tư bán lẻ vội vã mua vào sau phát hành có thể phải trả giá cao hơn đáng kể so với giá chào bán, điều này có thể tạo ra các điểm vào thị trường có hiệu suất kém hơn trong trung hạn.

SO SÁNH VỚI CÁC IPO LỊCH SỬ

Gây quỹ 25 tỷ USD, giữ kỷ lục về đợt phát hành cổ phần lớn nhất trước đó. Mục tiêu 75 tỷ USD của SpaceX gần như gấp ba lần con số đó, trong khi nhu cầu 250 tỷ USD cho thấy sự thèm muốn của nhà đầu tư vượt xa cả những đợt phát hành công nghệ thành công nhất trong thập kỷ qua.

Bùng nổ dot-com cuối những năm 1990 là một điểm tham chiếu khác, mặc dù SpaceX khác biệt so với các đợt phát hành đó khi đã thiết lập dòng doanh thu, chiếm lĩnh thị trường và có tài sản hữu hình dưới dạng hạ tầng vệ tinh.

Khác với các công ty internet đầu cơ của thời kỳ đó, SpaceX tạo ra doanh thu đáng kể từ các hợp đồng chính phủ và dịch vụ phóng thương mại.

ẢNH HƯỞNG ĐẾN QUY TRÌNH IPO

Thành công của đợt phát hành SpaceX có thể sẽ gây ra những tác động lan tỏa trên toàn thị trường IPO.

Các công ty xem xét phát hành cổ phần ra công chúng có thể sẽ đẩy nhanh tiến trình để tận dụng các điều kiện thị trường thuận lợi do phản ứng tích cực của SpaceX.

Tuy nhiên, sự tập trung vốn đổ vào SpaceX cũng có thể tạo ra hiệu ứng cạnh tranh gay gắt, khi các nhà đầu tư phân bổ nguồn lực hạn chế vào những cơ hội mà nhiều người xem là cơ hội chỉ đến một lần trong đời.

Các hồ sơ IPO cùng lúc của OpenAI và Anthropic tạo ra một động thái phức tạp đặc biệt.

Với ba trong số các công ty công nghệ tư nhân có giá trị lớn nhất có khả năng niêm yết trong vòng vài tháng, các nhà đầu tư tổ chức đối mặt với những quyết định phân bổ khó khăn.

Các đợt phát hành cùng lúc này có thể kiểm tra độ sâu của nhu cầu của các tổ chức đối với các công ty công nghệ tăng trưởng cao, có thể dẫn đến việc định giá thận trọng hơn cho các đợt phát hành sau này.

PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ VÀ CÁC CUỘC TRANH LUẬN CỦA NHÀ PHÂN TÍCH

Mục tiêu định giá 1,75 nghìn tỷ USD đã gây ra những tranh luận sôi nổi giữa các nhà phân tích về phương pháp định giá phù hợp.

Các chỉ số truyền thống như tỷ lệ giá trên lợi nhuận gần như vô nghĩa đối với một công ty có lỗ ròng lớn.

Thay vào đó, các nhà phân tích đang sử dụng nhiều phương pháp khác nhau bao gồm phân tích dòng tiền chiết khấu dựa trên dự báo doanh thu của Starlink, phân tích so sánh các công ty cùng ngành gồm các nhà vận hành vệ tinh và nhà thầu quốc phòng, và định giá theo phương pháp tổng hợp các phần riêng biệt của các hoạt động phóng và vệ tinh.

Sự phân tán rộng trong ước tính giá trị hợp lý của các nhà phân tích, từ 780 tỷ USD của Morningstar đến mục tiêu IPO 1,75 nghìn tỷ USD, phản ánh sự không chắc chắn cơ bản về tốc độ phát triển không gian thương mại và quy mô thị trường cuối cùng cho dịch vụ internet vệ tinh.

Các nhà đầu tư đăng ký mua cổ phần đang đặt cược rằng SpaceX có thể chiếm lĩnh một phần đáng kể trong thị trường hạ tầng AI trị giá 23 nghìn tỷ USD mà công ty đã xác định.

KẾT LUẬN

Nhu cầu 250 tỷ USD cho đợt IPO của SpaceX không chỉ thể hiện sự nhiệt huyết của nhà đầu tư đối với một công ty đơn lẻ; nó còn báo hiệu một sự đánh giá lại căn bản về tiềm năng đầu tư của ngành không gian thương mại.

Liệu nhu cầu này có chuyển thành giá trị lâu dài cho cổ đông hay không sẽ phụ thuộc vào khả năng của SpaceX trong việc thực hiện các kế hoạch tăng trưởng tham vọng đồng thời vượt qua các thách thức của sự giám sát từ thị trường công khai.

Hiện tại, đợt phát hành này là một minh chứng cho khả năng của Elon Musk trong việc thu hút trí tưởng tượng của nhà đầu tư và chuyển đổi nó thành vốn với quy mô chưa từng có.