$ORCL
MỞ RỘNG AI CỦA ORACLE ĐANG THÚC ĐẨY MỘT CUỘC TRANH LUẬN THỊ TRƯỜNG MỚI
Oracle đã trở thành một trong những công ty được theo dõi sát sao nhất trong cuộc đua hạ tầng AI, nhưng sự chú ý gần đây lại đến từ thị trường tín dụng thay vì thị trường chứng khoán. Hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng năm năm của công ty (Credit Default Swap, CDS) đã leo lên khoảng 200 điểm cơ bản, vượt qua đỉnh cao sau khủng hoảng trước đó vào khoảng 198 điểm cơ bản được ghi nhận sớm hơn trong năm 2026. Ở mức này, để bảo hiểm khoản nợ Oracle trị giá $10 triệu thì chi phí vào khoảng $200.000 mỗi năm. Để so sánh, chỉ số CDS đầu tư toàn diện (investment-grade) giao dịch quanh 53 điểm cơ bản, trong khi NVIDIA ở khoảng 78 điểm cơ bản và Meta khoảng 93 điểm cơ bản. Chênh lệch này cho thấy nhà đầu tư đang định giá rủi ro tài trợ của Oracle theo cách khác biệt so với nhiều “đại gia” công nghệ khác.
ĐẦU TƯ AI KHỔNG LỒ ĐANG LÀM THAY ĐỔI CÂN BẢNG
Nguyên nhân chính dẫn đến sự thay đổi này là việc Oracle đầu tư quyết liệt vào hạ tầng AI. Chi tiêu vốn (capital expenditure) đã tăng từ $6,9 tỷ trong năm tài chính 2024 lên khoảng $55,66 tỷ trong năm tài chính 2026, tương ứng mức tăng gấp tám lần chỉ trong hai năm.
Về mặt vận hành, công ty tiếp tục báo cáo đà tăng trưởng mạnh. Doanh thu quý 4 FY2026 đạt $19,2 tỷ, tăng 21% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu Cloud Infrastructure tăng 93% lên $5,8 tỷ, trong khi Remaining Performance Obligations (RPO) mở rộng lên khoảng $638 tỷ, tăng 363% so với năm trước. Doanh thu cả năm đạt $67,4 tỷ, với lợi nhuận ròng theo chuẩn GAAP là $17,1 tỷ, cho thấy mảng cloud AI của Oracle tiếp tục mở rộng nhanh chóng.
DOANH THU MẠNH, NHƯNG ĐỊNH GIÁ THỊ TRƯỜNG VẪN CHỊU ÁP LỰC
Bất chấp hiệu quả hoạt động ấn tượng, giá cổ phiếu của Oracle vẫn gặp khó.
ORCL đóng cửa gần $129,87 vào ngày 30/07/2026, thấp hơn khoảng 60% so với mức đỉnh mọi thời đại $324,63 đạt được vào tháng 09/2025. Hiện công ty có vốn hóa thị trường gần $374 tỷ, trong khi giá trị doanh nghiệp (enterprise value) đứng quanh $503 tỷ, phản ánh các khoản vay xấp xỉ $130 tỷ và tổng nợ phải trả khoảng $218,7 tỷ.
Sự tương phản giữa tăng trưởng doanh nghiệp và tâm lý thận trọng của nhà đầu tư đã trở thành một trong những chủ đề định hình xoay quanh Oracle trong suốt năm 2026.
XẾP HẠNG TÍN DỤNG ĐI VÀO TẦM NHÌN
Một diễn biến quan trọng khác diễn ra vào ngày 09/07/2026, khi S&P Global Ratings hạ xếp hạng nhà phát hành dài hạn của Oracle từ BBB xuống BBB-.
Cơ quan này cho biết chương trình đầu tư hạ tầng AI của công ty đang mở rộng, đồng thời dự báo chi tiêu vốn cho năm tài chính 2027 có thể tăng lên khoảng $90-$95 tỷ, vượt ước tính trước đó gần $60 tỷ. S&P cũng dự báo thâm hụt free operating cash flow (dòng tiền hoạt động tự do) khoảng $42 tỷ, trong khi kỳ vọng đòn bẩy đã điều chỉnh vẫn duy trì trên mức 4x trong hai năm tới.
Báo cáo cũng nhấn mạnh mức độ tập trung khách hàng như một khu vực nhà đầu tư tiếp tục theo dõi, và chỉ ra rằng một phần đáng kể trong RPO $638 tỷ được Oracle báo cáo gắn với các cam kết liên quan đến OpenAI.
CHI TIÊU AI ĐANG TĂNG TỐC TRÊN TOÀN NGÀNH
Oracle không phải là công ty duy nhất tăng đầu tư.
Năm công ty cloud và AI lớn nhất của Mỹ dự kiến sẽ chi khoảng $660-$690 tỷ cho chi tiêu vốn trong năm 2026.
Hướng dẫn hiện tại bao gồm:
Amazon: khoảng $200 tỷ
Alphabet: khoảng $195-$205 tỷ
Microsoft: khoảng $120 tỷ
Meta: khoảng $115-$135 tỷ
Oracle: khoảng $50 tỷ
Mặc dù Oracle xếp sau các đối thủ có mức chi tiêu tuyệt đối lớn hơn, nhưng khoản đầu tư của công ty đại diện cho mức cam kết lớn hơn đáng kể so với quy mô bảng cân đối kế toán.
TÀI TRỢ CHO GIAI ĐOẠN TĂNG TRƯỞNG TIẾP THEO
Trong năm tài chính 2026, Oracle báo cáo free cash flow (dòng tiền tự do) âm theo chuẩn không-GAAP là $23,7 tỷ, trong khi tiếp tục tài trợ cho việc mở rộng thông qua các kênh thị trường vốn.
Đầu năm 2026, công ty đã phát hành khoảng $15 tỷ trái phiếu senior unsecured. Kế hoạch cũng đã được công bố cho một đợt chào bán cổ phiếu theo phương thức at-the-market trị giá tiềm năng $20 tỷ, có thể cung cấp thêm nguồn vốn trong khi tăng số lượng cổ phiếu đang lưu hành.
Các quyết định tài trợ này vẫn là chủ đề trung tâm đối với cả nhà đầu tư cổ phiếu và trái phiếu.
ĐỊNH VỊ CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TIẾP TỤC THAY ĐỔI
Các bên tham gia thị trường đang tích cực đánh giá triển vọng dài hạn của Oracle.
Nhà đầu tư Michael Burry đã duy trì quan điểm bi quan đối với Oracle trong năm 2026 thông qua các hợp đồng quyền chọn mua phòng vệ (put options), dù các báo cáo cho biết ông đã giảm một phần mức độ tiếp xúc sau khi vị thế trở nên có lãi, trong khi vẫn giữ lại phần hợp đồng còn lại.
Trong khi đó, hoạt động giao dịch của các tổ chức đã mở rộng đáng kể. JPMorgan đã đưa ra một “rổ” CDS bao phủ Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft và Oracle, giúp nhà đầu tư quản lý rủi ro tín dụng công nghệ hiệu quả hơn.
Theo dữ liệu của DTCC, giao dịch CDS liên quan đến công nghệ đạt khoảng $650 triệu trong quý 2, tăng 20% so với quý trước và gần 600% so với cùng kỳ năm trước. Oracle đã trở thành một trong những hợp đồng CDS theo từng mã có chất lượng đầu tư (investment-grade) được giao dịch tích cực nhất, với khối lượng giao dịch hằng tuần đạt khoảng $830 triệu.
VÌ SAO MỘT SỐ NHÀ ĐẦU TƯ VẪN LẠC QUAN
Bất chấp lo ngại về tín dụng, Oracle tiếp tục báo cáo một số xu hướng kinh doanh tích cực.
RPO $638 tỷ của công ty mang lại tầm nhìn doanh thu dài hạn đáng kể, trong khi khoảng $75 tỷ trong “backlog” này gắn với GPU do khách hàng cung cấp, qua đó giảm một phần đáng kể gánh nặng hạ tầng của chính Oracle.
Doanh thu cơ sở dữ liệu đa đám mây tăng 531% so với cùng kỳ năm trước, với các dịch vụ của Oracle hiện có mặt trên 33 khu vực Microsoft Azure, 14 khu vực Google Cloud và 22 khu vực AWS.
Doanh thu Cloud Infrastructure tiếp tục tăng trưởng nhanh, cho thấy các khoản đầu tư AI của công ty có thể đang tạo ra nhu cầu thương mại đáng kể.
Các nhà phân tích thị trường hiện duy trì mức giá mục tiêu trung bình gần $248, với các chỉ số định giá tương lai bao gồm P/E 15,8 và tỷ lệ PEG 0,72. Dự phóng cho năm tài chính 2027 ước tính doanh thu khoảng $128,6 tỷ, tương ứng mức tăng trưởng khoảng 43% hằng năm, trong khi EPS có thể tiến gần $11,01.
Câu chuyện hiện tại của Oracle không còn chỉ là điện toán đám mây hay trí tuệ nhân tạo. Nó đã trở thành một cuộc thảo luận rộng hơn về việc cân bằng giữa mở rộng nhanh với kỷ luật tài chính.
Hiệu quả vận hành vẫn mạnh, nhu cầu trên mảng cloud tiếp tục tăng tốc, và “đường ống” doanh thu dài hạn rất lớn. Đồng thời, mức nợ cao hơn, chi tiêu vốn cao hơn, kỳ vọng đòn bẩy và sự chú ý gia tăng từ thị trường tín dụng đang trở thành những yếu tố quan trọng mà các nhà đầu tư tiếp tục theo dõi.
Việc CDS của Oracle tiến lên gần 200 điểm cơ bản không nên được xem như một dự báo mặc định (default). Thay vào đó, nó phản ánh cách thị trường tín dụng liên tục đánh giá lại các rủi ro và cơ hội liên quan đến một trong những chiến lược hạ tầng AI tham vọng nhất của ngành công nghệ.
#Oracle
@Gate_Square
@Gate Launch
MỞ RỘNG AI CỦA ORACLE ĐANG THÚC ĐẨY MỘT CUỘC TRANH LUẬN THỊ TRƯỜNG MỚI
Oracle đã trở thành một trong những công ty được theo dõi sát sao nhất trong cuộc đua hạ tầng AI, nhưng sự chú ý gần đây lại đến từ thị trường tín dụng thay vì thị trường chứng khoán. Hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng năm năm của công ty (Credit Default Swap, CDS) đã leo lên khoảng 200 điểm cơ bản, vượt qua đỉnh cao sau khủng hoảng trước đó vào khoảng 198 điểm cơ bản được ghi nhận sớm hơn trong năm 2026. Ở mức này, để bảo hiểm khoản nợ Oracle trị giá $10 triệu thì chi phí vào khoảng $200.000 mỗi năm. Để so sánh, chỉ số CDS đầu tư toàn diện (investment-grade) giao dịch quanh 53 điểm cơ bản, trong khi NVIDIA ở khoảng 78 điểm cơ bản và Meta khoảng 93 điểm cơ bản. Chênh lệch này cho thấy nhà đầu tư đang định giá rủi ro tài trợ của Oracle theo cách khác biệt so với nhiều “đại gia” công nghệ khác.
ĐẦU TƯ AI KHỔNG LỒ ĐANG LÀM THAY ĐỔI CÂN BẢNG
Nguyên nhân chính dẫn đến sự thay đổi này là việc Oracle đầu tư quyết liệt vào hạ tầng AI. Chi tiêu vốn (capital expenditure) đã tăng từ $6,9 tỷ trong năm tài chính 2024 lên khoảng $55,66 tỷ trong năm tài chính 2026, tương ứng mức tăng gấp tám lần chỉ trong hai năm.
Về mặt vận hành, công ty tiếp tục báo cáo đà tăng trưởng mạnh. Doanh thu quý 4 FY2026 đạt $19,2 tỷ, tăng 21% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu Cloud Infrastructure tăng 93% lên $5,8 tỷ, trong khi Remaining Performance Obligations (RPO) mở rộng lên khoảng $638 tỷ, tăng 363% so với năm trước. Doanh thu cả năm đạt $67,4 tỷ, với lợi nhuận ròng theo chuẩn GAAP là $17,1 tỷ, cho thấy mảng cloud AI của Oracle tiếp tục mở rộng nhanh chóng.
DOANH THU MẠNH, NHƯNG ĐỊNH GIÁ THỊ TRƯỜNG VẪN CHỊU ÁP LỰC
Bất chấp hiệu quả hoạt động ấn tượng, giá cổ phiếu của Oracle vẫn gặp khó.
ORCL đóng cửa gần $129,87 vào ngày 30/07/2026, thấp hơn khoảng 60% so với mức đỉnh mọi thời đại $324,63 đạt được vào tháng 09/2025. Hiện công ty có vốn hóa thị trường gần $374 tỷ, trong khi giá trị doanh nghiệp (enterprise value) đứng quanh $503 tỷ, phản ánh các khoản vay xấp xỉ $130 tỷ và tổng nợ phải trả khoảng $218,7 tỷ.
Sự tương phản giữa tăng trưởng doanh nghiệp và tâm lý thận trọng của nhà đầu tư đã trở thành một trong những chủ đề định hình xoay quanh Oracle trong suốt năm 2026.
XẾP HẠNG TÍN DỤNG ĐI VÀO TẦM NHÌN
Một diễn biến quan trọng khác diễn ra vào ngày 09/07/2026, khi S&P Global Ratings hạ xếp hạng nhà phát hành dài hạn của Oracle từ BBB xuống BBB-.
Cơ quan này cho biết chương trình đầu tư hạ tầng AI của công ty đang mở rộng, đồng thời dự báo chi tiêu vốn cho năm tài chính 2027 có thể tăng lên khoảng $90-$95 tỷ, vượt ước tính trước đó gần $60 tỷ. S&P cũng dự báo thâm hụt free operating cash flow (dòng tiền hoạt động tự do) khoảng $42 tỷ, trong khi kỳ vọng đòn bẩy đã điều chỉnh vẫn duy trì trên mức 4x trong hai năm tới.
Báo cáo cũng nhấn mạnh mức độ tập trung khách hàng như một khu vực nhà đầu tư tiếp tục theo dõi, và chỉ ra rằng một phần đáng kể trong RPO $638 tỷ được Oracle báo cáo gắn với các cam kết liên quan đến OpenAI.
CHI TIÊU AI ĐANG TĂNG TỐC TRÊN TOÀN NGÀNH
Oracle không phải là công ty duy nhất tăng đầu tư.
Năm công ty cloud và AI lớn nhất của Mỹ dự kiến sẽ chi khoảng $660-$690 tỷ cho chi tiêu vốn trong năm 2026.
Hướng dẫn hiện tại bao gồm:
Amazon: khoảng $200 tỷ
Alphabet: khoảng $195-$205 tỷ
Microsoft: khoảng $120 tỷ
Meta: khoảng $115-$135 tỷ
Oracle: khoảng $50 tỷ
Mặc dù Oracle xếp sau các đối thủ có mức chi tiêu tuyệt đối lớn hơn, nhưng khoản đầu tư của công ty đại diện cho mức cam kết lớn hơn đáng kể so với quy mô bảng cân đối kế toán.
TÀI TRỢ CHO GIAI ĐOẠN TĂNG TRƯỞNG TIẾP THEO
Trong năm tài chính 2026, Oracle báo cáo free cash flow (dòng tiền tự do) âm theo chuẩn không-GAAP là $23,7 tỷ, trong khi tiếp tục tài trợ cho việc mở rộng thông qua các kênh thị trường vốn.
Đầu năm 2026, công ty đã phát hành khoảng $15 tỷ trái phiếu senior unsecured. Kế hoạch cũng đã được công bố cho một đợt chào bán cổ phiếu theo phương thức at-the-market trị giá tiềm năng $20 tỷ, có thể cung cấp thêm nguồn vốn trong khi tăng số lượng cổ phiếu đang lưu hành.
Các quyết định tài trợ này vẫn là chủ đề trung tâm đối với cả nhà đầu tư cổ phiếu và trái phiếu.
ĐỊNH VỊ CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TIẾP TỤC THAY ĐỔI
Các bên tham gia thị trường đang tích cực đánh giá triển vọng dài hạn của Oracle.
Nhà đầu tư Michael Burry đã duy trì quan điểm bi quan đối với Oracle trong năm 2026 thông qua các hợp đồng quyền chọn mua phòng vệ (put options), dù các báo cáo cho biết ông đã giảm một phần mức độ tiếp xúc sau khi vị thế trở nên có lãi, trong khi vẫn giữ lại phần hợp đồng còn lại.
Trong khi đó, hoạt động giao dịch của các tổ chức đã mở rộng đáng kể. JPMorgan đã đưa ra một “rổ” CDS bao phủ Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft và Oracle, giúp nhà đầu tư quản lý rủi ro tín dụng công nghệ hiệu quả hơn.
Theo dữ liệu của DTCC, giao dịch CDS liên quan đến công nghệ đạt khoảng $650 triệu trong quý 2, tăng 20% so với quý trước và gần 600% so với cùng kỳ năm trước. Oracle đã trở thành một trong những hợp đồng CDS theo từng mã có chất lượng đầu tư (investment-grade) được giao dịch tích cực nhất, với khối lượng giao dịch hằng tuần đạt khoảng $830 triệu.
VÌ SAO MỘT SỐ NHÀ ĐẦU TƯ VẪN LẠC QUAN
Bất chấp lo ngại về tín dụng, Oracle tiếp tục báo cáo một số xu hướng kinh doanh tích cực.
RPO $638 tỷ của công ty mang lại tầm nhìn doanh thu dài hạn đáng kể, trong khi khoảng $75 tỷ trong “backlog” này gắn với GPU do khách hàng cung cấp, qua đó giảm một phần đáng kể gánh nặng hạ tầng của chính Oracle.
Doanh thu cơ sở dữ liệu đa đám mây tăng 531% so với cùng kỳ năm trước, với các dịch vụ của Oracle hiện có mặt trên 33 khu vực Microsoft Azure, 14 khu vực Google Cloud và 22 khu vực AWS.
Doanh thu Cloud Infrastructure tiếp tục tăng trưởng nhanh, cho thấy các khoản đầu tư AI của công ty có thể đang tạo ra nhu cầu thương mại đáng kể.
Các nhà phân tích thị trường hiện duy trì mức giá mục tiêu trung bình gần $248, với các chỉ số định giá tương lai bao gồm P/E 15,8 và tỷ lệ PEG 0,72. Dự phóng cho năm tài chính 2027 ước tính doanh thu khoảng $128,6 tỷ, tương ứng mức tăng trưởng khoảng 43% hằng năm, trong khi EPS có thể tiến gần $11,01.
Câu chuyện hiện tại của Oracle không còn chỉ là điện toán đám mây hay trí tuệ nhân tạo. Nó đã trở thành một cuộc thảo luận rộng hơn về việc cân bằng giữa mở rộng nhanh với kỷ luật tài chính.
Hiệu quả vận hành vẫn mạnh, nhu cầu trên mảng cloud tiếp tục tăng tốc, và “đường ống” doanh thu dài hạn rất lớn. Đồng thời, mức nợ cao hơn, chi tiêu vốn cao hơn, kỳ vọng đòn bẩy và sự chú ý gia tăng từ thị trường tín dụng đang trở thành những yếu tố quan trọng mà các nhà đầu tư tiếp tục theo dõi.
Việc CDS của Oracle tiến lên gần 200 điểm cơ bản không nên được xem như một dự báo mặc định (default). Thay vào đó, nó phản ánh cách thị trường tín dụng liên tục đánh giá lại các rủi ro và cơ hội liên quan đến một trong những chiến lược hạ tầng AI tham vọng nhất của ngành công nghệ.
#Oracle
@Gate_Square
@Gate Launch
