Một stablecoin nên được xem như có ba phần: một điểm vào, một điểm ra, và sự lưu thông ở giữa.

Điểm ra phải đến trước trong thứ tự các thao tác. Trớ trêu thay, nhiều stablecoin có hạn chế về điểm ra. MakerDAO/Sky có cái tốt nhất - hoán đổi không cần phép để chuyển sang USDC. Chỉ cải thiện nữa là hoán đổi không cần phép sang một tài khoản USD bên ngoài.
Sự lưu thông là phần khó. Hầu hết stablecoin dựa vào lợi suất, và không tiến xa hơn nhiều. Có thể là thế chấp. Nhưng hiếm khi là một tài sản thanh toán hoặc đơn vị tính toán.
Tôi nghĩ hầu hết stablecoin làm không tốt phần này vì chúng mở rộng ra rộng chứ không sâu. Crypto cho phép bạn ra mắt ở khắp mọi nơi, cùng lúc. Vì vậy, mọi người làm vậy. Và không bao giờ phát triển mạng lưới các cửa hàng, ngân hàng, người vay, người lao động chấp nhận stablecoin đó.
Điểm vào khá lộn xộn đối với hầu hết stablecoin. Đó là vấn đề nổi tiếng mà các đồng tiền trung cổ từng gặp - nếu đồng tiền trị giá 1 đô la, thì cần 1 đô la vật chất/thế chấp để làm ra nó. Nhưng việc in tiền không miễn phí, và vận chuyển thường cũng không. Cả hai đều rẻ hơn đối với stablecoin so với đồng tiền kim loại, nhưng bạn vẫn cần ai đó gánh chịu chi phí in và phân phối.
Lịch sử, việc này do các người trả lương thực hiện, những người thiếu đồng tiền vật chất, nên họ trả tiền để in chúng. Hoặc do các chủ cho vay tư nhân cung cấp giấy bạc cho thương nhân để đổi lấy các khoản phải thu với chiết khấu. Hoặc do các ngân hàng cho vay giấy tờ có thế chấp bằng tài sản không thanh khoản như đất nông nghiệp.
Vì vậy, bạn hầu như không có điểm vào mượt mà cho stablecoin không cho vay hoặc tham gia vào nới lỏng định lượng, vì bạn lại gặp vấn đề của đồng tiền hoàng gia trung cổ nhưng có thể không có ai sẵn sàng trả 1.000 công nhân bằng USD mặc dù thiếu tiền mặt thực tế.
Stablecoin không bao giờ trở thành tiền tệ thực sự bỏ qua bước lưu thông đó (hoặc “lưu thông” duy nhất là bị gắn chặt vào EOA của ai đó bằng lợi suất bắt buộc), điều này khiến chúng về cơ bản là các quỹ thị trường tiền tệ hoặc quỹ đầu tư quản lý.
Nhưng tôi nghĩ điểm vào và điểm ra cũng chưa phát triển đủ đối với hầu hết stablecoin - bao gồm USDT và USDC.