#StrongNonfarmPayrollsRekindleRateHikeFear

Vào ngày 5 tháng 6, số việc làm phi nông nghiệp của Mỹ (tuyển dụng) được báo cáo tăng thêm 172.000, cao hơn nhiều so với dự kiến 85.000.

* Tăng trưởng việc làm mạnh hơn dự kiến cho thấy nền kinh tế Mỹ vẫn còn khả năng chống chịu và áp lực lạm phát có thể kéo dài.

* Do đó, các nhà đầu tư đã tăng khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ nâng lãi suất thêm một lần nữa trước khi kết thúc năm.

* Kỳ vọng lãi suất cao hơn thường ảnh hưởng tiêu cực đến các tài sản hướng tới tăng trưởng vì lợi nhuận tương lai được chiết khấu với tỷ lệ cao hơn.

* Văn bản này cho rằng sự giảm mạnh của cổ phiếu công nghệ là do sự thay đổi trong kỳ vọng lãi suất, ghi nhận:

* Chỉ số Nasdaq Composite giảm hơn 4%

* Chỉ số Chứng khoán Philadelphia Semiconductor giảm hơn 10%

Tại sao tuyển dụng mạnh có thể gây bất lợi cho cổ phiếu

Thị trường đôi khi có thể diễn giải tiêu cực về một thị trường lao động mạnh vì:

1. Tuyển dụng mạnh → chi tiêu tiêu dùng mạnh hơn.

2. Chi tiêu mạnh có thể giữ lạm phát ở mức cao.

3. Lạm phát dai dẳng có thể buộc Fed giữ lãi suất cao hoặc tăng thêm.

4. Lãi suất cao hơn làm giảm giá trị hiện tại của lợi nhuận doanh nghiệp trong tương lai.

5. Cổ phiếu công nghệ và bán dẫn thường nhạy cảm nhất với tác động này.

Một điểm cần lưu ý:

Mối quan hệ không phải lúc nào cũng trực tiếp. Dữ liệu tuyển dụng mạnh cũng có thể tích cực, vì nó cho thấy tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp khỏe mạnh hơn. Phản ứng của thị trường phụ thuộc vào cách các nhà đầu tư cân bằng:

* kỳ vọng về tăng trưởng kinh tế,
* mối lo về lạm phát và lãi suất.

Báo cáo Việc làm phi nông nghiệp (NFP) là một báo cáo tuyển dụng hàng tháng do Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ công bố. Nó đo lường sự thay đổi trong số lượng lao động có việc làm ở Mỹ, loại trừ lao động nông nghiệp, lao động trong hộ gia đình tư nhân và một số loại khác.

Vì tuyển dụng là một chỉ số quan trọng của hoạt động kinh tế, NFP là một trong những dữ liệu kinh tế được theo dõi chặt chẽ nhất trên thị trường tài chính.

Tại sao Fed quan tâm đến tuyển dụng?

Hệ thống Cục Dự trữ Liên bang có hai nhiệm vụ:

1. Tối đa hóa việc làm.

2. Ổn định giá cả (kiểm soát lạm phát).

Thị trường lao động mạnh có thể ảnh hưởng đến lạm phát qua nhiều kênh:

* Nhiều người làm việc hơn thường đồng nghĩa với thu nhập hộ gia đình cao hơn.

* Thu nhập cao hơn có thể tăng chi tiêu tiêu dùng.

* Nhu cầu mạnh mẽ có thể cho phép các doanh nghiệp tăng giá.

* Thị trường lao động chặt chẽ có thể dẫn đến tăng trưởng tiền lương nhanh hơn và chi phí hoạt động tăng.

Nếu lạm phát đã vượt quá mục tiêu của Fed, dữ liệu tuyển dụng mạnh có thể làm tăng khả năng Fed giữ lãi suất cao hoặc tăng thêm nữa.

Cách thị trường chuyển đổi NFP thành kỳ vọng lãi suất

Thị trường phản ứng không phải với số liệu tuyển dụng mà với cách nó thay đổi kỳ vọng về chính sách của Fed trong tương lai.

Tình huống Khả năng thị trường diễn giải
Tăng trưởng việc làm vượt mong đợi Nền kinh tế còn nóng; Fed có thể sẽ thắt chặt hơn
Tăng trưởng việc làm yếu hơn mong đợi Nền kinh tế chậm lại; Fed có thể sẽ ôn hòa hơn
Việc làm mạnh + lương tăng cao Nỗi lo lạm phát gia tăng
Việc làm yếu + lạm phát giảm cao hơn Khả năng cắt giảm lãi suất cao hơn

Các nhà đầu tư nhanh chóng cập nhật xác suất cho các quyết định của Fed trong tương lai bằng cách sử dụng thị trường hợp đồng tương lai lãi suất.

Tại sao cổ phiếu công nghệ thường phản ứng mạnh nhất

Nhiều công ty công nghệ lấy phần lớn giá trị của họ từ lợi nhuận dự kiến trong nhiều năm tới.

Khi lãi suất tăng:

* Việc vay mượn trở nên đắt đỏ hơn.

* Các nhà đầu tư có thể nhận lợi suất cao hơn từ các tài sản an toàn hơn như trái phiếu chính phủ.

* Lợi nhuận trong tương lai bị chiết khấu nhiều hơn.

Kết luận, các ngành tăng trưởng như công nghệ và bán dẫn thường trải qua biến động giá lớn hơn khi kỳ vọng lãi suất thay đổi.

Ví dụ đơn giản hóa

Giả sử thị trường có các kỳ vọng sau:

* Hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay.

Sau đó có một báo cáo NFP rất mạnh:

* Tăng trưởng việc làm vượt mong đợi.

* Tăng trưởng lương vẫn cao.

* Mối lo về lạm phát gia tăng.

Thị trường có thể điều chỉnh kỳ vọng như sau:

* Một lần cắt giảm, hoặc
* không cắt giảm, hoặc
* thậm chí có thể tăng lãi suất.

Khi các nhà đầu tư điều chỉnh theo triển vọng mới, lợi suất trái phiếu có thể tăng và cổ phiếu—đặc biệt là cổ phiếu tăng trưởng cao—có thể giảm.

Một góc nhìn rộng hơn

NFP quan trọng vì nó cung cấp một bức tranh kịp thời về đà tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, Fed không dựa quyết định của mình vào một báo cáo duy nhất. Các nhà hoạch định chính sách còn theo dõi:

* dữ liệu lạm phát (như CPI và PCE)
* tăng trưởng tiền lương
* tỷ lệ thất nghiệp
* chi tiêu tiêu dùng
* hoạt động doanh nghiệp
* điều kiện tài chính

Một báo cáo NFP mạnh mẽ rất quan trọng khi nó thay đổi bức tranh tổng thể về lạm phát và tăng trưởng kinh tế; do đó, thị trường có thể có những biến động mạnh trong vòng vài phút sau khi báo cáo được công bố.