#DailyPolymarketHotspot Triển vọng lãi suất của Fed: Tăng cao hơn trong thời gian dài khi lạm phát duy trì ở mức cao

Hướng đi của chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đã trở thành biến số vĩ mô được theo dõi nhiều nhất trên các thị trường tài chính toàn cầu vào cuối tháng 5 năm 2026, và dữ liệu thị trường dự đoán từ Polymarket hiện đang vẽ ra một bức tranh rõ ràng: khả năng cắt giảm lãi suất trong năm nay ngày càng ít khả năng xảy ra, trong khi xác suất tăng lãi suất đang tăng đều đặn. Sự chuyển biến này, do lạm phát dai dẳng cao và cú sốc địa chính trị từ xung đột Mỹ-Iran đang diễn ra, đang định hình lại tâm lý nhà đầu tư trên các lĩnh vực cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa và tài sản kỹ thuật số.

Tóm tắt xác suất của Polymarket: Đồng thuận "Không cắt giảm" được củng cố

Tính đến ngày 31 tháng 5 năm 2026, bộ dự đoán của Polymarket về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang phản ánh sự định giá lại mạnh mẽ các kỳ vọng về lãi suất trong vài tuần qua. Dữ liệu nổi bật nhất: hợp đồng "không cắt giảm lãi suất trong 2026" hiện có xác suất 67%, tăng từ khoảng 43% chỉ hai tháng trước. Điều này hoàn toàn đảo ngược so với tâm lý thị trường đầu năm, khi các nhà giao dịch dự đoán từ hai đến ba lần cắt giảm. Tình huống "chỉ một lần cắt giảm" chỉ giao dịch ở mức 19%, có nghĩa là xác suất tổng hợp của bất kỳ sự nới lỏng nào trong năm 2026 đã giảm xuống dưới 35%.

Nhìn vào các cuộc họp FOMC riêng lẻ, bức tranh còn rõ ràng hơn. Thị trường dự đoán quyết định tháng 6 năm 2026 cho thấy xác suất không thay đổi là 98%, với chỉ 1% khả năng giảm 25 điểm cơ bản. Đối với tháng 7, không thay đổi chiếm 93%, trong khi khả năng tăng 25 điểm cơ bản đã tăng lên 4%. Đến tháng 9, không thay đổi giữ ở mức 74%, nhưng kịch bản tăng lãi suất đã tăng lên 12% — một con số không nhỏ, cho thấy mối quan tâm ngày càng tăng của các nhà giao dịch về hướng đi của chính sách.

Thị trường tăng lãi suất cũng đáng chú ý. Hợp đồng "Fed tăng lãi suất trong 2026" của Polymarket đã chứng kiến phía "Có" tăng lên khoảng 35%, với xác suất 30% cho một đợt tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 10 cụ thể. Điều này đáng chú ý khi đầu năm 2026, các đợt tăng lãi suất gần như không nằm trong tầm ngắm. Hợp đồng dự đoán cắt giảm lãi suất tháng 12 chỉ có xác suất 33%, càng khẳng định rằng việc nới lỏng chính sách chỉ còn là hy vọng vào cuối năm, chứ không phải kỳ vọng cơ bản.

Dữ liệu lạm phát: Vấn đề cốt lõi giữ lãi suất ở mức cao

Bối cảnh lạm phát giải thích tại sao các nhà giao dịch trên Polymarket đã từ bỏ hy vọng cắt giảm lãi suất. Chỉ số PCE lõi, chỉ số ưa thích của Fed, tăng 3,3% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 4 năm 2026, trong khi chỉ số PCE tổng thể đạt 3,8%. Mô hình dự báo lạm phát hiện tại của Fed tại Cleveland ước tính TTM (trailing twelve months) của tháng 5 là 4,18%, mức cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương. Dự báo PCE lõi cho Quý 2 năm 2026 đã được điều chỉnh tăng trung bình lên 3,9%, với dự kiến giảm dần chậm rãi sau đó.

Các số liệu này không chỉ vượt mục tiêu mà còn thể hiện một lạm phát dai dẳng đã duy trì ở mức cao trong nhiều năm, điều mà nhiều quan chức Fed đã nhấn mạnh. Cuộc thăm dò của Reuters mới đây cho thấy gần 50% các nhà kinh tế dự báo Fed sẽ giữ lãi suất chuẩn trong khoảng 3,50-3,75% suốt năm 2026, tăng từ mức 25% trong tháng 4. Sự điều chỉnh mạnh mẽ này phù hợp với những gì các nhà tham gia Polymarket đang định giá.

Yếu tố Iran: Cú sốc năng lượng làm phức tạp chính sách

Xung đột Mỹ-Iran bắt đầu từ ngày 28 tháng 2 năm 2026 đã trở thành lực lượng ngoại sinh chi phối cả lạm phát và kỳ vọng của Fed. Việc Iran đóng cửa eo biển Hormuz, tuyến đường vận chuyển khoảng một phần năm nguồn cung dầu toàn cầu, đã gây ra cú sốc năng lượng làm rung chuyển thị trường hàng hóa và giá tiêu dùng. Dầu Brent tăng trên 100 USD một thùng trong đỉnh điểm của khủng hoảng, mặc dù giá đã giảm xuống khoảng 99 USD khi hy vọng về một giải pháp ngoại giao xuất hiện.

Các diễn biến gần đây đã làm phức tạp thêm tình hình. Tổng thống Trump ngày 29 tháng 5 cho biết ông đang triệu tập tại Phòng Tình huống của Nhà Trắng để đưa ra quyết định cuối cùng về thỏa thuận Iran, với các quan chức Mỹ xác nhận các nhà đàm phán đã thống nhất một bản ghi nhớ 60 ngày để gia hạn ngừng bắn và bắt đầu đàm phán về chương trình hạt nhân của Iran. Tuy nhiên, các cuộc không kích mới của Mỹ gần Hormuz ngày 26 tháng 5 đã tạm thời làm dấy lên lo ngại, đẩy giá Brent lên cao trước khi giảm trở lại. Giá dầu dự kiến sẽ có tháng giảm mạnh nhất kể từ năm 2020, giảm hơn 17% trong tháng 5 do kỳ vọng về thỏa thuận, nhưng dự trữ nguồn cung vẫn còn mỏng, và thị trường vật lý chưa hoàn toàn bình thường hóa.

Tình hình địa chính trị này chính xác là điều khiến việc tính toán chính sách của Fed trở nên khó khăn. Cú sốc năng lượng đang đẩy lạm phát tổng thể lên cao hơn, nhưng một số quan chức Fed cho rằng đây có thể chỉ là tạm thời khi xung đột kết thúc. Sự bất đồng trong FOMC hiện mang tính lịch sử: có ba thành viên phản đối xu hướng nới lỏng trong tuyên bố tháng 4, số phiếu phản đối nhiều nhất kể từ năm 1992, cho thấy sự chia rẽ sâu sắc trong ủy ban về việc liệu đợt tăng giá do Iran gây ra có xứng đáng với một phản ứng chính sách hawkish hay không.

Các quan chức Fed báo hiệu khả năng tăng lãi suất trong khi cảnh báo không phản ứng quá mức

Phó Chủ tịch Fed phụ trách Giám sát Michelle Bowman, phát biểu tại một hội nghị ở Iceland ngày 29 tháng 5, đã thể hiện rõ ràng sự căng thẳng nội bộ. Bà thừa nhận rằng cú sốc năng lượng từ chiến tranh Iran có thể làm thay đổi triển vọng chính sách của bà theo hướng xem xét tăng lãi suất, đồng thời cảnh báo rằng "phản ứng với lạm phát tạm thời từ giá năng lượng cao sẽ thêm vào sự kiềm chế chính sách không cần thiết." Quan điểm của Bowman ủng hộ ngôn ngữ nới lỏng trong tuyên bố tháng 4 nhưng mở ra khả năng chuyển hướng hawkish nếu cú sốc này kéo dài, phản ánh sự cân bằng tinh tế mà toàn bộ ủy ban đang phải đối mặt.

Các quan chức khác đã thể hiện rõ thái độ hawkish hơn. Một số đồng nghiệp lo ngại rằng việc coi nhẹ cú sốc năng lượng là tạm thời có thể là sai lầm, khi lạm phát đã duy trì trên 2% trong nhiều năm. Sự chuyển giao lãnh đạo từ Jerome Powell sang Kevin Warsh còn tạo thêm một lớp bất định, khi Warsh đã bày tỏ hoài nghi về việc sử dụng bảng cân đối để hỗ trợ chính sách lãi suất, có thể báo hiệu một hướng hawkish truyền thống hơn khi ông đảm nhiệm chức Chủ tịch.

Tâm lý thị trường và tác động đa tài sản

Việc định giá lại kỳ vọng của Fed gây ra tác động dây chuyền trên các loại tài sản. Thị trường cổ phiếu đã thể hiện sự phục hồi nhờ hy vọng về thỏa thuận Iran, với các nhà đầu tư bắt đầu định giá các kịch bản stagflation tồi tệ nhất. Tuy nhiên, triển vọng lãi suất "cao hơn trong thời gian dài" hạn chế khả năng tăng giá của các ngành nhạy cảm với lãi suất và ảnh hưởng đến các hệ số định giá. Thị trường trái phiếu phản ánh thực tế mới, với lợi suất trái phiếu kho bạc điều chỉnh để phản ánh khả năng nới lỏng giảm đi và xác suất thắt chặt không bằng 0.

Đối với thị trường hàng hóa, hai lực lượng của ngoại giao Iran và chính sách của Fed tạo ra một động thái phức tạp. Giá dầu có thể tiếp tục giảm nếu thỏa thuận thành công, nhưng bất kỳ trở ngại nào trong đàm phán sẽ nhanh chóng đảo ngược các mức tăng đó. Vàng, đã hưởng lợi từ cả bất ổn địa chính trị và lo ngại lạm phát, đối mặt với môi trường phức tạp: một đợt tăng lãi suất của Fed sẽ gây áp lực lên vàng, nhưng lạm phát dai dẳng và rủi ro địa chính trị lại cung cấp hỗ trợ bù đắp.

Trong thị trường tài sản kỹ thuật số, triển vọng của Fed ngày càng trở nên quan trọng. Bitcoin và các đồng tiền mã hóa rộng hơn đã thể hiện sự nhạy cảm với kỳ vọng lãi suất, với tâm lý rủi ro giảm dần khi xác suất nới lỏng giảm xuống. Xác suất 67% của Polymarket về việc không cắt giảm trong 2026 đã loại bỏ hoàn toàn câu chuyện tích cực về kỳ vọng mở rộng thanh khoản từ thị trường trong phần còn lại của năm.

Những điều cần theo dõi tiếp theo

Ba biến số chính sẽ quyết định xem các định giá của Polymarket có tiếp tục dịch chuyển về phía tăng hay ổn định ở mức hiện tại. Thứ nhất, kết quả đàm phán Mỹ-Iran: một thỏa thuận bền vững mở lại eo biển Hormuz sẽ giảm đáng kể phần thưởng lạm phát năng lượng và có thể làm sống lại xác suất cắt giảm lãi suất nhỏ lẻ. Thứ hai, các cuộc họp FOMC tháng 6 và 7: bất kỳ thay đổi nào trong ngôn ngữ hướng xa khỏi xu hướng nới lỏng, hoặc sự gia tăng các phiếu phản đối hawkish, sẽ xác nhận kịch bản tăng lãi suất. Thứ ba, dữ liệu lạm phát mới: nếu PCE lõi không giảm trong Quý 3, Fed có thể buộc phải hành động, bất kể cú sốc Iran đã giảm hay chưa.

Xác suất theo thời gian thực của Polymarket cung cấp một cửa sổ minh bạch, liên tục cập nhật về cách các nhà giao dịch đánh giá các khả năng này. Tính đến hôm nay, thông điệp rõ ràng là Fed đang duy trì trạng thái giữ nguyên, với rủi ro nghiêng về thắt chặt hơn là nới lỏng. Đối với các nhà đầu tư trên tất cả các thị trường, việc hiểu và theo dõi các tín hiệu dự đoán này đã trở thành điều thiết yếu để điều hướng trong bối cảnh vĩ mô không chắc chắn của giữa năm 2026.