Dự trữ vàng của Trung Quốc mở rộng lên 2.300 tấn giữa các tín hiệu thị trường hỗn hợp

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã củng cố vị thế vàng của mình trong tháng 7, mua vào 2 tấn vàng như một phần của chiến dịch tích trữ liên tục đã kéo dài chín tháng liên tiếp. Giao dịch mua mới nhất này đưa dự trữ chính thức chính xác lên 2.300 tấn, chiếm 6,8% tổng dự trữ ngoại hối của quốc gia. Trong nửa đầu năm 2025, các ngân hàng trung ương đã tích lũy 21 tấn vàng, cho thấy niềm tin tiếp tục vào vàng vật chất như một tài sản dự trữ.

Thị trường định giá thể hiện sự kiềm chế, trong khi đồng Nhân dân tệ tăng giá thúc đẩy lợi nhuận địa phương

Tháng 7 chứng kiến sự biến động nhẹ nhàng trên các chỉ số chính. Giá vàng LBMA Gold Price PM tăng nhẹ 0,3% khi quy đổi ra đô la Mỹ, trong khi Giá vàng chuẩn Thượng Hải PM tăng 0,5% tính theo nhân dân tệ. Sự tăng nhẹ trong giá trị tính theo nhân dân tệ phản ánh các động thái tỷ giá rộng hơn chứ không chỉ sức mạnh của vàng. Nhìn vào hiệu suất từ đầu năm đến nay, vàng tính theo nhân dân tệ đã tăng đáng kể, vượt qua 22% kể từ tháng 1 mở đầu. Sự vượt trội này so với vàng tính theo đô la thể hiện lợi ích của biến động tỷ giá đối với các nhà đầu tư Trung Quốc theo dõi giá trong nước.

Lưu lượng vật chất vẫn còn yếu dù có sự phục hồi kỹ thuật

Các rút ròng từ Sở Giao dịch Vàng Thượng Hải tăng nhẹ theo mùa vụ lên 93 tấn trong tháng 7, tăng 3 tấn so với tháng 6 và tăng 4 tấn so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, sự phục hồi này che giấu một điểm yếu cấu trúc sâu hơn. Nhu cầu giảm đáng kể so với trung bình 10 năm, khi các nhà kim hoàn gặp khó khăn trước mức giá trong nước cao kỷ lục khiến người tiêu dùng ngần ngại mua sắm. Ngành trang sức, thường là trụ cột của nhu cầu vàng Trung Quốc, tiếp tục thu hẹp hoạt động.

Thay đổi vị thế ETF và thu hẹp khối lượng hợp đồng tương lai

Vị thế của nhà đầu tư đã thay đổi rõ rệt trong tháng. Các quỹ ETF theo dõi vàng của Trung Quốc đã rút ròng tổng cộng khoảng RMB 2,4 tỷ (tương đương $325 triệu), tổng tài sản quản lý giảm 1% còn RMB 151 tỷ. Các khoản nắm giữ trong các quỹ này giảm 3 tấn, còn 197 tấn. Hội đồng Vàng Thế giới cho rằng sự thay đổi này phản ánh sự cải thiện trong tâm lý rủi ro của thị trường sau dữ liệu GDP quý 2 mạnh hơn dự kiến và hiệu suất tích cực của thị trường chứng khoán, cho thấy các nhà đầu tư đã chuyển hướng khỏi vàng phòng thủ.

Hoạt động hợp đồng tương lai trên Sàn Giao dịch Hợp đồng Tương lai Thượng Hải cũng giảm sút. Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày giảm xuống còn 242 tấn, giảm 18% so với tháng trước. Mặc dù sự chậm lại này có vẻ đáng kể, nhưng vẫn duy trì trên mức trung bình 5 năm là 216 tấn. Sự biến động giá hạn chế đã làm giảm sự tham gia của các nhà đầu cơ.

Nhập khẩu chạm mức thấp nhất trong bốn năm khi nhu cầu bán buôn giảm mạnh

Có lẽ chỉ số ấn tượng nhất xuất hiện trong dữ liệu thương mại. Lượng vàng nhập khẩu của Trung Quốc trong tháng 6 giảm một nửa còn 50 tấn, giảm 45% so với tháng trước. Trong nửa đầu năm 2025, lượng nhập khẩu sụt giảm còn 323 tấn, giảm 62% so với cùng kỳ năm 2024—đây là nửa năm yếu nhất kể từ năm 2021. Nhu cầu qua kênh bán buôn không đủ để duy trì các mô hình nhập khẩu bình thường, khiến thị trường thiếu cung so với các tiêu chuẩn lịch sử.

Sự phân kỳ giữa tích trữ của ngân hàng trung ương và sự yếu kém của thị trường rộng hơn làm nổi bật mối quan hệ phân đôi của Trung Quốc với vàng: nhu cầu của các tổ chức vẫn còn mạnh mẽ trong khi nhu cầu của người tiêu dùng và thương mại đang đối mặt với các khó khăn cấu trúc.