Bài này tóm tắt thông tin công khai về đánh giá và thực tiễn liên quan đến stablecoin và mã hóa kỹ thuật số của Deutsche Bank, để tham khảo.
Theo Bloomberg, Deutsche Bank đang đánh giá tương lai của stablecoin và tiền gửi được mã hóa. ** Ngân hàng hiện đang đánh giá hai hướng cụ thể: một là phát hành stablecoin của riêng mình hoặc tham gia dự án stablecoin chung trong ngành, chẳng hạn như ra mắt dự án stablecoin euro AllUnity thông qua DWS Group, Galaxy Digital và Flow Traders. Thứ hai là nghiên cứu sơ đồ ứng dụng tiền gửi token hóa trong các kịch bản thanh toán, nhằm tối ưu hóa quy trình thanh toán và thanh toán. Báo cáo chỉ ra rằng Deutsche Bank đã thực hiện một bố cục trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, bao gồm đầu tư vào Partior, một nền tảng thanh toán xuyên biên giới blockchain và thiết lập quan hệ đối tác với Taurus, một công ty blockchain của Thụy Sĩ, để thực hiện hoạt động kinh doanh lưu ký tài sản kỹ thuật số cho khách hàng tổ chức.
Một, bối cảnh chiến lược
Dự án AllUnity của Deutsche Bank đại diện cho một bước đột phá chiến lược vào không gian stablecoin cho các tổ chức tài chính truyền thống. Stablecoin euro được thế chấp đầy đủ sẽ hoạt động dưới sự giám sát của Cơ quan Giám sát Tài chính Liên bang Đức (BaFin), với kế hoạch ra mắt một thực thể công ty vào năm 2024 và ra mắt chính thức từ năm 2025-2026. Dự án nhằm mục đích thu hẹp khoảng cách giữa tài chính truyền thống và tài sản kỹ thuật số, đặc biệt tập trung vào các kịch bản thanh toán tự động cho các thiết bị IoT, cho phép dòng tiền an toàn và liên tục giữa các máy.
Trong lĩnh vực tiền gửi mã hóa, Deutsche Bank chưa tiết lộ các dự án cụ thể, nhưng thực tiễn trong ngành đã tiết lộ hướng đi tiềm năng của nó. Tiền gửi được mã hóa về cơ bản là biểu hiện blockchain hóa của tiền gửi ngân hàng, chẳng hạn như JPM Coin của JPMorgan Chase để thanh toán ngay lập tức giữa các khách hàng. Các sản phẩm như vậy thường chạy trên các blockchain được cấp phép và được hỗ trợ bởi tiền gửi ngân hàng đầy đủ, trái ngược với kiến trúc mở của stablecoin. Dự án Ensemble của Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông minh họa cho xu hướng này, với hộp cát bán buôn tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (wCBDC) xem xét cách tiền gửi được mã hóa có thể tối ưu hóa việc thanh toán các tài sản trong thế giới thực như trái phiếu xanh và vận đơn điện tử.
| | | |
| --- | --- | --- |
| Kích thước | Stablecoin | mã hóa kỹ thuật số****tiền gửi |
| Thể chế phát hành | Ngân hàng hoặc tổ chức phi ngân hàng ( như Tether ) | Ngân hàng thương mại ( như JPMorgan ) |
| Tài sản cơ sở | Dự trữ tiền pháp định ( chủ yếu là đô la Mỹ ) | Tiền gửi hợp pháp ngân hàng |
| Thuộc tính pháp lý | Chứng khoán vô danh | Giấy chứng nhận tiền gửi |
| Kiến trúc kỹ thuật | Blockchain công cộng là chính | Blockchain riêng/tùy chọn là chính |
| Các trường hợp đại diện | Deutsche Bank AllUnity, USDC | JPM Coin, Société Générale EURCV |
Hai, sự khác biệt về nhu cầu
Các thuộc tính thay thế của stablecoin và nhu cầu tài chính toàn diện. Stablecoin được tạo ra vì chúng có thể thay thế vai trò của ngân hàng. Khi các sàn giao dịch tiền điện tử không có quyền truy cập vào các dịch vụ ngân hàng, stablecoin cung cấp giải pháp để chuyển giá trị. ** AllUnity của Deutsche Bank hướng đến các kịch bản thanh toán cấp doanh nghiệp, đặc biệt là nhu cầu thanh toán vi mô của các thiết bị IoT, phản ánh những ưu điểm cốt lõi của stablecoin, tức là việc nắm giữ nó là tất cả các đặc điểm thực hiện chuyển giá trị mà không cần sự hỗ trợ của hệ thống tài khoản ngân hàng, chẳng hạn như Nigeria và các quốc gia khác để thực hiện chuyển tiền xuyên biên giới qua USDT, phí xử lý giảm từ 8-12% xuống dưới 3% thông qua các kênh truyền thống và tài khoản được nhận trong vài giây. Vào năm 2025, hơn 32 triệu địa chỉ duy nhất trên khắp thế giới sẽ sử dụng stablecoin để giao dịch và tỷ lệ người dùng ở các thị trường mới nổi sẽ tăng lên đáng kể, làm nổi bật giá trị của tài chính toàn diện.
** Các thuộc tính tối ưu hóa hiệu quả của tiền gửi được mã hóa và nhu cầu của tổ chức. Tiền gửi được mã hóa về cơ bản là một công cụ tăng cường cho hệ thống ngân hàng, không phải là một sự thay thế **. Nó phục vụ khách hàng ngân hàng hiện tại và loại bỏ thanh toán bù trừ trung gian thông qua công nghệ blockchain. Khi một khoản tiền gửi được mã hóa được chuyển giữa các khách hàng, văn phòng hỗ trợ của ngân hàng sẽ tự động điều chỉnh số dư của tài khoản tiền pháp định có liên quan để đảm bảo rằng các tài khoản phù hợp với thực tế. Cơ chế này đặc biệt phù hợp với các giao dịch có giá trị lớn của người dùng tổ chức và theo thông tin công khai, các công ty Brazil sử dụng tiền gửi mã hóa để thanh toán xuyên biên giới và các giao dịch lớn hơn 1 triệu đô la đã tăng 29% vào năm 2023. Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) đã tiến thêm một bước bằng cách khám phá cách các khoản tiền gửi được mã hóa có thể được kết hợp với wCBDC để đạt được thanh toán theo thời gian thực (DvP) đối với các tài sản như trái phiếu và tín chỉ carbon, nén chu kỳ thanh toán T+2 truyền thống xuống còn vài phút.
Ba, Giám sát dịch vụ
Hệ sinh thái mở của Stablecoin và thách thức về quy định. Kế hoạch AllUnity của Deutsche Bank sẽ phát hành trên blockchain công cộng không cần giấy phép (như Ethereum, mạng Layer2) và hỗ trợ tích hợp ứng dụng DeFi. Sự mở này khiến nó phải đối mặt với sự giám sát quy định nghiêm ngặt. Quy định về thị trường tài sản tiền điện tử châu Âu (MiCA) yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải nắm giữ tài sản lưu động tương đương và phải là tổ chức tín thác hoặc tổ chức tiền điện tử có giấy phép. Đạo luật GENIUS của Mỹ quy định rõ ràng rằng tài sản dự trữ phải là trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và thỏa thuận mua lại.
Mâu thuẫn cốt lõi của quy định nằm ở việc xác định "thuộc tính tiền tệ" của stablecoin: mặc dù chúng đáp ứng các chức năng tiền tệ của phương tiện trao đổi, lưu trữ giá trị, v.v., nhưng chúng có thể được công nhận là chứng khoán do thiếu "thống nhất" (ví dụ: 1 stablecoin đô la Mỹ không phải lúc nào cũng bằng 1 đô la Mỹ). Sự không chắc chắn này có tác động trực tiếp đến mô hình kinh doanh - ví dụ, 98,5 tỷ đô la trái phiếu kho bạc của Tether đã khiến nó trở thành chủ sở hữu đáng kể của trái phiếu kho bạc, nhưng chi phí hoạt động của nó sẽ tăng đáng kể nếu nó được phân loại là chứng khoán.
** Kịch bản đóng của các khoản tiền gửi được mã hóa với việc tiếp tục giám sát ngân hàng. ** Tiền gửi được mã hóa tiếp tục khuôn khổ pháp lý của các ngân hàng thương mại và về cơ bản là đại diện kỹ thuật số của tiền gửi. Nếu Deutsche Bank tung ra một sản phẩm như vậy, họ sẽ giữ lại giấy phép ngân hàng hiện có và sẽ phải tuân theo tỷ lệ thanh khoản của Hiệp định Basel (LCR) và các chế độ bảo hiểm tiền gửi. Thử nghiệm sandbox của Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông minh họa một kịch bản điển hình: tiền gửi được mã hóa bị hạn chế đối với người dùng trong danh sách trắng trên các chuỗi được cấp phép và các ngân hàng cần đảm bảo rằng mỗi token tương ứng với số tiền gửi bằng nhau. Mặc dù kiểu đóng cửa này hạn chế sự đổi mới, nhưng nó tránh được rủi ro "xác định chứng khoán".
Nhưng hiện tại, sự cố kỹ thuật trong việc mã hóa kỹ thuật số tiền gửi có thể dẫn đến sự không khớp giữa mã hóa và số dư tiền gửi, và tiền gửi mã hóa vẫn chưa được đưa vào phạm vi bảo hiểm tiền gửi. Khi khả năng lập trình tăng lên (như việc phân phối tự động), "tính thuần khiết tiền tệ" của nó có thể trở nên mờ nhạt và gây ra sự đánh giá lại từ phía cơ quan quản lý.
| | | |
| --- | --- | --- |
| Kích thước | Stablecoin | Mã hóa kỹ thuật số****tiền gửi |
| Mạng dịch vụ | Blockchain công cộng, giao thức DeFi | Chuỗi riêng, mạng ngân hàng |
| Quyền truy cập người dùng | Mở ( phần cần KYC ) | Khách hàng ngân hàng theo danh sách trắng ( |
| Trọng tâm giám sát | Tranh chấp về thuộc tính chứng khoán/tiền tệ, tính minh bạch của dự trữ | Bảo hiểm tiền gửi, tính nhất quán giữa sổ sách và thực tế |
| Phương thức thanh toán | Hoàn thành ngay trên chuỗi | Chuyển giao trên chuỗi kích hoạt điều chỉnh tài khoản ngoài chuỗi |
| Đại diện quản lý | MiCA)â°(, GENIUS luật)Mỹ( | Thỏa thuận Basel, quản lý ngân hàng truyền thống |
) Bốn, Lợi nhuận thị trường
Sự cạnh tranh trong không gian stablecoin đã trở nên gay gắt. Tính đến năm 2025, USDT (146 tỷ USD) và USDC (56 tỷ USD) vẫn thống trị thị trường, nhưng thị phần của chúng đang bị ăn mòn bởi một số stablecoin mới. Stablecoin đồng euro của Deutsche Bank phải đối mặt với thách thức kép: thứ nhất, lợi thế đi đầu của stablecoin đô la Mỹ (99% thị phần); Thứ hai là đổi mới thu nhập của stablecoin phi tập trung - chẳng hạn như USDe bảo hiểm rủi ro thu nhập của các công cụ phái sinh ETH được cam kết thông qua Delta, mang lại lợi nhuận hàng năm từ 5-8%. Các tổ chức truyền thống cần khám phá các chiến lược lợi nhuận khác biệt: AllUnity có thể kết hợp khả năng quản lý tài sản của DWS và đầu tư một phần dự trữ của mình vào các quỹ thị trường tiền tệ, nhưng chỉ trong phạm vi giấy phép quy định.
Lợi nhuận từ các khoản tiền gửi được mã hóa tập trung vào việc đạt được hiệu quả hơn là lợi tức đầu tư trực tiếp. J.P. Morgan sử dụng JPM Coin để giảm thời gian thanh toán xuyên biên giới từ vài ngày xuống còn vài phút, giảm chi phí thanh khoản. Thí điểm mã hóa trái phiếu xanh của Hồng Kông đã chứng minh rằng tự động hóa các hoạt động có thể giảm khoảng 30% thất bại trong việc thanh toán. Nếu Deutsche Bank tiếp tục với loại hình kinh doanh này, doanh thu sẽ chủ yếu đến từ phí giao dịch mà khách hàng tổ chức phải trả và sự chênh lệch của lượng mưa vốn, nhưng nó sẽ cần phải cân bằng chi phí đầu vào công nghệ. Hiện tại, quy mô của không gian còn hạn chế và tổng số lượng trái phiếu được mã hóa là khoảng 12,8 tỷ USD, thấp hơn nhiều so với thị trường stablecoin.
Năm, Tích hợp tương tác
** Tiêu chuẩn hóa quy định và hội tụ công nghệ. ** Năm 2025 sẽ là một bước ngoặt về quy định: việc thông qua Đạo luật GENIUS sẽ đặt ra yêu cầu sàn 1:1 đối với các stablecoin để dự trữ Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn; Việc triển khai MiCA ở Khu vực đồng tiền chung châu Âu đã thúc đẩy thị phần của các stablecoin không phải USD. AllUnity của Deutsche Bank cần thích ứng với xu hướng này và stablecoin đồng euro của họ có thể áp dụng kiến trúc lai - được phát hành trên chuỗi công khai nhưng được quản lý thông qua một lớp tuân thủ như Fireblocks. Các tiêu chuẩn tiền gửi được mã hóa cũng sẽ được hài hòa: Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đang dẫn đầu sự phát triển của giao thức tương tác giữa wCBDC và tiền gửi được mã hóa, và kinh nghiệm của dự án Hong Kong Ensemble có thể trở thành một khuôn mẫu toàn cầu.
Chức năng bổ sung và hợp tác sinh thái. Ranh giới giữa stablecoin và gửi tiền mã hóa kỹ thuật số sẽ dần mờ nhạt, trước hết là **stablecoin thâm nhập từ việc nắm giữ của nhà đầu tư cá nhân sang nắm giữ của tổ chức, như quỹ BUIDL của BlackRock (quy mô 2 tỷ USD) sẽ nhúng lợi suất trái phiếu Mỹ vào token, cung cấp cho các tổ chức công cụ quản lý tiền mặt trên chuỗi, Deutsche Bank có thể tham khảo mô hình này, nâng cấp AllUnity thành "stablecoin có lãi"; thứ hai là gửi tiền mã hóa kỹ thuật số dần trở nên cởi mở, như ngân hàng trong tương lai có thể cho phép những người không phải khách hàng nắm giữ token dưới một số điều kiện nhất định, và có thể thông qua chứng minh không kiến thức để thực hiện chuyển giao chuỗi tuân thủ; thứ ba là cơ sở hạ tầng dần hội nhập, như trong tương lai ngân hàng có thể xây dựng một cổng thống nhất - khách hàng doanh nghiệp hoàn thành thanh toán lớn thông qua gửi tiền mã hóa kỹ thuật số, trong khi các doanh nghiệp nhỏ trong chuỗi cung ứng nhận thanh toán qua stablecoin, hai bên sẽ tự động hoán đổi trên chuỗi.
Stablecoin như là mạch máu của tài chính mở, liên tục thâm nhập vào các thị trường mới nổi và người dùng dài đuôi; mã hóa kỹ thuật số tiền gửi trở thành động cơ hiệu suất cho các tổ chức, tái tạo logic thanh toán của thị trường vốn. Hai yếu tố này dần dần hòa nhập trong sandbox quản lý của ngân hàng trung ương và giao thức chuỗi chéo, cuối cùng sinh ra một hệ sinh thái tiền tệ phân lớp, tương tác.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
1 thích
Phần thưởng
1
1
Chia sẻ
Bình luận
0/400
IELTS
· 06-08 05:28
Forward #加密市场回调##初请失业金数据公布##特朗普递交比特币ETF申请##BSV# Trong ngành thủ công như cà phê thương mại công bằng, hàng dệt may hữu cơ và đồ trang sức thủ công, tính minh bạch và tin cậy là điều tối quan trọng. Người tiêu dùng ngày càng yêu cầu tìm nguồn cung ứng có đạo đức và bằng chứng xác thực, nhưng các hệ thống chuỗi cung ứng truyền thống thường thiếu độ chi tiết để cung cấp các bằng chứng này. Với blockchain có thể mở rộng, giao dịch chi phí thấp và lưu trữ dữ liệu chống giả mạo, BSV cung cấp một giải pháp mạnh mẽ để ghi lại các nguồn chuỗi cung ứng trong các ngách này. Bằng cách cho phép các nhà sản xuất nhỏ ghi lại nguồn gốc, chứng nhận và quy trình sản xuất trên chuỗi, BSV tăng cường niềm tin của người tiêu dùng và loại bỏ các trung gian tốn kém. Bài viết này khám phá cách BSV đang chuyển đổi chuỗi cung ứng thủ công và tiềm năng của nó trong việc trao quyền cho các nhà sản xuất quy mô nhỏ.
Nguyên nhân Deutsche Bank đánh giá triển vọng ứng dụng của stablecoin và mã hóa kỹ thuật số.
Bài này tóm tắt thông tin công khai về đánh giá và thực tiễn liên quan đến stablecoin và mã hóa kỹ thuật số của Deutsche Bank, để tham khảo.
Theo Bloomberg, Deutsche Bank đang đánh giá tương lai của stablecoin và tiền gửi được mã hóa. ** Ngân hàng hiện đang đánh giá hai hướng cụ thể: một là phát hành stablecoin của riêng mình hoặc tham gia dự án stablecoin chung trong ngành, chẳng hạn như ra mắt dự án stablecoin euro AllUnity thông qua DWS Group, Galaxy Digital và Flow Traders. Thứ hai là nghiên cứu sơ đồ ứng dụng tiền gửi token hóa trong các kịch bản thanh toán, nhằm tối ưu hóa quy trình thanh toán và thanh toán. Báo cáo chỉ ra rằng Deutsche Bank đã thực hiện một bố cục trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, bao gồm đầu tư vào Partior, một nền tảng thanh toán xuyên biên giới blockchain và thiết lập quan hệ đối tác với Taurus, một công ty blockchain của Thụy Sĩ, để thực hiện hoạt động kinh doanh lưu ký tài sản kỹ thuật số cho khách hàng tổ chức.
Một, bối cảnh chiến lược
Dự án AllUnity của Deutsche Bank đại diện cho một bước đột phá chiến lược vào không gian stablecoin cho các tổ chức tài chính truyền thống. Stablecoin euro được thế chấp đầy đủ sẽ hoạt động dưới sự giám sát của Cơ quan Giám sát Tài chính Liên bang Đức (BaFin), với kế hoạch ra mắt một thực thể công ty vào năm 2024 và ra mắt chính thức từ năm 2025-2026. Dự án nhằm mục đích thu hẹp khoảng cách giữa tài chính truyền thống và tài sản kỹ thuật số, đặc biệt tập trung vào các kịch bản thanh toán tự động cho các thiết bị IoT, cho phép dòng tiền an toàn và liên tục giữa các máy.
Trong lĩnh vực tiền gửi mã hóa, Deutsche Bank chưa tiết lộ các dự án cụ thể, nhưng thực tiễn trong ngành đã tiết lộ hướng đi tiềm năng của nó. Tiền gửi được mã hóa về cơ bản là biểu hiện blockchain hóa của tiền gửi ngân hàng, chẳng hạn như JPM Coin của JPMorgan Chase để thanh toán ngay lập tức giữa các khách hàng. Các sản phẩm như vậy thường chạy trên các blockchain được cấp phép và được hỗ trợ bởi tiền gửi ngân hàng đầy đủ, trái ngược với kiến trúc mở của stablecoin. Dự án Ensemble của Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông minh họa cho xu hướng này, với hộp cát bán buôn tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (wCBDC) xem xét cách tiền gửi được mã hóa có thể tối ưu hóa việc thanh toán các tài sản trong thế giới thực như trái phiếu xanh và vận đơn điện tử.
| | | | | --- | --- | --- | | Kích thước | Stablecoin | mã hóa kỹ thuật số****tiền gửi | | Thể chế phát hành | Ngân hàng hoặc tổ chức phi ngân hàng ( như Tether ) | Ngân hàng thương mại ( như JPMorgan ) | | Tài sản cơ sở | Dự trữ tiền pháp định ( chủ yếu là đô la Mỹ ) | Tiền gửi hợp pháp ngân hàng | | Thuộc tính pháp lý | Chứng khoán vô danh | Giấy chứng nhận tiền gửi | | Kiến trúc kỹ thuật | Blockchain công cộng là chính | Blockchain riêng/tùy chọn là chính | | Các trường hợp đại diện | Deutsche Bank AllUnity, USDC | JPM Coin, Société Générale EURCV |
Hai, sự khác biệt về nhu cầu
Các thuộc tính thay thế của stablecoin và nhu cầu tài chính toàn diện. Stablecoin được tạo ra vì chúng có thể thay thế vai trò của ngân hàng. Khi các sàn giao dịch tiền điện tử không có quyền truy cập vào các dịch vụ ngân hàng, stablecoin cung cấp giải pháp để chuyển giá trị. ** AllUnity của Deutsche Bank hướng đến các kịch bản thanh toán cấp doanh nghiệp, đặc biệt là nhu cầu thanh toán vi mô của các thiết bị IoT, phản ánh những ưu điểm cốt lõi của stablecoin, tức là việc nắm giữ nó là tất cả các đặc điểm thực hiện chuyển giá trị mà không cần sự hỗ trợ của hệ thống tài khoản ngân hàng, chẳng hạn như Nigeria và các quốc gia khác để thực hiện chuyển tiền xuyên biên giới qua USDT, phí xử lý giảm từ 8-12% xuống dưới 3% thông qua các kênh truyền thống và tài khoản được nhận trong vài giây. Vào năm 2025, hơn 32 triệu địa chỉ duy nhất trên khắp thế giới sẽ sử dụng stablecoin để giao dịch và tỷ lệ người dùng ở các thị trường mới nổi sẽ tăng lên đáng kể, làm nổi bật giá trị của tài chính toàn diện.
** Các thuộc tính tối ưu hóa hiệu quả của tiền gửi được mã hóa và nhu cầu của tổ chức. Tiền gửi được mã hóa về cơ bản là một công cụ tăng cường cho hệ thống ngân hàng, không phải là một sự thay thế **. Nó phục vụ khách hàng ngân hàng hiện tại và loại bỏ thanh toán bù trừ trung gian thông qua công nghệ blockchain. Khi một khoản tiền gửi được mã hóa được chuyển giữa các khách hàng, văn phòng hỗ trợ của ngân hàng sẽ tự động điều chỉnh số dư của tài khoản tiền pháp định có liên quan để đảm bảo rằng các tài khoản phù hợp với thực tế. Cơ chế này đặc biệt phù hợp với các giao dịch có giá trị lớn của người dùng tổ chức và theo thông tin công khai, các công ty Brazil sử dụng tiền gửi mã hóa để thanh toán xuyên biên giới và các giao dịch lớn hơn 1 triệu đô la đã tăng 29% vào năm 2023. Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) đã tiến thêm một bước bằng cách khám phá cách các khoản tiền gửi được mã hóa có thể được kết hợp với wCBDC để đạt được thanh toán theo thời gian thực (DvP) đối với các tài sản như trái phiếu và tín chỉ carbon, nén chu kỳ thanh toán T+2 truyền thống xuống còn vài phút.
Ba, Giám sát dịch vụ
Hệ sinh thái mở của Stablecoin và thách thức về quy định. Kế hoạch AllUnity của Deutsche Bank sẽ phát hành trên blockchain công cộng không cần giấy phép (như Ethereum, mạng Layer2) và hỗ trợ tích hợp ứng dụng DeFi. Sự mở này khiến nó phải đối mặt với sự giám sát quy định nghiêm ngặt. Quy định về thị trường tài sản tiền điện tử châu Âu (MiCA) yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải nắm giữ tài sản lưu động tương đương và phải là tổ chức tín thác hoặc tổ chức tiền điện tử có giấy phép. Đạo luật GENIUS của Mỹ quy định rõ ràng rằng tài sản dự trữ phải là trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và thỏa thuận mua lại.
Mâu thuẫn cốt lõi của quy định nằm ở việc xác định "thuộc tính tiền tệ" của stablecoin: mặc dù chúng đáp ứng các chức năng tiền tệ của phương tiện trao đổi, lưu trữ giá trị, v.v., nhưng chúng có thể được công nhận là chứng khoán do thiếu "thống nhất" (ví dụ: 1 stablecoin đô la Mỹ không phải lúc nào cũng bằng 1 đô la Mỹ). Sự không chắc chắn này có tác động trực tiếp đến mô hình kinh doanh - ví dụ, 98,5 tỷ đô la trái phiếu kho bạc của Tether đã khiến nó trở thành chủ sở hữu đáng kể của trái phiếu kho bạc, nhưng chi phí hoạt động của nó sẽ tăng đáng kể nếu nó được phân loại là chứng khoán.
** Kịch bản đóng của các khoản tiền gửi được mã hóa với việc tiếp tục giám sát ngân hàng. ** Tiền gửi được mã hóa tiếp tục khuôn khổ pháp lý của các ngân hàng thương mại và về cơ bản là đại diện kỹ thuật số của tiền gửi. Nếu Deutsche Bank tung ra một sản phẩm như vậy, họ sẽ giữ lại giấy phép ngân hàng hiện có và sẽ phải tuân theo tỷ lệ thanh khoản của Hiệp định Basel (LCR) và các chế độ bảo hiểm tiền gửi. Thử nghiệm sandbox của Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông minh họa một kịch bản điển hình: tiền gửi được mã hóa bị hạn chế đối với người dùng trong danh sách trắng trên các chuỗi được cấp phép và các ngân hàng cần đảm bảo rằng mỗi token tương ứng với số tiền gửi bằng nhau. Mặc dù kiểu đóng cửa này hạn chế sự đổi mới, nhưng nó tránh được rủi ro "xác định chứng khoán".
Nhưng hiện tại, sự cố kỹ thuật trong việc mã hóa kỹ thuật số tiền gửi có thể dẫn đến sự không khớp giữa mã hóa và số dư tiền gửi, và tiền gửi mã hóa vẫn chưa được đưa vào phạm vi bảo hiểm tiền gửi. Khi khả năng lập trình tăng lên (như việc phân phối tự động), "tính thuần khiết tiền tệ" của nó có thể trở nên mờ nhạt và gây ra sự đánh giá lại từ phía cơ quan quản lý.
| | | | | --- | --- | --- | | Kích thước | Stablecoin | Mã hóa kỹ thuật số****tiền gửi | | Mạng dịch vụ | Blockchain công cộng, giao thức DeFi | Chuỗi riêng, mạng ngân hàng | | Quyền truy cập người dùng | Mở ( phần cần KYC ) | Khách hàng ngân hàng theo danh sách trắng ( | | Trọng tâm giám sát | Tranh chấp về thuộc tính chứng khoán/tiền tệ, tính minh bạch của dự trữ | Bảo hiểm tiền gửi, tính nhất quán giữa sổ sách và thực tế | | Phương thức thanh toán | Hoàn thành ngay trên chuỗi | Chuyển giao trên chuỗi kích hoạt điều chỉnh tài khoản ngoài chuỗi | | Đại diện quản lý | MiCA)â°(, GENIUS luật)Mỹ( | Thỏa thuận Basel, quản lý ngân hàng truyền thống |
) Bốn, Lợi nhuận thị trường
Sự cạnh tranh trong không gian stablecoin đã trở nên gay gắt. Tính đến năm 2025, USDT (146 tỷ USD) và USDC (56 tỷ USD) vẫn thống trị thị trường, nhưng thị phần của chúng đang bị ăn mòn bởi một số stablecoin mới. Stablecoin đồng euro của Deutsche Bank phải đối mặt với thách thức kép: thứ nhất, lợi thế đi đầu của stablecoin đô la Mỹ (99% thị phần); Thứ hai là đổi mới thu nhập của stablecoin phi tập trung - chẳng hạn như USDe bảo hiểm rủi ro thu nhập của các công cụ phái sinh ETH được cam kết thông qua Delta, mang lại lợi nhuận hàng năm từ 5-8%. Các tổ chức truyền thống cần khám phá các chiến lược lợi nhuận khác biệt: AllUnity có thể kết hợp khả năng quản lý tài sản của DWS và đầu tư một phần dự trữ của mình vào các quỹ thị trường tiền tệ, nhưng chỉ trong phạm vi giấy phép quy định.
Lợi nhuận từ các khoản tiền gửi được mã hóa tập trung vào việc đạt được hiệu quả hơn là lợi tức đầu tư trực tiếp. J.P. Morgan sử dụng JPM Coin để giảm thời gian thanh toán xuyên biên giới từ vài ngày xuống còn vài phút, giảm chi phí thanh khoản. Thí điểm mã hóa trái phiếu xanh của Hồng Kông đã chứng minh rằng tự động hóa các hoạt động có thể giảm khoảng 30% thất bại trong việc thanh toán. Nếu Deutsche Bank tiếp tục với loại hình kinh doanh này, doanh thu sẽ chủ yếu đến từ phí giao dịch mà khách hàng tổ chức phải trả và sự chênh lệch của lượng mưa vốn, nhưng nó sẽ cần phải cân bằng chi phí đầu vào công nghệ. Hiện tại, quy mô của không gian còn hạn chế và tổng số lượng trái phiếu được mã hóa là khoảng 12,8 tỷ USD, thấp hơn nhiều so với thị trường stablecoin.
Năm, Tích hợp tương tác
** Tiêu chuẩn hóa quy định và hội tụ công nghệ. ** Năm 2025 sẽ là một bước ngoặt về quy định: việc thông qua Đạo luật GENIUS sẽ đặt ra yêu cầu sàn 1:1 đối với các stablecoin để dự trữ Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn; Việc triển khai MiCA ở Khu vực đồng tiền chung châu Âu đã thúc đẩy thị phần của các stablecoin không phải USD. AllUnity của Deutsche Bank cần thích ứng với xu hướng này và stablecoin đồng euro của họ có thể áp dụng kiến trúc lai - được phát hành trên chuỗi công khai nhưng được quản lý thông qua một lớp tuân thủ như Fireblocks. Các tiêu chuẩn tiền gửi được mã hóa cũng sẽ được hài hòa: Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đang dẫn đầu sự phát triển của giao thức tương tác giữa wCBDC và tiền gửi được mã hóa, và kinh nghiệm của dự án Hong Kong Ensemble có thể trở thành một khuôn mẫu toàn cầu.
Chức năng bổ sung và hợp tác sinh thái. Ranh giới giữa stablecoin và gửi tiền mã hóa kỹ thuật số sẽ dần mờ nhạt, trước hết là **stablecoin thâm nhập từ việc nắm giữ của nhà đầu tư cá nhân sang nắm giữ của tổ chức, như quỹ BUIDL của BlackRock (quy mô 2 tỷ USD) sẽ nhúng lợi suất trái phiếu Mỹ vào token, cung cấp cho các tổ chức công cụ quản lý tiền mặt trên chuỗi, Deutsche Bank có thể tham khảo mô hình này, nâng cấp AllUnity thành "stablecoin có lãi"; thứ hai là gửi tiền mã hóa kỹ thuật số dần trở nên cởi mở, như ngân hàng trong tương lai có thể cho phép những người không phải khách hàng nắm giữ token dưới một số điều kiện nhất định, và có thể thông qua chứng minh không kiến thức để thực hiện chuyển giao chuỗi tuân thủ; thứ ba là cơ sở hạ tầng dần hội nhập, như trong tương lai ngân hàng có thể xây dựng một cổng thống nhất - khách hàng doanh nghiệp hoàn thành thanh toán lớn thông qua gửi tiền mã hóa kỹ thuật số, trong khi các doanh nghiệp nhỏ trong chuỗi cung ứng nhận thanh toán qua stablecoin, hai bên sẽ tự động hoán đổi trên chuỗi.
Stablecoin như là mạch máu của tài chính mở, liên tục thâm nhập vào các thị trường mới nổi và người dùng dài đuôi; mã hóa kỹ thuật số tiền gửi trở thành động cơ hiệu suất cho các tổ chức, tái tạo logic thanh toán của thị trường vốn. Hai yếu tố này dần dần hòa nhập trong sandbox quản lý của ngân hàng trung ương và giao thức chuỗi chéo, cuối cùng sinh ra một hệ sinh thái tiền tệ phân lớp, tương tác.