【Ngoại hối】Liệu tỷ giá yen có thay đổi do ngừng thuế quan? | Nhật ký ngoại hối của Yoshida Tsune | Manekuri - Thông tin đầu tư và phương tiện hữu ích về tiền từ Monex Securities
Ngăn chặn thuế quan là yếu tố tăng giá cổ phiếu = Có thể giảm rủi ro "bán của Mỹ"
Kể từ năm 2025, tỷ giá USD/JPY đã giảm từ 158 yên xuống còn 139 yên trong một thời gian. Diễn biến này có thể được chia thành ba giai đoạn lớn. Giai đoạn đầu tiên là sự thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ (USD mạnh hơn, JPY yếu hơn) cho đến tháng 3, giai đoạn thứ hai bắt đầu với việc công bố thuế quan lẫn nhau vào tháng 4, dẫn đến sự "bán ra USD" và giai đoạn thứ ba là lo ngại về thâm hụt ngân sách của Mỹ trong bối cảnh thảo luận về việc giảm thuế của Trump (xem Biểu đồ 1).
【図表1】Tỷ giá USD/JPY và chênh lệch lợi suất trái phiếu 10 năm Nhật-Mỹ (từ tháng 1 năm 2025)
Nguồn: Dữ liệu từ công ty Refinitiv được tạo bởi Monex Securities
Nhìn vào các diễn biến sau thông báo về thuế quan, thị trường chứng khoán đã phản ứng với sự sụt giảm mạnh do việc áp dụng thuế quan, và đã có phản ứng tăng giá khi tạm dừng thuế quan. Điều này cho thấy việc áp dụng thuế quan có thể dẫn đến rủi ro cho nền kinh tế Mỹ rơi vào tình trạng suy thoái và lạm phát đồng thời, tức "stagflation", và cuộc chiến thương mại có thể được cảm nhận như một yếu tố tiêu cực đối với nền kinh tế Mỹ, khi nó thu hẹp thương mại. Nếu đúng như vậy, việc đình chỉ thuế quan sẽ là yếu tố thúc đẩy tăng giá cổ phiếu.
Kỳ vọng tăng lãi suất thêm từ Ngân hàng Nhật Bản hồi sinh = Nỗi lo về thâm hụt ngân sách Mỹ vẫn không thay đổi?
Kết quả này cho thấy, trong ba tình huống đã nêu, rủi ro "bán USD" thứ hai có thể giảm bớt. Tuy nhiên, nếu thị trường chứng khoán chuyển từ giảm xuống tăng, khả năng Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất bổ sung đã từng giảm mạnh có thể lại bùng phát. Dự báo về việc BOJ tăng lãi suất bổ sung chính là yếu tố chủ chốt trong tình huống đầu tiên đã nêu, khi chênh lệch lãi suất Nhật-Mỹ thu hẹp dẫn đến việc đồng USD giảm giá và đồng yen tăng giá. Theo nghĩa đó, khả năng tăng lãi suất bổ sung của BOJ có thể hỗ trợ cho xu hướng giảm giá của đồng USD và tăng giá của đồng yen do chênh lệch lãi suất Nhật-Mỹ thu hẹp.
Vậy thì mối lo ngại về thâm hụt ngân sách của Mỹ thứ ba, việc ngừng thuế quan sẽ ảnh hưởng như thế nào? Dự luật giảm thuế lần này đã dự kiến thu nhập từ thuế quan là nguồn tài chính chính cùng với sự phục hồi kinh tế. Nếu không thể kỳ vọng vào thu nhập từ thuế quan này, thì giả định về nguồn tài chính sẽ thay đổi. Dù vậy, nếu mục tiêu là thông qua dự luật giảm thuế, thì có thể lo ngại về việc mở rộng thâm hụt ngân sách của Mỹ sẽ gia tăng.
Như đã thấy ở trên, trong trường hợp bị ngừng thuế quan, rủi ro "bán Mỹ" như sụp đổ cổ phiếu có vẻ sẽ giảm bớt, nhưng sự thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ cũng như mối lo ngại về thâm hụt ngân sách của Mỹ có thể vẫn tiếp tục là những yếu tố khiến đồng đô la Mỹ giảm giá và đồng yên Nhật tăng giá.
Xu hướng giảm của USD/JPY không thay đổi = Tăng tạm thời nhưng cao nhất chỉ khoảng 150 yên?
Cặp USD/JPY đã giảm xuống dưới 140 yen trong một thời gian ngắn, làm cho nó giảm mạnh dưới mức MA 52 tuần (đường trung bình động) (xem biểu đồ 2). Đây có thể được coi là một chuyển động giá cho thấy xu hướng kéo dài nhiều năm đã chuyển từ USD mạnh và JPY yếu sang USD yếu và JPY mạnh. Nếu đúng như vậy, sự gia tăng tạm thời của USD và sự yếu kém của JPY, ngay cả khi phát triển đến mức tối đa, có khả năng cao chỉ đạt đến khoảng mức MA 52 tuần.
【図表2】Đô la Mỹ/Yen và MA 52 tuần (2000 đến nay)
Nguồn: Dữ liệu từ Refinitiv do công ty Chứng khoán Monex tạo ra
MA 52 tuần ở mức khoảng 150 yên. Trong nghĩa đó, ngay cả khi có sự đình chỉ thuế quan, phản ứng đối với sự tăng giá USD và giảm giá yên sẽ không vượt quá 150 yên một cách đáng kể, và có thể có khả năng cao là xu hướng giảm giá USD và tăng giá yên sẽ tiếp tục không thay đổi.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
【Ngoại hối】Liệu tỷ giá yen có thay đổi do ngừng thuế quan? | Nhật ký ngoại hối của Yoshida Tsune | Manekuri - Thông tin đầu tư và phương tiện hữu ích về tiền từ Monex Securities
Ngăn chặn thuế quan là yếu tố tăng giá cổ phiếu = Có thể giảm rủi ro "bán của Mỹ"
Kể từ năm 2025, tỷ giá USD/JPY đã giảm từ 158 yên xuống còn 139 yên trong một thời gian. Diễn biến này có thể được chia thành ba giai đoạn lớn. Giai đoạn đầu tiên là sự thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ (USD mạnh hơn, JPY yếu hơn) cho đến tháng 3, giai đoạn thứ hai bắt đầu với việc công bố thuế quan lẫn nhau vào tháng 4, dẫn đến sự "bán ra USD" và giai đoạn thứ ba là lo ngại về thâm hụt ngân sách của Mỹ trong bối cảnh thảo luận về việc giảm thuế của Trump (xem Biểu đồ 1).
【図表1】Tỷ giá USD/JPY và chênh lệch lợi suất trái phiếu 10 năm Nhật-Mỹ (từ tháng 1 năm 2025)
Nguồn: Dữ liệu từ công ty Refinitiv được tạo bởi Monex Securities
Nhìn vào các diễn biến sau thông báo về thuế quan, thị trường chứng khoán đã phản ứng với sự sụt giảm mạnh do việc áp dụng thuế quan, và đã có phản ứng tăng giá khi tạm dừng thuế quan. Điều này cho thấy việc áp dụng thuế quan có thể dẫn đến rủi ro cho nền kinh tế Mỹ rơi vào tình trạng suy thoái và lạm phát đồng thời, tức "stagflation", và cuộc chiến thương mại có thể được cảm nhận như một yếu tố tiêu cực đối với nền kinh tế Mỹ, khi nó thu hẹp thương mại. Nếu đúng như vậy, việc đình chỉ thuế quan sẽ là yếu tố thúc đẩy tăng giá cổ phiếu.
Kỳ vọng tăng lãi suất thêm từ Ngân hàng Nhật Bản hồi sinh = Nỗi lo về thâm hụt ngân sách Mỹ vẫn không thay đổi?
Kết quả này cho thấy, trong ba tình huống đã nêu, rủi ro "bán USD" thứ hai có thể giảm bớt. Tuy nhiên, nếu thị trường chứng khoán chuyển từ giảm xuống tăng, khả năng Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất bổ sung đã từng giảm mạnh có thể lại bùng phát. Dự báo về việc BOJ tăng lãi suất bổ sung chính là yếu tố chủ chốt trong tình huống đầu tiên đã nêu, khi chênh lệch lãi suất Nhật-Mỹ thu hẹp dẫn đến việc đồng USD giảm giá và đồng yen tăng giá. Theo nghĩa đó, khả năng tăng lãi suất bổ sung của BOJ có thể hỗ trợ cho xu hướng giảm giá của đồng USD và tăng giá của đồng yen do chênh lệch lãi suất Nhật-Mỹ thu hẹp.
Vậy thì mối lo ngại về thâm hụt ngân sách của Mỹ thứ ba, việc ngừng thuế quan sẽ ảnh hưởng như thế nào? Dự luật giảm thuế lần này đã dự kiến thu nhập từ thuế quan là nguồn tài chính chính cùng với sự phục hồi kinh tế. Nếu không thể kỳ vọng vào thu nhập từ thuế quan này, thì giả định về nguồn tài chính sẽ thay đổi. Dù vậy, nếu mục tiêu là thông qua dự luật giảm thuế, thì có thể lo ngại về việc mở rộng thâm hụt ngân sách của Mỹ sẽ gia tăng.
Như đã thấy ở trên, trong trường hợp bị ngừng thuế quan, rủi ro "bán Mỹ" như sụp đổ cổ phiếu có vẻ sẽ giảm bớt, nhưng sự thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ cũng như mối lo ngại về thâm hụt ngân sách của Mỹ có thể vẫn tiếp tục là những yếu tố khiến đồng đô la Mỹ giảm giá và đồng yên Nhật tăng giá.
Xu hướng giảm của USD/JPY không thay đổi = Tăng tạm thời nhưng cao nhất chỉ khoảng 150 yên?
Cặp USD/JPY đã giảm xuống dưới 140 yen trong một thời gian ngắn, làm cho nó giảm mạnh dưới mức MA 52 tuần (đường trung bình động) (xem biểu đồ 2). Đây có thể được coi là một chuyển động giá cho thấy xu hướng kéo dài nhiều năm đã chuyển từ USD mạnh và JPY yếu sang USD yếu và JPY mạnh. Nếu đúng như vậy, sự gia tăng tạm thời của USD và sự yếu kém của JPY, ngay cả khi phát triển đến mức tối đa, có khả năng cao chỉ đạt đến khoảng mức MA 52 tuần.
【図表2】Đô la Mỹ/Yen và MA 52 tuần (2000 đến nay)
Nguồn: Dữ liệu từ Refinitiv do công ty Chứng khoán Monex tạo ra
MA 52 tuần ở mức khoảng 150 yên. Trong nghĩa đó, ngay cả khi có sự đình chỉ thuế quan, phản ứng đối với sự tăng giá USD và giảm giá yên sẽ không vượt quá 150 yên một cách đáng kể, và có thể có khả năng cao là xu hướng giảm giá USD và tăng giá yên sẽ tiếp tục không thay đổi.