【Chứng khoán Mỹ】Automatic Data Processing [ADP]: Dự kiến sẽ có sự tăng trưởng lợi nhuận vững chắc | Phân tích chi tiết về các cổ phiếu cổ tức và tăng cổ tức của chứng khoán Mỹ | Manekuri, thông tin đầu tư của Monex Securities và phương tiện hữu ích cho tài chính.
Nhà cung cấp giải pháp HCM (Quản lý vốn con người) hàng đầu
Automatic Data Processing [ADP] là nhà cung cấp hàng đầu toàn cầu về giải pháp HCM (Quản lý Vốn Nhân lực). Công ty cung cấp giải pháp HCM dựa trên đám mây để quản lý tích hợp toàn bộ chu trình tuyển dụng, từ tính lương, xử lý thuế, quản lý thời gian làm việc, quản lý phúc lợi, quản lý nhân sự, đến tư vấn nhân sự.
Sản phẩm có một danh mục đầu tư bao gồm tất cả các loại nhà tuyển dụng từ quy mô nhỏ và vừa đến doanh nghiệp lớn, với hơn 1 triệu khách hàng tại 140 quốc gia. Trong kỳ tài chính tháng 6 năm 2024, công ty đã chuyển giao hơn 3,1 triệu tỷ đô la tiền của khách hàng cho các cơ quan thuế và các tổ chức khác, với 26 triệu người ở Mỹ (1 trong 6 lao động Mỹ) và hơn 15 triệu người ở nước ngoài nhận lương thông qua dịch vụ xử lý tiền lương của công ty.
Các dịch vụ được triển khai bao gồm Dịch vụ Người sử dụng lao động (Employer Services: ES) và Dịch vụ Tổ chức Người sử dụng lao động Chuyên nghiệp (Professional Employer Organization Services: PEO).
【1】Dự án ES
Chúng tôi cung cấp các giải pháp HRO (Gia công nguồn nhân lực = thuê ngoài hoạt động nhân sự) và HCM (Quản lý nguồn nhân lực) dựa trên công nghệ, bao gồm dịch vụ tính lương, quản lý phúc lợi, quản lý nhân sự, quản lý nguồn nhân lực, chấm công, dịch vụ bảo hiểm, dịch vụ hưu trí và dịch vụ tuân thủ. Đây là hoạt động kinh doanh chính của chúng tôi, chiếm 68% doanh thu của chúng tôi.
【2】Dịch vụ PEO
Chúng tôi sẽ thuê chung nhân viên của các công ty khách hàng và đảm nhận một loạt các công việc liên quan đến nhân sự - như lương, khai báo thuế lương, dịch vụ bảo hiểm, quản lý kế hoạch 401(k), quản lý phúc lợi, v.v. (Giải pháp gia công nhân sự). Chúng tôi sẽ thanh toán lương như một nhà tuyển dụng theo luật thuế và phụ trách việc khấu trừ thuế, bảo hiểm và phúc lợi khác.
Bởi vì các chương trình bảo hiểm và phúc lợi dựa trên tất cả nhân viên mà bạn đồng thuê, các lợi ích của quy mô cho phép bạn cung cấp các lợi ích hào phóng như bảo hiểm y tế và các khoản khấu trừ người phụ thuộc với chi phí thấp. Các doanh nghiệp vừa và nhỏ có thể mang lại lợi ích tương đương với các tập đoàn lớn bằng cách lấy hình thức PEO, đó là lý do tại sao nó đã trở thành một dịch vụ phổ biến cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Công ty là PEO lớn nhất ở Hoa Kỳ. Là PEO được Sở Thuế vụ Hoa Kỳ (IRS) chứng nhận, ADP TotalSource cung cấp dịch vụ PEO cho khoảng 14.500 công ty và hơn 610.000 nhân viên tại 50 tiểu bang.
Mô hình doanh thu ổn định và lợi nhuận cao đạt được tỷ lệ lợi nhuận vượt xa trung bình của ngành
Doanh nghiệp của công ty có mô hình thu nhập định kỳ từ khách hàng, do đó nó tạo ra doanh thu thường xuyên. Nhân sự và tổng vụ của công ty được coi là không cốt lõi, do đó việc thuê ngoài cho các bộ phận này là hiệu quả, tương tự như nghiên cứu phát triển và bán hàng. Bởi vì điều này, giải pháp HCM có xu hướng được sử dụng lâu dài một khi đã ký hợp đồng. Đặc biệt đối với công ty này, với hơn 80% giao dịch với các công ty trong danh sách Fortune 500, cấu trúc khách hàng chủ yếu là các doanh nghiệp lớn, tỷ lệ giữ chân khách hàng duy trì trên 90% trong hơn 10 năm (tỷ lệ duy trì trung bình trong kỳ tháng 6 năm 2024 là 92%).
Với nền tảng kinh doanh rất ổn định, doanh số bán hàng đã liên tục tăng trưởng với tốc độ trung bình hàng năm là 7% trong năm năm qua (bất chấp những cơn gió ngược của đại dịch). Vì đây là mô hình kiểu cổ phiếu nên tỷ suất lợi nhuận cao và vượt quá mức trung bình của ngành. Ví dụ: chúng tôi có tỷ suất lợi nhuận ròng là 19,8% (trung bình của ngành là 7,0%), EBITDA, không bao gồm khấu hao và khấu hao, là 29,5% (14,3%) và ROE là 76,3% (12,8%). Do cấu trúc này, lợi nhuận đã tăng vượt quá doanh số bán hàng và thu nhập ròng đã tăng với tốc độ trung bình hàng năm là 10%.
Ngoài cơ cấu thu nhập ổn định cao, thu nhập từ lãi cũng góp phần vào lợi nhuận. Ví dụ, trong năm tài chính 2024, công ty được hưởng lợi từ môi trường lãi suất cao, tạo ra 1 tỷ đô la thu nhập lãi từ 35,4 tỷ đô la tài sản của khách hàng. Đối với năm tài chính hiện tại, tài sản của khách hàng dự kiến là 37,4 tỷ đô la và thu nhập lãi dự kiến là 1,17 tỷ đô la dựa trên lãi suất trung bình là 3,1%. Mặc dù không phải là nguồn thu nhập chính, nhưng nó hỗ trợ thu nhập và giảm thiểu rủi ro bất ổn việc làm trong bối cảnh lãi suất cao.
Tăng cường chức năng thông qua mua lại, hướng tới sự phát triển hơn nữa
Trong khi có một nền tảng doanh thu ổn định với lợi nhuận cao, công ty cũng đang tích cực đầu tư cho sự phát triển hơn nữa. Nhìn lại lịch sử của công ty, có thể thấy rằng họ đã đạt được sự tăng trưởng bằng cách nâng cao chức năng thông qua các thương vụ mua lại.
Công ty được thành lập vào năm 1949 với tư cách là một công ty dịch vụ tính lương. Vào thời điểm đó, đó là một quá trình thủ công, và phải đến năm 1961, chúng tôi mới bắt đầu sử dụng máy tính. Từ đó, chúng tôi có được vốn thông qua phát hành cổ phiếu ra công chúng và mở rộng hoạt động kinh doanh bằng cách thành lập một công ty con ở Vương quốc Anh và mua lại các công ty. Công ty công nghệ nhân sự đã phát triển từ năm 1974 khi mua lại Time Sharing Limited (TSL), được coi là công ty tiên phong trong các dịch vụ máy tính trực tuyến. Kể từ năm 1985, công ty đã phát triển để xử lý khoảng 20% tiền lương của người lao động Hoa Kỳ, tự khẳng định mình là công ty thuê ngoài tính lương lớn nhất thế giới. Chúng tôi là công ty tiên phong trong các thị trường tự động hóa HCM, HCM đám mây, HCM di động và HCM kỹ thuật số.
Vào năm tài chính 2018, công ty đã mua lại Global Cash Card, công ty hàng đầu trong lĩnh vực thanh toán kỹ thuật số và Work Market, một công ty nền tảng phần mềm, và vào năm tài chính 2019, Celergo, một nhà cung cấp dịch vụ tính lương đa quốc gia tại 150 quốc gia. Gần đây, chúng tôi đã mua lại WorkForce Software, một nhà cung cấp giải pháp quản lý nguồn nhân lực chuyên hỗ trợ các doanh nghiệp toàn cầu vào năm tài chính 2025. WorkForce Software, nhà cung cấp các giải pháp quản lý cho các nhu cầu quản lý lịch trình và thời gian phức tạp của các doanh nghiệp lớn, đã được mua lại để bổ sung các khả năng chưa từng thấy trước đây.
Ngoài việc mua lại, chúng tôi đã mài giũa công nghệ của mình thông qua nghiên cứu và phát triển. Thời gian gần đây, đã có rất nhiều sự quan tâm đến Lyric, một nền tảng HCM tích hợp AI ra mắt vào năm 2024. Được hỗ trợ bởi AI, nó giúp bạn dự đoán nhu cầu của lực lượng lao động và cải thiện việc ra quyết định nhanh hơn. Theo công ty, nó đang thu hút sự quan tâm từ các công ty lớn nói riêng và các đơn đặt hàng dự kiến sẽ tăng đáng kể trong năm tài chính 2025. Trên thực tế, trong quý III, đơn đặt hàng mới cho Lyric được cho là đã tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái. Khách hàng mới là nhà cung cấp dịch vụ chăm sóc sức khỏe tại nhà hàng đầu với hơn 36.000 nhân viên.
Thành tích: Doanh thu và lợi nhuận đều vượt qua dự đoán của thị trường.
Hiệu suất gần đây nhất trong quý III của năm tài chính kết thúc vào tháng 6 năm 2025 (tháng 1 năm 2025 ~ tháng 3 năm 2025) cũng rất mạnh mẽ, với cả doanh số bán hàng và EPS đều vượt quá kỳ vọng của thị trường. Nhịp kép được ghi lại 20 lần liên tiếp. Doanh thu tăng 6% so với cùng kỳ năm ngoái lên 5,553 tỷ USD, thu nhập hoạt động tăng 4% lên 1,278 tỷ USD, thu nhập ròng tăng 6% lên 1,25 tỷ USD và thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) tăng 6% lên 3,06 USD (trước 2,88 USD). Thu nhập trước thuế (EBIT) tăng 6% lên 1,63 tỷ USD và tỷ suất lợi nhuận tăng 0,1 điểm phần trăm lên 29,3%. Theo phân khúc, kinh doanh ES tăng 5% và kinh doanh PEO tăng 7%.
【1】Dịch vụ nhà tuyển dụng
Doanh thu tăng 5% lên 3,77 tỷ USD do các đơn đặt hàng kinh doanh mới cao hơn, giữ chân khách hàng tốt hơn dự kiến, hiệu ứng mua lại và thu nhập lãi cao hơn từ tiền của khách hàng. Tiền của khách hàng tăng 7% lên 44,5 tỷ đô la và thu nhập lãi tăng 11% lên 355 triệu đô la. Thu nhập của phân khúc (thu nhập trước thuế) tăng 6% lên 1,5 tỷ USD.
【2】Dự án PEO
Số lượng nhân viên tăng 2% lên 748,000 người, doanh thu tăng 7% lên 1,789 triệu đô la, lợi nhuận phân khúc (lợi nhuận trước thuế) tăng 7% lên 253 triệu đô la.
Đối với cả năm kết thúc vào tháng 6 năm 2025, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng doanh thu là 6~7% và tăng trưởng EPS là 8%~9%, đồng thời chúng tôi đã tăng tỷ suất lợi nhuận EBIT đã điều chỉnh lên 0,4~0,5 điểm phần trăm. Chúng tôi đang nhắm mục tiêu tỷ suất lợi nhuận EBIT.
Độ ổn định, tính bền vững của tăng trưởng, khả năng tạo ra tiền mặt và hoàn vốn cho cổ đông
Nền tảng kinh doanh vững chắc của chúng tôi đã dẫn đến sự tăng trưởng liên tục trong những năm qua, với doanh thu trung bình 6,5% mỗi năm và thu nhập ròng là 9,5% trong 10 năm. Đây là trường hợp trong năm năm qua khi chúng tôi trải qua thảm họa Corona và hiệu suất của chúng tôi khá ổn định. Song song với đó, cả dòng tiền hoạt động và dòng tiền tự do đều tích cực trong nhiều năm. Trong chín tháng của năm tài chính 2025, dòng tiền hoạt động là 3,5 tỷ đô la (tăng 23% so với cùng kỳ năm ngoái) và dòng tiền đầu tư giới hạn trong chi phí vốn chỉ là 130 triệu đô la, hầu hết trong số đó được để lại dưới dạng dòng tiền tự do (tăng 25% so với cùng kỳ năm ngoái lên 3,37 tỷ đô la). Dòng tiền tự do đã tăng với tốc độ trung bình hàng năm là 13% trong năm năm qua, mang lại nguồn tăng trưởng và lợi nhuận cho cổ đông.
Công ty được xếp vào "vua cổ tức" với hơn 50 năm tăng cổ tức liên tiếp, tỷ lệ tăng cổ tức được duy trì ở mức hơn 10% (trung bình 5 năm là 11%). Dòng tiền tự do tiếp tục tăng liên tục và cổ tức liên tục tăng song song với nó, làm cho nó trở thành một cổ tức rất ổn định. Tỷ lệ chi trả cổ tức dao động quanh mức 60% và phần còn lại được sử dụng linh hoạt cho các khoản đầu tư tăng trưởng và mua lại cổ phiếu. Chúng tôi tiếp tục mua lại cổ phiếu của chính mình và trong 10 năm qua, chúng tôi đã giảm số lượng cổ phiếu trung bình khoảng 1% mỗi năm. Kết quả của việc mua lại cổ phiếu, thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) tăng 11% hàng năm so với cùng kỳ. Ngoài ra, khi số lượng cổ phiếu giảm, cổ tức trên mỗi cổ phiếu có thể được tăng lên mà không cần tăng tổng cổ tức, điều này cũng hỗ trợ việc tăng cổ tức liên tiếp.
Công ty cũng vững chắc về tài chính, với 4 tỷ USD nợ có lãi, tương đương 68% vốn của công ty. Mặt khác, chúng tôi nắm giữ 2,7 tỷ đô la tiền mặt và các tài sản khác, và nợ có lãi ròng sẽ giảm xuống còn 22% vốn chủ sở hữu. Tỷ lệ an toàn vốn là 10% vì tài sản của khách hàng chiếm phần lớn tài sản. S&P, Moody's và Fitch đã xếp hạng tín dụng lần lượt là AA-, Aa3 (tương đương AA) và AA-, khiến nó trở thành một khoản đầu tư an toàn. Công ty cũng được công nhận vì đã củng cố nền tảng kinh doanh đã được thiết lập thông qua các thương vụ mua lại và phát triển công nghệ. Trong năm tài chính hiện tại, chúng tôi kỳ vọng thu nhập lãi sẽ tăng do lợi ích của môi trường lãi suất cao, cũng như sự đóng góp của việc tích hợp Phần mềm lực lượng lao động và nền tảng AI HCM "Lyric".
Về mức giá cổ phiếu, PER khoảng 32 lần, cao hơn nhiều so với mức trung vị của ngành là 18 lần. Tuy nhiên, nếu xem xét xu hướng PER trong quá khứ của công ty, trung bình trong 5 năm khoảng 30 lần, cho thấy công ty luôn được đánh giá cao. Thực tế, vị trí cao trong ngành và mô hình doanh thu ổn định với lợi nhuận cao, từ đó duy trì doanh thu và tăng trưởng lợi nhuận ổn định, dòng tiền tốt và việc hoàn trả cổ đông nhất quán là những yếu tố được đánh giá cao. Tỷ suất cổ tức khoảng 2%, với tỷ lệ tăng cổ tức cao và sự vững chắc, tôi nghĩ rằng đây là một cổ phiếu hấp dẫn cho các nhà đầu tư dài hạn.
【図表1】Tăng trưởng cổ tức hàng năm của Xử lý dữ liệu tự động [ADP]
Nguồn: Tác giả tạo ra từ Bloomberg
※1989年～2025年, 2025年 là giá trị ước tính (tính toán toàn bộ từ kết quả quý gần nhất)
【図表2】Sự biến động giá cổ phiếu của Xử lý Dữ liệu Tự động [ADP] và S&P500
Nguồn: Tác giả biên soạn từ Bloomberg
※Giá cổ phiếu của Automatic Data Processing [ADP] được tính theo giá trị 1 vào ngày 31 tháng 7 năm 1980
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
【Chứng khoán Mỹ】Automatic Data Processing [ADP]: Dự kiến sẽ có sự tăng trưởng lợi nhuận vững chắc | Phân tích chi tiết về các cổ phiếu cổ tức và tăng cổ tức của chứng khoán Mỹ | Manekuri, thông tin đầu tư của Monex Securities và phương tiện hữu ích cho tài chính.
Nhà cung cấp giải pháp HCM (Quản lý vốn con người) hàng đầu
Automatic Data Processing [ADP] là nhà cung cấp hàng đầu toàn cầu về giải pháp HCM (Quản lý Vốn Nhân lực). Công ty cung cấp giải pháp HCM dựa trên đám mây để quản lý tích hợp toàn bộ chu trình tuyển dụng, từ tính lương, xử lý thuế, quản lý thời gian làm việc, quản lý phúc lợi, quản lý nhân sự, đến tư vấn nhân sự.
Sản phẩm có một danh mục đầu tư bao gồm tất cả các loại nhà tuyển dụng từ quy mô nhỏ và vừa đến doanh nghiệp lớn, với hơn 1 triệu khách hàng tại 140 quốc gia. Trong kỳ tài chính tháng 6 năm 2024, công ty đã chuyển giao hơn 3,1 triệu tỷ đô la tiền của khách hàng cho các cơ quan thuế và các tổ chức khác, với 26 triệu người ở Mỹ (1 trong 6 lao động Mỹ) và hơn 15 triệu người ở nước ngoài nhận lương thông qua dịch vụ xử lý tiền lương của công ty.
Các dịch vụ được triển khai bao gồm Dịch vụ Người sử dụng lao động (Employer Services: ES) và Dịch vụ Tổ chức Người sử dụng lao động Chuyên nghiệp (Professional Employer Organization Services: PEO).
【1】Dự án ES
Chúng tôi cung cấp các giải pháp HRO (Gia công nguồn nhân lực = thuê ngoài hoạt động nhân sự) và HCM (Quản lý nguồn nhân lực) dựa trên công nghệ, bao gồm dịch vụ tính lương, quản lý phúc lợi, quản lý nhân sự, quản lý nguồn nhân lực, chấm công, dịch vụ bảo hiểm, dịch vụ hưu trí và dịch vụ tuân thủ. Đây là hoạt động kinh doanh chính của chúng tôi, chiếm 68% doanh thu của chúng tôi.
【2】Dịch vụ PEO
Chúng tôi sẽ thuê chung nhân viên của các công ty khách hàng và đảm nhận một loạt các công việc liên quan đến nhân sự - như lương, khai báo thuế lương, dịch vụ bảo hiểm, quản lý kế hoạch 401(k), quản lý phúc lợi, v.v. (Giải pháp gia công nhân sự). Chúng tôi sẽ thanh toán lương như một nhà tuyển dụng theo luật thuế và phụ trách việc khấu trừ thuế, bảo hiểm và phúc lợi khác.
Bởi vì các chương trình bảo hiểm và phúc lợi dựa trên tất cả nhân viên mà bạn đồng thuê, các lợi ích của quy mô cho phép bạn cung cấp các lợi ích hào phóng như bảo hiểm y tế và các khoản khấu trừ người phụ thuộc với chi phí thấp. Các doanh nghiệp vừa và nhỏ có thể mang lại lợi ích tương đương với các tập đoàn lớn bằng cách lấy hình thức PEO, đó là lý do tại sao nó đã trở thành một dịch vụ phổ biến cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Công ty là PEO lớn nhất ở Hoa Kỳ. Là PEO được Sở Thuế vụ Hoa Kỳ (IRS) chứng nhận, ADP TotalSource cung cấp dịch vụ PEO cho khoảng 14.500 công ty và hơn 610.000 nhân viên tại 50 tiểu bang.
Mô hình doanh thu ổn định và lợi nhuận cao đạt được tỷ lệ lợi nhuận vượt xa trung bình của ngành
Doanh nghiệp của công ty có mô hình thu nhập định kỳ từ khách hàng, do đó nó tạo ra doanh thu thường xuyên. Nhân sự và tổng vụ của công ty được coi là không cốt lõi, do đó việc thuê ngoài cho các bộ phận này là hiệu quả, tương tự như nghiên cứu phát triển và bán hàng. Bởi vì điều này, giải pháp HCM có xu hướng được sử dụng lâu dài một khi đã ký hợp đồng. Đặc biệt đối với công ty này, với hơn 80% giao dịch với các công ty trong danh sách Fortune 500, cấu trúc khách hàng chủ yếu là các doanh nghiệp lớn, tỷ lệ giữ chân khách hàng duy trì trên 90% trong hơn 10 năm (tỷ lệ duy trì trung bình trong kỳ tháng 6 năm 2024 là 92%).
Với nền tảng kinh doanh rất ổn định, doanh số bán hàng đã liên tục tăng trưởng với tốc độ trung bình hàng năm là 7% trong năm năm qua (bất chấp những cơn gió ngược của đại dịch). Vì đây là mô hình kiểu cổ phiếu nên tỷ suất lợi nhuận cao và vượt quá mức trung bình của ngành. Ví dụ: chúng tôi có tỷ suất lợi nhuận ròng là 19,8% (trung bình của ngành là 7,0%), EBITDA, không bao gồm khấu hao và khấu hao, là 29,5% (14,3%) và ROE là 76,3% (12,8%). Do cấu trúc này, lợi nhuận đã tăng vượt quá doanh số bán hàng và thu nhập ròng đã tăng với tốc độ trung bình hàng năm là 10%.
Ngoài cơ cấu thu nhập ổn định cao, thu nhập từ lãi cũng góp phần vào lợi nhuận. Ví dụ, trong năm tài chính 2024, công ty được hưởng lợi từ môi trường lãi suất cao, tạo ra 1 tỷ đô la thu nhập lãi từ 35,4 tỷ đô la tài sản của khách hàng. Đối với năm tài chính hiện tại, tài sản của khách hàng dự kiến là 37,4 tỷ đô la và thu nhập lãi dự kiến là 1,17 tỷ đô la dựa trên lãi suất trung bình là 3,1%. Mặc dù không phải là nguồn thu nhập chính, nhưng nó hỗ trợ thu nhập và giảm thiểu rủi ro bất ổn việc làm trong bối cảnh lãi suất cao.
Tăng cường chức năng thông qua mua lại, hướng tới sự phát triển hơn nữa
Trong khi có một nền tảng doanh thu ổn định với lợi nhuận cao, công ty cũng đang tích cực đầu tư cho sự phát triển hơn nữa. Nhìn lại lịch sử của công ty, có thể thấy rằng họ đã đạt được sự tăng trưởng bằng cách nâng cao chức năng thông qua các thương vụ mua lại.
Công ty được thành lập vào năm 1949 với tư cách là một công ty dịch vụ tính lương. Vào thời điểm đó, đó là một quá trình thủ công, và phải đến năm 1961, chúng tôi mới bắt đầu sử dụng máy tính. Từ đó, chúng tôi có được vốn thông qua phát hành cổ phiếu ra công chúng và mở rộng hoạt động kinh doanh bằng cách thành lập một công ty con ở Vương quốc Anh và mua lại các công ty. Công ty công nghệ nhân sự đã phát triển từ năm 1974 khi mua lại Time Sharing Limited (TSL), được coi là công ty tiên phong trong các dịch vụ máy tính trực tuyến. Kể từ năm 1985, công ty đã phát triển để xử lý khoảng 20% tiền lương của người lao động Hoa Kỳ, tự khẳng định mình là công ty thuê ngoài tính lương lớn nhất thế giới. Chúng tôi là công ty tiên phong trong các thị trường tự động hóa HCM, HCM đám mây, HCM di động và HCM kỹ thuật số.
Vào năm tài chính 2018, công ty đã mua lại Global Cash Card, công ty hàng đầu trong lĩnh vực thanh toán kỹ thuật số và Work Market, một công ty nền tảng phần mềm, và vào năm tài chính 2019, Celergo, một nhà cung cấp dịch vụ tính lương đa quốc gia tại 150 quốc gia. Gần đây, chúng tôi đã mua lại WorkForce Software, một nhà cung cấp giải pháp quản lý nguồn nhân lực chuyên hỗ trợ các doanh nghiệp toàn cầu vào năm tài chính 2025. WorkForce Software, nhà cung cấp các giải pháp quản lý cho các nhu cầu quản lý lịch trình và thời gian phức tạp của các doanh nghiệp lớn, đã được mua lại để bổ sung các khả năng chưa từng thấy trước đây.
Ngoài việc mua lại, chúng tôi đã mài giũa công nghệ của mình thông qua nghiên cứu và phát triển. Thời gian gần đây, đã có rất nhiều sự quan tâm đến Lyric, một nền tảng HCM tích hợp AI ra mắt vào năm 2024. Được hỗ trợ bởi AI, nó giúp bạn dự đoán nhu cầu của lực lượng lao động và cải thiện việc ra quyết định nhanh hơn. Theo công ty, nó đang thu hút sự quan tâm từ các công ty lớn nói riêng và các đơn đặt hàng dự kiến sẽ tăng đáng kể trong năm tài chính 2025. Trên thực tế, trong quý III, đơn đặt hàng mới cho Lyric được cho là đã tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái. Khách hàng mới là nhà cung cấp dịch vụ chăm sóc sức khỏe tại nhà hàng đầu với hơn 36.000 nhân viên.
Thành tích: Doanh thu và lợi nhuận đều vượt qua dự đoán của thị trường.
Hiệu suất gần đây nhất trong quý III của năm tài chính kết thúc vào tháng 6 năm 2025 (tháng 1 năm 2025 ~ tháng 3 năm 2025) cũng rất mạnh mẽ, với cả doanh số bán hàng và EPS đều vượt quá kỳ vọng của thị trường. Nhịp kép được ghi lại 20 lần liên tiếp. Doanh thu tăng 6% so với cùng kỳ năm ngoái lên 5,553 tỷ USD, thu nhập hoạt động tăng 4% lên 1,278 tỷ USD, thu nhập ròng tăng 6% lên 1,25 tỷ USD và thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) tăng 6% lên 3,06 USD (trước 2,88 USD). Thu nhập trước thuế (EBIT) tăng 6% lên 1,63 tỷ USD và tỷ suất lợi nhuận tăng 0,1 điểm phần trăm lên 29,3%. Theo phân khúc, kinh doanh ES tăng 5% và kinh doanh PEO tăng 7%.
【1】Dịch vụ nhà tuyển dụng
Doanh thu tăng 5% lên 3,77 tỷ USD do các đơn đặt hàng kinh doanh mới cao hơn, giữ chân khách hàng tốt hơn dự kiến, hiệu ứng mua lại và thu nhập lãi cao hơn từ tiền của khách hàng. Tiền của khách hàng tăng 7% lên 44,5 tỷ đô la và thu nhập lãi tăng 11% lên 355 triệu đô la. Thu nhập của phân khúc (thu nhập trước thuế) tăng 6% lên 1,5 tỷ USD.
【2】Dự án PEO
Số lượng nhân viên tăng 2% lên 748,000 người, doanh thu tăng 7% lên 1,789 triệu đô la, lợi nhuận phân khúc (lợi nhuận trước thuế) tăng 7% lên 253 triệu đô la.
Đối với cả năm kết thúc vào tháng 6 năm 2025, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng doanh thu là 6~7% và tăng trưởng EPS là 8%~9%, đồng thời chúng tôi đã tăng tỷ suất lợi nhuận EBIT đã điều chỉnh lên 0,4~0,5 điểm phần trăm. Chúng tôi đang nhắm mục tiêu tỷ suất lợi nhuận EBIT.
Độ ổn định, tính bền vững của tăng trưởng, khả năng tạo ra tiền mặt và hoàn vốn cho cổ đông
Nền tảng kinh doanh vững chắc của chúng tôi đã dẫn đến sự tăng trưởng liên tục trong những năm qua, với doanh thu trung bình 6,5% mỗi năm và thu nhập ròng là 9,5% trong 10 năm. Đây là trường hợp trong năm năm qua khi chúng tôi trải qua thảm họa Corona và hiệu suất của chúng tôi khá ổn định. Song song với đó, cả dòng tiền hoạt động và dòng tiền tự do đều tích cực trong nhiều năm. Trong chín tháng của năm tài chính 2025, dòng tiền hoạt động là 3,5 tỷ đô la (tăng 23% so với cùng kỳ năm ngoái) và dòng tiền đầu tư giới hạn trong chi phí vốn chỉ là 130 triệu đô la, hầu hết trong số đó được để lại dưới dạng dòng tiền tự do (tăng 25% so với cùng kỳ năm ngoái lên 3,37 tỷ đô la). Dòng tiền tự do đã tăng với tốc độ trung bình hàng năm là 13% trong năm năm qua, mang lại nguồn tăng trưởng và lợi nhuận cho cổ đông.
Công ty được xếp vào "vua cổ tức" với hơn 50 năm tăng cổ tức liên tiếp, tỷ lệ tăng cổ tức được duy trì ở mức hơn 10% (trung bình 5 năm là 11%). Dòng tiền tự do tiếp tục tăng liên tục và cổ tức liên tục tăng song song với nó, làm cho nó trở thành một cổ tức rất ổn định. Tỷ lệ chi trả cổ tức dao động quanh mức 60% và phần còn lại được sử dụng linh hoạt cho các khoản đầu tư tăng trưởng và mua lại cổ phiếu. Chúng tôi tiếp tục mua lại cổ phiếu của chính mình và trong 10 năm qua, chúng tôi đã giảm số lượng cổ phiếu trung bình khoảng 1% mỗi năm. Kết quả của việc mua lại cổ phiếu, thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) tăng 11% hàng năm so với cùng kỳ. Ngoài ra, khi số lượng cổ phiếu giảm, cổ tức trên mỗi cổ phiếu có thể được tăng lên mà không cần tăng tổng cổ tức, điều này cũng hỗ trợ việc tăng cổ tức liên tiếp.
Công ty cũng vững chắc về tài chính, với 4 tỷ USD nợ có lãi, tương đương 68% vốn của công ty. Mặt khác, chúng tôi nắm giữ 2,7 tỷ đô la tiền mặt và các tài sản khác, và nợ có lãi ròng sẽ giảm xuống còn 22% vốn chủ sở hữu. Tỷ lệ an toàn vốn là 10% vì tài sản của khách hàng chiếm phần lớn tài sản. S&P, Moody's và Fitch đã xếp hạng tín dụng lần lượt là AA-, Aa3 (tương đương AA) và AA-, khiến nó trở thành một khoản đầu tư an toàn. Công ty cũng được công nhận vì đã củng cố nền tảng kinh doanh đã được thiết lập thông qua các thương vụ mua lại và phát triển công nghệ. Trong năm tài chính hiện tại, chúng tôi kỳ vọng thu nhập lãi sẽ tăng do lợi ích của môi trường lãi suất cao, cũng như sự đóng góp của việc tích hợp Phần mềm lực lượng lao động và nền tảng AI HCM "Lyric".
Về mức giá cổ phiếu, PER khoảng 32 lần, cao hơn nhiều so với mức trung vị của ngành là 18 lần. Tuy nhiên, nếu xem xét xu hướng PER trong quá khứ của công ty, trung bình trong 5 năm khoảng 30 lần, cho thấy công ty luôn được đánh giá cao. Thực tế, vị trí cao trong ngành và mô hình doanh thu ổn định với lợi nhuận cao, từ đó duy trì doanh thu và tăng trưởng lợi nhuận ổn định, dòng tiền tốt và việc hoàn trả cổ đông nhất quán là những yếu tố được đánh giá cao. Tỷ suất cổ tức khoảng 2%, với tỷ lệ tăng cổ tức cao và sự vững chắc, tôi nghĩ rằng đây là một cổ phiếu hấp dẫn cho các nhà đầu tư dài hạn.
【図表1】Tăng trưởng cổ tức hàng năm của Xử lý dữ liệu tự động [ADP]
Nguồn: Tác giả tạo ra từ Bloomberg
※1989年～2025年, 2025年 là giá trị ước tính (tính toán toàn bộ từ kết quả quý gần nhất)
【図表2】Sự biến động giá cổ phiếu của Xử lý Dữ liệu Tự động [ADP] và S&P500
Nguồn: Tác giả biên soạn từ Bloomberg
※Giá cổ phiếu của Automatic Data Processing [ADP] được tính theo giá trị 1 vào ngày 31 tháng 7 năm 1980