Vào ngày 19 tháng 5 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua nghị quyết kết thúc tranh luận về dự luật S.1582, mở đường cho cuộc bỏ phiếu cuối cùng về "Đạo luật Đổi mới Quốc gia về Stablecoin Hoa Kỳ năm 2025" (, viết tắt là đạo luật GENIUS ). Luật pháp này là nỗ lực lớn của Quốc hội nhằm thiết lập một khuôn khổ phát hành và quản lý "stablecoin thanh toán" rõ ràng, thống nhất và thực tiễn trong hệ sinh thái tài sản tiền điện tử ở Hoa Kỳ.
Cột mốc này đánh dấu nỗ lực toàn diện nhất cho đến nay của chính phủ liên bang Mỹ trong việc thiết lập khuôn khổ quản lý quốc gia cho stablecoin. Dự luật nhằm cân bằng đổi mới và quản lý, cung cấp hướng dẫn rõ ràng cho các bên tham gia thị trường, và giải quyết ảnh hưởng ngày càng tăng của tài sản kỹ thuật số trong hệ thống tài chính toàn cầu. Dưới đây là phân tích các điều khoản chính của dự luật và ý nghĩa của chúng.
Thế nào là "stablecoin thanh toán"?
Luật GENIUS định nghĩa "stablecoin thanh toán" là tài sản số sau đây:
Mục đích phát hành là để thanh toán hoặc quyết toán;
Có thể đổi theo mệnh giá cố định (như 1 đô la).
Khác với các tài sản tiền điện tử có tính toán hoặc biến động lớn, những đồng stablecoin này phải được hỗ trợ bởi các tài sản dự trữ đủ tiêu chuẩn theo tỷ lệ 1:1, nhằm đảm bảo tính ổn định trong việc quy đổi và giảm thiểu rủi ro hệ thống.
Yêu cầu dự trữ: Danh sách tài sản bị hạn chế nghiêm ngặt
Các thực thể phát hành stablecoin thanh toán phải nắm giữ tài sản dự trữ tương đương 100% số tiền phát hành, nhưng không phải bất kỳ tài sản nào cũng đáp ứng yêu cầu.
Dự luật sẽ giới hạn tài sản dự trữ đủ điều kiện là:
Tiền tệ và tiền mặt của Hoa Kỳ;
Tiền gửi được bảo hiểm tại ngân hàng hoặc hợp tác xã tín dụng;
Trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn;
Thỏa thuận mua lại và bán lại hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ;
Quỹ thị trường tiền tệ chỉ dành cho trái phiếu chính phủ;
Dự trữ ngân hàng trung ương;
Các công cụ phát hành chính phủ khác được cơ quan quản lý phê duyệt.
Tài sản dự trữ chỉ có thể được sử dụng để đổi lấy, làm tài sản thế chấp cho các hoạt động mua lại hoặc các hoạt động khác được cơ quan quản lý phê duyệt. Mục tiêu là: loại bỏ hành vi đầu cơ, cấm việc sử dụng tiền của khách hàng để tìm kiếm lợi nhuận.
Luật này rõ ràng chỉ ra rằng: việc thanh toán bằng stablecoin nhằm giữ cho nó ổn định, chứ không phải để tạo ra lợi nhuận. Việc tách biệt rủi ro thương mại và tính ổn định của tiền tệ là nền tảng của khung GENIUS.
Báo cáo và tính minh bạch: Nghĩa vụ công bố
Nhà phát hành phải công khai tiết lộ:
Chương trình đổi
Thành phần tài sản dự trữ và tổng lượng stablecoin đang lưu thông;
Giấy chứng nhận định kỳ được kiểm toán bởi các công ty kế toán công.
Các phát hành viên có lưu thông hàng năm vượt quá 50 tỷ USD cần phải nộp báo cáo tài chính kiểm toán hàng năm.
Những yêu cầu về tính minh bạch này nhằm phục hồi niềm tin vào một ngành công nghiệp đã lâu bị ảnh hưởng bởi các hành vi dự trữ không minh bạch và đáng ngờ. Ngưỡng kiểm toán được đặt ở mức 50 tỷ USD phản ánh cách tiếp cận phân cấp đối với sự quản lý - việc kiểm tra những người tham gia lớn hơn sẽ nghiêm ngặt hơn.
Chống rửa tiền, tuân thủ và sự trung thực của các giám đốc điều hành
Tất cả các tổ chức phát hành phải tuân thủ Đạo luật Bảo mật Ngân hàng (BSA), Mạng lưới Thực thi Tội phạm Tài chính (FinCEN) được yêu cầu phát triển các quy tắc (AML) chống rửa tiền mới cho các hoạt động tài sản kỹ thuật số.
FinCEN còn cần:
Phát triển công cụ mới để phát hiện hoạt động mã hóa bất hợp pháp;
Kiểm tra kế hoạch tuân thủ;
Yêu cầu người phát hành chứng minh chính thức rằng họ có khung pháp lý chống rửa tiền và trừng phạt hợp lệ.
Ngoài ra, những cá nhân đã bị kết án về các tội phạm tài chính cụ thể không được giữ chức vụ điều hành hoặc thành viên hội đồng quản trị của nhà phát hành stablecoin.
Việc nhấn mạnh sự trung thực của các giám đốc điều hành phản ánh bài học kinh nghiệm từ những thất bại trong quá khứ của lĩnh vực tài chính truyền thống và tiền điện tử, sự lãnh đạo không đủ tiêu chuẩn hoặc phi đạo đức đã dẫn đến những tổn thất lớn.
Ai có thể phát hành stablecoin? Hai chế độ
Theo đạo luật GENIUS, stablecoin có thể được phát hành bởi các tổ chức sau:
Ngân hàng hoặc hợp tác xã tín dụng (thông qua công ty con);
Thực thể phi ngân hàng, bao gồm các công ty công nghệ và các công ty khởi nghiệp fintech.
Tất cả các nhà phát hành phải đăng ký với cơ quan liên bang có liên quan. Nếu cơ quan không phản hồi trong vòng 120 ngày, đơn đăng ký sẽ tự động được chấp thuận - tính năng mới thân thiện này nhằm ngăn chặn tình trạng trì trệ quan liêu.
Các phát hành viên phi ngân hàng có lưu lượng dưới 10 tỷ USD có thể chọn sự quản lý cấp bang, với điều kiện là Bộ trưởng Tài chính, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang và Chủ tịch Công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) cho rằng khung quản lý của bang đó "cơ bản tương đương" với tiêu chuẩn liên bang. Điều khoản này giữ lại không gian cho các thí nghiệm quản lý cấp bang cho các doanh nghiệp nhỏ và khởi nghiệp.
Quản lý và thực thi liên bang
Lựa chọn các nhà phát hành được giám sát bởi các cơ quan sau đây nếu họ là các tổ chức liên bang hoặc có lưu lượng vượt quá 10 tỷ đô la.
Cơ quan quản lý ngân hàng liên bang chính của nó (nếu đó là ngân hàng);
Cơ quan Giám sát Tiền tệ (OCC), đối với các nhà phát hành không ngân hàng.
Các cơ quan quản lý này sẽ xem xét của nhà phát hành:
Tình trạng sức khỏe tài chính;
Rủi ro đối với các tổ chức và tính ổn định hệ thống;
Thỏa thuận quản lý rủi ro.
Các cơ quan quản lý liên bang có thể tiến hành kiểm tra và yêu cầu báo cáo. Nếu xảy ra vi phạm, họ có quyền đình chỉ phát hành hoặc thực hiện các hành động thi hành pháp luật khác.
Quy định cấp bang: Cung cấp khung linh hoạt cho các doanh nghiệp khởi nghiệp
Các nhà phát hành phi ngân hàng có lưu lượng dưới 10 tỷ USD có thể tuân theo quy định của tiểu bang, nhưng với điều kiện là hệ thống quy định của tiểu bang phải phù hợp với tiêu chuẩn tương đương liên bang.
Một khi lưu thông của phát hành viên vượt quá 10 tỷ đô la, trừ khi được miễn trừ, phải chuyển sang hệ thống quản lý liên bang. Các bang có thể ủy quyền cho Cục Dự trữ Liên bang thực thi quyền lực, trong "trường hợp khẩn cấp đặc biệt", Cục Dự trữ Liên bang hoặc OCC có thể can thiệp trực tiếp.
Sự kết hợp của tính linh hoạt và cơ chế nâng cấp này cân bằng giữa đổi mới và tính toàn vẹn tài chính quốc gia.
Nhà phát hành nước ngoài: Thời gian chuyển tiếp ba năm
Dự luật này quy định thời gian chuyển tiếp ba năm cho stablecoin phát hành từ nước ngoài. Trong ba năm kể từ khi dự luật có hiệu lực, chỉ có các thực thể trong nước đáp ứng quy định mới được phát hành hoặc bán stablecoin tại Mỹ.
Stablecoin nước ngoài chỉ có thể tiếp tục hoạt động trong các trường hợp sau:
Được phát hành bởi khu vực tài phán được cơ quan quản lý Hoa Kỳ công nhận là “đủ điều kiện”;
Đăng ký tại OCC;
Được hỗ trợ bởi đủ tài sản dự trữ của Mỹ;
Có chức năng đóng băng giao dịch và nghĩa vụ pháp lý có thể thực hiện.
Phần này rõ ràng phản ánh mối lo ngại về vị thế thống trị của đồng đô la, chủ quyền tài chính và an ninh quốc gia, đồng thời đặt nền tảng cho các thỏa thuận song phương trong tương lai giữa Mỹ và các khu vực pháp lý lớn như EU, Vương quốc Anh, Singapore hoặc Nhật Bản.
Quản lý, Token hóa tiền gửi và bảo vệ phá sản
GENIUS luật đã thiết lập các quy tắc cho người giám hộ stablecoin:
Người giám hộ có thể là ngân hàng, hợp tác xã tín dụng, nhà môi giới hoặc các thực thể được quản lý khác;
Không được trộn lẫn tiền của khách hàng với tiền của chính mình;
Cho phép sử dụng cơ sở hạ tầng Blockchain và phát hành Token hóa tiền gửi.
Cần lưu ý rằng những người nắm giữ stablecoin có vị trí ưu tiên hơn các chủ nợ khác trong quy trình phá sản. Sự rõ ràng pháp lý này đánh dấu một bước ngoặt trong việc bảo vệ người dùng và định nghĩa trách nhiệm.
Stablecoin không phải là chứng khoán hoặc hàng hóa
Luật quy định rõ:
Thanh toán stablecoin không phải là chứng khoán;
cũng không phải là hàng hóa；
Cũng không phải là công cụ được bảo hiểm FDIC.
Bằng cách này, dự luật GENIUS đã tránh được sự chồng chéo trong việc quản lý với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), giữ quyền tài phán của họ đối với các loại tài sản tiền điện tử khác.
Ý nghĩa thực sự của dự luật GENIUS
Đạo luật GENIUS không hoàn hảo. Các nhà phê bình cho rằng nó thiên vị các tổ chức lớn và củng cố quyền lực liên bang. Những người khác cho rằng, nó có thể ngăn cản đổi mới do gánh nặng tuân thủ hoặc xung đột giữa các cơ quan liên bang và tiểu bang.
Nhưng từ bối cảnh rộng hơn, dự luật GENIUS đánh dấu ba sự chuyển đổi chính trong chính sách của Mỹ:
Đô la hóa kỹ thuật số có ràng buộc: Dự luật này sẽ hợp pháp hóa stablecoin được hỗ trợ bởi đô la như một phần không thể thiếu của hệ sinh thái tài chính - với điều kiện chúng tuân thủ các quy tắc nghiêm ngặt.
Độ rõ ràng quy định quy mô lớn: Các nhà phát hành stablecoin lần đầu tiên có thể hoạt động trong một khuôn khổ rõ ràng và thành văn, và có những kỳ vọng có thể thi hành.
Phản ứng chiến lược đối với tiền điện tử toàn cầu: Luật này định vị stablecoin của Mỹ là kênh thanh toán đáng tin cậy, có thể tương tác trong thế giới tài chính đa cực.
。
Dù Dự luật GENIUS trở thành tiêu chuẩn vàng hay chỉ là một bước đệm, việc thông qua nó phản ánh thái độ quản lý ngày càng trưởng thành của Hoa Kỳ đối với tiền điện tử.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Thượng viện Hoa Kỳ thông qua dự luật GENIUS: Khung quy định về Stablecoin đã hình thành
Biên dịch: Bạch thoại Blockchain
Vào ngày 19 tháng 5 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua nghị quyết kết thúc tranh luận về dự luật S.1582, mở đường cho cuộc bỏ phiếu cuối cùng về "Đạo luật Đổi mới Quốc gia về Stablecoin Hoa Kỳ năm 2025" (, viết tắt là đạo luật GENIUS ). Luật pháp này là nỗ lực lớn của Quốc hội nhằm thiết lập một khuôn khổ phát hành và quản lý "stablecoin thanh toán" rõ ràng, thống nhất và thực tiễn trong hệ sinh thái tài sản tiền điện tử ở Hoa Kỳ.
Cột mốc này đánh dấu nỗ lực toàn diện nhất cho đến nay của chính phủ liên bang Mỹ trong việc thiết lập khuôn khổ quản lý quốc gia cho stablecoin. Dự luật nhằm cân bằng đổi mới và quản lý, cung cấp hướng dẫn rõ ràng cho các bên tham gia thị trường, và giải quyết ảnh hưởng ngày càng tăng của tài sản kỹ thuật số trong hệ thống tài chính toàn cầu. Dưới đây là phân tích các điều khoản chính của dự luật và ý nghĩa của chúng.
Thế nào là "stablecoin thanh toán"?
Luật GENIUS định nghĩa "stablecoin thanh toán" là tài sản số sau đây:
Khác với các tài sản tiền điện tử có tính toán hoặc biến động lớn, những đồng stablecoin này phải được hỗ trợ bởi các tài sản dự trữ đủ tiêu chuẩn theo tỷ lệ 1:1, nhằm đảm bảo tính ổn định trong việc quy đổi và giảm thiểu rủi ro hệ thống.
Yêu cầu dự trữ: Danh sách tài sản bị hạn chế nghiêm ngặt
Các thực thể phát hành stablecoin thanh toán phải nắm giữ tài sản dự trữ tương đương 100% số tiền phát hành, nhưng không phải bất kỳ tài sản nào cũng đáp ứng yêu cầu.
Dự luật sẽ giới hạn tài sản dự trữ đủ điều kiện là:
Tài sản dự trữ chỉ có thể được sử dụng để đổi lấy, làm tài sản thế chấp cho các hoạt động mua lại hoặc các hoạt động khác được cơ quan quản lý phê duyệt. Mục tiêu là: loại bỏ hành vi đầu cơ, cấm việc sử dụng tiền của khách hàng để tìm kiếm lợi nhuận.
Luật này rõ ràng chỉ ra rằng: việc thanh toán bằng stablecoin nhằm giữ cho nó ổn định, chứ không phải để tạo ra lợi nhuận. Việc tách biệt rủi ro thương mại và tính ổn định của tiền tệ là nền tảng của khung GENIUS.
Báo cáo và tính minh bạch: Nghĩa vụ công bố
Nhà phát hành phải công khai tiết lộ:
Những yêu cầu về tính minh bạch này nhằm phục hồi niềm tin vào một ngành công nghiệp đã lâu bị ảnh hưởng bởi các hành vi dự trữ không minh bạch và đáng ngờ. Ngưỡng kiểm toán được đặt ở mức 50 tỷ USD phản ánh cách tiếp cận phân cấp đối với sự quản lý - việc kiểm tra những người tham gia lớn hơn sẽ nghiêm ngặt hơn.
Chống rửa tiền, tuân thủ và sự trung thực của các giám đốc điều hành
Tất cả các tổ chức phát hành phải tuân thủ Đạo luật Bảo mật Ngân hàng (BSA), Mạng lưới Thực thi Tội phạm Tài chính (FinCEN) được yêu cầu phát triển các quy tắc (AML) chống rửa tiền mới cho các hoạt động tài sản kỹ thuật số.
FinCEN còn cần:
Ngoài ra, những cá nhân đã bị kết án về các tội phạm tài chính cụ thể không được giữ chức vụ điều hành hoặc thành viên hội đồng quản trị của nhà phát hành stablecoin.
Việc nhấn mạnh sự trung thực của các giám đốc điều hành phản ánh bài học kinh nghiệm từ những thất bại trong quá khứ của lĩnh vực tài chính truyền thống và tiền điện tử, sự lãnh đạo không đủ tiêu chuẩn hoặc phi đạo đức đã dẫn đến những tổn thất lớn.
Ai có thể phát hành stablecoin? Hai chế độ
Theo đạo luật GENIUS, stablecoin có thể được phát hành bởi các tổ chức sau:
Tất cả các nhà phát hành phải đăng ký với cơ quan liên bang có liên quan. Nếu cơ quan không phản hồi trong vòng 120 ngày, đơn đăng ký sẽ tự động được chấp thuận - tính năng mới thân thiện này nhằm ngăn chặn tình trạng trì trệ quan liêu.
Các phát hành viên phi ngân hàng có lưu lượng dưới 10 tỷ USD có thể chọn sự quản lý cấp bang, với điều kiện là Bộ trưởng Tài chính, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang và Chủ tịch Công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) cho rằng khung quản lý của bang đó "cơ bản tương đương" với tiêu chuẩn liên bang. Điều khoản này giữ lại không gian cho các thí nghiệm quản lý cấp bang cho các doanh nghiệp nhỏ và khởi nghiệp.
Quản lý và thực thi liên bang
Lựa chọn các nhà phát hành được giám sát bởi các cơ quan sau đây nếu họ là các tổ chức liên bang hoặc có lưu lượng vượt quá 10 tỷ đô la.
Các cơ quan quản lý này sẽ xem xét của nhà phát hành:
Các cơ quan quản lý liên bang có thể tiến hành kiểm tra và yêu cầu báo cáo. Nếu xảy ra vi phạm, họ có quyền đình chỉ phát hành hoặc thực hiện các hành động thi hành pháp luật khác.
Quy định cấp bang: Cung cấp khung linh hoạt cho các doanh nghiệp khởi nghiệp
Các nhà phát hành phi ngân hàng có lưu lượng dưới 10 tỷ USD có thể tuân theo quy định của tiểu bang, nhưng với điều kiện là hệ thống quy định của tiểu bang phải phù hợp với tiêu chuẩn tương đương liên bang.
Một khi lưu thông của phát hành viên vượt quá 10 tỷ đô la, trừ khi được miễn trừ, phải chuyển sang hệ thống quản lý liên bang. Các bang có thể ủy quyền cho Cục Dự trữ Liên bang thực thi quyền lực, trong "trường hợp khẩn cấp đặc biệt", Cục Dự trữ Liên bang hoặc OCC có thể can thiệp trực tiếp.
Sự kết hợp của tính linh hoạt và cơ chế nâng cấp này cân bằng giữa đổi mới và tính toàn vẹn tài chính quốc gia.
Nhà phát hành nước ngoài: Thời gian chuyển tiếp ba năm
Dự luật này quy định thời gian chuyển tiếp ba năm cho stablecoin phát hành từ nước ngoài. Trong ba năm kể từ khi dự luật có hiệu lực, chỉ có các thực thể trong nước đáp ứng quy định mới được phát hành hoặc bán stablecoin tại Mỹ.
Stablecoin nước ngoài chỉ có thể tiếp tục hoạt động trong các trường hợp sau:
Phần này rõ ràng phản ánh mối lo ngại về vị thế thống trị của đồng đô la, chủ quyền tài chính và an ninh quốc gia, đồng thời đặt nền tảng cho các thỏa thuận song phương trong tương lai giữa Mỹ và các khu vực pháp lý lớn như EU, Vương quốc Anh, Singapore hoặc Nhật Bản.
Quản lý, Token hóa tiền gửi và bảo vệ phá sản
GENIUS luật đã thiết lập các quy tắc cho người giám hộ stablecoin:
Cần lưu ý rằng những người nắm giữ stablecoin có vị trí ưu tiên hơn các chủ nợ khác trong quy trình phá sản. Sự rõ ràng pháp lý này đánh dấu một bước ngoặt trong việc bảo vệ người dùng và định nghĩa trách nhiệm.
Stablecoin không phải là chứng khoán hoặc hàng hóa
Luật quy định rõ:
Bằng cách này, dự luật GENIUS đã tránh được sự chồng chéo trong việc quản lý với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), giữ quyền tài phán của họ đối với các loại tài sản tiền điện tử khác.
Ý nghĩa thực sự của dự luật GENIUS
Đạo luật GENIUS không hoàn hảo. Các nhà phê bình cho rằng nó thiên vị các tổ chức lớn và củng cố quyền lực liên bang. Những người khác cho rằng, nó có thể ngăn cản đổi mới do gánh nặng tuân thủ hoặc xung đột giữa các cơ quan liên bang và tiểu bang.
Nhưng từ bối cảnh rộng hơn, dự luật GENIUS đánh dấu ba sự chuyển đổi chính trong chính sách của Mỹ:
。
Dù Dự luật GENIUS trở thành tiêu chuẩn vàng hay chỉ là một bước đệm, việc thông qua nó phản ánh thái độ quản lý ngày càng trưởng thành của Hoa Kỳ đối với tiền điện tử.
Liên kết bài viết:
Nguồn: