Mặc dù Thượng viện đã đạt được bước đột phá, dự luật vẫn cần được xem xét bởi Hạ viện và ký bởi Tổng thống, lợi ích mã hóa của gia đình Trump cùng với cuộc chơi tài chính kỹ thuật số giữa Trung Quốc và Mỹ đã làm tăng thêm sự không chắc chắn cho triển vọng của nó.
Tác giả: Luke, Mars Finance
Vào sáng ngày 20/5/2025, giờ Bắc Kinh, Thượng viện Hoa Kỳ đã áp đảo thông qua đề nghị chấm dứt cuộc tranh luận (cloture) dự luật stablecoin của Đạo luật GENIUS với đa số áp đảo 66 phiếu thuận so với 32 phiếu. Cột mốc này đã chấm dứt "filibuster" có thể trì hoãn việc lập pháp và mở đường cho khung pháp lý cấp liên bang đầu tiên cho stablecoin ở Hoa Kỳ. Từ bản dự thảo đầu tiên ngày 4 tháng 2 của Thượng nghị sĩ Bill Hagerty đến bản sửa đổi lưỡng đảng hôm nay, Đạo luật GENIUS không chỉ là một phần của luật kỹ thuật, nó là ngã tư của trò chơi chính trị, lợi ích thương mại và chiến lược tài chính toàn cầu. Tuy nhiên, dự luật vẫn cần phải được Hạ viện thông qua và chữ ký của tổng thống, và "mỏ vàng tiền điện tử" của gia đình Trump, những hạn chế của những gã khổng lồ công nghệ và cuộc chiến đen tối giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số khiến triển vọng của nó đầy hồi hộp. Nếu dự luật này được thực hiện, nó sẽ định hình lại thị trường stablecoin như thế nào? Và khi nào nó sẽ trở thành luật? Hãy đi sâu vào.
Marathon lập pháp: Con đường gập ghềnh từ Thượng viện đến Nhà Trắng
Quá trình lập pháp cho Đạo luật GENIUS là một cuộc chạy marathon có nguy cơ cao, với bước đột phá của Thượng viện chỉ là một điểm dừng. Việc thông qua kiến nghị chấm dứt cuộc tranh luận có nghĩa là dự luật đã thoát khỏi sự cản trở về thủ tục và bước vào giai đoạn tranh luận và sửa đổi đầy đủ. Thượng viện hiện có 53 đảng viên Cộng hòa, 45 đảng viên Dân chủ và 2 đảng viên độc lập (ủng hộ đảng Dân chủ), và sự ủng hộ áp đảo của 66 phiếu cho thấy sự hợp tác hiếm hoi giữa hai đảng. Tuy nhiên, việc thực hiện cuối cùng của dự luật vẫn cần vượt qua các mốc quan trọng sau:
Thảo luận và bỏ phiếu toàn diện tại Thượng viện: Tiếp theo, các thượng nghị sĩ sẽ bắt đầu tranh luận gay gắt về các chi tiết của dự luật và có thể đề xuất các sửa đổi. Các sửa đổi cần phải được thông qua bằng đa số đơn giản (51 phiếu), nhưng các thay đổi lớn cần phải có sự thương thảo giữa hai đảng. Sau khi kết thúc tranh luận, Thượng viện sẽ tiến hành bỏ phiếu về phiên bản cuối cùng, nếu được thông qua bằng đa số đơn giản, dự luật sẽ được chuyển giao cho Hạ viện. Giai đoạn này dự kiến sẽ mất từ 2-4 tuần và có thể hoàn thành vào giữa tháng 6.
Hạ viện xem xét và bỏ phiếu: Hạ viện do Đảng Cộng hòa kiểm soát với ưu thế nhỏ 220 so với 215, việc thông qua dự luật chỉ cần đa số đơn giản (218 phiếu), về quy trình thì suôn sẻ hơn so với Thượng viện. Tuy nhiên, sự khác biệt giữa các đảng phái và vận động hành lang của các nhóm lợi ích có thể dẫn đến việc sửa đổi, mất khoảng 1-2 tháng. Nếu phiên bản khác với Thượng viện, hai viện cần phải thông qua ủy ban thương lượng để đồng nhất, dự kiến hoàn thành trước tháng 8.
Chữ ký hoặc phủ quyết của Tổng thống: Sau khi dự luật được thông qua cả hai viện, nó sẽ được gửi đến Tổng thống Trump để xem xét. Trump có thể ký nó thành luật hoặc sử dụng quyền phủ quyết của mình. Một quyền phủ quyết sẽ đòi hỏi đa số hai phần ba ở mỗi viện, khiến nó trở nên cực kỳ khó khăn (dữ liệu lịch sử cho thấy tính đến năm 2023, chỉ có bảy trong số 111 quyền phủ quyết đã bị lật ngược). Để làm cho vấn đề tồi tệ hơn, nếu tổng thống đưa ra một dự luật trong khi Quốc hội đang nghỉ giải lao, nó sẽ kích hoạt một "quyền phủ quyết trên gần" và dự luật sẽ tự động hết hiệu lực. Các cuộc thảo luận của tổng thống thường mất 10 ngày và dự kiến sẽ hoàn thành sớm nhất là cuối tháng 8.
Dựa trên tiến độ hiện tại và lịch trình quốc hội (tháng 8 là kỳ nghỉ), nếu Luật GENIUS được thúc đẩy thuận lợi, có thể sớm trở thành luật vào tháng 9 năm 2025. Nếu gặp phải tranh cãi lớn hoặc bị bác bỏ, tiến trình có thể bị trì hoãn đến cuối năm hoặc thậm chí đầu năm 2026. Trump trước đó đã cam kết rằng khung pháp lý cho mã hóa ổn định sẽ được ban hành trước tháng 8, điều này đã đặt ra một khoảng thời gian cấp bách cho dự luật, nhưng các tranh cãi về lợi ích cá nhân của ông có thể trở thành yếu tố biến động.
Điều khoản cốt lõi của dự luật: Bản đồ quy định rõ ràng
Đạo luật GENIUS nhằm thiết lập một khuôn khổ quản lý liên bang thống nhất và minh bạch cho thị trường stablecoin, các điều khoản cốt lõi của nó thông qua thiết kế phân điểm, phác thảo rõ ràng kế hoạch quản lý. Dưới đây là những nội dung chính của dự luật, dựa trên bản dự thảo mới nhất ngày 15 tháng 5 (tham khảo từ nhà báo mã hóa Eleanor Terrett)整理:
Định nghĩa stablecoin: Stablecoin được định nghĩa là tài sản kỹ thuật số được sử dụng để thanh toán hoặc quyết toán, được neo vào đô la Mỹ hoặc giá trị tiền tệ cố định khác, được hỗ trợ 1:1 bởi các tài sản thanh khoản chất lượng cao như tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn hoặc tiền gửi ngân hàng trung ương.
Khung giám sát kép:
Các nhà phát hành có vốn hóa thị trường trên 10 tỷ USD phải tuân thủ quy định của liên bang, được giám sát bởi "Ủy ban kiểm tra chứng nhận stablecoin".
Các nhà phát hành có giá trị thị trường dưới 10 tỷ USD có thể chọn quy định của bang, nhưng tiêu chuẩn bang phải phù hợp với yêu cầu liên bang.
Yêu cầu dự trữ: Nhà phát hành cần giữ tỷ lệ dự trữ 1:1, tài sản dự trữ và vốn hoạt động phải được tách biệt, hàng tháng phải kiểm toán độc lập.
Độ minh bạch và công bố: Nhà phát hành phải công khai định kỳ cấu trúc tài sản dự trữ, chính sách đổi lại và báo cáo kiểm toán, đảm bảo quyền biết thông tin của người nắm giữ.
Tuân thủ phòng chống rửa tiền (AML): Các nhà phát hành stablecoin được phân loại là tổ chức tài chính theo Đạo luật Bảo mật Ngân hàng, cần thực hiện xác minh danh tính khách hàng (KYC), thẩm định và nghĩa vụ báo cáo hoạt động đáng ngờ.
Bảo vệ người tiêu dùng: Nếu bên phát hành phá sản, quyền rút tiền của người nắm giữ stablecoin sẽ ưu tiên hơn so với các chủ nợ khác.
Giới hạn đối với các tập đoàn công nghệ: Các công ty công nghệ phi tài chính (như Meta, Google) phát hành stablecoin cần phải đáp ứng các yêu cầu kiểm soát rủi ro tài chính và bảo vệ quyền riêng tư dữ liệu nghiêm ngặt, củng cố sự tách biệt giữa ngân hàng và thương mại.
Cấm quảng cáo gây hiểu lầm: Nhà phát hành không được tuyên bố sai sự thật về việc được bảo hiểm FDIC, hoặc sử dụng các thuật ngữ liên quan đến chính phủ Hoa Kỳ.
Quy định về phát hành viên nước ngoài: Các phát hành viên stablecoin nước ngoài hoạt động tại Mỹ phải tuân thủ các tiêu chuẩn liên bang và chịu sự đánh giá của ủy ban kiểm tra.
Những thuật ngữ này nhằm cân bằng giữa sự đổi mới và bảo mật, nhưng chúng cũng gây ra tranh cãi gay gắt. "Ủy ban Đánh giá Chứng nhận Stablecoin" mới thay thế một số chức năng của Bộ Tài chính và nhằm phân cấp quyền hạn quản lý, nhưng hiệu quả thực tế của nó vẫn chưa được kiểm tra. Các hạn chế đối với những gã khổng lồ công nghệ được coi là con dao hai lưỡi, ngăn chặn độc quyền thị trường và có khả năng làm suy yếu khả năng cạnh tranh của Mỹ trong đổi mới tài chính kỹ thuật số.
Thùng thuốc súng gây tranh cãi: Cuộc chơi giữa gia đình Trump và các ông lớn công nghệ
Sự thúc đẩy của Đạo luật GENIUS giống như một cơn bão chính trị, lợi ích thương mại của gia đình Trump và sự hạn chế của các tập đoàn công nghệ trở thành tâm điểm tranh cãi. Thượng nghị sĩ Đảng Dân chủ Elizabeth Warren công khai chỉ trích, Trump thông qua công ty liên kết World Liberty Financial và dự án stablecoin USD1, đã thu lợi hàng trăm triệu đô la từ thị trường mã hóa, và có thể tiếp tục thu hút hàng trăm triệu đô la mỗi năm. Điều đáng lo ngại là phiên bản mới nhất của dự luật không rõ ràng cấm tổng thống và người thân tham gia các dự án mã hóa, "khoảng trống" này bị chỉ trích là có thể dung túng cho việc chuyển giao lợi ích. Warren cảnh báo, nếu Đạo luật GENIUS mở rộng thị trường stablecoin, có thể làm gia tăng "mỏ vàng mã hóa" của Trump.
Một thỏa hiệp lưỡng đảng đã đạt được vào ngày 15 tháng 5 để loại bỏ các điều khoản chống lại chương trình của Trump, với Thượng nghị sĩ Dân chủ Kirsten Gillibrand nhấn mạnh rằng dự luật sửa đổi tập trung vào việc bảo vệ người tiêu dùng hơn là đạo đức cá nhân. Tuy nhiên, sự thỏa hiệp này không dập tắt cuộc tranh cãi, và các cuộc thảo luận tại Hạ viện hoặc dư luận có thể khơi dậy chủ đề này. Lợi ích tiền điện tử của gia đình Trump không chỉ mang tính đạo đức mà còn có khả năng ảnh hưởng đến thái độ của tổng thống đối với dự luật - ký hoặc phủ quyết nó có thể là một phép thử để cân bằng lợi ích cá nhân với hình ảnh chính trị.
Sự hạn chế của các gã khổng lồ công nghệ cũng gây ra nhiều tranh luận. Dự luật xác định rằng các công ty công nghệ không thuộc lĩnh vực tài chính phải đáp ứng các điều kiện nghiêm ngặt để phát hành stablecoin, điều khoản này nhằm vào các gã khổng lồ như Meta và Google. Dự án Libra của Meta (sau đó được đổi tên thành Diem) đã chết yểu do áp lực từ cơ quan quản lý, và giờ đây, Đạo luật GENIUS càng tạo ra rào cản cao hơn. Những người ủng hộ cho rằng điều này sẽ ngăn chặn các công ty công nghệ lợi dụng dữ liệu người dùng và hiệu ứng mạng để độc quyền thị trường; trong khi các đối thủ cảnh báo rằng việc hạn chế quá mức có thể đẩy đổi mới sang các khu vực có quy định lỏng lẻo, như Singapore hoặc Dubai.
Sự bất cập của các điều khoản chống rửa tiền và an ninh quốc gia cũng đã trở thành một điểm gây tranh cãi. Trong một tuyên bố chung, chín thượng nghị sĩ Dân chủ lưu ý rằng dự luật không điều chỉnh đầy đủ các tổ chức phát hành nước ngoài và có thể để lại chỗ cho các hoạt động tài chính bất hợp pháp. Sẽ mất thời gian để xem liệu ủy ban đánh giá mới có thể điều phối hiệu quả các quy định của liên bang và tiểu bang hay không.
Ý nghĩa của việc thông qua: Tái cấu trúc thị trường stablecoin và quyền lực của đồng đô la
Nếu trở thành luật, Đạo luật GENIUS sẽ có tác động sâu rộng đến thị trường stablecoin và cấu trúc tài chính toàn cầu, ý nghĩa của nó có thể được hiểu từ các khía cạnh sau:
Chuẩn hóa thị trường và hợp nhất ngành: Các yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt và nghĩa vụ chống rửa tiền sẽ loại bỏ những nhà phát hành nhỏ không tuân thủ, thúc đẩy ngành hướng tới sự tập trung. Dữ liệu cho thấy, vào năm 2025, quy mô thị trường stablecoin toàn cầu đã vượt qua 200 tỷ USD, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày đạt 60 tỷ USD. Chuẩn hóa sẽ tăng cường niềm tin của người tiêu dùng, thu hút vốn từ các tổ chức tham gia, dự kiến quy mô thị trường có thể đạt 300 tỷ USD vào năm 2026. Tuy nhiên, chi phí tuân thủ có thể buộc các nhà phát hành vừa và nhỏ phải rút lui, dẫn đến mức độ tập trung của thị trường tăng lên.
Bảo vệ người tiêu dùng và nhà đầu tư: Quyền thu hồi ưu tiên và yêu cầu công khai minh bạch sẽ giảm thiểu rủi ro cho người nắm giữ, tăng cường sự ổn định của thị trường. Tham khảo sự kiện sụp đổ TerraUSD năm 2022 (mất hơn 40 tỷ USD), các biện pháp bảo vệ của Đạo luật GENIUS sẽ hiệu quả trong việc ngăn chặn các khủng hoảng tương tự, thu hút các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức.
Một phần mở rộng kỹ thuật số của quyền bá chủ của đồng đô la: Stablecoin, với tư cách là vật mang kỹ thuật số của đồng đô la, là một biên giới mới của bá chủ tài chính Hoa Kỳ. Stablecoin USD chiếm hơn 90% thị phần toàn cầu và quy định thống nhất của Đạo luật GENIUS sẽ củng cố lợi thế này và thúc đẩy ứng dụng stablecoin trong thanh toán xuyên biên giới, tài chính chuỗi cung ứng và các lĩnh vực khác. Ngược lại, trong trường hợp không có quy định, sự phân mảnh của các quy định cấp tiểu bang có thể làm suy yếu ảnh hưởng của đồng đô la.
Chiến lược bố trí cạnh tranh toàn cầu: Quy định MiCA của Liên minh Châu Âu đã được thực thi vào năm 2024, Hồng Kông và Singapore cũng đang tăng tốc quản lý tài sản kỹ thuật số. Nếu Mỹ không sớm ban hành khung liên bang, cơ hội đổi mới có thể sẽ chảy ra nước ngoài. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent cảnh báo rằng việc bị cản trở của Đạo luật GENIUS sẽ là "sai lầm giữa các thế hệ". Ngược lại, việc thông qua dự luật sẽ thu hút các nhà phát hành toàn cầu đăng ký tại Mỹ, củng cố vị thế của Mỹ như một trung tâm tài chính kỹ thuật số.
Tuy nhiên, các quy định nghiêm ngặt của dự luật cũng đặt ra những lo ngại. Những hạn chế đối với những gã khổng lồ công nghệ có thể làm chậm tốc độ đổi mới và Meta và Google có thể chuyển nguồn lực của họ ra nước ngoài. Tiêu chuẩn cao đối với các tổ chức phát hành nước ngoài có thể gây ra xích mích quốc tế, đặc biệt là trong bối cảnh trò chơi tài chính kỹ thuật số ngày càng tăng giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ. Tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương Trung Quốc (e-CNY) đã được thí điểm tại hơn 20 quốc gia và nếu Đạo luật GENIUS quá nghiêm ngặt, nó có thể tạo cơ hội cho việc quốc tế hóa đồng nhân dân tệ.
Dự đoán thời gian và các biến chính
Thời gian thông qua Đạo luật GENIUS phụ thuộc vào hiệu quả lập pháp và đấu tranh chính trị. Dựa trên tiến độ hiện tại và lịch trình của Quốc hội, thời gian dự kiến như sau:
Giữa tháng 6 năm 2025: Thượng viện hoàn tất tranh luận và bỏ phiếu, nhanh nhất thông qua dự luật.
Đầu tháng 8 năm 2025: Hạ viện hoàn thành việc xem xét và phối hợp, thống nhất phiên bản của hai viện.
Đầu tháng 9 năm 2025: Dự luật được gửi đến tổng thống để ký, sớm nhất sẽ trở thành luật.
Cuối năm 2025 đến đầu năm 2026: Nếu gặp phải tranh cãi lớn (như việc Trump phủ quyết hoặc Hạ viện sửa đổi), tiến trình có thể bị trì hoãn.
Các biến quan trọng bao gồm:
Thái độ của Trump: Lợi ích mã hóa của gia đình ông có thể ảnh hưởng đến quyết định ký. Nếu bị phủ quyết, việc Quốc hội lật đổ sẽ rất khó khăn.
Sự bất đồng trong Hạ viện: Ý kiến trong nội bộ Đảng Cộng hòa về các điều khoản đối với các tập đoàn công nghệ không thống nhất, có thể dẫn đến việc sửa đổi bị trì hoãn.
Dư luận công chúng: Nếu tranh cãi về gia đình Trump bị truyền thông phóng đại, có thể buộc các nghị sĩ xem xét lại các điều khoản.
Kết luận: Ngã tư tài chính số
Sự đột phá của Đạo luật GENIUS tại Thượng viện là bước ngoặt trong việc quản lý tài chính kỹ thuật số tại Mỹ, nhưng thành công hay thất bại cuối cùng vẫn còn bỏ ngỏ. Từ "mỏ vàng mã hóa" của gia đình Trump đến những vùng cấm của các ông lớn công nghệ, từ sự mở rộng của quyền lực đồng đô la đến những dòng chảy ngầm trong cuộc chơi giữa Mỹ và Trung Quốc, đạo luật này không chỉ là một văn bản pháp lý mang tính kỹ thuật mà còn là sự tái cấu trúc trật tự tài chính toàn cầu. Trong cuộc chơi giữa đổi mới và quản lý, từng bước đi của Đạo luật GENIUS đều tác động đến dây thần kinh của thị trường. Trong vài tháng tới, cuộc đấu tranh tại Hạ viện, sự lựa chọn của Tổng thống và phản ứng từ cuộc cạnh tranh toàn cầu sẽ quyết định màn tiếp theo của thị trường stablecoin. Dù kết quả ra sao, cơn bão lập pháp này chắc chắn sẽ được ghi vào lịch sử.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Tranh cãi nổ ra về "mỏ vàng mã hóa" của Trump: Liệu Đạo luật GENIUS có thể tái tạo lại cục diện toàn cầu về Stablecoin?
Tác giả: Luke, Mars Finance
Vào sáng ngày 20/5/2025, giờ Bắc Kinh, Thượng viện Hoa Kỳ đã áp đảo thông qua đề nghị chấm dứt cuộc tranh luận (cloture) dự luật stablecoin của Đạo luật GENIUS với đa số áp đảo 66 phiếu thuận so với 32 phiếu. Cột mốc này đã chấm dứt "filibuster" có thể trì hoãn việc lập pháp và mở đường cho khung pháp lý cấp liên bang đầu tiên cho stablecoin ở Hoa Kỳ. Từ bản dự thảo đầu tiên ngày 4 tháng 2 của Thượng nghị sĩ Bill Hagerty đến bản sửa đổi lưỡng đảng hôm nay, Đạo luật GENIUS không chỉ là một phần của luật kỹ thuật, nó là ngã tư của trò chơi chính trị, lợi ích thương mại và chiến lược tài chính toàn cầu. Tuy nhiên, dự luật vẫn cần phải được Hạ viện thông qua và chữ ký của tổng thống, và "mỏ vàng tiền điện tử" của gia đình Trump, những hạn chế của những gã khổng lồ công nghệ và cuộc chiến đen tối giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số khiến triển vọng của nó đầy hồi hộp. Nếu dự luật này được thực hiện, nó sẽ định hình lại thị trường stablecoin như thế nào? Và khi nào nó sẽ trở thành luật? Hãy đi sâu vào.
Marathon lập pháp: Con đường gập ghềnh từ Thượng viện đến Nhà Trắng
Quá trình lập pháp cho Đạo luật GENIUS là một cuộc chạy marathon có nguy cơ cao, với bước đột phá của Thượng viện chỉ là một điểm dừng. Việc thông qua kiến nghị chấm dứt cuộc tranh luận có nghĩa là dự luật đã thoát khỏi sự cản trở về thủ tục và bước vào giai đoạn tranh luận và sửa đổi đầy đủ. Thượng viện hiện có 53 đảng viên Cộng hòa, 45 đảng viên Dân chủ và 2 đảng viên độc lập (ủng hộ đảng Dân chủ), và sự ủng hộ áp đảo của 66 phiếu cho thấy sự hợp tác hiếm hoi giữa hai đảng. Tuy nhiên, việc thực hiện cuối cùng của dự luật vẫn cần vượt qua các mốc quan trọng sau:
Dựa trên tiến độ hiện tại và lịch trình quốc hội (tháng 8 là kỳ nghỉ), nếu Luật GENIUS được thúc đẩy thuận lợi, có thể sớm trở thành luật vào tháng 9 năm 2025. Nếu gặp phải tranh cãi lớn hoặc bị bác bỏ, tiến trình có thể bị trì hoãn đến cuối năm hoặc thậm chí đầu năm 2026. Trump trước đó đã cam kết rằng khung pháp lý cho mã hóa ổn định sẽ được ban hành trước tháng 8, điều này đã đặt ra một khoảng thời gian cấp bách cho dự luật, nhưng các tranh cãi về lợi ích cá nhân của ông có thể trở thành yếu tố biến động.
Điều khoản cốt lõi của dự luật: Bản đồ quy định rõ ràng
Đạo luật GENIUS nhằm thiết lập một khuôn khổ quản lý liên bang thống nhất và minh bạch cho thị trường stablecoin, các điều khoản cốt lõi của nó thông qua thiết kế phân điểm, phác thảo rõ ràng kế hoạch quản lý. Dưới đây là những nội dung chính của dự luật, dựa trên bản dự thảo mới nhất ngày 15 tháng 5 (tham khảo từ nhà báo mã hóa Eleanor Terrett)整理:
Những thuật ngữ này nhằm cân bằng giữa sự đổi mới và bảo mật, nhưng chúng cũng gây ra tranh cãi gay gắt. "Ủy ban Đánh giá Chứng nhận Stablecoin" mới thay thế một số chức năng của Bộ Tài chính và nhằm phân cấp quyền hạn quản lý, nhưng hiệu quả thực tế của nó vẫn chưa được kiểm tra. Các hạn chế đối với những gã khổng lồ công nghệ được coi là con dao hai lưỡi, ngăn chặn độc quyền thị trường và có khả năng làm suy yếu khả năng cạnh tranh của Mỹ trong đổi mới tài chính kỹ thuật số.
Thùng thuốc súng gây tranh cãi: Cuộc chơi giữa gia đình Trump và các ông lớn công nghệ
Sự thúc đẩy của Đạo luật GENIUS giống như một cơn bão chính trị, lợi ích thương mại của gia đình Trump và sự hạn chế của các tập đoàn công nghệ trở thành tâm điểm tranh cãi. Thượng nghị sĩ Đảng Dân chủ Elizabeth Warren công khai chỉ trích, Trump thông qua công ty liên kết World Liberty Financial và dự án stablecoin USD1, đã thu lợi hàng trăm triệu đô la từ thị trường mã hóa, và có thể tiếp tục thu hút hàng trăm triệu đô la mỗi năm. Điều đáng lo ngại là phiên bản mới nhất của dự luật không rõ ràng cấm tổng thống và người thân tham gia các dự án mã hóa, "khoảng trống" này bị chỉ trích là có thể dung túng cho việc chuyển giao lợi ích. Warren cảnh báo, nếu Đạo luật GENIUS mở rộng thị trường stablecoin, có thể làm gia tăng "mỏ vàng mã hóa" của Trump.
Một thỏa hiệp lưỡng đảng đã đạt được vào ngày 15 tháng 5 để loại bỏ các điều khoản chống lại chương trình của Trump, với Thượng nghị sĩ Dân chủ Kirsten Gillibrand nhấn mạnh rằng dự luật sửa đổi tập trung vào việc bảo vệ người tiêu dùng hơn là đạo đức cá nhân. Tuy nhiên, sự thỏa hiệp này không dập tắt cuộc tranh cãi, và các cuộc thảo luận tại Hạ viện hoặc dư luận có thể khơi dậy chủ đề này. Lợi ích tiền điện tử của gia đình Trump không chỉ mang tính đạo đức mà còn có khả năng ảnh hưởng đến thái độ của tổng thống đối với dự luật - ký hoặc phủ quyết nó có thể là một phép thử để cân bằng lợi ích cá nhân với hình ảnh chính trị.
Sự hạn chế của các gã khổng lồ công nghệ cũng gây ra nhiều tranh luận. Dự luật xác định rằng các công ty công nghệ không thuộc lĩnh vực tài chính phải đáp ứng các điều kiện nghiêm ngặt để phát hành stablecoin, điều khoản này nhằm vào các gã khổng lồ như Meta và Google. Dự án Libra của Meta (sau đó được đổi tên thành Diem) đã chết yểu do áp lực từ cơ quan quản lý, và giờ đây, Đạo luật GENIUS càng tạo ra rào cản cao hơn. Những người ủng hộ cho rằng điều này sẽ ngăn chặn các công ty công nghệ lợi dụng dữ liệu người dùng và hiệu ứng mạng để độc quyền thị trường; trong khi các đối thủ cảnh báo rằng việc hạn chế quá mức có thể đẩy đổi mới sang các khu vực có quy định lỏng lẻo, như Singapore hoặc Dubai.
Sự bất cập của các điều khoản chống rửa tiền và an ninh quốc gia cũng đã trở thành một điểm gây tranh cãi. Trong một tuyên bố chung, chín thượng nghị sĩ Dân chủ lưu ý rằng dự luật không điều chỉnh đầy đủ các tổ chức phát hành nước ngoài và có thể để lại chỗ cho các hoạt động tài chính bất hợp pháp. Sẽ mất thời gian để xem liệu ủy ban đánh giá mới có thể điều phối hiệu quả các quy định của liên bang và tiểu bang hay không.
Ý nghĩa của việc thông qua: Tái cấu trúc thị trường stablecoin và quyền lực của đồng đô la
Nếu trở thành luật, Đạo luật GENIUS sẽ có tác động sâu rộng đến thị trường stablecoin và cấu trúc tài chính toàn cầu, ý nghĩa của nó có thể được hiểu từ các khía cạnh sau:
Tuy nhiên, các quy định nghiêm ngặt của dự luật cũng đặt ra những lo ngại. Những hạn chế đối với những gã khổng lồ công nghệ có thể làm chậm tốc độ đổi mới và Meta và Google có thể chuyển nguồn lực của họ ra nước ngoài. Tiêu chuẩn cao đối với các tổ chức phát hành nước ngoài có thể gây ra xích mích quốc tế, đặc biệt là trong bối cảnh trò chơi tài chính kỹ thuật số ngày càng tăng giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ. Tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương Trung Quốc (e-CNY) đã được thí điểm tại hơn 20 quốc gia và nếu Đạo luật GENIUS quá nghiêm ngặt, nó có thể tạo cơ hội cho việc quốc tế hóa đồng nhân dân tệ.
Dự đoán thời gian và các biến chính
Thời gian thông qua Đạo luật GENIUS phụ thuộc vào hiệu quả lập pháp và đấu tranh chính trị. Dựa trên tiến độ hiện tại và lịch trình của Quốc hội, thời gian dự kiến như sau:
Cuối năm 2025 đến đầu năm 2026: Nếu gặp phải tranh cãi lớn (như việc Trump phủ quyết hoặc Hạ viện sửa đổi), tiến trình có thể bị trì hoãn.
Các biến quan trọng bao gồm:
Kết luận: Ngã tư tài chính số
Sự đột phá của Đạo luật GENIUS tại Thượng viện là bước ngoặt trong việc quản lý tài chính kỹ thuật số tại Mỹ, nhưng thành công hay thất bại cuối cùng vẫn còn bỏ ngỏ. Từ "mỏ vàng mã hóa" của gia đình Trump đến những vùng cấm của các ông lớn công nghệ, từ sự mở rộng của quyền lực đồng đô la đến những dòng chảy ngầm trong cuộc chơi giữa Mỹ và Trung Quốc, đạo luật này không chỉ là một văn bản pháp lý mang tính kỹ thuật mà còn là sự tái cấu trúc trật tự tài chính toàn cầu. Trong cuộc chơi giữa đổi mới và quản lý, từng bước đi của Đạo luật GENIUS đều tác động đến dây thần kinh của thị trường. Trong vài tháng tới, cuộc đấu tranh tại Hạ viện, sự lựa chọn của Tổng thống và phản ứng từ cuộc cạnh tranh toàn cầu sẽ quyết định màn tiếp theo của thị trường stablecoin. Dù kết quả ra sao, cơn bão lập pháp này chắc chắn sẽ được ghi vào lịch sử.