Einführung

Nachdem wir den Bullen-Bären-Zyklus von 2020 bis 2023 erlebt haben, erkennen wir, dass nur DeFi als Anwendungsebene in der Web3-Geschäftswelt die wirklich etablierte Geschäftsmodellkategorie ist, während Dex, Kredite und Stablecoins nach wie vor die drei Grundpfeiler von DeFi sind und in den letzten Jahren beeindruckende Erfolge erzielt haben. Sie bleiben selbst in einem Bärenmarkt stark.

Mint Ventures hat in der Vergangenheit eine große Anzahl von Forschungsberichten und Analyseartikeln zu Dex und Stablecoins verfasst. Dex umfasst viele Ve(3,3)-Projekte wie Curve, Trader Joe, Syncswap, Izumi und Velodrome, während Stablecoin-Projekte MakerDao, Frax, Terra, Liquidity, Angle, Celo und andere Projekte abdecken. In dieser Ausgabe von Clips werden wir den Fokus auf die Kreditbranche legen, wobei ein besonderer Schwerpunkt auf Morpho liegt, einer neuen Kraft, deren Geschäftsdaten im letzten Jahr rasant gewachsen sind.

In diesem Artikel wird der Autor das bestehende Geschäft von Morpho und den kürzlich angekündigten Darlehens-Basisdienst Morpho Blue sortieren und versuchen, die folgenden Fragen zu beantworten:

• Wie ist die aktuelle Marktstruktur der Kreditindustrie?
• Welche Geschäftsbereiche deckt Morpho ab und welche Probleme versucht es zu lösen? Wie entwickelt sich das Geschäft derzeit?
• Wie ist die Aussicht auf das neu gestartete Morpho Blue-Geschäft? Wird es die dominierende Position von Aave und Compound beeinflussen? Welche anderen potenziellen Auswirkungen gibt es?

Der Inhalt des folgenden Artikels sind die gestuften Meinungen des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung. Es können Fehler und Voreingenommenheiten in Fakten und Meinungen enthalten sein. Es dient nur zur Diskussion. Wir freuen uns auch auf Korrekturen von anderen Kollegen aus der Investmentforschung.

Die Landschaft der dezentralen Kreditprotokolle

Organic Demand wird zum Hauptaugenmerk, mit Eclipsing Ponzi Farbe

Dezentralisierte Kreditvergabe war immer führend in Bezug auf ihre Kapazität, mit einem TVL, der nun den von Dex übertrifft und damit zur Top-Spur für die Kapitalallokation im Defi-Bereich wird.

Quelle: https://defillama.com/categories

Dezentralisiertes Kreditgeschäft ist auch eine seltene Geschäftskategorie im Web3-Bereich, die 'PMF' (Produktnachfragepassung) erreicht hat. Obwohl in der DeFi-Sommerwelle von 2020-2021 viele Projekte auch hohe Token-Subventionen für Kreditaktivitäten bereitgestellt haben, sind solche Praktiken nach dem Erleben des Bärenmarkts stark zurückgegangen.

Wie aus der unten stehenden Abbildung ersichtlich ist, begannen die Protokollerlöse von Aave, dem Vorreiter im Kreditbereich, im Dezember 2022 die Anreizentnahmen seiner Token zu übertreffen, und haben bisher die Anreizentnahmen der Token bei weitem übertroffen (im September betrugen die Protokollerlöse 1,6 Millionen US-Dollar, und die Aave Token Anreizentnahme betrug 230.000 US-Dollar). Darüber hinaus werden die Token-Anreize von Aave hauptsächlich verwendet, um Token-Inhaber dazu zu ermutigen, Aave zu setzen, um die Rückzahlung sicherzustellen, wenn schlechte Schulden im Protokoll auftreten und die Schatzkompensation knapp wird, anstatt das Einzahlungs- und Ausleihverhalten der Benutzer zu stimulieren. Daher ist die derzeitige Einzahlungs- und Kreditpraxis von Aave vollständig „organisch“, aber nicht eine Ponzi-Struktur, die durch Liquiditätsabbau gestützt wird.

Aave’s monatliche Protokolleinnahmen gegen monatliche beanspruchte Token-Anreize

Quelle: https://tokenterminal.com/

Darüber hinaus hat Venus, das führende Kreditprotokoll auf BNBchain, auch einen reibungslosen Betrieb realisiert, wobei das Protokolleinkommen nach dem 23. März die beanspruchten Token-Anreize übersteigt, und derzeit im Grunde genommen keine Subventionen mehr für Einlagen und Kreditaktivitäten gewährt.

Venus’ Monatliche Protokolleinnahmen vs. monatliche beanspruchte Token-Anreize

Quelle: https://tokenterminal.com/

Allerdings werden Angebot und Nachfrage vieler Kreditprotokolle nach wie vor durch hohe Token-Subventionen unterstützt, und der Subventionswert des Protokolls für Kreditverhalten übersteigt bei weitem das daraus erzielbare Einkommen.

Zum Beispiel bietet Compound V3 immer noch Comp-Token-Subventionen für Einlagen und Kreditaktivitäten.

Fast die Hälfte des APR von USDC auf dem Compound V3 Ethereum-Hauptnetz wird durch Token-Subventionen unterstützt

Quelle: https://app.compound.finance/markets/weth-mainnet

84% der APR für USDC auf dem Compound V3 Base Mainnet wird durch Token-Subventionen unterstützt

Quelle: https://app.compound.finance/markets/weth-basemainnet

Wenn Compound seinen Marktanteil durch hohe Token-Subventionen aufrechterhält, ist ein weiteres Protokoll, Radiant, eine reine Ponzi-Struktur.

Beim Erkunden der Kreditmarkseite des Radiant sehen wir zwei ungewöhnliche Phänomene:

Quelle: https://app.radiant.capital/

Erstens liegt der Ausleih-APY von Radiant deutlich über dem Marktapy. Der tägliche APY des Stablecoins am Mainstream-Geldmarkt liegt normalerweise bei etwa 3-5%, während der von Radiant so hoch wie 14-15% ist. Der APR für andere Vermögenswerte liegt 8-10 Mal höher als im Mainstream-Geldmarkt.

Der zweite Punkt ist, dass Radiant hauptsächlich „Schleifenkredite“ auf der Produktbenutzeroberfläche fördert, was die Benutzer dazu ermutigt, ein einzelnes Asset als Einlagenpfand zu nutzen und somit an einem kontinuierlichen Zyklus von Einlagen und Ausleihen teilzunehmen. Diese Strategie zielt hauptsächlich darauf ab, ihre „Gesamteinlagen und -ausleihungen“ durch Schleifenkredite zu vergrößern, um so die durch die Radiant-Plattform generierten Mining-Anreize zu maximieren. Im Wesentlichen verkauft die Radiant-Projektpartei das Projekttoken RDNT in Verkleidung, indem sie den Benutzern Ausleihgebühren berechnet.

Aber das Problem ist, dass die Quelle der Bearbeitungsgebühren von Radiant - das heißt, das Nutzerverhalten beim Ausleihen - nicht aus echten organischen Kreditbedürfnissen stammt, sondern um RNDT-Token zu erhalten, was eine selbstfütternde Ponzi-Wirtschaftsstruktur darstellt. In diesem Prozess gibt es keine echten 'Finanzverbraucher' auf der Kreditplattform. Das Looping-Darlehen ist kein gesundes Kreditmodell, da die Einzahler und Kreditnehmer desselben Vermögenswerts die Nutzer selbst sind und die RDNT-Dividenden auch wirtschaftlich von den Nutzern selbst stammen. Der einzige risikofreie Gewinnmacher ist das Plattformprojekt, das Gewinne aus den Bearbeitungsgebühren zieht, mit einer Gebühr von 15% des Zinseinkommens. Obwohl das Projekt durch die Einführung des RDNT-DLP-Staking-Mechanismus den kurzfristigen Todesspiraldruck, der durch den Rückgang der RDNT-Token verursacht wird, verzögert hat, wird die Todesspirale langfristig letztendlich eintreten, es sei denn, Radiant kann sein Geschäft in Zukunft allmählich von Ponzi auf ein normales Geschäftsmodell umstellen.

Aber im Allgemeinen, die führenden Projekte auf dem dezentralen Kreditmarkt, wie beispielsweise Aave, werden langsam ihre Abhängigkeit von hohen Subventionen zur Aufrechterhaltung ihres Betriebseinkommens los und kehren zu einem soliden Geschäftsmodell zurück.

Die Abbildung unten zeigt die Veränderungen im aktiven Kreditvolumen auf dem Web3-Kreditmarkt von Mai 2019 bis Oktober 2023, von den anfänglichen wenigen hunderttausend US-Dollar auf den Höchststand von 22,5 Milliarden US-Dollar im November 2021 und dann auf 3,8 Milliarden US-Dollar während des Tiefpunkts im November 2022. Derzeit beträgt es 5 Milliarden US-Dollar. Das Geschäftsvolumen des Kreditmarktes erholt sich langsam von seinem Tiefpunkt und zeigt Geschäftsfähigkeit und bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit im Bärenmarkt.

Quelle: https://tokenterminal.com/terminal/markets/lending

Offensichtliche Wettbewerbsvorteile und gesteigerte Marktkonzentration

Da beide DeFi-Infrastrukturen sind, haben die führenden Kreditprojekte im Vergleich zum harten Wettbewerb auf dem Dex-Markt stärkere Wettbewerbsvorteile, was sich speziell in folgendem widerspiegelt:

1. Größere Stabilität im Marktanteil. Die Abbildung unten zeigt die Veränderungen im Anteil des aktiven Leihvolumens jedes Projekts von Mai 2019 bis Oktober 2023. Seit dem Vorstoß in der Mitte des Jahres 2021 ist der Marktanteil von Aave stabil geblieben und lag zwischen 50% und 60%. Obwohl der Zweitplatzierte Compound einen Rückgang seines Marktanteils erlebt hat, bleibt seine Platzierung bisher relativ stabil.

Quelle: https://tokenterminal.com/terminal/markets/lending

Im Vergleich dazu hat Dex noch dramatischere Veränderungen im Marktanteil erlebt. Nach seiner Einführung hat das führende Projekt Uniswap schnell fast 90% des Handelsvolumens eingenommen, und dann ist sein Marktanteil aufgrund des schnellen Wachstums von Sushiswap, Curve und Pancakeswap auf 37% gesunken. Jetzt liegt er jedoch bei etwa 55%. Darüber hinaus ist die Gesamtzahl der Projekte auf der Dex-Avenue viel höher als auf der Kredit-Avenue.

Quelle: https://tokenterminal.com/terminal/markets/lending

1. Projekte auf dem Kreditmarkt weisen eine stärkere Rentabilität auf. Wie im vorherigen Abschnitt erwähnt, konnten Projekte wie Aave einen positiven Cashflow generieren, ohne das Kreditverhalten zu subventionieren, mit einem Betriebseinkommen von ca. 1,5-2 Millionen US-Dollar an monatlichen Zinsspannen. Die meisten Dex-Projekte, wie Uniswap, haben bisher noch keine Gebühren auf Protokollebene ermöglicht (nur die Gebühren auf der Benutzeroberfläche wurden aktiviert) oder der Emissionswert des Tokens, der für Liquiditätsanreize verwendet wird, ist weit höher als das Gebühreneinkommen des Protokolls und tatsächlich wird ein Verlust verzeichnet.

Die Wettbewerbsvorteile der Top-Lending-Protokolle können grob als die Markenmacht im Sicherheitsbereich zusammengefasst werden, die spezifisch in die folgenden zwei Punkte unterteilt werden kann:

• Lange Geschichte sicherer Operationen: Seit dem DeFi-Sommer 2020 gab es viele Aave- oder Compound-Forkprojekte, die auf verschiedenen Blockchains gegründet wurden, aber die meisten von ihnen litten kurz nach ihrer Gründung unter gestohlenen Münzen oder großen Verlusten durch faule Kredite. Aave und Compound haben bisher keine ernsthaften Vorfälle dieser Art erlebt. Für Einzahlungsnutzer ist diese langfristige sichere Betriebshistorie in einer realen Netzwerkumgebung die wichtigste Sicherheitsunterstützung. Das neue Kreditprotokoll mag ein attraktiveres Konzept haben und eine höhere kurzfristige APY bieten, aber es wird schwierig sein, das Vertrauen der Benutzer zu gewinnen, insbesondere der Walbenutzer, bevor es einen nachgewiesenen, langfristigen Betriebsnachweis vorlegen kann.
• Mehr abgesicherter Haushalt: Top-Leihprotokolle erzielen höhere kommerzielle Einkünfte und verfügen über vergleichsweise reichlich Mittel in ihrer Schatzkammer, die als solide Grundlage für sichere Prüfung und Vermögensrisikokontrolle dienen können. Dies ist entscheidend für die Entwicklung neuer Funktionen und die Einführung neuer Vermögenswerte in der Zukunft.

Insgesamt zeichnet sich der Kreditmarkt durch einen relativ konzentrierten Marktanteil aus, und er hat eine nachgewiesene organische Nachfrage und ein solides Geschäftsmodell gezeigt.

Geschäftstätigkeit und operativer Status von Morpho

Geschäft: Zinssatzoptimierer

Was auf Morpho gestartet wurde, ist ein Peer-to-Peer-Kreditprotokoll (oder Zinsoptimierer), das auf Aave und Compound aufgebaut ist. Es dient als Mittel, um das Effizienzproblem bei Pool-to-Peer-Kreditprotokollen wie Aave zu lösen, wo es oft eine Diskrepanz zwischen den insgesamt eingezahlten Mitteln und den insgesamt ausgeliehenen Mitteln gibt.

Es hat eine einfache und klare Wertversprechen: bessere Zinssätze sowohl für Kreditnehmer als auch für Kreditgeber bereitzustellen, was höhere Einlagenrenditen und niedrigere Kreditzinsen bedeutet.

Der Grund, warum das Peer-to-Peer-Poolmodell von Aave und Compound eine geringe Mittelauslastung aufweist, liegt darin, dass sein Mechanismus die Gesamtgröße der Einlagenmittel (Pool) bestimmt, die immer größer ist als die Gesamtgröße der Kreditmittel (Punkte). In den meisten Fällen hält der USDT-Geldmarkt 1 Milliarde Gesamteinlagen, aber nur 600 Millionen USDT werden verliehen.

Für Einzahler, da die unverliehenen 400 Millionen Mittel auch einen Teil der Zinsen bilden, die von den 600 Millionen geliehenen generiert werden, wird der jedem Benutzer zugeteilte Zins weniger; für Kreditnehmer, obwohl nur ein Teil des Kapitalpools geliehen wurde, muss Zinsen an den gesamten Kapitalpool gezahlt werden. Anschließend trägt jede Person mehr Zinsen. Dies ist das Problem, das durch die Diskrepanz zwischen Einlagen und geliehenen Mitteln verursacht wird.

Lassen Sie uns das Zinsoptimierungsmodul auf Aave V2 nehmen, das derzeit das größte Einlagengeschäftsvolumen von Morpho hat, um zu sehen, wie der Zinsoptimierungsservice von Morpho dieses Problem löst.

• Einzahlung: Benutzer BOB zahlt 10.000 Dai auf Morpho ein. Morpho wird zuerst die Gelder in den Geldmarkt von Aave V2 einzahlen. Der Einlagenzinssatz beträgt den Marktzinssatz von Aave von 3,67%.
• Borrowing collateral: Der Kreditnehmer ALICE hinterlegt zunächst 20 ETH als Sicherheit bei Morpho und beantragt die Ausleihe von 10.000 Dai. Morpho wird die Sicherheit auf dem Geldmarkt von Aave V2 hinterlegen.
• Abgleich zwischen Einlagen und geliehenen Mitteln: Morpho holt dann die 10.000 Dai zurück, die BOB zuvor bei Aave eingezahlt hat, und leiht sie direkt an ALICE. Beachten Sie, dass zu diesem Zeitpunkt die Einlagen von BOB vollständig den Krediten von ALICE entsprechen. BOBs Einlagen sind vollständig verliehen, ohne dass seine eingezahlten Mittel ungenutzt bleiben; ALICE zahlt nur Zinsen für die 10.000 Dai, die sie geliehen hat, nicht für den gesamten Kapitalpool. Daher haben beide Parteien bei diesem Matching-Anlass optimierte Zinssätze genossen: BOB erhielt einen höheren Einlagenzinssatz, nämlich 4,46%, als das Aave-Peer-to-Pool-Modell mit 3,67%; ALICE trug einen niedrigeren Kreditzinssatz, der ebenfalls 4,46% betrug, als das Aave-Peer-to-Pool-Modell mit 6,17%.

*Hinweis: Es wird durch die Parameter von Morpho bestimmt, die von der Community-Governance kontrolliert werden, ob der P2P APY von 4,46% im Beispiel näher am unteren Limit (Einlagen-APY) oder am oberen Limit (Kredit-APY) des zugrunde liegenden Protokolls liegt.

• Beheben Sie die Inkongruenz: Angenommen, BOB möchte das von ihm verliehene Dai zurückhaben, aber ALICE hat das Geld noch nicht zurückgezahlt. Wenn es dann keinen anderen Fondsanbieter auf Morpho gibt, wird Morpho ALICEs 20 ETH als Sicherheit verwenden, um den entsprechenden Betrag (10.000 DAI + Zinsen) von Ave zu leihen, damit BOB erfolgreich seine Einlage abheben kann.
• Matching-Reihenfolge: Unter Berücksichtigung der Gaskosten folgt das P2P-Matching von eingezahlten und geliehenen Geldern dem Prinzip "Matching größerer Mittel zuerst". Das bedeutet, dass die Plattform größeren Einlagen Vorrang einräumt und Kredite vor kleineren aufnimmt. Auf diese Weise wird der Anteil des Gasverbrauchs pro Fondseinheit gering sein. Wenn der für die Ausführung eines Abgleichs erforderliche Gasverbrauchswert unverhältnismäßig hoch ist, führt das System den Abgleich nicht durch.

Quelle: https://aavev2.morpho.org/?network=mainnet

Die obige Erklärung sagt uns, dass Die Essenz des Geschäfts von Morpho darin besteht, Aave und Compound als Kapitalpufferpool zu nutzen, um Zinsoptimierungsdienste für Einzahlungs- und Kreditnutzer durch Matching bereitzustellen.

Die Raffinesse dieses Designs besteht darin, dass Morpho durch die Komponierbarkeit der DeFi-Welt Benutzerfonds auf eine leere Hand zieht. Für Benutzer besteht die Attraktion darin:

1. TA kann im schlimmsten Fall den gleichen Finanzierungszinssatz wie Aave und Compound in Morpho erhalten, und wenn es zu einer Übereinstimmung kommt, werden ihre Vorteile/Kosten erheblich optimiert.

2. Morphos Produkte basieren hauptsächlich auf Aave und Compound und folgen vollständig denselben Risikoparametern. Da seine Mittel auch in Aave und Compound allokiert sind, erbt es in hohem Maße den Markenruf der beiden alten Protokolle.

Mit diesem genialen Design und klarer Wertversprechen erreichte Morpho nur etwas mehr als ein Jahr nach dem Start fast 1 Milliarde US-Dollar an Einlagen und belegte damit den zweiten Platz nach Aave und Compound in den Daten.

Geschäftsdaten und Token-Status

Geschäftsdaten

Die Tabelle unten zeigt die Geschäftstrends der Gesamteinlagen von Morpho (blaue Linie), Gesamtausleihungen (helle braune Linie) und abgestimmten Beträge (dunkelbraune Linie).

Quelle: https://analytics.morpho.org/

Insgesamt wächst das Geschäftsvolumen von Morpho weiter, wobei die Matching-Rate der Einlagen 33,4% erreicht und die Matching-Rate der Ausleihungen 63,9% beträgt. Die Zahl ist ziemlich beeindruckend.

Tokenstatus

Quelle: offizielle Dokumentation

Die Gesamtzahl der Morpho-Token beträgt 1 Milliarde, von denen 51% an die Gemeinschaft gehen, 19% an Investoren verkauft werden, der Gründer und das Entwicklungsunternehmen hinter ihm, Morpho Labs, und die Betriebsagentur Morpho Association besitzen 24%, und der Rest geht an Berater und Beitragende.

Interessanterweise sind Morpho-Token ausgegeben und für Abstimmungsentscheidungen und Projektanreize verwendet worden, befinden sich jedoch in einem nicht übertragbaren Zustand. Daher hat es keinen Sekundärmarktpreis. Benutzer und Investoren, die Token erhalten, können an der Abstimmungsgovernance teilnehmen, sie jedoch nicht verkaufen.

Im Gegensatz zu Projekten wie Curve, deren zukünftige Ausgabe und Anreize von Token durch Hardcode bestimmt werden, sind die Anreize von Morphos Token dynamischer und flexibler, was in Chargen, quartalsweise oder monatlich bestimmt wird, und es ermöglicht dem Governance-Team, das Anreizniveau und die Strategien auf Marktschwankungen anzupassen.

Der Autor glaubt, dass dies ein pragmatischerer Ansatz ist und in Zukunft zum Hauptmodell der Token-Anreizverteilung im Web3-Geschäft werden könnte.

In Bezug auf die Verhaltensobjekte von Anreizen belohnt Morpho gleichzeitig Einzahlungs- und Ausleihverhalten. Die für Anreize derzeit zugewiesenen Morpho-Token sind jedoch nicht groß. Im letzten Jahr oder so wurden nur 30,8 Millionen Token verteilt, was 3,08% des Gesamtwerts entspricht. Darüber hinaus lässt sich aus dem Anreizzeitraum und der entsprechenden Token-Verteilung in der untenstehenden Abbildung schließen, dass die offizielle Token-Ausgaben für Anreize rapide abnehmen und die Reduzierung der Ausgaben das Wachstum des Geschäfts von Morpho nicht behindert hat.

Dies ist ein positives Signal, dass Morphos PMF relativ ausreichend ist und die Bedürfnisse der Benutzer immer organischer werden. Der Community-Token-Anteil beträgt 51%, und derzeit sind noch fast 48% übrig, was ausreichend Budgetspielraum für Geschäftsanreize in neuen Abschnitten in der Zukunft lässt.

Allerdings berechnet Morpho noch keine Gebühr für den Service.

Team und Finanzierung

Das Kernteam von Morpho stammt aus Frankreich, wobei die meisten Mitglieder in Paris ansässig sind. Die Kernmitglieder des Teams haben ihre echten Namen. Die drei Gründer kommen alle aus den Bereichen Telekommunikation und Informatik und haben Erfahrung in der Blockchain-Unternehmensgründung und -entwicklung.

Morpho hat insgesamt zwei Finanzierungsrunden gestartet, nämlich eine Seed-Runde über 1,3 Millionen US-Dollar im Oktober 2021 und eine Serie-A-Runde über 18 Millionen US-Dollar im Juli 2022, angeführt von A16z, Nascent und Variant.

Quelle: offizielle Webseite

Wenn der oben genannte Finanzierungsbetrag dem offiziell bekannt gegebenen 19%igen Anteil der Investoren entspricht, beträgt die entsprechende umfassende Projektbewertung ungefähr 100 Millionen US-Dollar.

Morpho Blue und sein potentielles Auswirkungen

Was ist Morpho Blue?

Einfach ausgedrückt ist Morpho Blue eine erlaubnislose Kreditbasis. Im Vergleich zu Aave und Compound eröffnet Morpho Blue mehr Kreditmöglichkeiten für Benutzer und ermöglicht es jedem, einen Kreditmarkt darauf aufzubauen. Die verfügbaren Dimensionen, aus denen die Builder wählen können, umfassen:

• Besicherungsoptionen
• Vermögenswert zur Ausleihe
• Oracle wird verwendet werden
• Bestimmen Sie das Verhältnis von Kredit zu Wert (LTV) und das Verhältnis von Liquidationskredit zu Wert (LLTV)
• Verwenden Sie ein Zinsmodell (IRM)

Welchen Wert wird Morpho Blue bringen?

Laut der offiziellen Dokumentation lassen sich die Funktionen von Morpho Blue wie folgt zusammenfassen:

• Vertrauenslos:
  • Morpho Blue ist so konzipiert, dass es aktualisierbar ist. Dies bedeutet, dass niemand es ändern kann und damit sein Engagement für minimale Governance widerspiegelt.
  • Mit nur 650 Zeilen Solidity-Code ist es einfach und sicher.
• Effizient:
  • Benutzer können eine höhere LTV und angemessenere Zinssätze wählen.
  • Die Plattform muss keine Servicegebühren für Drittanbieterprüfung und Risikomanagement zahlen.
  • Ein Singleton-Smart-Vertrag basierend auf einfachem Code (Singleton-Smart-Vertrag bezieht sich auf ein Protokoll, das einen Vertrag anstelle einer Kombination mehrerer Verträge zur Ausführung verwendet. Auch Uniswap V4 verwendet einen Singleton-Vertrag), was die Gas-Kosten um 70% reduziert.
• Flexibel:
  • Sowohl der Marktaufbau als auch das Risikomanagement (Oracles, Kreditparameter) sind ohne Erlaubnis. Es übernimmt nicht mehr einheitliches Modell, das heißt, die gesamte Plattform folgt einem Satz von Standards, die von DAO (den Modellen von Aave und Compound) festgelegt wurden.
  • Entwicklerfreundlich: Einführung verschiedener moderner Smart-Vertragsmodelle. Es implementiert keine-GAS-Interaktion und Kontoabstraktionsfunktionen im Kontomanagement. Mit kostenlosen Flash-Krediten ermöglicht es jedem, mit einem Anruf gleichzeitig auf Vermögenswerte in allen Märkten zuzugreifen, solange sie in derselben Transaktion zurückgezahlt werden.

Morpho Blue übernimmt ein Produktkonzept, das Uni V4 ähnelt, d. h. es konstruiert nur die Grundschicht einer großen Art von Finanzdienstleistungen und öffnet die Module über der Grundschicht, um verschiedenen Personen den Zugriff und die Bereitstellung von Diensten zu ermöglichen.

Es gibt einen Unterschied zu Aave. Obwohl Einlagen und Kredite von Aave ohne Genehmigung erfolgen, wird es von Aave DAO formuliert und verwaltet sowie von verschiedenen Dienstleistern hinter der DAO wie Gauntlet und Chaos überwacht und verwaltet, die täglich mehr als 600 Risikoparameter hinsichtlich der Art der Assets, die Sie bei Aave einzahlen und ausleihen können, konservative oder aggressive Risikokontrollregeln, welches Orakel verwendet werden soll, und welche Zinssätze und Liquidationsparameter festgelegt sind.

Morpho Blue ist wie ein offenes Verleih-Betriebssystem. Jeder kann auf Morpho Blue ein Verleih-Portfolio aufbauen, das er für optimal hält, ähnlich wie bei Aave. Darüber hinaus können auch professionelle Risikomanagement-Institutionen wie Gaunlet und Chaos zu Morpho Blue gehen, um nach Partnern auf dem Markt zu suchen, die ihre Risikomanagement-Dienstleistungen verkaufen, um entsprechende Gebühren zu erhalten.

Nach Ansicht des Autors besteht der Kernwertvorschlag von Morpho Blue nicht darin, vertrauenswürdig, effizient und flexibel zu sein, sondern einen freien Kreditmarkt bereitzustellen, der die Zusammenarbeit der Teilnehmer in allen Bereichen des Kreditmarktes erleichtert und den Kunden in allen Aspekten vielfältigere Dienstleistungen zur Auswahl bietet.

Wird Morpho Blue eine Bedrohung für Aave darstellen?

vielleicht.

Nachdem Morpho im vergangenen Jahr oder so einige Vorteile angesammelt hat, unterscheidet es sich von vielen früheren Aave-Herausforderern:

• Mit einem verwalteten Kapital von 1 Milliarde Mark befindet sich Morpho bereits auf dem gleichen Niveau des Vordenkers Aave, der ein verwaltetes Kapital von 7 Milliarden besitzt. Obwohl diese Gelder derzeit im Zinsoptimierer von Morpho eingesetzt werden, gibt es viele Möglichkeiten, sie in neue Funktionen zu importieren.
• Morpho, das im vergangenen Jahr als am schnellsten wachsendes Kreditprotokoll anerkannt wurde und dessen Tokens offiziell veröffentlicht werden sollen, eröffnet ein Reich an Möglichkeiten. Die Einführung seiner wichtigen neuen Funktionen wird Benutzer leicht dazu veranlassen, sich damit zu beschäftigen.
• Morpho verfügt über ein ausreichendes und flexibles Token-Budget und hat die Fähigkeit, Benutzer in der Anfangsphase durch Subventionen anzuziehen.
• Mit einer stabilen Betriebsgeschichte und einer beträchtlichen Menge an Mitteln ist es Morpho möglich, einen bemerkenswerten Grad an Sicherheitsmarkierung zu etablieren.

Natürlich bedeutet dies nicht, dass Aave in zukünftigen Wettbewerben definitiv im Nachteil sein wird, da die meisten Benutzer möglicherweise nicht die Fähigkeit und Bereitschaft haben, Dienste aus vielen Kreditlösungen zu wählen. Derzeit könnten Kreditprodukte, die von Aave DAO unter dem einheitlichen Managementmodell generiert werden, am Ende immer noch am beliebtesten sein.

Zweitens erbt der Morpho-Zinsoptimierer weitgehend die sicheren Referenzen von Aave und Compound, was mehr Mittel beruhigt. Aber Morpho Blue ist ein brandneues Produkt mit einem separaten Code, daher müssen Wale vorsichtig sein, bevor sie mit Zuversicht investieren. Schließlich sind die Diebstahlvorfälle in unlizenzierten Kreditmärkten wie Euler immer noch in unseren Köpfen präsent.

Darüber hinaus ist Aave vollständig in der Lage, eine Reihe von Funktionen ähnlich dem Zinsoptimierer von Morpho auf bestehenden Lösungen zu entwickeln, um den Bedürfnissen der Benutzer gerecht zu werden, die Effizienz bei der Mittelzuordnung zu verbessern und möglicherweise Morpho aus dem P2P-Kreditmarkt zu drängen. Obwohl dies derzeit unwahrscheinlich erscheint, da Aave im Juli dieses Jahres auch Zuschüsse an NillaConnect, ein P2P-Kreditprodukt ähnlich Morpho, vergeben hat, anstatt es selbst zu tun.

Schließlich ist das von Morpho Blue übernommene Kreditgeschäftsmodell im Wesentlichen dasselbe wie die bestehende Lösung von Aave. Aave ist auch in der Lage, das ausgezeichnete Kreditmodell von Morpho Blue zu beobachten und zu imitieren.

Jedoch wird nach dem Start von Morpho Blue ein offeneres Kredit-Testgelände bereitgestellt, das eine inklusive Teilnahme und Kombination im gesamten Kreditprozess erleichtert. Werden diese neu verbundenen Kreditgruppen mit Lösungen hervortreten, die Aave herausfordern können?

Wir werden sehen, was passiert.

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