#MicrosoftEndsOracleLeaseExits3Sites $MSFT $ORCL

Те, що Microsoft не продовжила оренду потужностей Oracle для ШІ та відмовилася від деяких проєктів Nscale, сприймають як «уповільнення витрат на ШІ». Я бачу це інакше. Microsoft і далі планує орендувати обчислювальні потужності на суму понад $80 billion, тож це схоже на те, що компанія стає вибагливішою, а не йде з ринку. Корисно запитати, хто постраждає першим, і для цього я поділив би постачальників на три типи.

Що насправді сталося

Microsoft дозволила завершитися терміну оренди обчислювальних потужностей Oracle, укладеної у 2023 році. Спочатку її підписали для підтримки функцій ШІ в Bing, і вона охоплювала старіші чипи Nvidia, які, за повідомленнями, вже не відповідали потребам Microsoft. Oracle заявила, що попит на її інфраструктуру для ШІ залишається високим, зокрема на GPU попередніх поколінь. Щодо Nscale, повідомлення описують три окремі кроки: Microsoft вийшла з угоди приблизно на $3 billion щодо запланованого майданчика у Великій Британії після того, як, за повідомленнями, представники енергомережі заявили, що електроенергія буде доступна лише у 2030-х роках; вона відмовилася від листа про наміри щодо 1.35 гігавата у Західній Вірджинії; а також не скористалася опцією більш ніж удвічі збільшити обсяг угоди в Техасі. Чинний контракт у Техасі залишається в силі. Також повідомляють, що Microsoft посилює контроль над проєктами кількох новіших хмарних компаній через затримки та витрати.

Тип перший: продавці застарілих потужностей

Це постачальники, які здають в оренду старіші GPU за контрактами, строк дії яких завершується. Ризик — обрив продовжень контрактів, коли клієнту просто більше не потрібне обладнання попереднього покоління. Найочевидніший приклад — Oracle. У вересні компанія заявила, що клієнти продовжили контракти на GPU, яким уже чотири роки, зі збільшенням ціни на 20%, що свідчить про наявність попиту на старіші чипи з боку деяких покупців. Але відмова одного великого клієнта має більше значення, коли, за даними одного звіту, річний дефіцит вільного грошового потоку Oracle перевищує $23 billion. Коли грошовий потік від’ємний, кожна втрачена оренда має більшу вагу.

Тип другий: нові хмарні компанії з ризиком затримок у виконанні

Ці компанії будують потужності й укладають контракти ще до готовності майданчиків. Головний ризик — строки. Одна з них уже перенесла дату, коли потужності для отримання понад $4 billion річного доходу в перерахунку на річний показник мали стати доступними, з кінця року на січень, із можливим перенесенням на кінець лютого. Має зійтися все: доступність електроенергії, будівництво та фінансування. Та все ж Microsoft — не єдиний їхній клієнт. Згідно із власною звітністю Nscale, компанія має контрактний портфель вартістю понад $100 billion, тож відхід одного клієнта — це серйозно, але не критично.

Тип третій: виробники чипів

Вони відчують наслідки останніми. Microsoft і далі потребує величезної кількості GPU для власних майданчиків, а, за повідомленням одного джерела, минулого кварталу витрати на капітальні інвестиції та фінансову оренду становили близько $45 billion. Повільніший ризик полягає в тому, що з часом Microsoft планує виконувати дедалі більше інференсу на власних чипах. Це історія на довший строк, ніж один тиждень.

Мій рейтинг тих, хто першим відчує тиск

На першому місці — нові хмарні компанії, які затримують виконання зобов’язань. На другому — орендодавці застарілих потужностей із контрактами, строк дії яких завершується, та слабким грошовим потоком. На третьому — постачальники чипів. Це мій власний рейтинг, заснований на повідомлених фактах, а не прогноз.

Що це означає для цін

На моєму графіку Microsoft коштує близько 522, рівень підтримки — 509.12, що на 2.5% нижче, а далі — 459.24, що на 12.1% нижче. Рівні опору — 526.82, що на 0.9% вище, і 549.94, що на 5.3% вище. RSI — близько 47, тобто нейтральний. Це не проблема Microsoft. Компанія знижує ризики, пов’язані з постачальниками.

Oracle коштує близько 124.66, рівень підтримки — 113.79, що на 8.7% нижче. Рівні опору — 125.38, 126.64 і 131.39, що на 5.4% вище, а далі — 138.76, що на 11.3% вище. RSI — близько 47. На моєму графіку ціна приблизно вдвічі нижча за літній пік, тож багато поганих новин, можливо, вже враховано в ціні.

Моя думка: це дисципліна, а не відступ, але навіть дисципліна має тих, хто програє. Я стежив би за тим, чи повториться така сама схема з іншими великими покупцями, адже вибір одного покупця — це історія, а вибір кількох — уже тенденція. Я спостерігаю, чи піде за цим інший великий клієнт і чи втримається Oracle вище 113.79.

Це не фінансова порада.

Як ви вважаєте, який тип постачальників найбільше під загрозою: орендодавці застарілих потужностей, нові забудовники чи виробники чипів? І ви сприймаєте це як обережність чи як початок уповільнення?

#DailyStandouts #ShareWeekly #WCTCS9 @Gate_Square