Існує особливий вид напруження, яке охоплює ринки за кілька днів до доленосного рішення центрального банку. Це не паніка. І не спокій. Це щось ближче до затамованого подиху, колективна пауза, коли інвестори зважують докази й готуються до вердикту, який визначатиме вартість грошей протягом наступних місяців. Саме таку атмосферу ви бачите в цифрах цього тижня, коли американські акції відступили, дохідність казначейських облігацій наблизилася до багаторічних максимумів, а захисні активи, які так сильно зростали останніми місяцями, призупинилися, щоб переосмислити ситуацію.

Почнімо з ринку акцій, де картина демонструє широке, але нерівномірне падіння. S&P 500 знизився на 0.80 відсотка до 7,656.85, тоді як технологічно орієнтований Nasdaq 100 просів на 0.59 відсотка до 29,368.44. Однак промисловий індекс Dow Jones зазнав основного удару розпродажу, опустившись на 1.58 відсотка до 52,572.81. Ця розбіжність має значення. Коли Dow відстає від Nasdaq на таку величину, це свідчить, що тиск спричинений не занепокоєнням щодо зростання, а самою вартістю капіталу. Промислові та фінансові компанії, які більш чутливі до вартості запозичень та економічних циклів, переоцінюються агресивніше, ніж великі технологічні фірми, чиє зростання прибутків, як і раніше, має виправдовувати їхні оцінки. VIX, так званий індикатор страху на Волл-стріт, зріс на 1.4 пункту до 15.9 — помірне підвищення, що відображає обережність, а не тривогу.

Ринок облігацій розповідає важливішу історію. Дохідність дворічних казначейських облігацій, термін погашення яких найбільш чутливий до очікувань щодо політики Федеральної резервної системи, зросла на 7.6 базисного пункту до 4.64 відсотка. Дохідність десятирічних облігацій піднялася на 2.8 базисного пункту до 4.98 відсотка, тримаючись трохи нижче психологічно важливого порогу в п’ять відсотків. Натомість дохідність тридцятирічних облігацій знизилася на 1.2 базисного пункту до 5.36 відсотка. Така картина, коли короткострокова дохідність зростає швидше за довгострокову, відома як ведмеже розширення кривої дохідності, і її послання є простим. Ринок не занепокоєний довгостроковим зростанням. Він занепокоєний короткостроковою інфляцією та політичною реакцією, якої вона вимагатиме.

Цей страх ґрунтується на даних. Серпневий індекс споживчих цін зріс до 3.35 відсотка рік до року з 3.30 відсотка в липні, тоді як індекс цін виробників підскочив до 5.41 відсотка з 4.80 відсотка. Показник PPI є більш вражаючим із цих двох. Оптова інфляція на такому рівні сигналізує, що ціновий тиск посилюється раніше в ланцюжку постачання, і з часом цей тиск має властивість поширюватися на споживачів. Витрати на енергоносії є значним чинником, причому ціни на бензин непропорційно впливають на загальне зростання CPI. Але широта зростання PPI свідчить, що інфляційна історія не обмежується лише нафтою.

Тим часом долар залишається надзвичайно стабільним. Індекс долара піднявся на 0.02 відсотка до 99.11, майже не змінившись за день. Ця стабільність сама по собі варта уваги. У тиждень, коли дохідність казначейських облігацій зросла, а ціни на нафту залишалися підвищеними, можна було б очікувати рішучішого зміцнення долара. Його небажання це зробити свідчить, що ринки зважують дві конкуруючі сили: притягальність вищих американських процентних ставок, яка залучає капітал, і занепокоєння, що інфляційна проблема стає достатньо укоріненою, щоб зрештою підірвати довіру до американських активів. Наразі ці сили перебувають приблизно в рівновазі.

Дорогоцінні метали та криптовалюти, які останніми місяцями сильно зростали на тлі побоювань щодо знецінення грошей та надій на зниження ставок, різко відступили. Золото впало на 1.83 відсотка до 4,348.95 долара за унцію, тоді як срібло втратило 2.70 відсотка до 64.21 долара. Біткоїн знизився на 3.01 відсотка до 77,271.29 долара, опустившись нижче рівня 80,000 доларів, який він нещодавно повернув. Ці рухи не є незалежними. Коли реальна дохідність зростає, альтернативна вартість володіння активами, що не приносять дохід, підвищується. Ті самі очікування щодо ставок, які підняли дохідність дворічних казначейських облігацій, також тиснули на золото, срібло та біткоїн. Це класична ротація, і вона відображає ринок, який переоцінює ймовірність жорсткішої політики.

Що буде далі, залежатиме від даних, які ще мають бути оприлюднені. Роздрібні продажі, заплановані на середу, дадуть перше чітке уявлення про те, чи продовжує американський споживач витрачати кошти попри вищі ціни. Дані про вартість житла, заплановані на четвер, покажуть, чи стабілізується ринок житла, чи продовжує охолоджуватися під тягарем підвищених іпотечних ставок. А завантаженість виробничих потужностей, запланована на п’ятницю, дасть змогу зрозуміти, чи продовжують підприємства інвестувати, чи вже починають скорочувати витрати. Кожен із цих показників буде врахований під час оцінки Федеральною резервною системою ситуації на засіданні наступного тижня.

Глибша правда полягає в тому, що американська економіка не перебуває в кризі. Вона перебуває в напруженні. Зростання є позитивним, але сповільнюється. Інфляція залишається підвищеною, але не прискорюється стрімко. Ринок праці здоровий, але не демонструє буму. ФРС постає перед вибором: діяти, щоб стримати інфляцію, ризикуючи різкішим уповільненням, або чекати, ризикуючи тим, що інфляційні очікування закріпляться. Початкові рухи ринку цього тижня відображають колективне судження, що ФРС схилиться до дій. Чи виявиться це судження правильним, визначить напрямок цін на активи протягом наступних тижнів.

Наразі розумним курсом є спостерігати, зважувати й опиратися спокусі робити тверді висновки на підставі торгів одного дня. Цифри на екрані — це не вердикти. Це запитання, і відповіді з’являться з часом.

Не є фінансовою порадою ✔️ Проведіть власне дослідження 🔎
#ShareWeekly #AugustCoreCPIBeatsExpectations
$BTC $ETH $GT

Переглянути оригінал

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.