TVL рівня L2 Ethereum знову повертається до 42 мільярдів доларів: хто виграє на наступному етапі — Arbitrum, Base чи Optimism?

2026 年 7 月 15 日，据 L2BEAT 数据，以太坊 Layer 2 总锁仓量（TVL）回升至 420.4 亿美元，7 日涨幅达 12.04%。这一数字不仅标志着 L2 市场在经历 7 月初的短期回调后迅速修复——7 月 8 日 TVL 曾跌至 397.5 亿美元——更将市场注意力重新拉回到一个核心命题：在扩容技术逐渐成熟、Gas 费用趋近于零的背景下，Layer 2 的竞争逻辑已经发生了根本性转变。

据 Gate 行情数据显示，ETH 价格在过去 30 天内上涨 7.31%，当前报价 1,866.96 美元，为链上资产价值回升提供了直接支撑。但 TVL 的反弹仅是表层现象。真正值得追问的是：当 Arbitrum、Base 与 Optimism 三大网络合计处理接近 90% 的 L2 交易量时，这场竞赛的下一阶段将围绕什么展开？

Чому ринок Ethereum L2 знову зростає?

Відновлення TVL з початкового мінімуму на початку липня до понад 42 мільярдів доларів пояснюється сукупністю кількох факторів.

Відновлення ціни ETH є найпрямішим драйвером. Нинішня ринкова капіталізація Ethereum становить 225.31 мільярда доларів; хоча за 7 днів вона зросла на -1.01%, за 30 днів зростання досягло 7.31%. Вартість ончейн-активів у доларовому еквіваленті синхронно зростає разом із ціною ETH — це базова логіка, що лежить в основі «ремонту» показника TVL.

Відновлення активності в DeFi забезпечує підтримку другого рівня. За даними L2BEAT, Arbitrum One посідає перше місце з TVL 16.85 мільярда доларів, зростання за 7 днів становить 11.91%; Base має TVL 6.87 мільярда доларів, зростання за 7 днів — 7.53%; OP Mainnet має TVL 6.42 мільярда доларів, зростання за 7 днів — 16.55%. Найбільш помітними є темпи зростання OP Mainnet серед трьох мереж, що свідчить про те, що його екосистема в останній період отримала додаткові вливання ліквідності.

Збільшення обсягів руху стейблкоїнів також не можна ігнорувати. Стейблкоїни є базовими активами для DeFi-позик, торгівлі та платежів, а їх розподіл між різними мережами L2 безпосередньо відображає реальні преференції капіталу. TVL стейблкоїнів в Optimism досяг 706 мільйонів доларів на початку липня, а за 7 днів приріст сягнув 93%. Це вибухове зростання вказує на те, що ліквідність стейблкоїнів відбуває структурну перерозподілу між Ethereum mainnet та провідними L2.

Найновіші сценарії застосувань, які потребують середовища для виконання з низькими витратами, перетворюються на довгостроковий рушій. Ончейн-операції AI Agent, розрахунки за транзакціями в лонч-іграх, мікроплатежі в соціальних фінансах — це типи застосувань, які надзвичайно чутливі до комісій Gas і природно тяжіють до мереж L2, де вартість транзакцій наближається до нуля. EIP-4844 (Proto-Danksharding) з моменту запуску в березні 2024 року істотно знизив вартість blob-стореджу, завдяки чому комісія L2 за одну транзакцію опустилася до вкрай низького рівня. Ця технічна передумова, досягнувши зрілості, усуває бар’єри витрат для масового переходу довгого хвоста користувачів і для масштабної міграції нових типів застосувань.

Arbitrum vs Base vs Optimism：конкуренція L2 входить у еру «трійки лідерів»?

Рівень концентрації поточного ринку L2 вражає. Три провідні мережі — Arbitrum One, Base та OP Mainnet — разом займають близько 71.7% від загального TVL ринку L2 (як дільник використано 42.04 мільярда доларів), тоді як понад 50 інших відстежуваних мереж борються за частку, що не перевищує 30%. Такий «winner-takes-all» ландшафт не є випадковим: він визначається диференційованими позиціонуваннями кожної мережі в трьох вимірах — глибина екосистеми, точки входу користувачів і стратегічна архітектура.

Arbitrum：подвійний захист DeFi рів — оборонний рів і глибина екосистеми

Головна перевага Arbitrum полягає в зрілості його DeFi-екосистеми. Такі топові протоколи, як GMX, Pendle, Aave V3, формують у Arbitrum глибокі пули ліквідності та складні комбінації торгових стратегій. На початку липня Aave DAO схвалила нативне розгортання GHO стейблкоїна на Arbitrum, ще більше закріпивши позицію Arbitrum як DeFi L2 за замовчуванням.

На рівні розширення екосистеми Arbitrum через технічний фреймворк Orbit вибудовує союз «L2 в межах L2». 1 липня 2026 року Robinhood на основі технічного стеку Arbitrum Orbit запустила Robinhood Chain і пообіцяла повертати 10% чистого доходу в екосистему Arbitrum — з них 8% надходитимуть до DAO treasury, а 2% розподілятимуться між девелоперським гільдією. Така модель розподілу доходів охоплює понад 30 ланцюгів, що побудовані на технологіях Arbitrum, формуючи механізм «екосистемного податку».

Однак виклики для Arbitrum теж чіткі. Темп зростання кількості користувачів сповільнюється. Порівняно з Base, яка спирається на перевагу централізованого потоку через Coinbase, Arbitrum не має каналів централізованого «переливу» користувачів такого ж масштабу. Ефект відгалуження Base починає «з’їдати» додатковий простір для приросту Arbitrum на рівні роздрібних користувачів. Крім того, ціна токена ARB знизилася на 79.52% протягом останнього року; поточна котировка — 0.08795 долара. Хоча TVL мережі Arbitrum досягає 16.85 мільярда доларів, ринкова капіталізація ARB становить лише близько 559 мільйонів доларів — така величезна різниця між TVL і капіталізацією токена відображає обережне ставлення ринку до того, чи зможе цінність екосистеми Arbitrum ефективно трансльуватися на рівень токена.

Base：вхід Coinbase та масштабований експеримент для застосувань «для споживачів»

Зростання Base за своєю суттю — це історія радше структурна, ніж спекулятивна. Coinbase має понад 120 мільйонів зареєстрованих користувачів і спрямовує їх безпосередньо на мережу Base через продукти біржі та гаманця. Така «монополія на вхід» створює для Base найскладніший для копіювання бар’єр у конкуренції.

Станом на середину липня TVL Base становить 6.87 мільярда доларів, а ончейн-активи — понад 12 мільярдів доларів; кількість ончейн-агентських платежів досягла 169 мільйонів разів. У 2025 році Base на певний час займала 46.6% DeFi TVL L2 і захопила 62% від усіх доходів L2 за той рік.

Ключове питання для Base таке: чи стане вона першою L2 у масштабі, орієнтованою на звичайних користувачів? Відповідь залежить від двох змінних. По-перше, чи зможе Coinbase перетворити постійних біржових користувачів на активних ончейн-користувачів — а не лише на одноразову «реєстрацію адрес». По-друге, після відходу від OP Stack Base переходить на власний уніфікований технічний стек і архітектуру управління: чи її технологічна незалежність здатна відповідати вимогам споживчих застосувань до стабільності й масштабованості.

Optimism：стратегія Superchain та експеримент із захопленням цінності токена OP

Конкурентна валюта Optimism полягає не в одному-єдиному показнику ончейн TVL, а в стратегічній архітектурі багатоланцюгового союзу Superchain. Superchain має технічну базу OP Stack, і будь-яка мережа, побудована на OP Stack, може стати учасником Superchain, спільно використовуючи механізми оновлень, інструменти розробки та стандарти інфраструктури. Спочатку Base була побудована на OP Stack — сам цей факт демонструє первинну привабливість фреймворку Superchain, попри те, що Base у лютому 2026 року оголосила про вихід з OP Stack.

Поточний TVL Optimism становить 6.42 мільярда доларів і посідає третє місце серед трьох мереж. Але її TVL у стейблкоїнах показує щотижневий приріст 93% на початку липня, що свідчить про те, що ліквідність усередині екосистеми Superchain прискорено концентрується.

Ключове питання для Optimism звучить так: як саме цінність багатоланцюгового союзу має бути конвертована в цінність токена OP? У січні 2026 року управлінський рівень Optimism ухвалив ключову пропозицію — використовувати 50% чистого доходу сератора Superchain для регулярного викупу токенів OP; пілотний період — 12 місяців. Цей механізм перетворює OP з «чистого» токена управління на актив, напряму прив’язаний до економічних результатів Superchain. Однак поточна котировка токена OP становить 0.10071 долара, а за останній рік він знизився на 85.63%. Чи зможе механізм викупу розвернути цю тенденцію, залежить від того, чи зможе дохід від сераторів Superchain стабільно зростати, а також чи збережуть великі вкладники на кшталт Base свої фінансові зобов’язання.

Зміна парадигми конкурентної логіки：від розширення до утримання

Конкурентна логіка ринку L2 переживає радикальну зміну парадигми. Протягом останніх двох років фокус дискусій у галузі постійно був на пропускній здатності транзакцій та комісіях Gas. Але коли технологічний розрив дедалі звужується, лише «швидше й дешевше» вже явно недостатньо для нових учасників.

Наступний етап конкуренції розгортатиметься за трьома вимірами.

Вартість залучення користувачів — перша ключова змінна. Base, завдяки пулу з 120 мільйонами користувачів Coinbase, має структурну перевагу в цьому вимірі. Arbitrum та Optimism потрібно залучати користувачів через розробницькі екосистеми, очікування ейрдропів і протокольні стимули — і їхня питомі витрати суттєво вищі.

Здатність утримувати ліквідність — другий вимір. Після того як користувачі перекидають активи на L2 через мости, чи мають ці активи можливість приносити дохід? Blast відповідає на це питання за допомогою нативного стейкінгу та механізму доходів з RWA. А Arbitrum, Base та Optimism у плані розкладки на рівні нативних доходів відносно відстають — це означає, що під час ринкових коливань або фази бокового руху вони можуть стикатися з вищим ризиком відтоку ліквідності.

Диференціація екосистеми застосувань — третій вимір. Arbitrum глибоко занурений у DeFi-комбінаторність; Base робить ставку на споживчі застосування та платежі від AI-агентів; Optimism же будує мережеві ефекти синергії багатьох ланцюгів через Superchain. Саме те, який із шляхів найшвидше запустить позитивне «замкнене коло» зростання користувачів — накопичення ліквідності — процвітання застосувань, визначить конфігурацію ринку на наступному етапі.

Висновок

TVL Ethereum L2 повернувся до рівня 42 мільярдів доларів, що означає відновлення довіри ринку до цієї ніші. Але під зовнішнім виглядом цифр, сама природа конкуренції вже змінилася. Arbitrum завдяки глибині DeFi-екосистеми та широті Orbit-союзу утримує лідерство за TVL; Base завдяки перевазі вхідної точки Coinbase швидко наздоганяє за масштабом користувачів і обсягом транзакцій; Optimism через стратегію Superchain та механізм викупу OP досліджує маршрут захоплення цінності, узгоджений між кількома ланцюгами.

Між трьома немає абсолютного переможця — є лише диференційоване позиціонування та ключові проблеми, які кожній мережі потрібно вирішити. Arbitrum має довести, що цінність екосистеми здатна ефективно передаватися на рівень токена; Base має підтвердити сталий характер споживчих застосувань, а не покладатися лише на перетікання користувачів з бірж; Optimism має підкріпити наратив викупу OP даними про доходи від сераторів Superchain.

Для учасників ринку розуміння різних «дарів» і вузьких місць цих трьох мереж у трьох вимірах — залучення користувачів, утримання ліквідності та захоплення цінності — є більш показовим, ніж просто відстежувати зростання й падіння TVL.

FAQ

Q1：Які основні причини того, що загальний обсяг заблокованих коштів Ethereum L2 (TVL) відновився до 42 мільярдів доларів?

Зростання ціни ETH напряму підвищує доларову вартість ончейн-активів, а також відновлення DeFi-активності та збільшення ліквідності стейблкоїнів забезпечують TVL суттєву підтримку. Крім того, попит з боку нових застосувань на кшталт AI Agent, лонч-ігор та соціальних фінансів на низьковартісне середовище для виконання стимулює більше користувачів і капіталу мігрувати з Ethereum mainnet до L2.

Q2：У чому полягають ключові відмінності трьох L2 — Arbitrum, Base та Optimism?

Arbitrum має найзрілішу DeFi-екосистему та найглибші пули ліквідності; Base, спираючись на 120 мільйонів зареєстрованих користувачів Coinbase, має структурну перевагу щодо вартості залучення користувачів; Optimism — через Superchain багатоланцюговий союз будує екосистемну синергію та використовує 50% доходу сераторів для викупу токенів OP, посилюючи захоплення цінності.

Q3：Чому ціни токенів ARB та OP сильно розходяться з мережевим TVL?

TVL мережі Arbitrum сягає 16.85 мільярда доларів, але ринкова капіталізація ARB — лише близько 559 мільйонів доларів; Optimism також стикається з подібною проблемою. Таке розходження відображає сумніви ринку щодо того, чи може «цінність мережі» ефективно передаватися на рівень токена. Optimism уже запустив механізм викупу OP на основі доходу сераторів; Arbitrum натомість досліджує шлях захоплення цінності токена через модель розподілу доходів у екосистемі Orbit.

Q4：Який вплив виходу Base з OP Stack має на стратегію Superchain Optimism?

Спочатку Base була побудована на OP Stack і є одним із найбільших учасників екосистеми Superchain. Її оголошення у лютому 2026 року про вихід з OP Stack і перехід на власний технічний стек створює певний удар по наративу Superchain з боку Optimism. Optimism потрібно довести цінність багатоланцюгового союзу через зростання доходів сераторів Superchain та приєднання інших нових учасників, а не покладатися на внесок одного провідного мережевого гравця.

Q5：Які ключові змінні конкуренції на наступному етапі для ніші Ethereum L2?

Вартість залучення користувачів, здатність утримувати ліквідність і диференціація екосистеми застосувань — це три основні змінні. Base має очевидну перевагу в залученні користувачів, але стикається з викликами в утриманні ліквідності; Arbitrum має найсильнішу глибину ліквідності, але зростання користувачів сповільнюється; потенціал екосистемної синергії Optimism великий, але потрібно конвертувати економічну цінність союзу в цінність токена.