#WeakNFPShakesRateHikeOdds

Червневий звіт про зайнятість кардинально змінив ринкові очікування не лише тому, що показник виявився нижчим за прогноз, а через те, наскільки він не дотягнув до них.

Економіка США створила лише 57 000 нових робочих місць у червні, тоді як ринкові очікування коливалися від 110 000 до 114 000 – значна розбіжність. Крім того, дані за квітень і травень були переглянуті в бік зниження на загальну суму 74 000, причому травневий показник різко впав зі 172 000 до 129 000. Рівень безробіття знизився до 4,2%, але це більше пов'язано зі зниженням рівня участі робочої сили, ніж з покращенням: він впав з 61,8% до 61,5%. Найпомітніше ослаблення спостерігалося в секторі дозвілля та гостинності, який втратив 61 000 робочих місць. Зазвичай у цей період очікувалося значне сезонне зростання через Чемпіонат світу, але сталося навпаки.

Вплив цього показника на ринок був майже миттєвим. Очікування підвищення ставки ФРС швидко впали; згідно з даними CME FedWatch, ймовірність підвищення ставки в липні знизилася з 34% до менш ніж 19%. Варто зазначити, що це збіглося з іншою подією за день до того: голова ФРС Кевін Уорш заявив перед публікацією даних, що інфляційні ризики зменшилися, і слабкі дані про зайнятість ще більше підтвердили це твердження. Ринок зараз зміщується до сценарію, за якого ФРС не вживатиме жодних заходів найближчим часом, продовжуючи чекати, чи справді вщух вплив енергетичного шоку, спричиненого конфліктом в Ірані.

Щоб зрозуміти контекст, варто згадати, що лише місяць тому було навпаки. Травневі дані становили 172 000 у порівнянні з очікуваними 85 000 – несподіванка, яка вразила ринок, спричинивши різке зростання долара та майже повне зникнення очікувань зниження ставки. Такі інституції, як Bank of America, писали, що сильні червневі дані можуть підштовхнути ФРС до сценарію з трьома підвищеннями ставки до 2026 року. Отже, за два місяці ринок перейшов від розмов про «три підвищення процентних ставок» до «ФРС нічого не робитиме», що показує, наскільки залежним від даних і напруженим є середовище.

Якщо подивитися на тримісячне середнє, картина виглядає дещо збалансованішою – близько 111 000, що вважається менш зашумленим індикатором, тобто ринок праці може сповільнюватися не так різко, як свідчить одномісячний показник. Але ринкова реакція не була зацікавлена в такому розмежуванні; прибутковість облігацій впала, долар ослаб, що відкрило простір для ризикових активів.

Для криптовалют і золота це був саме той бажаний сценарій. Слабкі дані про зайнятість історично є комбінацією, яка підтримує схильність до ризику через ослаблення долара та зниження прибутковості, і справді, це був один з головних чинників сильного відновлення біткоїна та ефіріуму в перші дні липня. Тепер усі погляди прикуті до засідання ФРС 29 липня. З відмовою від прогнозів під керівництвом Уорша до цього засідання не очікується жодних чітких сигналів, а це означає, що кожен новий показник, особливо липневі дані про інфляцію, матимуть набагато більшу вагу, ніж зазвичай. Для тих, хто відстежує ризикові активи через Gate, ключове питання полягає в тому, чи є ця слабкість тимчасовим місячним відхиленням, чи початком більш сталого уповільнення. Відповідь стане зрозумілою в наборах даних за наступний-два місяці.