Ринок криптовалют за півроку значно скоротився в ринковій капіталізації. Чи може "Project Crypto" SEC стати поворотним моментом?

2026 року, у першому півріччі, криптовалютний ринок показав рідкісні за останні роки результати. Згідно з даними CoinMarketCap, на які посилається Finbold, станом на 30 червня загальна ринкова капіталізація крипторинку знизилася з 2,97 трильйона доларів на початку року до 2,08 трильйона доларів, за півроку випарувавшись приблизно на 890 мільярдів доларів, що становить падіння на 30%. Це скорочення зробило перше півріччя 2026 року одним із найгірших півріч для крипторинку з 2022 року.

Біткоїн (BTC) впав з 87 656,91 долара 1 січня до 58 554 доларів 30 червня, що становить падіння приблизно на 33,2%. Падіння Ethereum (ETH) було ще більш значним: з 2 976,87 долара на початку року до 1 569 доларів, що на 47,3%. Станом на 3 липня, під впливом слабших, ніж очікувалося, даних щодо зайнятості в несільськогосподарському секторі США за червень, ринок знизив ставки на зниження процентних ставок, BTC відскочив вище 61 000 доларів, а ETH піднявся до рівня близько 1 700 доларів.

З точки зору квартальної динаміки, біткоїн падав два квартали поспіль — таке траплялося в історії біткоїна лише тричі: у 2014, 2019 та 2022 роках. Падіння біткоїна за червень перевищило 20%, що є найгіршим місячним показником з червня 2022 року. Ця серія даних свідчить про те, що падіння в першому півріччі 2026 року не є короткостроковою волатильністю, а глибокою корекцією, що має структурні характеристики.

Які канали фінансування виходять

Щоб зрозуміти масштаби падіння в першому півріччі, необхідно проаналізувати шляхи відтоку капіталу. У першому півріччі 2026 року три основні канали ліквідності крипторинку — спотові ETF на біткоїн, корпоративні запаси та стейблкоїни — одночасно ослабли.

Американські спотові ETF на біткоїн зафіксували найбільший місячний відтік коштів з моменту запуску. У червні відтік склав 4,5 мільярда доларів, що є найгіршим місячним показником за всю історію продукту; за перше півріччя сукупний чистий відтік склав близько 5 мільярдів доларів. Потоки ETF широко розглядаються як барометр інституційної довіри, і тривалий відтік свідчить про те, що великі інвестори систематично знижували свою експозицію до криптоактивів у першому півріччі.

Щодо корпоративних запасів, найбільший корпоративний власник біткоїна Strategy Inc. (NASDAQ: MSTR) у червні здійснив значний поворот — компанія вперше оголосила про продаж активів у біткоїні, порушивши довгострокові очікування ринку щодо її статусу "постійного покупця". Цей крок викликав переоцінку довіри на ринку та посилив тиск на продаж наприкінці кварталу.

Ринок стейблкоїнів також показав ознаки скорочення. У другому кварталі 2026 року загальна пропозиція стейблкоїнів знизилася до 312 мільярдів доларів, що на понад 3 мільярди доларів менше, ніж у першому кварталі. Це перше квартальне скорочення пропозиції в індустрії стейблкоїнів з третього кварталу 2023 року. Стейблкоїни, як "резервний актив" та носій ліквідності крипторинку, їхнє скорочення пропозиції означає, що "боєприпасів" для торгівлі та кредитного плеча стає менше.

Як макроекономічне середовище впливає на ціноутворення ризикових активів

Падіння крипторинку не є ізольованою подією; зміни в макроекономічному середовищі становлять важливий контекстний фон. У першому півріччі 2026 року інфляційна стійкість та зміцнення долара США ще більше відсунули очікування зниження процентних ставок ФРС, послабивши загальний попит на ризикові активи, включаючи криптовалюти.

Водночас відбувся чіткий ротаційний рух капіталу — акції штучного інтелекту стали новим фокусом для капіталу. Такі установи, як BlackRock, прямо вказують, що ШІ "висмоктує кисень" у біткоїна. Композитний індекс NASDAQ зріс більш ніж на 12% за той самий період, коли біткоїн впав приблизно на третину, чітко відображаючи траєкторію міграції капіталу з криптоактивів до акцій ШІ.

Цей подвійний тиск макроекономіки та потоків капіталу призвів до того, що крипторинок продовжував відчувати тиск за відсутності власних каталізаторів. Постійні затримки з прийняттям американського "Clarity Act" ще більше послабили очікування ринку щодо покращення регуляторного середовища для криптовалют у США.

Чому основні активи показують диференційоване падіння

Різниця в падінні між біткоїном та Ethereum — 33,2% проти 47,3% — заслуговує на глибший аналіз. Ця різниця відображає принципові відмінності в наративній логіці та ринковій структурі цих двох активів.

Біткоїн у першому півріччі зазнав тиску в основному через відтік інституційного капіталу. Тривалий відтік ETF та зміна стратегії корпоративних запасів безпосередньо вплинули на найважливіше джерело попиту на біткоїн за останні два роки. Крім того, переміщення близько 953 мільйонів доларів у BTC із гаманців, пов'язаних із Mt. Gox, у червні викликало короткострокове занепокоєння щодо пропозиції. Тим не менш, наратив біткоїна як "цифрового золота" все ж забезпечив певну підтримку для цінового дна.

Тиск на Ethereum був складнішим. Окрім спільних із біткоїном макроекономічних зустрічних вітрів та скорочення ліквідності, Ethereum також зіткнувся з такими структурними викликами, як постійне розмивання доходів від газу основної мережі через масштабування Layer 2, зниження дохідності стейкінгу та екологічну диверсію з боку конкуруючих блокчейнів. Курс ETH/BTC продовжував знижуватися в першому півріччі, що відображає переоцінку ринком короткострокових рушіїв зростання Ethereum.

Ринкова капіталізація стейблкоїна USDT впала з 187 мільярдів доларів на початку року до приблизно 184,48 мільярда доларів; ринкова капіталізація XRP впала з 111,72 мільярда доларів до 66,04 мільярда доларів, що на 40,9%. Диференціація падінь між різними активами по суті є переоцінкою ринком різних наративних логік в умовах скорочення ліквідності.

Чи переживає ринок процес делівериджу

Дані другого кварталу надають вікно для спостереження внутрішньої структури ринку. У другому кварталі 2026 року загальна сума ліквідацій довгих позицій за біткоїном та Ethereum склала 8,35 мільярда доларів. Лише за 24 години приблизно 30 червня було ліквідовано довгих позицій на суму близько 91,5 мільйона доларів, тоді як коротких — лише на 12,7 мільйона доларів. Таке непропорційне співвідношення показує, наскільки важкими були ставки ринку на відскок — коли очікування не справдилися, процес делівериджу був неминуче різким.

З ширшої перспективи крипторинок переживає системне очищення кредитного плеча. У жовтні 2025 року біткоїн досяг історичного максимуму в 126 000 доларів, а до червня 2026 року впав приблизно на 50%. Загальна ринкова капіталізація знизилася з піку приблизно в 4,3 трильйона доларів до менш ніж 2,1 трильйона доларів. Зняття кредитного плеча означає, що ринок переходить від "орієнтованого на очікування" до "фундаментального ціноутворення" етапу.

З початком третього кварталу, хоча ліквідність ринку дещо зменшилася, загальна стабільність підвищилася. Це свідчить про те, що найбільш інтенсивна фаза делівериджу може наближатися до кінця, але нові джерела попиту ще не сформували ефективної заміни.

Чи може "Project Crypto" SEC стати поворотним моментом у політиці

На тлі постійного тиску на крипторинок зміни в регулюванні можуть стати ключовою змінною, що вплине на динаміку другої половини року. 3 липня голова SEC Пол Аткінс виступив із промовою в Економічному клубі Нью-Йорка, офіційно представивши стратегічну рамку "Project Crypto".

Основна ідея цього плану полягає в тому, щоб дозволити емітентам цифрових активів визначати, чи є токен цінним папером під юрисдикцією SEC, до його запуску. SEC та CFTC підписали меморандум про взаєморозуміння з метою уніфікації визначень, розмежування регуляторних обов'язків та зменшення регуляторного дублювання. Аткінс заявив, що агентство відходить від моделі "регулювання через примусове виконання", переходячи до пріоритетної обробки шахрайства та маніпуляцій на ринку.

З точки зору впливу на галузь, якщо "Project Crypto" буде реально впроваджено, це вирішить регуляторну невизначеність, яка давно турбувала американський крипторинок, — саме ту інституційну прогалину, яку залишило відстрочення "Clarity Act". Однак слід зазначити, що між оголошенням рамки та набранням чинності правилами існує значний часовий проміжок, а конкретні деталі виконання ще належить уточнити. Чи зможе цей проект стати реальним каталізатором для ринку в другому півріччі, залежить від темпів та якості подальшої розробки правил та їх виконання.

Які змінні варто відстежувати на ринку в другому півріччі

Виходячи з ринкової структури та політичних зрушень у першому півріччі, у другому півріччі на крипторинку існує п'ять напрямків, які заслуговують на увагу.

По-перше, поворотна точка потоків ETF. У першому півріччі відтік з ETF склав близько 5 мільярдів доларів. Якщо ця тенденція стабілізується або зміниться в третьому кварталі, це стане важливим сигналом відновлення ринкових настроїв.

По-друге, граничні зміни в монетарній політиці ФРС. Слабші, ніж очікувалося, дані щодо зайнятості в несільськогосподарському секторі 3 липня вже спонукали ринок знизити ставки на зниження процентних ставок. Якщо інфляція продовжить знижуватися, повернення очікувань зниження ставок забезпечить підтримку вартості ризикових активів.

По-третє, темпи впровадження регуляторної рамки. Швидкість просування "Project Crypto" від рамки до деталей безпосередньо впливатиме на витрати на комплаєнс та бажання інновацій учасників американського ринку.

По-четверте, відновлення пропозиції стейблкоїнів. Загальна пропозиція стейблкоїнів зазнала першого квартального скорочення в другому кварталі. Якщо цей показник стабілізується та почне зростати в третьому кварталі, це означатиме покращення ліквідного середовища на ринку.

По-п'яте, реконструкція наративу Ethereum. Є думка, що курс ETH/BTC може мати логічну основу для зміцнення в другому півріччі, головним чином через потенціал еволюції Ethereum від "платформи смарт-контрактів" до наративу "грошей". Чи зможе цей наратив отримати визнання ринку, визначить, чи зможе Ethereum скоротити розрив у падінні з біткоїном.

Підсумок

У першому півріччі 2026 року загальна ринкова капіталізація крипторинку впала з 2,97 трильйона доларів до 2,08 трильйона доларів, що становить падіння на 30%, випарувавшись приблизно на 890 мільярдів доларів. Біткоїн впав на 33,2%, Ethereum — на 47,3%. Рушійні сили цього падіння були обумовлені накладанням кількох факторів: постійний відтік коштів з ETF, зміна стратегії корпоративних запасів, скорочення пропозиції стейблкоїнів, посилення макроекономічного середовища процентних ставок та ротація капіталу в бік акцій ШІ. Ринок переживає системний процес делівериджу, загальна капіталізація знизилася приблизно на 50% від піку.

З початком другого півріччя напрямок руху ринку залежатиме від того, чи стабілізуються потоки ETF, чи зміниться курс монетарної політики ФРС, а також чи перейдуть такі регуляторні рамки, як "Project Crypto" SEC, від оголошення до реального впровадження. Для учасників ринку розуміння структурних причин падіння в першому півріччі має більше довідкове значення, ніж спостереження за короткостроковими коливаннями цін.

FAQ

Питання: На скільки впала загальна ринкова капіталізація крипторинку в першому півріччі 2026 року?

Згідно з даними CoinMarketCap, на які посилається Finbold, загальна ринкова капіталізація крипторинку знизилася з 2,97 трильйона доларів на початку року до 2,08 трильйона доларів станом на 30 червня, що становить падіння приблизно на 30%, випарувавшись приблизно на 890 мільярдів доларів за півроку.

Питання: Яке конкретне падіння біткоїна та Ethereum у першому півріччі?

Біткоїн впав з 87 656,91 долара до 58 554 доларів, що становить падіння приблизно на 33,2%. Ethereum впав з 2 976,87 долара до 1 569 доларів, що становить падіння приблизно на 47,3%. Станом на 3 липня, під впливом даних щодо зайнятості в несільськогосподарському секторі, BTC відскочив вище 61 000 доларів, а ETH піднявся до рівня близько 1 700 доларів.

Питання: Які основні причини падіння крипторинку в першому півріччі?

Основні причини включають: сукупний чистий відтік з американських спотових ETF на біткоїн у першому півріччі склав близько 5 мільярдів доларів; найбільший корпоративний власник біткоїна Strategy вперше продав активи в біткоїні; пропозиція стейблкоїнів зазнала першого квартального скорочення з 2023 року; ротація капіталу в бік акцій ШІ; а також відстрочення очікувань зниження процентних ставок ФРС, що пригнічувало попит на ризикові активи.

Питання: Що таке "Project Crypto" SEC?

Це регуляторна рамка, оголошена SEC 3 липня, яка має на меті дозволити емітентам цифрових активів визначати, чи є токен цінним папером під юрисдикцією SEC, до його запуску. SEC та CFTC підписали меморандум про взаєморозуміння для уніфікації регуляторних визначень. Чи зможе цей план стати каталізатором ринку в другому півріччі, залежить від темпів подальшої розробки правил.

Питання: Які напрямки варто відстежувати на крипторинку в другому півріччі?

Варто звернути увагу на п'ять напрямків: чи з'явиться поворотна точка в потоках ETF, чи зміниться монетарна політика ФРС, темпи впровадження "Project Crypto" SEC, чи відновиться зростання пропозиції стейблкоїнів, а також чи отримає визнання ринку реконструкція наративу Ethereum.