Золото vs Bitcoin: Хто стане справжнім переможцем у “торгівлі на зниження ставок” на тлі очікувань зміни політики Федеральної резервної системи?

Голова Федеральної резервної системи Кевін Ворш під час виступу на щорічному форумі центробанків Європейського центрального банку в Сінтрі, Португалія, став ключовим фактором глобального ціноутворення активів 2 липня. Ворш чітко заявив, що ФРС більше не надаватиме прогнозів щодо процентних ставок, а повністю покладатиметься на останні економічні дані для прийняття рішень на кожному засіданні. Він також зазначив, що за останні тижні як інфляційні очікування, так і ризики зростання інфляції знизилися.

Ця заява безпосередньо спричинила зниження дохідності казначейських облігацій США. Згідно з даними, дохідність базових 10-річних казначейських облігацій США закрилася на рівні 4,458%, а дохідність 2-річних казначейських облігацій, чутливих до політики, становила 4,183%. Зниження дохідності казначейських облігацій США зменшило альтернативну вартість утримання золота як безпроцентного активу, що надало пряму підтримку зростанню ціни на золото.

Спотова ціна золота зросла під час торгів 2 липня, піднявшись на 0,8% за день до 4 064 доларів за унцію. Попереднього торгового дня золото досягло 4 114,99 доларів, що стало найвищим показником з 23 червня. Дані щодо зайнятості ADP у США за червень виявилися нижчими за очікування — 98 000 нових робочих місць проти прогнозованих 118 000 — що посилило ринкові очікування уповільнення економіки в поєднанні із заявою Ворша про зниження інфляції.

Як відмова ФРС від «прогнозів» змінює логіку ціноутворення монетарної політики на ринку

Інституційне значення виступу Ворша виходить далеко за межі звичайної комунікації щодо політики. Прогнози як найважливіший комунікаційний інструмент ФРС у посткризовий період протягом понад десяти років були головним каналом управління ринковими очікуваннями. Заява Ворша про «прокладання нового шляху» означає, що ФРС свідомо відмовляється від попередніх зобов'язань щодо траєкторії процентних ставок.

Практичний вплив цього зсуву полягає в тому, що ринок більше не може покладатися на натяки ФРС для визначення майбутньої траєкторії ставок; кожне засідання з питань процентних ставок ставатиме окремим вузлом політичних торгів. Ворш наголосив: «Ми проведемо наступне засідання через чотири тижні, і я сподіваюся, що до того часу ми зможемо провести справжні родинні дебати» — цей настрій безпосередньо змінив правила гри на ринку.

З точки зору ціноутворення активів, зникнення прогнозів означає переоцінку премії за невизначеність монетарної політики. Інструмент CME Fed Watch показує, що ймовірність підвищення ставки у вересні, за оцінками трейдерів, знизилася з 80% у вівторок до 65%. Посилення очікувань зниження ставок надало імпульсу для зростання активів, чутливих до процентних ставок, таких як золото та біткоїн. Однак логіка зростання та еластичність цих двох активів суттєво відрізняються — золото виграє більше від очікувань зниження реальних процентних ставок, тоді як відскок біткоїна містить елемент відновлення апетиту до ризику.

Золото досягло 4 064 доларів: подвійний рушій очікувань зниження ставок та попиту на безпечні активи

Зростання золота 2 липня не було ізольованою подією, а результатом конвергенції кількох макрофакторів. Дані ADP щодо зайнятості виявилися нижчими за очікування, що разом із заявою Ворша про зниження інфляційних ризиків призвело до зниження кривої дохідності казначейських облігацій США. Дохідність 10-річних казначейських облігацій США відступила від нещодавніх максимумів, безпосередньо знизивши витрати на утримання золота.

З більш макроскопічної точки зору, Всесвітня рада із золота раніше заявляла, що ціна на золото може коливатися біля позначки 4 100 доларів протягом року, і поточний рівень 4 064 доларів вже близький до цього діапазону. Останній звіт Huatai Securities вказує, що поточний тиск підвищення ставок ФРС на золото значно слабкіший, ніж у 2022 році; поточна переповненість коротких позицій у поєднанні з довгостроковою логікою постійних покупок центральними банками надає золоту високе співвідношення ризику та винагороди.

Варто зазначити, що золото зазнало значного падіння приблизно на 14% у другому кварталі 2026 року, причому позначка 4 000 доларів стала критичним рівнем боротьби між биками та ведмедями. Чи означає це відновлення на початку липня, що золото знайшло короткострокове дно, залежатиме від майбутнього звіту щодо зайнятості в несільськогосподарському секторі за червень — консенсус ринку прогнозує 110 000 нових робочих місць, рівень безробіття залишиться на рівні 4,3%. Якщо дані виявляться ще нижчими за очікування, торгівля зниженням ставок може поглибитися, надаючи додаткову підтримку золоту.

Біткоїн повернувся до 60 000 доларів: логічні подібності та відмінності одночасного зростання із золотом

Біткоїн також зафіксував значне зростання 2 липня. Згідно з даними Gate, біткоїн незначно відновився до 59 768 доларів. Раніше біткоїн впав до діапазону 58 000 доларів, а потім відскочив більш ніж на 3% після виступу Ворша, знову подолавши позначку 60 000 доларів.

Одночасне зростання біткоїна та золота 2 липня зовні виглядає як результат одного макрокаталізатора — посилення очікувань зниження ставок — але внутрішня логіка обох активів принципово відрізняється. Зростання золота більше відображає попит на збереження вартості в умовах очікувань зниження реальних процентних ставок, тоді як відскок біткоїна містить елемент відновлення апетиту до ризику. Коли Ворш заявив про зниження інфляційних ризиків, побоювання щодо агресивного підвищення ставок зменшилися, і ризикові активи в цілому отримали перепочинок.

Однак волатильність біткоїна кардинально відрізняється від золота. Загальна сума ліквідацій довгих позицій біткоїна за 24 години перевищила 200 мільйонів доларів, що свідчить про вразливість високого кредитного плеча на ринку криптовалют. До цього біткоїн значно впав від історичних максимумів, а індекс страху та жадібності постійно перебував у зоні «екстремального страху». Це означає, що поточний відскок біткоїна є більше результатом закриття коротких позицій та відновлення настроїв, а не сигналом зміни тренду.

Еволюція кореляції між золотом та біткоїном: як змінюється позиціонування безпечних активів

Відносини між золотом та біткоїном у 2026 році набули безпрецедентної складності. У довгостроковій перспективі позитивна кореляція між біткоїном та золотом є слабкою, середній коефіцієнт кореляції становить лише близько 0,1. Однак ринкові дані 2026 року показують важливу зміну: кореляція посилюється.

Дані економіста Робіна Брукса показують, що кореляція між біткоїном та індексом S&P 500 зросла до 0,55 наприкінці 2025 — на початку 2026 року, а кореляція між золотом та акціями також підскочила вище 0,50 за останні місяці. Ця зміна означає, що золото втрачає свою традиційну майже нульову кореляцію з акціями як захисну властивість. Коефіцієнт кореляції вище 0,50 означає, що золото, швидше за все, падатиме разом з акціями під час періодів уникнення ризику.

Водночас деякі дані показують, що кореляція між криптовалютами та золотом у 2026 році перетворилася на помірну негативну кореляцію -0,69 — цей, здавалося б, суперечливий висновок якраз свідчить про те, що їхні відносини перебувають у стані різкої структурної зміни, демонструючи зовсім різні характеристики кореляції в різних часових горизонтах та ринкових умовах. Золото все ще має базову підтримку у вигляді попиту з боку центральних банків, тоді як біткоїн більше тяжіє до ризикових спекулятивних активів, його чутливість до ліквідності та ринкового апетиту до ризику значно перевищує традиційне золото.

Еволюція кореляції між ними, по суті, є результатом перетину «ризикового актива» золота та «макрочутливого» біткоїна в одному макроциклі.

Диференційована поведінка золота та біткоїна в торгівлі зниженням ставок: хто виграє більше

«Торгівля зниженням ставок» є однією з найвпливовіших макронарративів 2026 року. У цьому контексті вигода та логічні шляхи золота та біткоїна суттєво відрізняються.

Логічний ланцюг вигоди золота від очікувань зниження ставок є більш прямим: очікування зниження ставок → зниження номінальних процентних ставок → зниження реальних процентних ставок → зниження витрат на утримання золота → зростання ціни на золото. Цей механізм передачі неодноразово підтверджувався історично та має чітку економічну логіку. Поточний рівень 4 064 доларів у поєднанні з посиленням ставок на зниження внаслідок нижчих за очікування даних ADP ставить золото у відносно вигідне становище в «торгівлі зниженням ставок».

Логіка вигоди біткоїна є більш складною. Очікування зниження ставок дійсно можуть покращити загальну ліквідність та апетит до ризику, що теоретично підтримує біткоїн. Однак біткоїн також обмежений багатьма факторами, такими як регуляторне середовище, технічні аспекти, потоки капіталу тощо. JPMorgan оцінює, що розподіл інвесторів на «торгівлю девальвацією» (переважно золото та біткоїн) повернувся до рівня березня 2025 року, що свідчить про те, що ці два активи розглядаються в одному контексті на рівні інституційного розподілу.

З початку 2026 року золото впало приблизно на 6%, а біткоїн — приблизно на 31% — ця величезна різниця показує, що в однаковому макронарративі фактична поведінка двох активів кардинально відрізняється. Купівельний попит центральних банків та фізична природа золота забезпечують нижню межу ціни, тоді як висока волатильність біткоїна робить його більш вразливим до тиску під час макроневизначеності.

Напередодні даних щодо зайнятості несільськогосподарського сектора: ключові змінні після золота на рівні 4 064 доларів та біткоїна на рівні 60 000 доларів

Ситуація 2 липня — це лише увертюра. Звіт щодо зайнятості в несільськогосподарському секторі США за червень було опубліковано раніше, 3 липня, що визначить короткостроковий напрям руху золота та біткоїна.

Якщо дані виявляться нижчими за прогнозовані ринком 110 000, очікування зниження ставок посиляться. Деякі аналітики вказують, що якщо дані будуть нижчими за 85 000, це може виштовхнути золото до зони опору 4 200–4 370 доларів через збільшення попиту на безпечні активи та посилення очікувань зниження ставок. Біткоїн, у свою чергу, може продовжити зростання під впливом покращення апетиту до ризику та протестувати вищий опір.

Якщо дані перевищать очікування, це може розвернути поточну логіку торгівлі зниженням ставок. Ворш вже чітко заявив, що «тактика, стратегія та інший вміст ще не визначені», що означає високу невизначеність щодо політичного шляху ФРС. Ймовірність підвищення ставки у вересні знизилася з 80% до 65%, але 65% все ще є значущою ймовірністю.

Для інвесторів у золото та біткоїн логіка ціноутворення активів після даних щодо зайнятості зазнає ключової перевірки. Відносна продуктивність цих двох активів у «торгівлі зниженням ставок» в кінцевому рахунку буде визначатися як самими даними, так і їх інтерпретацією ринком.

Підсумок

Зростання золота до 4 064 доларів та повернення біткоїна до 60 000 доларів є результатом трьох факторів: заяви Ворша про відмову від прогнозів, зниження дохідності казначейських облігацій США та нижчих за очікування даних ADP щодо зайнятості. Золото виграло від прямого впливу очікувань зниження реальних процентних ставок, тоді як відскок біткоїна більше відображає тимчасове відновлення апетиту до ризику. З 2026 року кореляція між золотом та біткоїном зазнає структурних змін, а різниця в їхній продуктивності в «торгівлі зниженням ставок» виявляє різне позиціонування традиційних безпечних активів та цифрових активів у макроциклі. Майбутні дані щодо зайнятості в несільськогосподарському секторі стануть ключовим фактором для перевірки стійкості цього раунду руху.

Поширені запитання (FAQ)

Питання: Яка основна причина зростання золота 2 липня?

Ворш заявив, що за останні тижні як інфляційні очікування, так і інфляційні ризики знизилися, що в поєднанні з нижчими за очікування даними ADP щодо зайнятості в США спільно призвело до зниження дохідності казначейських облігацій США та зменшило альтернативну вартість утримання золота. В результаті спотова ціна золота зросла до 4 064 доларів.

Питання: У чому відмінність у поведінці біткоїна та золота під час цього зростання?

Обидва активи виграли від посилення очікувань зниження ставок, але логіка різна. Зростання золота в основному пов'язане з очікуваннями зниження реальних процентних ставок, тоді як відскок біткоїна більше відображає тимчасове відновлення апетиту до ризику. Загальна сума ліквідацій довгих позицій біткоїна за 24 години перевищила 200 мільйонів доларів, що підкреслює його високу волатильність.

Питання: На якому рівні зараз перебуває кореляція між золотом та біткоїном?

У довгостроковій перспективі позитивна кореляція між ними є слабкою (в середньому близько 0,1), але ринкові дані 2026 року свідчать про посилення кореляції. Кореляція золота з індексом S&P 500 вже зросла вище 0,50, що послаблює його традиційні захисні властивості.

Питання: Який вплив майбутніх даних щодо зайнятості на золото та біткоїн?

Якщо дані виявляться нижчими за очікування, торгівля зниженням ставок може поглибитися, золото може протестувати опір вище 4 200 доларів; біткоїн також може продовжити зростання під впливом покращення апетиту до ризику. Якщо дані перевищать очікування, це може розвернути поточну торгову логіку.

Питання: Хто має перевагу в «торгівлі зниженням ставок» — золото чи біткоїн?

З початку 2026 року падіння золота (близько 6%) значно менше, ніж біткоїна (близько 31%). Золото має підтримку у вигляді попиту центральних банків та фізичних властивостей, тоді як висока волатильність біткоїна робить його більш вразливим до тиску під час макроневизначеності. Ступінь вигоди та шляхи цих двох активів у «торгівлі зниженням ставок» суттєво відрізняються.