Південнокорейська вона останнім часом перебуває під серйозним тиском, і цей останній рух повертає її майже до рівнів, небачених з часів фінансової кризи 2008 року. Курс долара до вони піднявся близько до цього багаторічного слабкого рівня, причому один ринковий аналітик навіть зазначив, що пік кризової ери становить близько 1,597 вони, тобто поточний рівень небезпечно наближається до психологічної стелі, яка тримається вже понад п'ятнадцять років.

Що робить це особливо дивним, так це те, що це відбувається попри справді сильні фундаментальні показники. Експорт напівпровідників Кореї насправді добре працює, а сальдо поточного рахунку знаходиться на рекордному рівні, що за нормальних обставин мало б зміцнювати вону, а не послаблювати. Але тут підручниковий зв'язок порушився, головним чином тому, що відтік капіталу через фінансовий рахунок переважає торговельне сальдо. Натомість домінуючою силою стали яструбиний Федеральний резерв і стійка сила долара, і аналітики зазначили, що тривалий продаж корейських акцій іноземцями активно перешкоджає будь-якій короткостроковій стабілізації валюти.

Акціонерна сторона цієї історії була не менш драматичною. Іноземні інвестори вже кілька сесій поспіль є чистими продавцями акцій KOSPI, і це відбувається на тлі того, що було описано як один із найконцентрованіших розпродажів в історії корейського ринку. Раніше цього року індекс зазнав майже 10-відсоткового одноденного падіння, одного з найбільших в історії, що спричинило як продажний sidecar, так і повний автоматичний вимикач, який зупинив торгівлю на двадцять хвилин. Того дня роздрібні інвестори виступили єдиними чистими покупцями з рекордними денними покупками, але цього все одно не вистачило, щоб індекс не закрився різко нижче.

Корінь проблеми насправді зводиться до Samsung Electronics і SK Hynix. Разом ці два виробники мікросхем забезпечили переважну більшість зростання KOSPI на початку цього року, в один момент становлячи близько 70 відсотків загального приросту індексу. Така концентрація працює в обидві сторони. Коли корейські акції зросли, їх вага в глобальних індексах та індексах ринків, що розвиваються, стала настільки великою, що багато міжнародних фондових менеджерів були змушені скорочувати позиції просто, щоб залишатися в межах власних лімітів ризику та диверсифікації, незалежно від того, що вони насправді думали про компанії. Стратеги описали це менше як втрату довіри до Кореї, а більше як механічний, вимушений продаж, спричинений правилами побудови індексів, подібно до динаміки, яка спостерігалась в Індії, коли місцева роздрібна участь зросла та витіснила іноземний капітал.

Є також ширше розуміння того, що це означає за межами самої Кореї. Оскільки Samsung та SK Hynix є фактичними виробниками значної частини поставок мікросхем пам'яті, які живлять глобальне розгортання ШІ, різкий розпродаж цих назв викликає незручні запитання, чи не переоцінені ширше оцінки, пов'язані з ШІ, не лише у спекулятивних програмних проєктах, але навіть у компаніях-виробниках апаратного забезпечення, які фактично виробляють компоненти. Частково тому такі рухи мають тенденцію поширюватися на настрої навколо активів, пов'язаних зі ШІ, в інших місцях, акцій мікросхем у всьому світі та, іноді, криптотокенів, прив'язаних до ШІ та децентралізованих обчислювальних наративів.

Варто зазначити, що картина не є однозначно ведмежою. Деякі великі банки зберегли конструктивний погляд на корейські акції навіть у цей період, причому один підвищив свій цільовий рівень для KOSPI та прогнозує значне подальше зростання, стверджуючи, що основна історія прибутків та довгострокова динаміка капіталу залишаються незмінними, навіть якщо короткострокові потоки залишаються нестабільними. Для тих, хто відстежує корейські акції або пов'язані з ШІ криптоекспозиції на Gate, найближчі кілька сесій даних про іноземні потоки та поведінка вони поблизу зони 1,560–1,597, ймовірно, будуть найчіткішим сигналом того, чи це переросте в паузу, чи пошириться на щось більш невпорядковане.

#TradFiCFDGoldMasters