Нафта WTI в Q2 обвалилася на 15%: як тупикова ситуація в Ормузі та надлишок пропозиції подвійно тиснуть на ціни на нафту?

2026 року, у другому кварталі, світовий ринок сирої нафти пережив різкі коливання. Ф'ючерси на нафту WTI у другому кварталі впали майже на 15%, а за червень – більш ніж на 18%; ф'ючерси на нафту Brent у другому кварталі втратили понад 19%, а в червні впали на 21%, що стало найбільшим місячним падінням з березня 2020 року, коли пандемія COVID-19 завдала удару. Станом на 1 липня 2026 року ф'ючерси на нафту WTI коштували 69,50 доларів за барель, а ф'ючерси на нафту Brent – 72,92 долари за барель.

За цим падінням стоять швидке зникнення геополітичної премії за ризик та переоцінка фундаментальних факторів попиту та пропозиції. Від блокади до відкриття Ормузької протоки, від військового протистояння між США та Іраном до підписання меморандуму про взаєморозуміння, постійне збільшення видобутку ОПЕК+ та зниження прогнозів глобального попиту – безліч факторів переплелися, утворюючи повну наративну структуру руху цін на нафту у другому кварталі.

Чому геополітична премія за ризик зникла у другому кварталі?

У першій половині 2026 року логіка ціноутворення на ринку сирої нафти зазнала різкого переходу від "геополітичного домінування" до "повернення фундаментальних факторів попиту та пропозиції".

Після спалаху конфлікту на Близькому Сході наприкінці лютого Ормузька протока фактично опинилася в стані блокади. Цей найважливіший енергетичний прохід у світі – щодня через нього проходить близько 17 мільйонів барелів сирої нафти, що становить майже третину світової морської торгівлі нафтою – був паралізований, що колись підштовхнуло нафту Brent до рівня майже 120 доларів за барель. У той час ринок платив премію за геополітичний ризик у розмірі 10-20 доларів за барель через перебої в ланцюгах постачання.

Однак на початку другого кварталу ця премія почала швидко зникати. 17 червня США та Іран оприлюднили офіційний текст меморандуму про взаєморозуміння, зобов'язавшись провести переговори та досягти остаточної угоди протягом 60 днів. 23 червня Ормузька протока була повністю відкрита для міжнародних торговельних суден на 60 днів без стягнення будь-яких прохідних зборів. Міністерство фінансів США одночасно видало ліцензії на звільнення від експортних санкцій, і 12 мільярдів доларів заморожених активів Ірану за кордоном почали поетапно розморожуватися.

Ринок швидко інтерпретував ці події як сигнал повернення поставок. Премія за ризик, створена геополітичним конфліктом, була майже повністю ліквідована протягом кількох тижнів. Деякі установи чітко вказали, що основна логіка торгівлі на ринку сирої нафти змістилася від короткострокового дефіциту поставок до очікувань довгострокового надлишку, і хоча геополітичні коливання можуть забезпечити імпульсні премії за ризик, вони навряд чи можуть змінити загальну тенденцію реконфігурації попиту та пропозиції.

Чому тупикова ситуація в Ормузькій протоці не змогла підтримати ціни на нафту?

Проблема проходу через Ормузьку протоку у другому кварталі пройшла через цикл "блокада-відкриття-новий конфлікт-нові переговори", але кожне геополітичне загострення мало все менший вплив на ціни на нафту.

25 червня США та Рада співробітництва арабських держав Перської затоки оприлюднили спільну заяву, в якій виступили проти будь-якого стягнення плати за прохід через Ормузьку протоку або спроб встановити контроль над нею. Іран негайно відповів жорстко, Військово-морські сили Корпусу вартових ісламської революції попередили, що прохід через Ормузьку протоку дозволений лише за оголошеними Іраном маршрутами, і судна, що порушують правила, "будуть покарані". 26 червня США звинуватили Іран в нападі на вантажне судно під прапором Сінгапуру, після чого завдали удару по іранських військових об'єктах, розпочавши новий раунд військових дій між США та Іраном. 27 та 28 червня США два дні поспіль завдавали авіаударів по цілях на південному узбережжі Ірану.

Однак ця серія ескалацій конфлікту не повернула ціни на нафту на високі рівні. Реакція ринку показала явну "тупість" – кожне геополітичне потрясіння призводило до меншого зростання цін, ніж попереднє, і це зростання зникало швидше. Деякі аналітики пояснюють це "зниженням ефективності геополітичної премії" – ринок навчився знаходити нову рівновагу між двома протилежними наративами: "відновлення поставок" та "геополітичний ризик".

Глибша причина полягає в тому, що ринок мав достатні очікування буфера щодо перебоїв у поставках через Ормузьку протоку. Під час блокади протоки ціни на нафту не вийшли з-під контролю не тому, що шок був незначним, а тому, що вивільнення запасів, заміна трубопроводів, збільшення видобутку на резервних потужностях, збільшення експорту з США та перенаправлення потоків з інших джерел, що не проходять через Ормузьку протоку, спільно компенсували вплив обмежень на експорт сирої нафти. Стійкість глобального енергетичного ланцюга постачання перевершила попередні очікування ринку.

Чому переговори між США та Іраном змінилися з "позитивних" на "негативні"?

Еволюція відносин між США та Іраном була найдраматичнішою змінною в русі цін на нафту у другому кварталі. Спочатку ринок розглядав переговори між США та Іраном як потенційно негативний фактор – досягнення угоди означало б повернення іранської нафти на ринок та збільшення поставок. Однак у міру просування переговорів ця логіка неодноразово посилювалася, зрештою перетворившись на систематичну силу, що постійно тиснула на ціни на нафту.

У меморандумі про взаєморозуміння, опублікованому 17 червня, США зобов'язалися припинити різні санкції проти Ірану відповідно до графіка, який буде узгоджений в остаточній угоді, дозволивши експорт іранської сирої нафти, нафтопродуктів та похідних продуктів, а також усі супутні послуги, включаючи банківські операції, страхування, транспорт тощо. Подальше оголошення Міністерства фінансів США показало, що звільнення охоплює не лише виробництво, поставку та продаж іранської сирої нафти, нафтохімії та нафтопродуктів, але також дозволяє імпорт іранської сирої нафти до США.

Це означало, що шлях повернення іранської нафти на світовий ринок став зрозумілим. Під впливом цих очікувань інституції Уолл-стріт колективно знизили прогнози цін на нафту. Goldman Sachs знизив прогноз ціни на нафту Brent на четвертий квартал 2026 року з 90 до 80 доларів за барель. Morgan Stanley двічі знижував прогнози цін на нафту протягом трохи більше двох тижнів.

Ще більш вартим уваги є те, що основа довіри між США та Іраном надзвичайно крихка. Менш ніж через тиждень після підписання меморандуму обидві сторони знову вступили у військовий конфлікт через питання проходу через Ормузьку протоку. Хоча обидві сторони пізніше погодилися припинити ворожі дії та відновити переговори, ця модель "воювати та вести переговори одночасно" ще більше посилила оцінку ринком невизначеності виконання угоди – і ця невизначеність у ринковому наративі більше проявляється як порушення темпів повернення поставок, а не як занепокоєння щодо перебоїв.

Як сформувалися очікування глобального надлишку нафти?

Якщо геополітичні фактори були "каталізатором" падіння цін на нафту у другому кварталі, то погіршення фундаментальних факторів попиту та пропозиції є глибшою "структурною силою".

На стороні пропозиції ОПЕК+ продовжував збільшувати видобуток у другому кварталі. З квітня 2026 року організація сукупно збільшила квоти на видобуток майже на 600 000 барелів на день. У червні ОПЕК+ погодився підвищити цільовий рівень видобутку нафти ще на 188 000 барелів на день у липні, підвищуючи цільові показники четвертий місяць поспіль. Деякі аналітики зазначають, що поки Ормузька протока залишалася закритою, збільшення видобутку ОПЕК+ мало обмежене значення; але як тільки протока знову відкриється, ринок може швидко перейти від занепокоєння щодо дефіциту до занепокоєння щодо надлишку. Це судження підтвердилося в кінці другого кварталу – після відкриття протоки щонайменше 20 танкерів, завантажених загалом 35 мільйонами барелів сирої нафти, залишили протоку, і країни-виробники нафти в Перській затоці швидко відновлюють простоюючі потужності.

Перспективи попиту також не оптимістичні. Міжнародне енергетичне агентство (МЕА) у своєму звіті за червень прогнозує, що глобальний попит на нафту в 2026 році знизиться на 1,1 мільйона барелів на день порівняно з минулим роком, що на 700 000 барелів на день менше, ніж прогноз травня. EIA прогнозує, що споживання нафти та інших рідких видів палива в 2026 році зменшиться на 1,09 мільйона барелів на день порівняно з минулим роком. МЕА зазначає, що основною причиною значного падіння попиту є різке зниження попиту на 5 мільйонів барелів на день у другому кварталі через високі ціни на нафту та перебої з поставками продуктів.

Більш довгостроковий структурний тиск також накопичується. За оцінками МЕА, світовий ринок нафти може знову перейти до надлишку до кінця 2026 року, а в 2027 році пропозиція може різко зрости до 110,3 мільйона барелів на день, тоді як попит становитиме лише 105,3 мільйона барелів на день, що призведе до потенційного надлишку в розмірі близько 5 мільйонів барелів на день. Goldman Sachs попереджає, що щоденний надлишок сирої нафти може перевищити 3 мільйони барелів.

Одночасне погіршення як попиту, так і пропозиції становить повну фундаментальну історію падіння цін на нафту у другому кварталі.

Чому логіка ринкової торгівлі змінилася з "страху дефіциту" на "оцінку надлишку"?

Найглибша зміна на ринку сирої нафти у другому кварталі полягала не в самих цінах, а в фундаментальній зміні логіки ринкової торгівлі.

З початку року до квітня основним наративом ринку був "дефіцит поставок" – блокада Ормузької протоки, ескалація конфлікту на Близькому Сході, ризик розриву глобальних ланцюгів постачання – що штовхало ціни на нафту вгору. Після входження в травень, у міру прогресу в переговорах між США та Іраном, ринок почав заздалегідь оцінювати повернення поставок. Після підписання меморандуму в червні ця тенденція прискорилася, і занепокоєння ринку змістилося з дефіциту на надлишок.

Ця зміна логіки чітко відобразилася в ціновій структурі. Нафта WTI продовжувала падати з високого діапазону першого кварталу до рівня близько 70 доларів за барель, геополітична премія майже обнулилася. Деякі установи вважають, що більша частина геополітичної премії за ризик зникла, і ціни на нафту повернулися на траєкторію, контрольовану фундаментальними факторами попиту та пропозиції.

Варто зазначити, що це падіння не є просто "реалізацією негативних новин", а переоцінкою ринком середньострокової структури попиту та пропозиції. Учасники ринку більше не зосереджуються лише на поточних перебоях у поставках, а починають випереджаюче оцінювати очікування виходу ОПЕК+ зі скорочення видобутку в 2026 році та зростання поставок з не-ОПЕК+ джерел. Поточний баланс попиту та пропозиції все ще показує надлишок, що може пригнічувати ціни на нафту протягом усього року.

З якими ключовими змінними зіткнеться ринок нафти в третьому кварталі?

Вступаючи в третій квартал, ціноутворення на ринку сирої нафти буде обертатися навколо кількох ключових змінних.

По-перше, це стан проходу через Ормузьку протоку. Хоча США та Іран погодилися на припинення вогню та відновлення переговорів, у протоці фактично формується "подвійний режим" – Іран вимагає, щоб усі судна повідомляли Військово-морським силам Корпусу вартових ісламської революції та дотримувалися призначених маршрутів, тоді як США продовжують наголошувати на ескорті та альтернативних маршрутах. Для торговельних суден найбільший ризик полягає в співіснуванні правил, різних стандартів та конфліктів між правоохоронними органами. Якщо станеться серйозний інцидент з нападом на торговельне судно в протоці, ціни на нафту можуть отримати тимчасову підтримку.

По-друге, це прогрес 60-денних переговорів між США та Іраном. Меморандум встановлює 60-денний термін для переговорів про остаточну угоду, який може бути продовжений за згодою обох сторін. Однак наразі обидві сторони ще не вступили в суттєві консультації з найважливішого ядерного питання. Найбільшою зовнішньою змінною є Ізраїль – припинення вогню між Ліваном та Ізраїлем є першим лакмусовим папірцем реалізації угоди; якщо бойові дії на півдні Лівану відновляться, Іран може в будь-який момент відновити блокаду протоки, і процес деескалації може бути перерваний у будь-який момент.

По-третє, це темпи відновлення попиту. МЕА прогнозує, що попит на нафту в третьому кварталі може знизитися на 1,7 мільйона барелів на день порівняно з минулим роком, але в четвертому кварталі, як очікується, відновиться до зростання на 1,1 мільйона барелів на день порівняно з минулим роком. Якщо відновлення попиту буде швидшим, ніж очікувалося, це може певною мірою компенсувати тиск надлишку пропозиції.

По-четверте, це політика видобутку ОПЕК+. При поточному рівні цін продовження ОПЕК+ темпів збільшення видобутку безпосередньо впливатиме на оцінку ринком балансу попиту та пропозиції.

Підсумок

У другому кварталі 2026 року нафта WTI впала майже на 15%, а нафта Brent – більш ніж на 19%, що стало найбільшим квартальним падінням з часів пандемії. Рушійною силою цього падіння був не один фактор, а сукупність багатьох тисків: зникнення геополітичної премії за ризик, очікування повернення іранської нафти, постійне збільшення видобутку ОПЕК+ та слабкий глобальний попит.

Від блокади до відкриття Ормузької протоки, від військового протистояння між США та Іраном до підписання меморандуму про взаєморозуміння, ринок пройшов повний цикл від "панічної премії" до "ліквідації премії" за геополітичний ризик. Водночас МЕА та EIA різко знизили прогнози глобального попиту на нафту, ОПЕК+ послідовно збільшував видобуток, і світовий ринок нафти змінив логіку торгівлі з "страху дефіциту" на "очікування надлишку".

Дивлячись на третій квартал, стан проходу через Ормузьку протоку, прогрес 60-денних переговорів між США та Іраном, темпи відновлення глобального попиту та політика видобутку ОПЕК+ будуть ключовими змінними, що визначатимуть напрямок цін на нафту. Базовий сценарій, який ринок зараз оцінює, – це поступове повернення поставок та помірне відновлення попиту, але висока геополітична невизначеність означає, що будь-яка несподівана подія в будь-якому напрямку може спричинити різку переоцінку цін.

FAQ

Q1: Наскільки впала нафта WTI у другому кварталі?

Станом на 1 липня 2026 року ф'ючерси на нафту WTI впали майже на 15% у другому кварталі, а за червень – більш ніж на 18%. Ф'ючерси на нафту Brent впали більш ніж на 19% у другому кварталі та на 21% у червні.

Q2: Чому конфлікт в Ормузькій протоці не підвищив ціни на нафту?

Ринок мав достатні очікування буфера щодо перебоїв у поставках через Ормузьку протоку – вивільнення запасів, заміна трубопроводів, збільшення видобутку на резервних потужностях, збільшення експорту з США та перенаправлення потоків з інших джерел спільно компенсували вплив обмежень на експорт сирої нафти. Крім того, після досягнення меморандуму про взаєморозуміння між США та Іраном ринок більше оцінював очікування збільшення поставок від повернення іранської нафти, а не ризик перебоїв від короткострокового конфлікту.

Q3: Звідки взялися очікування глобального надлишку нафти?

На стороні пропозиції ОПЕК+ сукупно збільшив квоти на видобуток майже на 600 000 барелів на день з квітня; на стороні попиту МЕА прогнозує, що глобальний попит на нафту в 2026 році знизиться на 1,1 мільйона барелів на день порівняно з минулим роком. МЕА також прогнозує, що світове постачання нафти може досягти 110,3 мільйона барелів на день у 2027 році, тоді як попит становитиме лише 105,3 мільйона барелів на день, що призведе до потенційного надлишку в розмірі близько 5 мільйонів барелів на день.

Q4: Чи є переговори між США та Іраном негативним чи позитивним фактором для цін на нафту?

У короткостроковій перспективі це негативний фактор. Меморандум про взаєморозуміння між США та Іраном дозволяє експорт іранської сирої нафти та нафтопродуктів, а також охоплює всі супутні послуги, включаючи банківські операції, транспорт, страхування тощо, що ринок інтерпретує як прелюдію до масового повернення іранської нафти, посилюючи занепокоєння щодо надлишку пропозиції. Однак самі переговори характеризуються високою невизначеністю, і будь-які коливання можуть спричинити тимчасове зростання цін на нафту.

Q5: Чи підтримує Gate торгівлю активами, пов'язаними з нафтою?

Gate запустив торгівлю реальними акціями США, підтримуючи понад 10 000 найменувань акцій США, включаючи акції енергетичних компаній та ETF-продукти, які тісно пов'язані з цінами на нафту. Інвестори можуть зручно брати участь в інвестуванні на енергетичному ринку та управлінні ризиками через платформу Gate.