Конкуренція в галузі ШІ змінює глобальну структуру напівпровідників: циклічне позиціонування та структурні можливості SMIC

Глобальна напівпровідникова промисловість переживає структурний висхідний цикл, спричинений штучним інтелектом. На відміну від попередніх циклічних відновлень, зумовлених споживчою електронікою або мобільним інтернетом, ключовою рушійною силою цього циклу є експоненційне зростання попиту на обчислювальні потужності ШІ — від кластерів GPU, необхідних для тренування великих моделей, до спеціалізованих чіпів для масштабного розгортання на етапі інференції. ШІ переформатовує весь напівпровідниковий ланцюжок вартості, від проєктування до виробництва.

Згідно з останнім прогнозом Gartner, у 2026 році глобальний дохід від напівпровідників перевищить 1,3 трильйона доларів США, що приблизно на 60% більше, ніж у 2025 році, і стане найшвидшим темпом зростання за останні 20 років. Частка ШІ-чіпів у цьому доході становитиме 30%, що робить їх абсолютним ядром зростання. У цьому контексті аутсорсингове виробництво напівпровідників (Foundry), як ключова ланка виробництва, переживає подвійні зміни в структурі попиту та конкурентному ландшафті. Яку позицію займає SMIC, найбільше аутсорсингове виробництво напівпровідників у Китаї, у цьому циклі? Як попит на ШІ передається від етапу проєктування до виробництва? Якою мірою геополітичні фактори змінили логіку зростання цієї компанії? Проведемо аналіз з трьох вимірів: галузеві дані, фінансові показники та структура ланцюжка постачання.

Глобальний напівпровідниковий цикл: структурний висхідний рух під впливом ШІ

Ринок напівпровідників у 2026 році демонструє характеристики, які кардинально відрізняються від історичних циклів. Дані Gartner показують, що у 2025 році глобальний дохід від напівпровідників становив 805,3 мільярда доларів США, а у 2026 році, за прогнозами, він сягне 1,32 трильйона доларів, а у 2027 році зросте до 1,55 трильйона доларів. Цей темп зростання значно перевищує попередні очікування галузі: у 2021 році аналітики вважали, що річний обсяг продажів чіпів досягне 1 трильйона доларів лише до 2030 року.

Ключовим фактором, що рухає цей сплеск, є концентроване вивільнення інвестицій в інфраструктуру ШІ. Великі постачальники хмарних послуг (Hyperscaler) розширюють свої центри обробки даних ШІ безпрецедентними темпами. Згідно з даними CreditSights та Fortune, у 2026 році капітальні витрати Hyperscaler, за прогнозами, становитимуть від 602 до 700 мільярдів доларів США. Сукупні річні капітальні витрати Alphabet, Amazon, Meta та Microsoft перевищать 700 мільярдів доларів. Значна частина цих коштів спрямовується на закупівлю ШІ-акселераторів, що, у свою чергу, передається на етап аутсорсингового виробництва.

З точки зору ланцюжка передачі в промисловості, вплив попиту на ШІ на напівпровідники має чітку ієрархічну структуру. На найвищому рівні знаходяться компанії з проєктування ШІ-чіпів — NVIDIA зафіксувала річний дохід у 215,9 мільярда доларів США у 2026 фінансовому році, що на 65% більше, ніж у попередньому році, при цьому бізнес центрів обробки даних приніс 193,7 мільярда доларів, що становить майже 90% загального доходу. У 2027 фінансовому році квартальний дохід NVIDIA вже перевищив 81,6 мільярда доларів, а дохід від центрів обробки даних досяг 75,2 мільярда доларів, що на 92% більше, ніж у минулому році. Такий обсяг поставок чіпів безпосередньо стимулює потужності аутсорсингового виробництва.

Другим рівнем є етап аутсорсингового виробництва. Дані Counterpoint Research показують, що у першому кварталі 2026 року дохід глобального ринку аутсорсингового виробництва 2.0 зріс на 23% у річному обчисленні, досягнувши 86 мільярдів доларів США. TSMC, як головний бенефіціар висхідного циклу, спричиненого ШІ, збільшила свій квартальний дохід на 41% у річному обчисленні, при цьому передові техпроцеси (7 нм та менше) становили 74% від обсягу продажів кремнієвих пластин. DIGITIMES прогнозує, що у 2026 році глобальний дохід від аутсорсингового виробництва перевищить 230 мільярдів доларів США, що на 17% більше, ніж у 2025 році.

Третім рівнем є ширша екосистема виробництва чіпів, включаючи передову упаковку, напівпровідникове обладнання та матеріали. Зростаюча складність ШІ-чіпів сприяє концепції «Foundry 2.0» — глибокій інтеграції виробництва пластин, передової упаковки та тестування. Конкурентна перевага в галузі більше не залежить виключно від технології процесу, але й від здатності надавати комплексні рішення у великих масштабах.

Показники діяльності та стан потужностей SMIC

На тлі загального галузевого зростання, SMIC оприлюднила знакові результати за перший квартал 2026 року.

Згідно з повідомленням компанії на Гонконгській фондовій біржі, дохід від продажів у першому кварталі становив 2,505 мільярда доларів США, вперше перевищивши квартальний рубіж у 2,5 мільярда доларів, що на 11,5% більше у річному обчисленні та на 0,7% більше у квартальному. Відповідно до стандартів акцій класу A, операційний дохід склав 17,617 мільярда юанів, що на 8,1% більше у річному обчисленні; чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 1,361 мільярда юанів. Валова маржа становила 20,1%, що на 0,9 відсоткового пункту більше, ніж у попередньому кварталі, перевищивши попередній прогнозний діапазон від 18% до 20%.

Щодо потужностей, місячна потужність на кінець першого кварталу досягла 1,078 мільйона пластин (в еквіваленті 8 дюймів), що на 10,8% більше у річному обчисленні; коефіцієнт використання потужностей залишався на високому рівні 93,1%. Кількість поставлених пластин склала 2,51 мільйона штук, що на 9,5% більше у річному обчисленні. Середня ціна продажу пластин (ASP) відновилася на 0,9% у квартальному обчисленні до 999 доларів США за пластину. Частка доходу від 12-дюймових пластин досягла 76,4%, а частка високоякісних потужностей продовжувала зростати.

З точки зору структури застосування в нижній частині ланцюжка, споживча електроніка залишається найбільшим джерелом доходу з часткою 46,2%, що на 27% більше у річному обчисленні; сектор промисловості та автомобілебудування значно зріс з 9,6% у попередньому році до 14%, що на 63% більше у річному обчисленні, ставши найбільш помітним сегментом зростання. Частка доходу від смартфонів та комп'ютерів/планшетів становила 18,9% та 13,6% відповідно.

Варто звернути увагу на зміни в структурі доходу за регіонами. Частка доходу з Китаю ще більше зросла до 88,9%, значно збільшившись порівняно з 84,3% у попередньому році; частка США зменшилася з 12,6% до 9,3%. Ця зміна відображає тенденцію, коли на тлі посилення геополітичної невизначеності вітчизняні клієнти прискорюють передачу замовлень місцевим аутсорсинговим виробникам для забезпечення безпеки ланцюжка постачання. Співгенеральний директор SMIC Чжао Хайцзюнь на брифінгу щодо результатів зазначив, що попит на ШІ витісняє глобальні потужності зрілих техпроцесів на аутсорсингових виробництвах та в пам'яті, сприяючи поверненню великої кількості замовлень до Китаю.

На другий квартал компанія дала позитивний прогноз: очікується, що дохід зросте на 14-16% у квартальному обчисленні, а валова маржа становитиме від 20% до 22%. Керівництво чітко заявило, що «цього року воно більш оптимістичне щодо загальної операційної ситуації».

Як попит на ШІ передається на аутсорсингове виробництво: позиція SMIC у ланцюжку постачання

Передача попиту на ШІ до етапу аутсорсингового виробництва не є рівномірною, а демонструє яскраво виражені структурні характеристики. Розуміння цього механізму передачі є ключем до оцінки того, наскільки SMIC виграє від цього циклу.

Премія за дефіцит передових техпроцесів. Чіпи для тренування ШІ (наприклад, NVIDIA GPU) мають надзвичайно високі вимоги до технології процесу і наразі в основному залежать від 5-нм, 4-нм та 3-нм вузлів TSMC. У першому кварталі передові процеси TSMC становили 74% від обсягу продажів кремнієвих пластин, з яких 3 нм — 25%, а 5 нм — 36%. Очікується, що такі потужності будуть завантажені на 100% протягом усього року, а відповідні замовлення вже розписані до 2027 року. Згідно з аналізом SemiAnalysis, найпередовіший процес SMIC N+3 еквівалентний рівню TSMC N6. Це означає, що на етапі виробництва топових чіпів для тренування ШІ SMIC навряд чи зможе безпосередньо замінити позицію TSMC у короткостроковій перспективі. Однак дефіцит передових потужностей створює «ефект переливу»: коли найпередовіші глобальні потужності повністю зайняті чіпами для тренування ШІ, інші чіпи, які раніше використовували передові техпроцеси (наприклад, високоякісні процесори для смартфонів, чіпи для інференції ШІ тощо), починають мігрувати на менш передові вузли, що створює додатковий попит на процеси N+2 та N+3 SMIC.

Розвиток AI ASIC та диверсифікований попит на аутсорсинг. Вартою уваги структурною зміною є те, що ринок ШІ-чіпів переходить від «однополюсної системи GPU» до «двоколійної системи GPU+ASIC». JPMorgan прогнозує, що ринок цифрових ШІ-ASIC досягне приблизно 60-70 мільярдів доларів США до 2026 року та зберігатиме складний річний темп зростання понад 40-50% у найближчі роки. Інституційні прогнози вказують, що у 2026 році обсяг поставок ASIC-чіпів становитиме близько 7,7 мільйона штук, а їхня частка ринку — 45%, і вони перевищать частку GPU до 58% у 2027 році. На відміну від універсальних GPU від NVIDIA, ASIC зазвичай розробляються для конкретних клієнтів та конкретних робочих навантажень, і їхні вимоги до технологічних вузлів є більш різноманітними: не всім ASIC потрібні найпередовіші 3 нм або 5 нм, деякі чіпи для інференції можуть досягати конкурентоспроможного співвідношення енергоефективності на 7 нм або навіть більш зрілих вузлах. Ця тенденція надає диференційовані можливості аутсорсинговим виробникам, які мають широке покриття техпроцесів.

Зміна попиту та пропозиції на зрілих техпроцесах. Найбільш несподівана зміна в цьому циклі відбулася в сегменті зрілих техпроцесів. TrendForce зазначає, що оскільки потужності, пов'язані з ШІ, продовжують витісняти ресурси аутсорсингового виробництва, а такі великі гравці, як TSMC та Samsung, поступово скорочують потужності 8-дюймових та деяких 12-дюймових зрілих техпроцесів, структура попиту та пропозиції на зрілі техпроцеси швидко стає більш напруженою. Ціни на деякі більш дефіцитні техпроцеси вже демонстрували наміри підвищення на 5-10% у другому та третьому кварталах 2026 року, і очікується, що ефект підвищення цін триватиме до 2027 року. SMIC вже провів новий раунд підвищення цін на зрілі техпроцеси з липня 2026 року, а попереднє підвищення вже сприяло квартальному зростанню ASP на 5-6% у другому кварталі. Зміна попиту та пропозиції на зрілі техпроцеси дала SMIC можливість покращити свою цінову владу в сегменті, де вона має найбільшу частку потужностей.

Структурний поштовх до імпортозаміщення. Геополітичні фактори прискорюють процес «деамериканізації» китайського напівпровідникового ланцюжка. Експортні обмеження, які продовжують впроваджувати США — включаючи внесення SMIC до списку «об'єктів, що підлягають контролю», та потенційну повну заборону експорту DUV-сканерів до Китаю — хоча й створюють перешкоди для отримання обладнання для передових техпроцесів, також спонукають китайських розробників чіпів прискорювати передачу замовлень місцевим аутсорсинговим виробникам. Частка доходу SMIC з Китаю вже зросла з 84,3% у аналогічному періоді 2025 року до 88,9% у першому кварталі 2026 року, і очікується, що ця тенденція продовжиться. Reuters, посилаючись на дані Semicon China, повідомляє, що частка китайських фабрик у глобальних потужностях зрілих вузлів (22-40 нм), за прогнозами, зросте з 32% у 2025 році до 41% у 2027 році. У 2026 році потужності аутсорсингового виробництва на материковому Китаї, за прогнозами, перевищать 4 мільйони пластин на місяць (в еквіваленті 8 дюймів), що становитиме 34,4% світової частки, зі складним річним темпом зростання 13,4%, що є найвищим показником у світі.

Структурні можливості та обмежувальні умови

На основі наведеного вище аналізу структурні можливості, з якими стикається SMIC у цьому циклі напівпровідників, спричиненому ШІ, можна зрозуміти з трьох вимірів.

По-перше, покращення кон'юнктури на зрілих техпроцесах покращує основу для прибутковості. Потужності SMIC в основному зосереджені на зрілих техпроцесах. Перехід глобального попиту та пропозиції на зрілі техпроцеси від відносно вільного до напруженого безпосередньо сприяє підтримці високого рівня використання потужностей (93,1%) та подальшому зростанню ASP. TrendForce прогнозує, що ефект підвищення цін триватиме до 2027 року, що означає, що SMIC має всі шанси продовжувати отримувати вигоду від висхідного цінового циклу протягом наступних кількох кварталів.

По-друге, вибух попиту на інференцію ШІ створює нові ринки зростання. У міру того, як центр ваги індустрії ШІ поступово зміщується від «тренування моделей» до «інференційних застосунків», структура попиту на чіпи інференції змінюється. Чіпи для інференції мають менш високі вимоги до передовості техпроцесу, ніж чіпи для тренування, але вимагають нижчої вартості, вищої енергоефективності та більших обсягів поставок. Ці ринкові характеристики більше відповідають структурі потужностей та витрат SMIC. За ринковою інформацією, Huawei підтвердила, що модель DeepSeek V4 працює на її чіпі ШІ Ascend 950 PR, при цьому SMIC вважається єдиним китайським підприємством, здатним та маючим потужності для підтримки цього чіпа на техпроцесі N+3.

По-третє, попит на аутсорсинг від китайських компаній з проєктування ШІ-чіпів формує структурне переміщення. В умовах геополітичних обмежень китайські компанії з проєктування ШІ-чіпів (включаючи HiSilicon (Huawei), Cambricon, Horizon Robotics тощо) не можуть покладатися на передові потужності іноземних аутсорсингових виробників, таких як TSMC, і повинні шукати місцеві альтернативи. SMIC, як дефіцитна потужність для передових техпроцесів у Китаї, займає незамінну позицію в цьому процесі передачі. У нещодавньому звіті, який вперше охопив H-акції SMIC, CMB International зазначила, що компанія є «основною платформою для виробництва напівпровідників у Китаї, яка поєднує внутрішні масштаби, широке покриття зрілих та спеціалізованих технологій, передові логічні можливості та глибоку участь у внутрішній екосистемі безфабричних компаній», надаючи рейтинг «купувати» з цільовою ціною 110 гонконгських доларів.

Однак реалізація цих можливостей також стикається з чіткими обмежувальними умовами.

Існують значні перешкоди для технологічного наздоганяння в передових техпроцесах. Хоча процес SMIC N+3 демонструє конкурентоспроможність за деякими показниками — згідно з вимірюваннями SemiAnalysis, його мінімальний крок металу становить 32,5 нм, що приблизно на 10% компактніше, ніж 36-нм крок у процесі Intel 18A — це досягнуто за допомогою виключно DUV без наявності EUV-сканерів. За ключовими показниками, такими як зрілість процесу, вихід придатної продукції та вартість виробництва, N+3 все ще відстає від TSMC N6. Якщо експортний контроль США продовжить посилюватися, розробка техпроцесів SMIC після N+3 зіткнеться з суттєвими перешкодами в отриманні обладнання.

Високі капітальні витрати продовжуватимуть тиснути на рентабельність. Витрати на амортизацію в першому кварталі досягли 1,088 мільярда доларів США, що на 25,7% більше у річному обчисленні; капітальні витрати склали 1,563 мільярда доларів. Тиск амортизації, пов'язаний з розширенням потужностей, є важливим фактором, що обмежує подальше покращення валової маржі. CMB International також зазначила, що «амортизація залишатиметься головним фактором, що обмежує відновлення рентабельності».

Існує невизначеність щодо стійкості інвестицій в інфраструктуру ШІ. Поточний вибух попиту на ШІ-чіпи базується на масштабних капітальних витратах Hyperscaler. Якщо темпи інвестицій хмарних постачальників у ШІ сповільняться, або якщо комерціалізація додатків ШІ не виправдає очікувань, поточне напружене співвідношення попиту та пропозиції може змінитися на протилежне. DIGITIMES також попереджає про «ризик бульбашки в інвестиціях в інфраструктуру ШІ» у своєму прогнозі.

Висновок

Глобальна напівпровідникова індустрія перебуває в структурному висхідному циклі, спричиненому ШІ. Прогноз Gartner, що галузевий дохід у 2026 році перевищить 1,3 трильйона доларів, а ШІ-чіпи становитимуть третину частки, окреслює масштаб та інтенсивність цього циклу. У цьому контексті логіка зростання SMIC змінюється від «розширення потужностей, зумовленого споживчою електронікою» до «структурного оновлення, спричиненого переливом попиту на ШІ та імпортозаміщенням».

З даних першого кварталу видно, що компанія підтвердила цю тенденцію за ключовими показниками, такими як обсяг доходу (2,505 мільярда доларів), коефіцієнт використання потужностей (93,1%) та валова маржа (20,1%). Зміна попиту та пропозиції на зрілих техпроцесах покращує основу її прибутковості, вибух попиту на інференцію ШІ створює нові ринки зростання, а геополітично зумовлена реструктуризація ланцюжка постачання надає їй незамінне стратегічне положення. Однак технологічні обмеження в передових техпроцесах, тиск високих капітальних витрат на рентабельність та невизначеність щодо стійкості інвестицій у ШІ є обмежувальними умовами.

Кінцевий ступінь вигоди SMIC у цьому циклі залежатиме від розвитку трьох змінних: тривалості та масштабу циклу підвищення цін на зрілі техпроцеси, технологічних проривів та прогресу в підвищенні виходу придатної продукції на N+3 та подальших техпроцесах, а також швидкості та обсягу передачі замовлень від китайських компаній з проєктування ШІ-чіпів місцевим аутсорсинговим виробникам. Ці три змінні взаємодіють, визначаючи, чи зможе найбільший китайський аутсорсинговий виробник напівпровідників перетворити циклічний галузевий підйом на структурну конкурентну перевагу.

FAQ

Q1: Який рівень найбільш передового техпроцесу SMIC? Чи може він взяти на себе попит на виробництво ШІ-чіпів?

Найбільш передовим техпроцесом SMIC наразі є N+3, який, за даними SemiAnalysis, еквівалентний рівню TSMC N6. Цей техпроцес вже використовується для виробництва чіпів ШІ серії Ascend від Huawei. Він все ще має поколіннєвий розрив порівняно з топовими техпроцесами, такими як 3 нм та 5 нм від TSMC, але в контексті, коли китайські компанії з проєктування ШІ-чіпів не можуть покладатися на іноземних виробників, N+3 є найвищим рівнем виробничих потужностей, доступним у Китаї, і має цінність дефіциту.

Q2: Як попит на ШІ впливає на ринкову структуру зрілих техпроцесів аутсорсингового виробництва?

Розширення потужностей для ШІ-чіпів витісняє глобальні ресурси аутсорсингового виробництва, а такі великі гравці, як TSMC та Samsung, поступово скорочують потужності зрілих техпроцесів, що призводить до швидкого загострення структури попиту та пропозиції на 8-дюймові та 12-дюймові зрілі техпроцеси. TrendFox прогнозує, що ефект підвищення цін триватиме до 2027 року, а ціни на деякі техпроцеси вже демонстрували підвищення на 5-10% у другому та третьому кварталах 2026 року. Це безпосередньо сприяє покращенню прибутковості SMIC, яка в основному зосереджена на зрілих техпроцесах.

Q3: Якими були фінансові результати SMIC у першому кварталі 2026 року?

Дохід від продажів у першому кварталі становив 2,505 мільярда доларів США, вперше перевищивши квартальний рубіж у 2,5 мільярда доларів, що на 11,5% більше у річному обчисленні; валова маржа склала 20,1%, що на 0,9 відсоткового пункту більше у квартальному обчисленні; коефіцієнт використання потужностей становив 93,1%. Компанія прогнозує, що дохід у другому кварталі зросте на 14-16% у квартальному обчисленні, а валова маржа становитиме від 20% до 22%.

Q4: Який довгостроковий вплив експортного контролю США на SMIC?

США внесли SMIC до списку «об'єктів, що підлягають контролю», та планують повністю заборонити експорт обладнання для виробництва напівпровідників. З одного боку, це обмежує здатність SMIC отримувати ключове обладнання, таке як передові EUV-сканери, створюючи перешкоди для розробки техпроцесів після N+3; з іншого боку, це прискорює передачу замовлень від китайських розробників чіпів місцевим аутсорсинговим виробникам, при цьому частка доходу SMIC з Китаю вже зросла до 88,9%. У короткостроковій перспективі ефект повернення замовлень є домінуючим, у довгостроковій перспективі ембарго на обладнання створює технологічну стелю.