#YenHits40YearLow

Єна досягла 40-річного мінімуму на рівні 162,27

Японська єна впала до 162,27 за долар США 30 червня, що є найслабшим рівнем з 1986 року. Валюта ненадовго торкнулася позначки 162,41 під час торгів у Токіо, перш ніж трохи стабілізуватися.

Чому єна падає

Механізм простий. Банк Японії тримає свою облікову ставку на рівні 1%, тоді як цільовий діапазон Федеральної резервної системи становить від 3,50% до 3,75%. Цей розрив приблизно в 250 базисних пунктів винагороджує інвесторів, які позичають дешево в єнах і розміщують кошти в більш дохідних доларових активах — так звана carry trade.

Єна прямує до четвертого поспіль квартального зниження, що є найдовшою серією падінь за чотири роки. Навіть після того, як Банк Японії підвищив ставку до 1% 16 червня — найвищого рівня з 1995 року — вплив був мінімальним, оскільки трейдери очікують, що ФРС залишатиметься жорсткою.

Невдала інтервенція

Токіо вже витратив рекордні 11,73 трильйона єн, приблизно 72,5 мільярда доларів, на захист валюти в період з кінця квітня до кінця травня. Єна майже не відреагувала. Попередні інтервенції у 2022 та 2024 роках також давали лише тимчасове полегшення, після чого валюта відновлювала свій спадний тренд.

Міністр фінансів Сацукі Катаяма заявив про готовність вжити «сміливих заходів» проти надмірних рухів, підтвердивши з Вашингтоном, що рішучі кроки залишаються варіантом. Але аналітики сумніваються, що будь-яка інтервенція зможе змінити загальний тренд.

Керол Конг, валютний стратег Commonwealth Bank of Australia, сказала CNBC, що тепер це «питання не в тому, чи, а коли» Міністерство фінансів знову втрутиться — але зазначила, що будь-які дії навряд чи змінять висхідний тренд пари USD/JPY, прогнозуючи зростання до 164 до початку 2027 року.

Переможці та переможені

Слабка єна вигідна експортерам. Toyota оцінює, що кожне зниження єни на 1 єну збільшує її операційний прибуток на 50 мільярдів єн. Nikkei встановлює рекордні максимуми, оскільки закордонні прибутки зростають при репатріації.

Але витрати на імпорт нищать домогосподарства. Японія імпортує майже всю свою енергію, а конфлікт в Ірані підштовхнув ціни на нафту вгору. Вищі витрати на продукти харчування та електроенергію підривають купівельну спроможність і загрожують популярності уряду прем'єр-міністра Санае Такаїчі.

Що спостерігати далі

Три фактори визначатимуть шлях єни:

1. Політика ФРС — Ринки оцінюють ймовірність підвищення ставки в США цього року у 80%. Якщо ФРС посилить політику далі, єна зіткнеться з додатковим тиском.
2. Наступний крок Банку Японії — Наступне рішення центробанку щодо політики очікується 31 липня. Деякі політики закликали до швидшого підвищення ставок до майже нейтральних рівнів, але політичний тиск з боку адміністрації Такаїчі сприяє м'якому підходу.
3. Інтервенція — Прорив рівня 161,95 під час торгів у Нью-Йорку виштовхнув єну за межі її нещодавнього діапазону. Багато аналітиків вважають інтервенцію дуже ймовірною, якщо падіння прискориться далі.

Підсумок

Падіння єни є структурним, воно вкорінене в розриві ставок, а не в короткострокових настроях. Інтервенція може сповільнити зниження, але, ймовірно, не зможе його змінити. Доки ставки в США залишатимуться значно вищими, ніж у Японії, а carry trade залишатимуться прибутковими, очікується, що єна залишатиметься під тиском.