Пам'ять ШІ стає новим ядром інфраструктури ШІ: суперцикл HBM та логіка переоцінки мікросхем пам'яті.

2026 року 30 червня біткойн коливався у вузькому діапазоні біля позначки 60 000 доларів, а Ethereum залишався в зоні 1 600 доларів. Консолідація крипторинку не приховала іншої, більш визначеної структурної лінії – апаратне забезпечення нижнього рівня AI-інфраструктури переживає глибоку зміну владних позицій.

Останнє десятиліття мікросхеми пам’яті (Memory Chip) вважалися «циклічним товаром» у напівпровідниковій промисловості – попит коливався залежно від циклів запасів ПК і смартфонів, а ціни різко змінювалися залежно від балансу попиту та пропозиції. Але ця парадигма повністю руйнується через експоненційне зростання обчислювальної потужності AI. Від навчання великих мовних моделей до AI-висновків, від агентних робочих процесів до автономного водіння – величезні потоки даних постійно підвищують попит на пам’ять із високою пропускною здатністю, низькою затримкою та великим об’ємом. Пам’ять перетворилася з «допоміжного компонента» на «основну статтю витрат».

Основним носієм цієї трансформації є AI Memory – нове покоління рішень для зберігання даних, яке представляє HBM (High Bandwidth Memory). Вона більше не є доповненням до CPU чи GPU, а вирішальним вузьким місцем, що визначає, чи зможе AI-потужність ефективно реалізуватися. Розуміння того, чому AI Memory стає новим ядром AI-інфраструктури, стосується не лише оцінки тенденцій у напівпровідниковій галузі, але й прямо вказує на більш практичне запитання: в умовах суперциклу пам’яті, які активи заслуговують на увагу? Як через такі платформи, як Gate, брати участь у структурних можливостях світового фондового ринку?

Швидке зростання обчислювальної потужності, пам’ять відстає: цифрова картина дефіциту AI-пам’яті

Темпи розширення AI-потужності «перемагають» пропозицію пам’яті безпрецедентним чином. Згідно з останніми прогнозами Sigintelligence, у 2026 році світові поставки AI-серверів сягнуть приблизно 3,7 мільйона одиниць, що на 51,3% більше, ніж у попередньому році. TrendForce прогнозує, що у 2026 році річне зростання поставок AI-серверів у світі перевищить 28%. Незалежно від того, які дані брати за основу, дворічне зростання поставок AI-серверів є високоймовірною галузевою тенденцією.

Але справді вартий уваги показник прихований у зміні «обсягу пам’яті на один сервер». Gartner зазначає, що обсяг DRAM на один AI-сервер у 8-10 разів більший, ніж у традиційних серверів, а обсяг NAND-флеш-пам’яті – більш ніж у 3 рази. Sigintelligence підрахувала, що з точки зору обсягу в GB, у 2026 році попит на DDR-пам’ять для AI-серверів зросте на 105% у річному обчисленні, а попит на HBM – на 110%, причому обидва типи продуктів пам’яті зберігають двократне високе зростання.

Спалах попиту – лише половина історії. Жорсткі обмеження з боку пропозиції є структурною підтримкою, яка дозволяє «суперциклу» пам’яті тривати. Фізичний розмір мікросхеми HBM приблизно вдвічі більший за стандартний DDR, що споживає більше площі пластини. За даними SEMI China, у 2026 році ринок HBM, як очікується, зросте на 58% до 54,6 мільярда доларів, що становитиме майже 40% ринку DRAM. Навіть попри те, що три основні виробники – Samsung, SK hynix та Micron – перенаправили 70% нових або перерозподілених потужностей на HBM, дефіцит потужностей HBM все ще сягає 50-60%.

Станом на перший квартал 2026 року всі потужності HBM трьох основних виробників були повністю розпродані. Керівництво Micron публічно підтвердило, що компанія може задовольнити лише близько 50-66% реального попиту клієнтів. Генеральний директор NVIDIA Дженсен Хуан чітко заявив, що глобальний дефіцит поставок HBM «не є короткостроковою ринковою флуктуацією, а буде структурною галузевою кризою, що триватиме кілька років».

Від «циклічного товару» до «стратегічного активу»: переоцінка логіки оцінки мікросхем пам’яті

Традиційна інвестиційна логіка в галузі мікросхем пам’яті базувалася на «циклічних коливаннях попиту та пропозиції» – розширення, надлишок, зниження цін, скорочення виробництва, дефіцит, підвищення цін – і так по колу. Але поточний цикл зростання пам’яті, спричинений AI, принципово відрізняється від історичних прецедентів у кількох вимірах.

Відмінність перша: драйвер попиту зміщується від споживчої електроніки до AI-інфраструктури. Раніше найбільшим джерелом попиту на DRAM і NAND були смартфони та ПК. Але дані Sigintelligence показують, що частка попиту на DRAM з боку смартфонів значно знизиться з 43% у 2024 році до 23% у 2027 році. Водночас у 2026 році частка попиту на DRAM з боку AI-серверів у загальному обсязі поставок DRAM у світі перевищить 40%, очікується, що у 2027 році вона зросте до 49%, а у 2028 році – перевищить 50%. Сервери замінюють телефони як найбільший ринок попиту на пам’ять.

Відмінність друга: розширення пропозиції обмежене численними жорсткими обмеженнями. На відміну від минулого, коли виробники могли швидко реагувати на попит, створюючи нові лінії для збільшення пропозиції, розширення потужностей HBM стикається з численними вузькими місцями, такими як капітальні інвестиції, передові технології упаковки та час на будівництво заводів. SK hynix будує завод M15X у Чхонджу та створила спеціалізовану технологічну організацію HBM, але ці потужності потребують кількох років, щоб запрацювати. За значного відставання реакції пропозиції існує висока ймовірність довгострокового існування розриву між попитом і пропозицією.

Відмінність третя: ціноутворення зміщується від ринку покупця до ринку продавця. У традиційному циклі пам’яті OEM-виробники нижнього рівня мали сильну переговорну силу, і виробники пам’яті часто вступали в цінові війни в умовах надлишку пропозиції. Але в поточному циклі недостатня пропозиція високоякісних продуктів, боротьба клієнтів за довгострокові гарантії поставок і контроль виробників над темпами розширення виробництва продуктів нижчого рівня спільно підвищили переговорну силу компаній, що виробляють пам’ять. JPMorgan прогнозує, що у 2027 році середня ціна змішаного HBM зросте на 32% у річному обчисленні, встановивши історичний рекорд.

Звіт Micron: найсильніше підтвердження суперциклу пам’яті

Якщо наведені вище логічні міркування все ще належать до рівня «очікувань», то фінансовий звіт Micron Technology за третій квартал 2026 фінансового року перевів цю логіку на етап «верифікації».

У третьому фінансовому кварталі, який закінчився 28 травня 2026 року, Micron отримала виручку в розмірі 41,46 мільярда доларів, що на 346% більше, ніж у попередньому році, і на 74% більше, ніж у попередньому кварталі, встановивши історичний рекорд п'ятий квартал поспіль. Цей показник значно перевищив ринкові очікування в 35,84 мільярда доларів. Компанія прогнозує, що виручка в четвертому фінансовому кварталі досягне 49-51 мільярда доларів.

Ще більш варте уваги підвищення прибутковості. У третьому фінансовому кварталі валова рентабельність Micron зросла до 85%, а операційна рентабельність досягла 81%. Операційна рентабельність бізнесу DRAM досягла 81%, а NAND – 78%. Така прибутковість значно перевищує звичайний рівень у традиційних циклах пам'яті – раніше DRAM і NAND зазвичай вважалися високо гомогенізованими товарними ринками з різкими коливаннями цін, і виробники швидко потрапляли в ситуацію стиснення прибутку при зміні попиту та пропозиції.

Micron також повідомила, що сукупний обсяг продажів HBM4 досяг приблизно 1 мільярда доларів. Усі потужності з виробництва HBM компанії на 2026 рік уже повністю заброньовані. З точки зору динаміки акцій, станом на ранок 30 червня за пекінським часом акції Micron Technology зросли на 1,14% до 1 145,28 долара. Хоча протягом торгів вони тимчасово впали на 9,6% через новини про антимонопольний позов щодо DRAM, на закритті купівельна активність повернулася, і акції в підсумку стали позитивними – цінова динаміка сама по собі відображає впевненість ринку в довгостроковій логіці пам'яті, яка не була похитнута короткостроковими потрясіннями.

Від галузевих тенденцій до інвестиційних відображень: які об'єкти варті уваги?

Структурне зростання AI Memory не є ізольованою подією для окремих акцій, а охоплює переоцінку всього ланцюжка від виробництва пластин до дата-центрів. Наступні ключові лінії заслуговують на увагу:

Група лідерів HBM. SK hynix займає лідируючі позиції на ринку HBM, з часткою 62% за обсягом поставок у другому кварталі 2025 року та 57% за часткою доходу в третьому кварталі. Goldman Sachs прогнозує, що SK hynix збереже лідерство в HBM3 та HBM3E щонайменше до 2026 року, займаючи понад 50% загального ринку HBM. UBS прогнозує, що SK hynix може зайняти близько 70% ринку HBM4 для наступної платформи NVIDIA "Rubin". Micron також швидко наздоганяє, і HBM4 вже увійшов до системи масових поставок.

AI-сервери та ланцюжок дата-центрів. Sigintelligence прогнозує, що до 2028 року світові поставки AI-серверів наблизяться до 5 мільйонів одиниць. Постійне розширення поставок AI-серверів безпосередньо стимулює попит на DRAM, NAND, HBM та корпоративні SSD. Очікується, що у 2026 році eSSD перевершить телефони та стане найбільшою сферою застосування на ринку NAND Flash.

Напівпровідникове обладнання та передова упаковка. Розширення потужностей HBM залежить від проривів у технологіях передової упаковки. SK hynix посилює співпрацю з TSMC у сфері передової упаковки. Розширення заводів безпосередньо сприяє виробникам напівпровідникового обладнання.

Торгівля акціями на Gate: як брати участь у глобальних інвестиціях у зберігання даних та AI-інфраструктуру?

Для інвесторів, які бажають безпосередньо брати участь у вищезгаданих структурних можливостях, послуга торгівлі акціями, яку пропонує Gate, надає шлях із низьким порогом входу та високою ефективністю.

У червні 2026 року Gate запустив послуги торгівлі акціями США (1 червня), Гонконгу (11 червня) та Південної Кореї (22 червня). 23 червня Gate додатково оновив торгівлю акціями до цілодобового режиму 7×24 години, що охоплює передвідкриття, основну сесію, післявідкриття, нічний час та вихідні.

Щодо активів, пов'язаних з AI Memory, Gate вже охоплює такі ключові активи, як NVIDIA (NVDA), Micron Technology (MU), SK hynix (000660) та Samsung Electronics (005930). Розрахунки здійснюються в USDT, без необхідності банківських переказів або обміну валют. Користувачі можуть переказувати USDT зі свого спотового рахунку або уніфікованого рахунку на рахунок для торгівлі акціями, щоб розміщувати ордери.

Варто зазначити, що цілодобова торгівля 7×24 години не еквівалентна ліквідності 7×24 години. У нічний час та на вихідних ліквідність може бути відносно низькою, спреди купівлі-продажу та коливання цін можуть збільшуватися; крім того, через накопичення ринкових новин може виникати ціновий розрив при переході між торговими сесіями. Для акцій США, Гонконгу та Південної Кореї діють різні торгові календарі та правила ринку, тому інвесторам необхідно повністю розуміти відповідні ризики та приймати зважені рішення.

Висновок

2026 рік стає одним із найзнакових років в історії індустрії мікросхем пам'яті. Очікується, що світовий ринок мікросхем пам'яті досягне приблизно 975 мільярдів доларів, що приблизно в 3,2 рази більше, ніж у попередньому році. Мікросхеми пам'яті зростуть приблизно на 250%, а обсяг ринку перевищить 800 мільярдів доларів. Bank of America Securities описує 2026 рік як напівпровідниковий «суперцикл», який можна порівняти з бумом 1990-х років.

Суть цього суперциклу полягає не просто в дисбалансі попиту та пропозиції, а в системній реконструкції апаратного забезпечення нижнього рівня інфраструктури, спричиненій революцією AI-потужності. AI Memory – рішення для зберігання даних із високою пропускною здатністю та великим об'ємом, яке представляє HBM, – переходить із другорядної ролі на центральну сцену, стаючи ключовим фактором, що визначає, чи зможе AI-потужність продовжувати розширюватися.

Для інвесторів розуміння значення цієї структурної зміни може бути важливішим, ніж погоня за короткостроковими коливаннями цін. Логіка оцінки мікросхем пам'яті переходить від «циклічного товару» до «стратегічного активу», і тривалість цього переходу може значно перевищити поточні ринкові очікування.

FAQ

Q1: У чому різниця між HBM та традиційною DRAM? Чому AI потребує HBM?

HBM (High Bandwidth Memory) використовує технологію 3D-стекування для вертикальної інтеграції кількох мікросхем DRAM, значно підвищуючи пропускну здатність даних і знижуючи енергоспоживання. Традиційна DRAM не може задовольнити потреби в масштабних паралельних обчисленнях під час навчання та висновків AI через обмежену пропускну здатність та енергоефективність. Висока пропускна здатність HBM робить її ідеальною пам'яттю для GPU та AI-акселераторів, є ключовим технологічним шляхом для подолання «стіни пам'яті».

Q2: Який очікуваний розмір ринку мікросхем пам'яті у 2026 році?

Кілька установ надали прогнози з різними методологіями. Counterpoint Research прогнозує, що світовий ринок мікросхем пам'яті у 2026 році складе приблизно 975 мільярдів доларів. TrendForce прогнозує, що загальний обсяг виробництва DRAM і NAND у 2026 році становитиме 889,3 мільярда доларів. WSTS прогнозує, що пам'ять у 2026 році зросте приблизно на 250% у річному обчисленні, а обсяг ринку перевищить 800 мільярдів доларів. Методології різних установ відрізняються, але за масштабом вони вказують на діапазон від 800 мільярдів до 1 трильйона доларів.

Q3: Наскільки великий дефіцит потужностей HBM? Як довго він триватиме?

За даними SEMI China, навіть попри те, що три основні виробники перенаправили 70% нових потужностей на HBM, дефіцит потужностей HBM все ще сягає 50-60%. Станом на перший квартал 2026 року всі потужності HBM трьох основних виробників були повністю розпродані. JPMorgan прогнозує, що розрив між попитом і пропозицією збережеться протягом усього 2028 року. Дженсен Хуан заявив, що це не короткострокова флуктуація, а структурна галузева криза, що триватиме кілька років.

Q4: Які акції, пов'язані з AI-пам'яттю, можна торгувати на Gate?

Торгівля акціями на Gate вже охоплює ринки США, Гонконгу та Південної Кореї. Об'єкти, пов'язані з AI-пам'яттю, включають: акції США – NVIDIA (NVDA), Micron Technology (MU); акції Південної Кореї – SK hynix (000660), Samsung Electronics (005930); на ринку Гонконгу, хоча чистих об'єктів мікросхем пам'яті поки немає, такі технологічні гіганти, як Tencent Holdings (00700), є важливими покупцями нижнього рівня HBM. Gate підтримує цілодобову торгівлю 7×24 години з розрахунками в USDT.

Q5: Який конкретний вплив зростання поставок AI-серверів на попит на пам'ять?

Дані Sigintelligence показують, що у 2026 році попит на DDR-пам'ять для AI-серверів зросте на 105% у річному обчисленні, а попит на HBM – на 110%. У 2026 році частка AI-серверів у загальному попиті на DRAM перевищить 40%, а очікується, що у 2028 році вона перевищить 50%. AI-сервери не тільки збільшують обсяги поставок, але й обсяг пам'яті на один сервер постійно зростає, створюючи подвійний стимул – як «кількісний», так і «якісний».