Відтік понад 4 млрд коштів: BTC ETF зазнає найгіршого червня в історії — куди прямують кошти?

Американські спотові біткойн-ETF у червні 2026 року зазнали найсерйознішого відтоку коштів з моменту їх запуску в січні 2024 року. Згідно з даними SoSoValue, станом на 29 червня чистий відтік у червні склав 4,06 мільярда доларів, офіційно побивши рекорд у 3,56 мільярда доларів, встановлений у лютому 2025 року, і ставши найгіршим місяцем для цього продукту з моменту його запуску.

Значення цієї цифри не лише в тому, що це «новий рекорд» — попередній рекорд місячного відтоку становив 3,56 мільярда доларів у лютому 2025 року, а ще раніше — 3,48 мільярда доларів у листопаді 2025 року. Новий рекорд у 4,06 мільярда доларів перевищив попередній приблизно на 14%, що свідчить про поступове зростання інтенсивності відтоку інституційних коштів.

З точки зору тижневих даних, з 22 по 26 червня сукупний чистий відтік спотових біткойн-ETF склав приблизно 1,79 мільярда доларів, що є другим найбільшим тижневим відтоком в історії. Зокрема, 26 червня чистий відтік за один день склав 696,3 мільйона доларів, що стало найбільшим денним відтоком з 27 травня. Протягом усього червня ETF демонстрували чистий відтік протягом кількох тижнів поспіль, і загальний чистий відтік тривав сім тижнів поспіль.

Які продукти ETF зазнали найбільшого тиску викупів?

Відтік коштів не був рівномірним — основну частину поточної хвилі відтоку склали концентровані викупи найбільших продуктів.

За тиждень з 22 по 26 червня чистий тижневий відтік iShares Bitcoin Trust (IBIT) від BlackRock склав 1,303 мільярда доларів, що становить майже 73% від загального галузевого відтоку в 1,79 мільярда доларів за той же тиждень. Слідом за ним йшов FBTC від Fidelity з тижневим чистим відтоком у 315 мільйонів доларів. Grayscale Bitcoin Mini Trust BTC став одним із небагатьох продуктів, які зафіксували чистий приплив за цей тиждень, з припливом у 71,7 мільйона доларів.

З точки зору денної динаміки, 26 червня чистий денний відтік IBIT склав 444,5 мільйона доларів, що є найбільшим денним зняттям для цього фонду з моменту його створення. 25 червня FBTC від Fidelity очолив відтік із 274,48 мільйона доларів, за ним слідував IBIT від BlackRock із 265,68 мільйона доларів, а ARKB від Ark & 21Shares показав відтік у 82,11 мільйона доларів.

Концентрація відтоку в найбільших продуктах означає, що відтік коштів на ринку біткойн-ETF не розподіляється між різними продуктами, а високо сконцентрований у кількох найбільших фондах. Така концентрація сама по собі посилює вплив відтоку на ринок — коли найбільші фонди стикаються з найбільшими викупами, тиск продажу базових біткойнів також є найбільш концентрованим.

Що означає майже 6,5 мільярда доларів виведених коштів за два місяці?

Відтік у 4,06 мільярда доларів у червні не є ізольованою подією. У травні спотові біткойн-ETF вже зафіксували чистий відтік у 2,43 мільярда доларів. Загалом за два місяці майже 6,5 мільярда доларів було виведено з американських спотових біткойн-ETF.

Масштаб цієї цифри можна зрозуміти з двох точок зору. У горизонтальному порівнянні, 6,5 мільярда доларів наближається до загальної ринкової капіталізації однієї з 15 найбільших криптовалют світу, Zcash (ZEC). У вертикальному порівнянні, станом на 29 червня загальна чиста вартість активів спотових біткойн-ETF знизилася приблизно до 72,82 мільярда доларів, тоді як у жовтні 2025 року вона досягала піку приблизно в 169,5 мільярда доларів — з моменту піку загальні активи ETF скоротилися майже на 57%.

Якщо дивитися на перше півріччя 2026 року, то сукупний чистий відтік спотових біткойн-ETF склав приблизно 5 мільярдів доларів. Майже все перше півріччя тривала «кровотеча», що різко контрастує з бумом припливу коштів, який спостерігався на початку запуску продукту в 2024 році.

Чому інституційні інвестори прискорили вихід у червні?

Щоб зрозуміти глибинну логіку відтоку в 4,06 мільярда доларів, необхідно розібрати множинні рушійні сили поведінки інституцій.

По-перше, зміна очікувань щодо макроекономічної політики. Федеральна резервна система продовжує дотримуватися досить яструбиної позиції — сильні дані щодо інфляції та ринку праці змушують ринок очікувати, що високі процентні ставки збережуться довше, не виключаючи навіть підвищення ставок протягом року. Ці очікування спричинили зміцнення долара США, що чинить системний тиск на ризикові активи, включаючи біткойн. Deutsche Bank також зазначив у своєму аналізі, що падіння біткойна нижче 60 000 доларів було зумовлене спільним впливом яструбиних перспектив ФРС та рекордного відтоку з ETF.

По-друге, тактичний відступ хедж-фондів. Згідно з аналізом CoinShares квартальних звітів 13F, професійні інвестори в першому кварталі 2026 року скоротили свої позиції в біткойн-ETF на 52 000 BTC, що становить близько 17% скорочення, причому хедж-фонди та брокерські компанії забезпечили приблизно 96% продажів. Крім того, за даними Coinglass, лише за чотири торгові дні з 22 по 25 червня хедж-фонди вивели 1,34 мільярда доларів з біткойн-ETF.

По-третє, диференційована поведінка банків та хедж-фондів. Варто зазначити, що не всі установи діяли в одному напрямку. Дані показують, що під час відступу хедж-фондів деякі банки збільшували свої позиції в біткойн-ETF. Ця диференціація свідчить про те, що потік інституційних коштів не є простою «колективною втечею», а є диференційованим коригуванням, заснованим на власних стратегіях та схильності до ризику різних типів інвесторів. Хедж-фонди, відомі своїми тактичними стратегіями та використанням кредитного плеча, входять і виходять частіше; логіка розміщення банків більше схильна до довгострокового утримання. Зміна співвідношення сил цих двох груп разом формує складну картину поточних потоків коштів в ETF.

Як відтік коштів впливає на ціну біткойна?

Між чистим відтоком у 4,06 мільярда доларів з ETF та падінням ціни біткойна існує чіткий ланцюжок передачі.

Механізм викупу ETF сам по собі містить тиск продажу: коли частки ETF викуповуються, керуюча компанія фонду повинна ліквідувати відповідну кількість базових біткойнів на відкритому ринку. Це означає, що кожен чистий відтік ETF відповідає певному обсягу продажів на спотовому ринку. Відтік у 1,79 мільярда доларів за тиждень з 22 по 26 червня безпосередньо трансформувався у відповідний обсяг пропозиції біткойнів на ринку.

Під дією цього механізму ціна біткойна продовжувала зазнавати тиску в червні. Станом на 29 червня ціна біткойна пробила ключовий рівень підтримки в 60 000 доларів і склала приблизно 59 765 доларів. За перше півріччя 2026 року сукупне падіння біткойна перевищило 30%, що гірше, ніж майже всі основні класи активів. Очікується, що цього кварталу біткойн впаде приблизно на 13%, що стане третім випадком в історії, коли спостерігаються два квартали падіння поспіль.

Ще більшої уваги заслуговує ефект поширення. Компанія Strategy (колишня MicroStrategy), яка відома своїми великими запасами біткойнів, впала приблизно на 45% у першому півріччі, що навіть більше, ніж падіння самого біткойна. Аналітики ринку зазначають, що коли установи одночасно продають біткойн-ETF та акції MSTR, між ними виникає негативна спіраль — кожного разу, коли відбувається великий чистий відтік з ETF, падіння MSTR часто посилюється в 1,5–2 рази.

Чи близький тренд безперервного відтоку до точки перелому?

Щоб визначити, чи продовжиться тренд, необхідно врахувати сигнали з кількох вимірів.

З точки зору темпів відтоку, внутрішній відтік у червні не був рівномірним. У перший тиждень червня відтік склав 1,72 мільярда доларів, а до середини місяця скоротився приблизно до 227 мільйонів доларів, тобто сповільнився майже на 90%. Така зміна темпів свідчить про те, що пік панічних продажів, можливо, вже пройдено, але це не означає принципового розвороту тренду відтоку.

З точки зору структурних факторів, розмір IBIT сам по собі є джерелом тиску. Коли один продукт займає більшу частину загальних активів галузі, будь-який його викуп має непропорційний вплив на всю галузь. Доки інституційні інвестори не продемонструють суттєвого покращення загальної схильності до розміщення коштів у ризикові активи в умовах макроекономічного середовища, структурний тиск на відтік з ETF важко усунути.

З точки зору ринкових настроїв, індекс страху та жадібності опустився до 16 — перебуваючи в зоні «надзвичайного страху». Історичний досвід показує, що екстремальний страх часто супроводжує тимчасове дно, але підтвердження дна потребує більше часу та сигналів.

Як змінюється структура коштів у біткойн-ETF?

Місячний відтік у 4,06 мільярда доларів показує не лише проблему масштабу, але й глибокі зміни в структурі коштів біткойн-ETF.

Від «гри з приростом» до «гри з наявним запасом». На початку запуску ETF у січні 2024 року кошти хлинули всередину, і ринок перебував на етапі експансії зі збільшенням об’єму. А чистий відтік приблизно в 5 мільярдів доларів у першому півріччі 2026 року свідчить про те, що ринок перейшов до гри з наявним або навіть зменшуваним запасом. ETF більше не є «додатковим купівельним попитом», а може стати підсилювачем цінових коливань — сприяючи зростанню під час припливу та посилюючи падіння під час відтоку.

Від «єдиної нарації» до «множинних драйверів». Раніше потоки коштів в ETF в основному оберталися навколо власної нарації біткойна (халвінг, впровадження тощо). На поточному етапі потоки коштів все більше залежать від макроекономічної політики, конкуренції з альтернативними активами (наприклад, IPO SpaceX, яке відтягує інституційні кошти) та різноманітних стратегічних диференціацій різних типів установ. Логіка ціноутворення біткойн-ETF переходить від «крипто-рідного» активу до «макрочутливого».

Від «домінування роздрібних інвесторів» до «волатильності, керованої інституціями». Дані в мережі показують, що довгострокові власники, які тримають біткойн понад 155 днів, все ще контролюють приблизно 83% обігової пропозиції, а весь продаж майже повністю походить від коштів розміщення, що купують ETF через брокерські рахунки. Це означає, що поточний відтік є переважно коригуванням інституційних коштів розміщення, а не відходом довгострокових віруючих — ця структурна характеристика є одночасно джерелом ризику і потенційною основою для майбутньої стабілізації ринку.

Висновок

У червні 2026 року спотові біткойн-ETF оновили рекорд місячного відтоку з чистим відтоком у 4,06 мільярда доларів, перевершивши попередній максимум у 3,56 мільярда доларів у лютому 2025 року і ставши найгіршим місяцем з моменту запуску в січні 2024 року. Загальне виведення майже 6,5 мільярда доларів за травень і червень, а також сукупний чистий відтік приблизно в 5 мільярдів доларів за перше півріччя, свідчать про те, що біткойн-ETF проходять найскладніше випробування з моменту свого запуску.

За цією хвилею відтоку стоїть спільна дія кількох факторів: яструбині політичні очікування ФРС, тактичне скорочення позицій хедж-фондами та перерозподіл інституційних коштів на альтернативні об'єкти, такі як IPO технологічних акцій. Відтік коштів через механізм викупу ETF безпосередньо трансформується в тиск продажу на спотовому ринку, змушуючи ціну біткойна впасти нижче 60 000 доларів, а падіння за перше півріччя перевищило 30%.

Водночас структура коштів у біткойн-ETF змінюється від розширення з приростом до гри з наявним запасом, а приплив і відтік інституційних коштів стають головним підсилювачем цінових коливань. Довгострокові власники все ще контролюють переважну більшість обігової пропозиції, тоді як тиск продажу в основному походить від коригування інституційних коштів розміщення. Ця структура як пояснює глибину поточного падіння, так і надає основу для спостереження за майбутньою еволюцією ринкової структури.

FAQ

Питання: Яке значення має чистий місячний відтік у 4,06 мільярда доларів?

Це найбільший місячний чистий відтік для спотових біткойн-ETF з моменту їх запуску в січні 2024 року, який перевищив 3,56 мільярда доларів у лютому 2025 року та 3,48 мільярда доларів у листопаді 2025 року. Загальний відтік за травень і червень склав майже 6,5 мільярда доларів.

Питання: Які продукти ETF мали найбільший відтік?

За тиждень з 22 по 26 червня чистий відтік IBIT від BlackRock склав 1,303 мільярда доларів, що становить близько 73% від загального галузевого відтоку; чистий відтік FBTC від Fidelity склав 315 мільйонів доларів.

Питання: Як відтік коштів з ETF впливає на ціну біткойна?

Під час викупу ETF керуюча компанія фонду повинна продати відповідну кількість базових біткойнів на відкритому ринку, створюючи прямий тиск продажу. У червні ціна біткойна впала нижче 60 000 доларів, а падіння за перше півріччя перевищило 30%.

Питання: Чому інституційні інвестори колективно виходять?

Основні рушійні фактори включають: яструбині політичні очікування ФРС, які зміцнюють долар; тактичне скорочення позицій хедж-фондами (у першому кварталі вони скоротили 52 000 BTC); та відтік інституційних коштів до IPO технологічних акцій, таких як SpaceX.

Питання: Яка загальна вартість активів біткойн-ETF зараз?

Станом на 29 червня загальна чиста вартість активів спотових біткойн-ETF становить приблизно 72,82 мільярда доларів, що на 57% менше від піку приблизно в 169,5 мільярда доларів у жовтні 2025 року.

Питання: Чи продовжиться тренд відтоку коштів?

Темпи відтоку в червні сповільнилися з 1,72 мільярда доларів на початку місяця до приблизно 227 мільйонів доларів у середині місяця, але структурний тиск (надмірний розмір IBIT, макроекономічна невизначеність) все ще не усунений, і для підтвердження точки перелому тренду потрібні додаткові сигнали.