Токен сам по собі є активом: три види токенізованих акцій, який підходить вам?

Question

Автор: Prathik DesaiПереклад: Saoirse, Foresight NewsЯкщо ви знаходитесь за кордоном і хочете придбати акції SpaceX або NVIDIA, це не так просто. Вам потрібен брокер, який підтримує відкриття рахунків для резидентів вашої країни, легальні канали міжнародних переказів, а часто й відповідати вимогам кваліфікованого інвестора. Переважна більшість звичайних людей не можуть безпосередньо торгувати американськими акціями.Блокчейн пропонує альтернативу: тепер ви можете інвестувати в американські компанії через токенізовані акції, але «токенізовані акції» — це лише загальний термін, який насправді включає три абсолютно різні продукти.Перший — це первісні акції, зареєстровані в блокчейні емітентом; другий — це сертифікаційні токени, які зберігаються офшорною організацією та відповідають 1:1 реальним акціям; третій — це безстрокові ф'ючерсні контракти, які взагалі не мають базових акцій. Ці три типи продуктів кардинально відрізняються за правами власності, голосування та отримання прибутку від ціни, які мають власники.Наразі NVIDIA має всі три типи токенізованих продуктів, причому перші два разом підкріплені понад 650 000 реальних акцій. Однак обсяг торгів безстроковими контрактами без акцій у 4-5 разів перевищує обсяг торгів спотовими токенами двох інших типів.Минулого тижня Vaidik проаналізував галузевий контекст: з 1973 року переважна більшість акцій (незалежно від токенізації) функціонують за однією і тією ж структурою номінального власника. Він також пояснив ключовий факт — більшість людей, які номінально «володіють акціями», насправді не мають відповідних часток. Детальніше див.: «Хто насправді володіє вашими американськими акціями? 83% усіх акцій на ринку номінально належать цій установі»У цій статті я розберу структури власності різних токенів акцій на блокчейні, а також проаналізую: навіть якщо інвестори повністю відірвані від реальних акцій, чому ринок все одно бажає торгувати такими токенами.Що таке токенізація акційТокенізовані акції — це цифрове відображення корпоративних часток у блокчейні. Такі токени мають програмовані властивості, можуть вільно передаватися між гаманцями, торгуватися 7×24 години на добу, а також інтегруватися з різними протоколами децентралізованих фінансів; економічні характеристики акцій, такі як ціна, дивіденди, корпоративні виплати, вбудовані в механізм токенів.Ринок токенізованих акцій уже не той, що раніше: за останній рік загальна капіталізація сектору зросла майже в 5 разів, з 327 мільйонів доларів до 1,5 мільярда доларів.Найбільш вартим уваги аспектом цієї хвилі токенізації є те, що традиційні гіганти почали експериментувати. Минулого місяця DTCC, яка здійснює кліринг, розрахунки та зберігання більшості американських акцій та глобальних цінних паперів, оголосила про запуск пілотного проекту з токенізованими цінними паперами в жовтні 2026 року; Нью-Йоркська фондова біржа раніше цього року також повідомила, що будує цілодобову платформу для торгівлі токенізованими акціями. Ці старі інституції, які десятиліттями працюють з інфраструктурою цінних паперів, переглядають існуючу торговельну систему.Наразі в галузі з'явилося багато схем токенізації акцій, різні продукти на блокчейні мають різні компроміси щодо власності, механізмів викупу, DeFi-композиційності та прав на отримання прибутку від ціни. Нижче ми розберемо кожну з них.Компроміси щодо прав токенізованих продуктівМодель 1: Повноцінні реальні акції, власник має всі праваSEC-зареєстрований трансферний агент Superstate реєструє акції безпосередньо в блокчейні Solana. Імена власників вносяться до офіційного реєстру акціонерів компанії, вони мають повне право голосу, право на дивіденди та статус законного акціонера.У травні 2026 року Galaxy використала цю модель для токенізації акцій та реалізувала голосування через проксі в блокчейні за допомогою Broadridge; ще в грудні 2025 року регуляторний токен акцій, випущений Superstate, з'явився на Kamino, ставши першим зареєстрованим токеном акцій, який можна використовувати як заставу в протоколах DeFi.Модель 2: Відмова від повної власності в обмін на DeFi-композиційністьxStocks від Backed випускає трекінгові сертифікати через спеціалізоване підприємство (SPV) у Джерсі, охоплюючи понад 160 акцій, з базовим 1:1 відповідністю реальним акціям; Ondo, у свою чергу, випускає повністю доходні ноти через SPV на Британських Віргінських островах, підтримуючи понад 200 токенізованих акцій. Лише за 8 місяців після запуску загальна заблокована вартість перевищила 1 мільярд доларів. Обидва продукти дозволяють інвесторам отримувати прибуток від зростання ціни акцій та дивіденди, але дивіденди не виплачуються готівкою безпосередньо, а автоматично додаються до вашого балансу токенів.Головна перевага цієї моделі — висока композиційність: xStocks можна використовувати як заставу для кредитування на Kamino, Morpho; менш ніж за 24 години до публікації цієї статті Ondo відкрив цілодобове карбування та викуп для своїх основних токенів акцій, забезпечивши роботу первинного ринку без вихідних.Але ризики також очевидні: ви володієте лише борговими вимогами до SPV, а не безпосередньо базовими акціями. Крах PreStocks є повчальним прикладом: у травні 2026 року передача базових акцій була визнана недійсною, лише 23 мільйони доларів реальних акцій підтримували токени з оцінкою в 1,3 трильйона доларів, що призвело до повного колапсу продукту. Хоча Backed і Ondo знижують ризик за допомогою ізольованого зберігання та доказів резервів, ризик не зникає, а лише переміщується з рівня компанії на рівень оболонки SPV.Модель 3: Повна відмова від прав власності на акції, чисто інструмент для спекуляцій ціноюФреймворк HIP-3 від Hyperliquid дозволяє будь-кому створювати ринок безстрокових контрактів, для роботи потрібен лише ціновий оракул та пул ліквідності. Провідний проект TradeXYZ займає понад 90% відкритого інтересу в рамках HIP-3, запустивши безстрокові контракти на NVIDIA, Tesla, Google, Amazon та індекс NASDAQ 100; Ostium, розгорнутий на Arbitrum, також випустив подібні продукти.Платформа щогодини стягує ставку фінансування для балансування довгих і коротких позицій, таким чином прив'язуючи ціну безстрокових контрактів до спотової ціни акцій.Обсяг торгів безстроковими контрактами значно перевищує обсяг спотових токенів з реальної причини: для створення ринку спотових токенів акцій потрібна повна інфраструктура SPV, брокера, зберігача та доказу резервів; тоді як для запуску безстрокових контрактів достатньо лише підключити джерело цінових даних. TradeXYZ навіть запустив безстроковий контракт на SpaceX до подання нею проспекту S-1, і відкритий інтерес одразу досяг 50 мільйонів доларів. Спотові токени на базі SPV не можуть досягти такої швидкості, оскільки юридичні особи не можуть швидко закупити достатню кількість базових акцій.Основна цінність токенів: не обов'язково бути прив'язаним до реальних акційПереважна більшість роздрібних інвесторів ніколи не використовують свої права голосу. Дані дослідження Harvard Law School Forum показують, що в середньому лише 12% роздрібних рахунків беруть участь у голосуванні на загальних зборах акціонерів. Для глобальних трейдерів, які хочуть інвестувати в такі блакитні фішки, як NVIDIA, Google, SpaceX, Tesla, відмова від права голосу, яким вони ніколи не скористаються, не має жодного значення.Токени самі по собі мають незалежну цінність як актив, не обов'язково повністю еквівалентні оригінальним акціям. Три типи токенізованих продуктів відповідають трьом типам інвестиційних потреб: інституційні довгострокові кошти, які прагнуть повних прав акціонерів; ончейн-користувачі, які цінують DeFi-заставу та ліквідність; короткострокові спекулянти, які віддають перевагу високому кредитному плечу та цілодобовій торгівлі. Токенізація — це не заміна традиційних акцій, а новий фінансовий інструмент, адаптований до різних потреб.

Токен сам по собі є активом: три види токенізованих акцій, який підходить вам?

Популярні теми

TradFiCFDGoldMaster

SaylorHintsAtMoreBTC

IsraelStrikesIranBTCPlunges

PredictWorldCupShare20000U

SolanaEcosystemANSEMSurges

Закріплено