Ринок продає, центральні банки накопичують – це не суперечність, а різниця в часі

Цього тижня є одне протиріччя, яке, на мою думку, вартіше обговорення, ніж сама ціна
Роздрібні інвестори та установи одночасно роблять абсолютно протилежні речі
Ринок продає всі активи зберігання вартості: золото впало нижче $4000, срібло впало вдвічі від піку, BTC консолідується біля $59K, наратив про розвал торгівлі на знеціненні валюти активно розкручується медіа, капітал тікає, настрої песимістичні
Щойно опубліковане щорічне опитування показує, що глобальні державні фонди, які управляють близько $29 трильйонів, переміщують свої асигнування з казначейських облігацій США в енергетику та реальні активи. Шістдесят відсотків центральних банків чітко заявили, що побоюються, що траєкторія боргу США підриває резервний статус долара, а дедоларизація прискорюється
Ці дві події відбуваються одночасно, виглядають суперечливими, але я вважаю, що вони зовсім не суперечать, бо вони роблять ставки на різні часові проміжки
Ринок дивиться на наступні 6-12 місяців: Вотч яструбіно налаштований, відсоткові ставки високі, утримання безпроцентних активів стає все дорожчим, у циклі зміцнення долара казначейські облігації США – найсильніший актив. Ця логіка короткостроково абсолютно правильна
Державні фонди дивляться на наступні 10-20 років: американський борг нестійкий, резервний статус долара поступово підривається, що сьогоднішні казначейські облігації зможуть виміняти на той час? Це не торгівля, це стратегічна позиція, часові рамки абсолютно різні
Обидві групи не помиляються, вони просто сидять на різних часових осях
Найбільш ненормальна деталь – золото все ще падає, коли геополітичні ризики зростають
Ситуація між США та Іраном цього тижня продовжує повторюватися. Нормальна логіка: геополітичний конфлікт → уникнення ризику → зростання золота. Але золото продовжує консолідуватися нижче $4000. Це свідчить про те, що наратив про підвищення ставок Вотча зараз має більшу силу пригнічення, ніж військові настрої уникнення ризику. Це не малий сигнал – це свідчення того, що в поточній логіці ціноутворення на ринку змінна відсоткової ставки переважає майже все інше
Цього тижня три тиски концентровано вивільняються:
Сьогодні-завтра: bitcoin:native вище $60K все ще під тиском, не закріпився по-справжньому
30 червня: кінець місяця/кварталу – установи перебалансовують портфелі, пасивний тиск продажів, історично ця точка важка
1 липня: жорсткий дедлайн MiCA, граничний термін дотримання вимог ЄС, тиск продажів через переміщення активів
2 липня, четвер, 20:30: дані по зайнятості (Nonfarm Payrolls) – справжній вододіл
Два сценарії NFP дуже чіткі:
Зайнятість продовжує бути сильною → попередження Morgan Stanley про низьке безробіття, яке викликає підвищення ставок, безпосередньо підтверджується → ціноутворення на підвищення ставок зсувається на крок вперед → BTC важко втримати $58K → дивимося нижче $55K
Зайнятість пом'якшується → очікування зниження ставок трохи підігріваються → долар полегшено зітхає → BTC отримує шанс перетворити $60K на справжню підтримку, а не стелю
Моя поточна оцінка: короткостроково – справжній біль, середньостроковий наратив не перерваний
Золото впало з $5600 до теперішнього рівня не тому, що золото стало сміттям, а через дисконт через високі ставки. Як тільки цей цикл посилення закінчиться, логіка стратегічного перерозподілу $29 трильйонів державних фондів ідеально збіжиться з наративом активів зберігання вартості. Тоді ми зіткнемося не з емоціями роздрібних інвесторів, а з системним переміщенням позицій установ
Але це історія майбутнього. Сьогоднішня реальність: Вотч ще не послабив позицію, NFP у четвер покаже справжню суть. Не слідкуйте за напрямком до виходу даних, чекайте
DYOR – не інвестиційна порада