Bitcoin&Gold

$BTC $XAUT
Bitcoin впав приблизно на 31%, а золото — приблизно на 6% з початку року, що робить їх двома найгіршими серед основних класів активів, які відстежуються в наборі даних. S&P 500 зріс приблизно на 9%, малі капіталізації додали 19%, а акції вартості зросли на 15% — майже все в зеленої зоні, крім цих двох.
Це дивна частина. Згідно з аналізом Чарлі Білелло, який відстежує річні прибутки за останні 15 років, Bitcoin і золото жодного разу не завершували календарний рік як два найгірших гравці серед основних активів. У 2025 році золото зросло на понад 60%, тоді як Bitcoin пережив найгірший рік з 2018 року. Тепер обидва одночасно зазнають серйозних втрат.
Що це означає? Наратив навколо обох активів змінюється.
Питання безпечних гаваней
Bitcoin і золото мали б бути хеджами, але цього року історія інша. За словами Росса Максвелла з VT Markets, 30-денна реалізована волатильність Bitcoin під час основних конфліктів коливається між 40% і 70%, тоді як у золота вона значно нижча — від 12% до 20%. Bitcoin все ще торгується як ризиковий актив, а не як безпечна гавань.
Навіть репутація золота як безпечної гавані ставиться під сумнів. Економіст Робін Брукс стверджує, що зараз золото поводиться як актив із високою бетою, оскільки його кореляція з S&P 500 в останні місяці перевищила 0,50, зрівнявшись з кореляцією Bitcoin з акціями. Він частково пояснює це зрушення припливом роздрібних інвесторів унаслідок активно рекламованої «торгівлі девальвацією» в кінці 2025 року.
Коли інвестори панікують, гроші йдуть у готівку, казначейські облігації та акції AI — а не в криптовалюти та золото.
Що спричиняє розбіжність
Біль Bitcoin:
· Відтік з ETF склав $1,78 млрд лише за цей тиждень
· 53% пропозиції BTC знаходиться в нереалізованому збитку
· Падіння більш ніж на 50% від піку в $126,080 у жовтні 2025 року
· Капітал перетікає до акцій AI та мегакапітальних IPO, таких як SpaceX
Дрейф золота вбік:
· Падіння всього на 6% з початку року, тримається біля $4,070 після досягнення рекордних максимумів вище $5,000 раніше цього року
· Все ще отримує вигоду від покупок центральних банків і геополітичної напруженості
· Але маржинальні продажі та відтік з ETF чинять тиск на метал
Що далі?
Співвідношення Bitcoin до золота розповідає історію. Згідно з моделлю WisdomTree, Bitcoin зараз недооцінений відносно золота приблизно на 30% порівняно з макроекономічними умовами, такими як слабший долар, підвищені інфляційні очікування та потоки інституційного попиту. Оціночна справедлива вартість співвідношення BTC/золото за моделлю становить близько 21, але фактичне співвідношення знаходиться близько 15-16. Це значна розбіжність.
Деякі аналітики бачать у цьому сигнал. RSI співвідношення Bitcoin до золота впав нижче 30, показник, який історично з'являється лише на основних циклічних мінімумах — 2015, 2018 та 2022 років. У кожному з попередніх випадків екстремальна відносна слабкість передувала новим фазам розширення.
Але цього разу може бути по-іншому. Обидва активи тепер мають більшу інституційну присутність, причому ETF та великі розподільники капіталу впливають на цінову динаміку. Дані Goldman Sachs показують, що позиції хедж-фондів як у Bitcoin, так і в золоті продовжують бути чистими короткими.
Що це означає для вас: Обидва активи історично дешеві відносно ширшого ринку, а співвідношення BTC/золото вказує на більший потенціал зростання Bitcoin порівняно з золотом, якщо макроекономічні умови збережуться. Але обидва також доводять, що вони не є безпечними гаванями, як багато хто припускав — принаймні не в цьому циклі. Слідкуйте за потоками ETF, політикою ФРС та тим, чи залишається кореляція золота з акціями підвищеною. Це покаже, чи це можливість для покупки, чи структурний зсув.
Це не фінансова порада. Завжди проводьте власне дослідження.