Нереалізовані прибутки китів Ethereum стали негативними: вперше з 2019 року, чи наближається дно ринку?

2026 року 26 червня аналітик CryptoQuant Darkfost опублікував дані, які викликали широкий інтерес на ринку: норма нереалізованого прибутку всіх основних груп китів Ethereum стала негативною. Норма нереалізованого прибутку для групи китів, що володіють від 1 000 до 10 000 ETH, становить -0,26, для групи з 10 000 до 100 000 ETH — -0,21, а для найбільшої групи китів з понад 100 000 ETH — -0,05.

Це перший випадок з 2019 року, коли всі три групи китів Ethereum одночасно перебувають у стані незареалізованого збитку. Навіть під час глибокого ведмежого ринку 2022 року найбільша група китів, які володіють понад 100 000 ETH, залишалася прибутковою. Цю структурну зміну варто ретельно проаналізувати.

Станом на 26 червня 2026 року, згідно з даними Gate, ціна Ethereum (ETH) становить 1 550,35 USD. Мінімум дня становив 1 512 USD, загальна тенденція слабкого консолідаційного руху, потенціал відскоку обмежений.

Чому існує значна різниця в рівні незареалізованих збитків між трьома групами китів

Рівень незареалізованих збитків трьох груп китів неоднорідний, і ця різниця містить важливу ринкову інформацію.

Група китів, що володіють від 1 000 до 10 000 ETH, має найбільші незареалізовані збитки з нормою -0,26. Ця група зазвичай складається з приватних інвесторів із високим капіталом та невеликих інституційних учасників, чия вартість придбання відносно висока, а чутливість до коливань ціни сильніша. Група з 10 000 до 100 000 ETH має середній рівень збитків на рівні -0,21. Такий розмір часто відповідає конфігурації великих інвестиційних фондів або сімейних офісів.

Найбільш варта уваги найбільша група китів з понад 100 000 ETH, чия норма нереалізованого прибутку становить лише -0,05. Рівень збитків цієї групи найменший, що свідчить про те, що їх середня вартість придбання значно нижча, ніж в інших двох груп. Те, що ця група залишалася прибутковою під час ведмежого ринку 2022 року, означає, що вони відкривали позиції раніше та ретельніше контролювали витрати.

Градієнтний розподіл рівнів збитків між трьома групами по суті відображає відмінності в здатності управління витратами при різних обсягах капіталу. Найбільша група китів має значно сильнішу здатність протистояти ризикам, її рівень збитків найнижчий і найближчий до точки беззбитковості.

Чому під час ведмежого ринку 2022 року найбільші кити все ще заробляли, а зараз стали збитковими

У 2022 році Ethereum впав з максимуму понад 4 000 USD до менш ніж 1 000 USD, падіння понад 75%. Незважаючи на це, найбільша група китів, які володіють понад 100 000 ETH, залишалася прибутковою протягом того ведмежого циклу.

Ключ до цього контрасту полягає в різниці вартості придбання. Під час ведмежого ринку 2022 року середня вартість придбання найбільших китів була значно нижчою за дно ринкової ціни, що дозволило їм залишатися в прибутку протягом усього спадного циклу. Зараз ціна Ethereum впала більш ніж на 60% від історичного максимуму близько 5 000 USD у середині 2025 року, хоча падіння менше, ніж у 2022 році, вартість придбання найбільших китів уже перевернула поточну ціну 1 565,35 USD.

Це означає, що навіть для групи китів із найкращими навичками управління витратами їх вартість придбання поступово зростала за останні кілька років. У міру продовження падіння ціни буфер прибутку цієї групи повністю вичерпався, що врешті призвело до незареалізованих збитків у 2026 році. Ця зміна сама по собі свідчить про те, що поточне коригування ціни вже торкнулося найбільш стійкої частини структури витрат на ринку.

Що означає для ринкової структури те, що норма нереалізованого прибутку китів залишається негативною

Дані показують, що норма нереалізованого прибутку груп китів стала негативною і продовжується вже кілька тижнів. Ця характеристика тривалості є більш аналітично цінною, ніж одноразове падіння.

Незареалізований збиток сам по собі безпосередньо не викликає продажів — він відображає балансову вартість, а не фактичні втрати. Однак стан незареалізованих збитків протягом кількох тижнів поступово випробовує психологічний поріг власників. Для китів, які використовують кредитне плече, постійні незареалізовані збитки також означають вищі вимоги до маржі та потенційний ризик ліквідації.

З точки зору ринкової структури, колективний незареалізований збиток китів означає, що учасники з найбільшою фінансовою потужністю та інформаційною перевагою на ринку вже мають збиткові позиції за балансом. Це підриває основу впевненості в утриманні на мікрорівні та може призвести до коригування структури позицій на макрорівні. Деякі кити можуть вирішити продовжувати тримати в очікуванні відновлення ціни, а інші — зменшити позиції для управління ризиками. Боротьба між цими двома видами поведінки безпосередньо вплине на подальшу динаміку попиту та пропозиції на ринку.

Чи неминуче незареалізовані збитки китів викликають масштабні продажі?

Між незареалізованими збитками та продажами немає обов'язкового причинно-наслідкового зв'язку. Дані on-chain надають несподівані спостереження.

Під час нещодавнього падіння ціни Ethereum деякі адреси китів не лише не скорочували позиції, а навпаки, виводили ETH з бірж на кастодіальні гаманці. Така модель поведінки свідчить про те, що деякі великі власники розглядають поточні незареалізовані збитки як тимчасове явище, а не як тенденційний поворот. Переведення активів з бірж на кастодіальні гаманці зазвичай означає, що власники схильні до середньострокового або довгострокового утримання, а не до короткострокової торгівлі.

З іншого боку, деякі кити відчувають значний тиск незареалізованих збитків на висококредитні довгі позиції. Логіка прийняття рішень щодо кредитних позицій кардинально відрізняється від спотових — постійні незареалізовані збитки підвищують вимоги до підтримуючої маржі, і якщо ціна досягає лінії ліквідації, це викликає примусове закриття позицій.

Таким чином, чи переростуть незареалізовані збитки китів у масштабні продажі, залежить від конкретного складу позицій. Кити, у яких домінують спотові позиції, швидше за все, будуть спостерігати або купувати на падінні, тоді як кити з великою часткою кредитних позицій стикаються з більш нагальними потребами в управлінні ризиками. Наразі існують обидва типи поведінки, і ринок перебуває на перехресті гри.

Чи свідчать історичні закономірності про те, що незареалізовані збитки китів є надійним сигналом дна?

Darkfost у своєму аналізі зазначив, що, з історичного досвіду, коли ринок Ethereum випробовує віру китів, це часто супроводжується формуванням зони дна. Це спостереження має історичну підтримку даних, але потребує обережної інтерпретації.

2019 рік був останнім разом, коли кити Ethereum колективно мали незареалізовані збитки. Тоді ціна Ethereum коливалася в діапазоні від 100 до 300 USD, а потім піднялася до понад 4 000 USD під час бичачого ринку 2020-2021 років. З ретроспективної точки зору, колективні незареалізовані збитки китів у 2019 році дійсно склали важливу зону дна.

Однак застосовність історичних закономірностей необхідно оцінювати в контексті поточної ринкової ситуації. Ринок Ethereum у 2026 році значно перевершує ринок 2019 року за обсягом, структурою учасників та складністю деривативів. Чи є сигнал дна того часу все ще дійсним сьогодні, залежить від спільної дії багатьох змінних — включаючи макроекономічне середовище, рівень on-chain активності та зовнішні фактори, такі як потоки капіталу в ETF.

Колективний незареалізований збиток китів точніше позиціонувати як "необхідну умову", а не "достатню умову" — це важливий еталонний показник того, що ринок близький до зони дна, але не вирішальний доказ того, що дно вже сформовано.

Які фактори спричинили падіння ціни Ethereum до 1 565 USD?

Станом на 26 червня 2026 року ціна Ethereum торгується під тиском на рівні близько 1 565 USD. Цей рівень ціни впав більш ніж на 60% від максимуму середини 2025 року.

З технічної точки зору, MA5 та MA10 знаходяться приблизно на рівнях 1 568,88 USD та 1 567,82 USD відповідно, обидві трохи вище поточної ціни, тоді як MA30 знаходиться на рівні 1 604,05 USD. Короткострокові ковзні середні чинять тиск на ціну, і середньостроковий тиск також очевидний. EMA Cross (9,26) на рівнях 1 572,28 USD та 1 594,72 USD також показує, що поточний відскок ще не змінив слабку структуру.

З ширшої перспективи, тривалий спад Ethereum пов'язаний з кількома факторами: на макрорівні, PCE США у травні зріс до 4,1%, що продовжує тиснути на ризик-апетит; на галузевому рівні, новина про скорочення 20% штату Ethereum Foundation викликала занепокоєння щодо перспектив розвитку екосистеми; на рівні капіталу, спотовий Ethereum ETF зафіксував відплив капіталу сьомий тиждень поспіль.

Ці фактори разом складають фундаментальне тло поточного руху ціни Ethereum. Незареалізовані збитки китів відбуваються саме на тлі цього накладання макро- та мікрофакторів.

Чому спостерігається розбіжність між on-chain активністю та динамікою ціни?

Одне явище, яке варте уваги: ціна Ethereum продовжує падати, але активність on-chain не скорочується синхронно.

Під час недавнього падіння ринку обсяг торгів на децентралізованих біржах (DEX) Ethereum зріс з 900 млн USD 22 червня до 1,3 млрд USD 24 червня, збільшившись приблизно на 36%. Загальний обсяг торгів стейблкойнами на Ethereum залишався стабільним, близько 158 млрд USD. Активи, забезпечені доларом США, які утримуються в мережі, не зазнали значної міграції через падіння ціни.

Ця розбіжність між ціною та активністю on-chain певною мірою пояснює, чому групи китів, хоча й мають незареалізовані збитки за балансом, не демонструють масштабних панічних переказів в мережі. Мережа все ще використовується, транзакції все ще відбуваються, розрахунки вартості все ще здійснюються. Відносна стабільність фундаментальних показників on-chain забезпечує базову підтримку для гри ціни на поточному рівні.

Підсумок

Всі три групи китів Ethereum вперше з 2019 року перебувають у стані незареалізованих збитків. Цей вузол on-chain даних має важливе ринкове сигнальне значення. Найбільша група китів, яка залишалася прибутковою під час ведмежого ринку 2022 року, зараз має норму нереалізованого прибутку -0,05, що відображає особливість поточного спадного циклу за глибиною та структурою.

Незареалізовані збитки китів тривають кілька тижнів, що є одночасно випробуванням віри великих власників та процесом збалансування ринкової динаміки попиту та пропозиції. Історичний досвід показує, що цей сигнал часто супроводжує зону дна, але чи підтверджено дно на ринку, потребує комплексної оцінки на основі активності on-chain, потоків капіталу та макроекономічного середовища.

Станом на 26 червня 2026 року ціна Ethereum торгується поблизу 1 565 USD, а технічна картина все ще перебуває на етапі слабкої консолідації. Наступна поведінка груп китів — чи продовжувати тримати, купувати на падінні чи фіксувати збитки — стане ключовою змінною, що вплине на короткострокову ринкову динаміку.

FAQ

Запитання: Яким є критерій визначення незареалізованих збитків китів Ethereum?

Незареалізовані збитки розраховуються на основі норми нереалізованого прибутку (Unrealized Profit Ratio), тобто різниці між поточною ціною та вартістю придбання, поділеної на вартість придбання. Коли цей коефіцієнт є негативним, це означає, що за поточною ринковою ціною балансова вартість позиції нижча за вартість придбання.

Запитання: Чому три групи китів мають різний рівень незареалізованих збитків?

Рівень збитків безпосередньо відображає різницю в середній вартості придбання кожної групи. Найбільша група китів з понад 100 000 ETH має найменші збитки (-0,05), що свідчить про найнижчу вартість придбання; група з 1 000 до 10 000 ETH має найглибші збитки (-0,26), що вказує на відносно вищу вартість придбання.

Запитання: Чи означають незареалізовані збитки китів, що ринок уже досяг дна?

Історичні дані показують, що колективні незареалізовані збитки китів часто супроводжують зону дна, але це не є визначальним сигналом того, що дно вже сформовано. Інвестори повинні проводити комплексну оцінку на основі багатовимірних даних, таких як активність on-chain, потоки капіталу та макроекономіка.

Запитання: Який вплив на ринок має тривалість незареалізованих збитків протягом кількох тижнів?

Постійні незареалізовані збитки поступово випробовують психологічний поріг власників та їх здатність управляти ризиками. Для власників спотових позицій можливе продовження утримання або купівля на падінні; для власників кредитних позицій постійні незареалізовані збитки можуть спровокувати примусове закриття. Боротьба між цими двома силами вплине на короткострокову динаміку ринку.