Аналіз вартості акцій ON: як подвійний двигун AI-джерел живлення та карбіду кремнію змінює логіку зростання Onsemi?

У 2026 році ринок силових напівпровідників переживає глибокі структурні зміни. Швидке розширення інфраструктури штучного інтелекту та прискорене впровадження високовольтних архітектур електромобілів спільно породили величезний попит на ефективні рішення для управління живленням. На цьому фоні ON Semiconductor (напівпровідникова компанія Ansenmei, код NASDAQ: ON) завдяки своєму глибокому досвіду в галузі інтелектуального живлення та сенсорних технологій потужно відновлюється після циклічного спаду 2025 року.

Станом на 25 червня 2026 року, за даними ринку Gate, акції ON закрилися на рівні 112,210 доларів США. Загальна ринкова капіталізація компанії становить приблизно 43,975 мільярда доларів США, 52-тижневий діапазон цін - від 44,560 до 134,920 доларів США. За останні півроку акції ON зросли на 117,9%, значно перевищивши середній приріст напівпровідникової галузі у 71,2%. За цією ціновою динамікою стоять множинні зміни в бізнес-структурі компанії, фінансовій траєкторії та ринковій наративі.

З яких сегментів складається основний бізнес ON Semiconductor

ON Semiconductor, заснована в 1999 році зі штаб-квартирою в Скоттсдейлі, штат Арізона, є постачальником напівпровідників, що спеціалізується на рішеннях для інтелектуального живлення та сенсорних технологій. Бізнес компанії в основному поділяється на три великі сегменти: група рішень для живлення (PSG), група аналогових та змішаних сигналів (AMG) та група інтелектуального сприйняття (ISG).

Сегмент PSG пропонує дискретні компоненти, модулі та інтегровані напівпровідникові продукти, що охоплюють такі функції, як силові ключі, обробка сигналів та захист ланцюгів. Цей сегмент є найбільшим джерелом доходу компанії, у першому кварталі 2026 року він забезпечив 48,7% виручки, що склало 736,6 мільйона доларів США, і зросло на 14,2% порівняно з аналогічним періодом минулого року. Сегмент AMG зосереджений на аналогових, змішаних сигналах, ІМС управління живленням, інтерфейсах датчиків та регуляторах напруги. Сегмент ISG фокусується на таких продуктах, як КМОП-сенсори зображення, процесори зображень та однофотонні детектори.

Компанія в основному орієнтується на автомобільний та промисловий кінцеві ринки, одночасно глибоко беручи участь у таких мегатрендах, як електрифікація транспортних засобів, системи безпеки, мережі стійкої енергетики, промислова автоматизація та хмарна інфраструктура 5G. Приблизно 22 600 співробітників по всьому світу підтримують цю велику бізнес-систему.

Чи підтверджують фінансові дані настання точки перелому

2025 рік став складним для ON Semiconductor. Річний дохід компанії склав 5,995 мільярда доларів США, що на 15,35% менше, ніж 7,082 мільярда доларів США у 2024 році; чистий прибуток за весь рік становив лише 121 мільйон доларів США, різко впавши порівняно з 1,57 мільярда доларів США у 2024 році. Цей циклічний спад в основному відображає тиск загальногалузевого зниження запасів напівпровідників та слабкість попиту на автомобільному та промисловому ринках.

Однак фінансові дані за перший квартал 2026 року показали чіткий сигнал про перелом. Компанія досягла виручки в 1,513 мільярда доларів США, що на 4,7% більше, ніж у минулому році, перевищивши середню точку діапазону прогнозу керівництва від 1,44 до 1,54 мільярда доларів США. Скоригований прибуток на акцію (non-GAAP) склав 0,64 долара США, збільшившись на 16,4% порівняно з минулим роком і перевершивши консенсус-прогноз ринку на 4,92%.

Ще більш вартим уваги є постійне покращення рентабельності. Скоригована валова маржа (non-GAAP) досягла 38,5%, що стало третім кварталом поспіль із зростанням у порівнянні з попереднім кварталом. Керівництво зазначило, що завдяки спільному впливу виробничої стратегії «Fab Right», підвищенню завантаженості виробничих потужностей та оптимізації високовартісного продуктового портфеля, такого як центри обробки даних зі штучним інтелектом та електрифікація автомобілів, валова маржа має подальший потенціал зростання. Компанія прогнозує, що кожне підвищення завантаженості заводу на 1 процентний пункт може сприяти розширенню валової маржі на 25-30 базисних пунктів.

З точки зору грошових потоків та розподілу капіталу, у першому кварталі компанія викупила акції на суму 345,7 мільйона доларів США за середньою ціною 60,54 долара США. Раніше компанія оголосила про трирічне повноваження на викуп акцій на загальну суму 6 мільярдів доларів США, яке набуває чинності з 1 січня 2026 року. Цей план повернення капіталу відображає впевненість керівництва в довгостроковій здатності компанії створювати цінність.

Як центри обробки даних зі штучним інтелектом та карбід кремнію формують два двигуни зростання

Найважливіша нарація зростання ON Semiconductor наразі обертається навколо двох ключових слів: управління живленням для штучного інтелекту та технологія карбіду кремнію (SiC).

У сфері центрів обробки даних зі штучним інтелектом компанія переживає «переломний» вибух попиту. У першому кварталі 2026 року дохід від центрів обробки даних зі штучним інтелектом зріс більш ніж на 30% порівняно з попереднім кварталом і більш ніж удвічі порівняно з минулим роком. Керівництво зараз прогнозує, що за весь 2026 рік дохід від центрів обробки даних зі штучним інтелектом зросте вдвічі порівняно з минулим роком. Цей рушій зростання обумовлений широким впровадженням рішень для ефективного перетворення та управління живленням гіпермасштабованими хмарними провайдерами, платформами GPU та CPU. Компанія прогнозує, що вартість силових напівпровідників на одну стійку штучного інтелекту стрімко зросте з поточних 15 000 доларів США до понад 110 000 доларів США.

Портфель продуктів ON Semiconductor охоплює весь ланцюг живлення штучного інтелекту - від енергомережі до процесорів у центрі обробки даних - включаючи карбід кремнію, нітрид галію, інтелектуальні силові модулі та технології змішаних сигналів. Така широта дозволяє компанії зайняти вигідну позицію в хвилі інвестицій в інфраструктуру штучного інтелекту.

У сфері карбіду кремнію технологія EliteSiC від ON Semiconductor стає ключовим рушієм модернізації архітектури електромобілів. Компанія повідомила, що майже 55% нових моделей електромобілів, представлених на Пекінському автосалоні 2026 року, використовують її технологію карбіду кремнію. Компанія тісно співпрацює з провідними китайськими автовиробниками, такими як Geely та NIO, для підтримки платформ електромобілів наступного покоління з напругою 900 В. Архітектура 900 В забезпечує швидшу зарядку та більший запас ходу, а пристрої на карбіді кремнію є ключовою технологією для цього переходу. Довгострокове партнерство ON Semiconductor з NIO було розширено до платформи наступного покоління 900 В, включаючи її останній флагманський позашляховик ES9.

Чому прорив на китайському ринку електромобілів має стратегічне значення

Китай є найбільшим у світі ринком електромобілів, і його технічні стандарти все більше впливають на розвиток світової індустрії електромобілів. Продуктивність ON Semiconductor на китайському ринку заслуговує на увагу: хоча загальний ринок легкових автомобілів у Китаї в першому кварталі 2026 року був слабким, дохід компанії від автомобільного бізнесу в Китаї все одно зріс порівняно з минулим роком. Це «зростання всупереч тренду» свідчить про те, що компанія отримує вищий вміст вартості на автомобіль (content per vehicle) та збільшує ринкову частку.

Керівництво зазначає, що китайські автовиробники стимулюють перехід до більш ефективних архітектур транспортних засобів, що створює довгостроковий структурний попит на силові напівпровідники ON Semiconductor. З безперервним зростанням експорту китайських електромобілів ринкові можливості компанії розширюються з внутрішнього ринку Китаю на глобальний рівень. Під впливом регіональних тенденцій електрифікації автомобілів та розвитку інтелектуальних систем водіння, ринкова позиція ON Semiconductor у сфері автомобільних силових напівпровідників, ймовірно, ще більше зміцниться.

Варто зазначити, що ON Semiconductor нещодавно оголосила про скорочення приблизно 200-300 співробітників у своєму виробничому підрозділі з виробництва пластин карбіду кремнію в Рожнові, Чехія. Причиною цього рішення є те, що китайські постачальники карбіду кремнію, використовуючи державні субсидії та низькі ціни на електроенергію, знизили вартість виробництва пластин приблизно до третини від вартості західних аналогів. Ця подія розкриває конкурентний ціновий тиск, з яким стикається компанія у сфері карбіду кремнію, а також свідчить про те, що компанія активно коригує свою виробничу структуру, щоб адаптуватися до змін ринку.

Як конкурентна структура ринку силових напівпровідників впливає на позиціонування ON Semiconductor

Конкуренція на ринку силових напівпровідників посилюється, особливо в таких високозростаючих сферах, як інфраструктура штучного інтелекту та електромобілі.

Infineon є одним із найпряміших конкурентів ON Semiconductor. Infineon має глибокий досвід у сфері карбіду кремнію та автомобільних силових мікросхем, а також активно розширюється на ринку управління живленням для центрів обробки даних зі штучним інтелектом. Infineon прогнозує, що попит на силові напівпровідники, пов'язані зі штучним інтелектом, залишатиметься сильним і продовжуватиме зростати в таких сферах, як гіпермасштабовані обчислення, перетворення живлення та енергоефективна інфраструктура.

Wolfspeed, як спеціалізований виробник у сфері карбіду кремнію, також активно інвестує в широкозонні напівпровідникові технології, необхідні для серверів штучного інтелекту, систем зберігання енергії та архітектур електромобілів наступного покоління. STMicroelectronics також продовжує розвиватися в сфері автомобільних силових напівпровідників, рішень на основі карбіду кремнію та застосувань в інфраструктурі штучного інтелекту.

Диференційна перевага ON Semiconductor полягає в її диверсифікованому продуктовому портфелі. На відміну від таких конкурентів, як Wolfspeed, які зосереджені на одному технологічному напрямку, ON Semiconductor одночасно охоплює рішення для управління живленням, сенсорні технології та автомобільні мережеві рішення. Компанія розширює свої бізнес-напрямки з вищою маржинальністю через нові продуктові лінійки, такі як платформа аналогових та змішаних сигналів Treo. З точки зору оцінки, форвардний коефіцієнт ціна/прибуток ON Semiconductor наразі становить приблизно 32, що нижче середнього показника напівпровідникової галузі (приблизно 36,7).

Чи існує розумна відповідність між ринковими очікуваннями та оцінкою

Ринкові очікування щодо прибутку ON Semiconductor підвищуються. Згідно з консенсус-прогнозом Zacks, прогноз прибутку на акцію компанії на 2026 фінансовий рік зріс за останні 30 днів. Citibank прогнозує, що прибуток на акцію компанії у 2026 році становитиме 3,07 долара США, у 2027 році - 4,64 долара США, а у 2028 році - 6,00 доларів США, що на 1%, 12% та 9% вище попередніх прогнозів відповідно. Аналітики очікують, що загальний прибуток за 2026 рік зросте приблизно на 31,5% порівняно з минулим роком.

Станом на 25 червня 2026 року коефіцієнт ціна/прибуток (TTM) акцій ON становив приблизно 82, але форвардний коефіцієнт на основі прогнозів прибутку на 2026 рік був значно нижчим. За останній рік акції компанії зросли приблизно на 190,9%, що значно перевищує середній приріст галузі на 111,2%.

Однак не можна ігнорувати ризики. Макроекономічна невизначеність, нерівномірне відновлення автомобільного ринку та конкурентний тиск у сфері карбіду кремнію є факторами, які можуть вплинути на виконання планів компанії. Крім того, чистий прибуток компанії за перший квартал 2026 року склав -33,4 мільйона доларів США, що все ще є збитком за GAAP. Стійкість попиту на центри обробки даних зі штучним інтелектом, чи зможе валова маржа досягти довгострокової цілі в 50%, як заплановано, та можливий вплив китайської конкуренції в сфері карбіду кремнію на рентабельність будуть ключовими моментами, за якими ринок буде постійно спостерігати.

Резюме

ON Semiconductor знаходиться на критичному етапі переходу від циклічного спаду до структурного зростання. Логіка зростання на основі двох двигунів: управління живленням для центрів обробки даних зі штучним інтелектом та технологія карбіду кремнію для електромобілів, отримує все більше визнання серед учасників ринку. Перевищення прогнозів за доходом та прибутком у першому кварталі 2026 року, три квартали поспіль розширення валової маржі, а також програма викупу акцій на 6 мільярдів доларів США разом складають численні докази покращення фінансових основ компанії.

Однак конкурентна структура ринку силових напівпровідників швидко змінюється. Постійні інвестиції таких конкурентів, як Infineon, Wolfspeed та STMicroelectronics, у сфери штучного інтелекту та автомобільної індустрії, а також тиск на витрати з боку китайських постачальників карбіду кремнію вимагають від ON Semiconductor зберігати достатню виконавчу дисципліну в сфері інновацій продуктів, контролю витрат та розширення клієнтської бази.

Для інвесторів розуміння повної логіки трансформації ON Semiconductor від «циклічної напівпровідникової компанії» до «структурної платформи зростання, орієнтованої на штучний інтелект та електрифікацію», є основою для оцінки довгострокової вартості акцій ON. Остаточна верифікація цієї трансформації залежатиме від того, чи зможе дохід від центрів обробки даних зі штучним інтелектом продовжувати подвоюватися, чи зможе бізнес з карбіду кремнію зберегти ринкову частку в умовах жорсткої конкуренції, та чи зможе валова маржа неухильно рухатися до довгострокової цілі в 50%.

Поширені запитання (FAQ)

Питання: Який основний бізнес ON Semiconductor?

ON Semiconductor є постачальником напівпровідників, що спеціалізується на рішеннях для інтелектуального живлення та сенсорних технологій, в основному орієнтуючись на автомобільний та промисловий кінцеві ринки. Бізнес компанії поділяється на три великі сегменти: група рішень для живлення (PSG), група аналогових та змішаних сигналів (AMG) та група інтелектуального сприйняття (ISG).

Питання: Як нещодавно виступили акції ON?

Станом на 25 червня 2026 року, за даними ринку Gate, акції ON закрилися на рівні 112,210 доларів США. Загальна ринкова капіталізація компанії становить приблизно 43,975 мільярда доларів США, 52-тижневий діапазон цін - від 44,560 до 134,920 доларів США. За останні півроку акції зросли приблизно на 117,9%.

Питання: Якими були фінансові показники ON Semiconductor у першому кварталі 2026 року?

У першому кварталі 2026 року компанія досягла виручки в 1,513 мільярда доларів США, що на 4,7% більше, ніж у минулому році, перевищивши прогноз керівництва; скоригований прибуток на акцію (non-GAAP) склав 0,64 долара США, збільшившись на 16,4% порівняно з минулим роком. Скоригована валова маржа (non-GAAP) досягла 38,5%, що стало третім кварталом поспіль із зростанням у порівнянні з попереднім кварталом.

Питання: Які основні двигуни зростання ON Semiconductor?

Два основних двигуни: по-перше, попит на управління живленням у центрах обробки даних зі штучним інтелектом - у першому кварталі 2026 року дохід від центрів обробки даних зі штучним інтелектом зріс більш ніж на 30% порівняно з попереднім кварталом, очікується подвоєння за весь рік; по-друге, застосування технології карбіду кремнію в електромобілях - технологія карбіду кремнію компанії використовується майже в 55% нових моделей електромобілів на Пекінському автосалоні.

Питання: З яким конкурентним тиском стикається ON Semiconductor у сфері карбіду кремнію?

Китайські постачальники карбіду кремнію, використовуючи державні субсидії та низькі ціни на електроенергію, знизили вартість виробництва пластин приблизно до третини від вартості західних аналогів. ON Semiconductor нещодавно оголосила про скорочення приблизно 200-300 співробітників у своєму виробничому підрозділі з виробництва пластин карбіду кремнію в Рожнові, Чехія, щоб адаптуватися до цієї зміни конкурентної ситуації.