Тревога Волл-стріт: Як очікування трьох підвищень ставок BofA змінюють розподіл активів у другій половині 2026 року?

2026年6月22日, США банківська глобальна дослідницька група опублікувала дослідження, яке потрясло Уолл-стріт. Головний американський економіст Адитія Бхаве та її команда офіційно скасували попереднє базове прогнозування «залишатися на місці протягом року», і перейшли до передбачення, що Федеральна резервна система підвищить ставки на 25 базисних пунктів у вересні, жовтні та грудні 2026 року, загалом на 75 базисних пунктів за рік, а цільовий діапазон федеральних фондів підніметься до 4,25% – 4,50%. Ця раптова зміна позиції сталася дуже швидко — всього тиждень тому банк ще вважав, що ФРС залишить ставки без змін.

У контексті поширеного консенсусу серед провідних інвестиційних банків щодо стабільності ставок у 2026 році, прогноз Банку Америки виглядає особливо агресивним. Deutsche Bank також 19 червня переглянув свої очікування і перейшов до передбачення підвищення ставок на 25 базисних пунктів у вересні та грудні. Однак сценарій «три підвищення ставок, утримання ставок у 2027 році та відсутність зниження до 2028 року» від BofA залишається найяскравішим у середовищі основних інвестиційних банків Уолл-стріт.

Ця зміна прогнозу не є ізольованою подією. Засідання ФРС з 16 по 18 червня, перше після призначення нового голови Кевіна Ворша, стало першим публічним виступом нового керівника. Сигнали щодо жорсткої політики, які були озвучені на цьому засіданні, перевищили очікування ринку — з 18 учасників (Ворш сам не брав участі у прогнозах) 9 висловили передбачення підвищення ставок у цьому році. Також ФРС підвищила прогноз базової інфляції PCE на 2026 рік з 2,7% до 3,3%, і вважає, що цільовий рівень інфляції в 2% не буде досягнутий до 2028 року. Ворш у прес-конференції після засідання багато разів підкреслював «важливість відновлення цінової стабільності» і натякав, що поточна політика «не є особливо обмежувальною».

Від «зниження ставок» до «трьох підвищень»: чому BofA кардинально змінив свою позицію

Значне переглядання прогнозу BofA базується на новому розумінні «функції реакції» ФРС. Це правило, яке визначає, як центральний банк коригує монетарну політику у відповідь на зміни економічних даних. BofA вважає, що логіка політики ФРС зазнала структурних змін.

На ринку праці, команда Бхаве зазначає, що ризики спаду вже «зникли». Поточний рівень безробіття у США приблизно відповідає рівню травня 2025 року, коли ставка федеральних фондів була на 75 базисних пунктів вищою, і ФРС тоді не планувала знижувати ставки. Це порівняння демонструє ключовий факт: попередній тиск на зниження ставок через слабкість ринку праці вже зник у поточних умовах високих ставок.

Щодо інфляції, BofA висловлюється більш прямо — «проблема інфляції у ФРС стала однозначно погіршуватися». Очікується, що у травні базова інфляція PCE може досягти 3,5%, що на майже 70 базисних пунктів вище за рівень минулого року. Фактори, що сприяють зростанню інфляції, стають різноманітнішими: вплив тарифів, недавні шоки у постачанні, ефекти протидії інфляції, викликані житлом, майже вичерпалися, тоді як у сегменті послуг, окрім житла, інфляція залишається високою та має високу клейкість. BofA прогнозує, що навіть якщо односторонні фактори зникнуть, базова інфляція PCE залишатиметься близько 2,5% до кінця 2027 року.

Глибша зміна стосується рамки політики ФРС. У червневій точковій діаграмі 9 чиновників, що передбачають підвищення ставок, не очікують зниження рівня безробіття до кінця року — це означає, що підвищення ставок більше не потребує обмеження ринку праці як передумови. Ворш у прес-конференції також проявляє більш обережний підхід до «інфляції, викликаної штучним інтелектом», ніж раніше. Аналіз BofA припускає, що Ворш може використовувати жорсткі заяви для накопичення довіри ринку або чекати явного зниження інфляції або формування внутрішніх аргументів політики.

BofA також наводить чотири сценарії, які можуть перервати шлях підвищення ставок: значне ослаблення ринку праці у липні, кілька місяців низької інфляції PCE, різке падіння фондового ринку або зміна політичної позиції Ворша. Крім того, BofA не виключає можливості раннього підвищення ставок у липні, але вважає більш ймовірним, що ФРС почекає до публікації літніх даних або відкладе перше підвищення до листопада, після проміжних виборів у грудні.

Ринок реагує: очікування CME FedWatch змінюються

Дослідження BofA не є ізольованою думкою ринку. Інструмент CME FedWatch відображає повний перехід ринкових очікувань з червня FOMC до сьогодні.

Перед засіданням у червні ймовірність підвищення ставки у вересні оцінювалася лише в 29.6%. Після завершення засідання ця цифра зросла до 72.3%. Станом на 23 червня, CME FedWatch показує, що ймовірність підвищення ставки на 25 базисних пунктів у вересні вже становить 52.2%, а на 50 базисних пунктів — 21.4%. Останні дані показують, що ймовірність залишити ставку без змін у вересні знизилася до 29.8%, тоді як ймовірність підвищення на 25 і 50 базисних пунктів становить відповідно 50.6% і 19.6%. Оцінка ринку щодо підвищення ставки у грудні близько 85.5%, що значно вище за 61% перед червневим засіданням FOMC.

Загалом, ринок закладає приблизно 41.2 базисних пунктів підвищення ставок у 2026 році — це означає, що ринок ще не повністю врахував сценарій BofA із 75 базисних пунктів, але вже значно змінив свої очікування з «без підвищень у цьому році». Звуження очікувань самі по собі мають вплив на цінові процеси активів.

Ланцюгова реакція у розподілі активів: від американського фондового ринку до криптовалют

Якщо прогноз BofA справдиться, то облігації, акції та активи, чутливі до ставок, зазнають суттєвого тиску. Після завершення червневого засідання FOMC американські фондові індекси, ринок облігацій та дорогоцінних металів знизилися, а доларовий індекс повернувся вище 100.

23 червня (вівторок), три основні індекси американського ринку закінчили торги зниженням. S&P 500 знизився на 1.44% до 7365.46 пунктів, Dow Jones — на 0.09% до 51666.84 пунктів, Nasdaq Composite — на 2.21% до 25587.04 пунктів. Лідерами падіння стали технологічні компанії: Nvidia — на 4.15%, TSMC — на 6.62%, Tesla — на 5.79%, WSM — на 5.76%, Intel — на 6.15%. Доходність 10-річних казначейських облігацій зросла до 4.50%, а 2-річних — до 4.16%. Команда BofA також попереджає, що індекс ризику бульбашки Nasdaq 100 наближається до критичного рівня 0.8 — цей рівень зазвичай свідчить про значне зростання короткострокових ризиків.

Криптовалюти також не уникнули наслідків. Станом на 24 червня ціна Bitcoin становила приблизно 62,546 доларів, знизившись за 24 години на 2.1%, а за тиждень — на 4.9%. Bitcoin тимчасово опустився нижче 62 000 доларів, але потім трохи відновився, проте рівень у 63 000 доларів залишається короткостроковим опором. Ethereum показує ще слабший результат — ціна становить 1,662 долари, за 24 години знизилася на 3.7%, а за тиждень — на 7.2%. Курс ETH/BTC знизився до 0.027, встановивши новий дволітній мінімум — цей рівень востаннє був зафіксований на початку 2023 року.

Загальна капіталізація криптовалют знизилася до приблизно 2.12 трильйонів доларів, що на 2.65% менше за попередній торговий день. За 24 години було ліквідовано позицій на суму 25.44 мільярдів доларів, з них 24.04 мільярдів — лонги, що становить 94%. ETH — на 11.36 мільярдів доларів, що перевищує BTC — на 7.74 мільярдів. Концентрація ліквідацій позичкових позицій ще більше посилила тиск на зниження.

Кореляція між криптовалютами та технологічним сектором знову підтверджується у цьому раунді продажів. Корекція азіатських напівпровідникових компаній спричинила падіння Nasdaq на 2.21%, і криптовалюти були також під тиском — у моменти зміни настроїв ринку ці активи зазвичай рухаються синхронно. Вищі очікування щодо ставок збільшують альтернативну вартість безвідсоткових активів (як криптовалюти), а також зменшують оцінки ризикових активів.

Переформатування логіки розподілу активів: три сценарії розвитку

З урахуванням прогнозної моделі BofA, у другій половині 2026 року потрібно розглянути три можливі сценарії розподілу активів:

Сценарій 1: Реалізація прогнозу BofA (три підвищення ставок, всього 75 базисних пунктів). Федеральний фондовий ставковий діапазон підніметься до 4.25–4.50%. У цьому випадку доларовий індекс може додатково зміцнитися, а криві доходності казначейських облігацій — вирівнятися. Для криптовалют, з урахуванням жорсткого монетарного циклу, ризикова активність залишатиметься під тиском. Історія показує, що у циклах жорсткої політики Bitcoin і Nasdaq зазвичай корелюють — обидва активи дуже чутливі до ліквідності. Однак структура ринку криптовалют (наприклад, потоки ETF, зростання участі інституцій) може частково компенсувати макроекономічний тиск.

Сценарій 2: Помірний сценарій — один або два підвищення ставок (25–50 базисних пунктів). Це ближче до поточних ринкових цінових очікувань (близько 41.2 базисних пунктів). У цьому випадку цінові коливання будуть більш помірними, але різке відхилення від очікувань у будь-якому напрямку може викликати волатильність.

Сценарій 3: Переривання циклу підвищення ставок (значне ослаблення ринку праці або несподіване зниження інфляції PCE). BofA визнає цю можливість. У разі її реалізації активи, що раніше зазнали тиску через очікування підвищення ставок, можуть отримати короткостроковий відскок. Однак, у базовому сценарії, ФРС планує утримувати ставки на рівні до кінця 2027 року, і будь-яке зниження ставок очікується не раніше 2028 року.

Висновки

Прогноз BofA щодо трьох підвищень ставок відображає системну перебудову цінового очікування на Уолл-стріт щодо політики ФРС. Від «зниження ставок» до «залишатися на місці» і тепер до «трьох підвищень» — швидкість цієї зміни сама по собі вже впливає на цінові процеси активів.

Для учасників криптовалютного ринку ця логіка змінюється з «бета-ринку за умовами ліквідності» на «структурну диференціацію у циклі стиснення». Концепція Bitcoin як «цифрового золота» може отримати додаткову перевагу у періоди зростання ризик-апетиту — вже зараз ETH/BTC знизився до дволітнього мінімуму, що частково відображає цей потік капіталу. Вищі ставки означають зростання вартості утримання безвідсоткових активів і перезавантаження оцінки ризикових активів.

Ключовими у найближчі місяці стануть два чинники: чи збережеться інфляція такою, як прогнозує BofA, і чи зможе ринок праці залишатися стійким у контексті підвищених ставок. Поки дані не стануть ясними, ринок ймовірно залишатиметься високоволатильним. Інвесторам слід формувати портфелі на основі сценарного аналізу, а не ставити на один сценарій.

FAQ

Q1: Скільки разів Банк Америки прогнозує підвищення ставок у 2026 році і коли саме?

BofA очікує, що у 2026 році ФРС підвищить ставки тричі: у вересні, жовтні та грудні по 25 базисних пунктів, загалом на 75. Це підвищення підніме цільовий діапазон до 4,25% – 4,50%. Після цього, за прогнозом BofA, ставки залишаться без змін у 2027 році, і зниження почнеться не раніше 2028 року.

Q2: Які ймовірності підвищення ставок показує CME FedWatch?

Станом на 24 червня, CME FedWatch оцінює ймовірність залишити ставки без змін у вересні у 29.8%, підвищення на 25 базисних пунктів — у 50.6%, а на 50 — у 19.6%. Ймовірність підвищення у грудні вже близько 85.5%, що значно вище за 61% перед червневим засіданням FOMC.

Q3: Чим відрізняється прогноз BofA від загального ринкового консенсусу?

Прогноз BofA — три підвищення ставок на 75 базисних пунктів — є найагресивнішим серед основних інвестиційних банків. Загалом ринок закладає приблизно 41.2 базисних пунктів підвищення у 2026 році, що значно менше за прогноз BofA. Більшість аналітиків раніше очікували стабільності ставок у 2026 році.

Q4: Що означає підвищення ставок для криптовалют?

Зростання ставок підвищує альтернативну вартість безвідсоткових активів, таких як криптовалюти, і зменшує привабливість ризикових активів. 24 червня Bitcoin знизився нижче 62 000 доларів, але потім трохи відновився, досягнувши близько 62,546 доларів. Ethereum знизився до 1,662 доларів, а курс ETH/BTC опустився до 0.027 — дволітнього мінімуму, що відображає перерозподіл капіталу у циклі стиснення.

Q5: Які фактори можуть перервати шлях підвищення ставок?

BofA називає чотири сценарії: значне ослаблення ринку праці у липні, кілька місяців низької інфляції PCE, різке падіння фондового ринку або зміна політичної позиції Ворша. Також можливо раннє підвищення ставок у липні або відкладання першого підвищення до листопада після публікації літніх даних.