Позичено 1530 USDC, але при погашенні потрібно повернути 1600 USDC, ця різниця у 70 доларів — це реальні витрати на позиковий капітал.

Багато протоколів просто дають вам цифру відсоткової ставки, @TermMaxFi безпосередньо розбиває цю вартість на актив під назвою XT. Він обов’язково стане нулем при погашенні, але саме це дозволяє по-справжньому зрозуміти їхню фіксовану ставку.

TermMax розбиває борг із фіксованим терміном на три рахунки: GT — це NFT-позиція позичальника, що зберігає інформацію про те, що ви заставили і скільки боргуєте; FT — це право кредитора на погашення в майбутньому, сьогодні купується з дисконтом, а при погашенні отримуєте номінал; XT — спеціально фіксує залишкову вартість відсотків між сьогодні і датою погашення.

Простими словами, GT — це боргова розписка, FT — це майбутні гроші, а XT — залишковий час. Вони жорстко пов’язані: 1 FT + 1 XT = 1 борговий токен. У прикладі з річною фіксованою ставкою 8%, вартість 1 FT приблизно 0.926 USDC, 1 XT — близько 0.074 USDC, разом — рівно 1 USDC. Це не прогноз цін, а розбиття боргу для кращого розуміння: 0.926 — це теперішня вартість майбутнього основного боргу, 0.074 — це відсоткові зобов’язання, що залежать від часу.

Найбільш несподіване в XT — це те, що його нормальний шлях — поступово зменшуватися до нуля. Чим ближче до погашення, тим FT стає ближчим до повної номінальної вартості, а XT — менше. У тому ж прикладі, через півроку XT залишиться приблизно 0.037, а при погашенні — стане повністю нулем.

Багато питають: навіщо існувати цим активам, які, як відомо, з часом зникнуть? Відповідь у тому самому слові — «відома». Вчора можна було порахувати річний відсоток, через півроку — залишиться лише півроку, а в день погашення часова цінність цілком зникає. Якщо XT не зникне, одна й та сама заборгованість буде врахована двічі, і баланс не співпаде. Тому зникнення — це не баг, а підтвердження завершення розрахунків.

З точки зору позичальника, Аліса заблокувала 2 ETH, GT зафіксувала борг у 1600 USDC, вона фактично отримала 1530 USDC, а 70 — це попередньо закрита вартість капіталу. GT зберігає суму, яку потрібно повернути, FT — це гроші, які передають кредитору, а XT — це ціна, що відображає, чому сьогодні менше отримано через залишковий час. У контракті FT і XT можна обмінювати, але економічний результат не змінюється: ви платите більше зараз, щоб отримати гроші швидше.

Раніше в спільноті часто обговорювали TermMax лише через FT і GT — один для фіксованого доходу, інший для леверидж-позиції. Відсутність XT позбавляє можливості врахувати часову цінність, а саме вона — найважливіша у фіксованій ставці. XT — це не просто сміття або традиційний опціон, це справжній запис залишкового часу боргу.

Зараз TermMax V2 виводить на передній план інформацію про ордери, позиції та Exposure, інтерфейс став більш зрозумілим, і всі мають усвідомлювати, що FT спрямовується до погашення, XT — до нуля, а GT — зберігає повний запис боргу. Коли ці три лінії завершать свій шлях, фіксований відсотковий кредит стане справжнім завершеним циклом.

Звісно, ризики залишаються: фіксовані — це витрати, а не ціна застави, ризики ліквідації, оракулів, ліквідності, смарт-контрактів — все ще присутні. Але механізм чітко показує, що фіксована ставка — це не здогадка про майбутнє, а попереднє розбиття основної суми, витрат і часу для ведення обліку.

Цей актив, що неминуче зникне, але є незамінним, — ви сприймаєте його як ризик, чи як лічильник відсотків, що відраховує час? Запрошую до обговорення: що ви думаєте про цю ідею XT?