Складність майнінгу знизилася найбільше з 2021 року: чи означає здача майнерів дно BTC?

2026年6月，比特幣 мережа зустріла історичну подію — зниження складності майнінгу більш ніж на 20% від історичного максимуму. Це найбільше зниження складності з моменту повного заборони майнінгу біткойнів у Китаї в 2021 році. Galaxy Research 21 червня чітко зазначила, що майнери біткойнів офіційно перейшли у стадію «здачі».

Станом на 22 червня 2026 року, ціна біткойна (BTC) становила 64 513 доларів. Середня вартість виробництва біткойна приблизно 78 000 доларів, а ринкова ціна на 20% нижча за цю вартість. JPMorgan оцінює, що близько 20% майнерів наразі працюють без прибутку.

Ця серія даних малює загальну картину сучасної індустрії майнінгу біткойнів: низькі ціни, високі витрати, тиск на майнерів, відтік обчислювальної потужності, зниження складності. Чи це тимчасова циклічна корекція, чи глибша структурна перебудова?

Що таке корекція складності майнінгу біткойнів? Чому вона зросла більш ніж на 20%?

Корекція складності майнінгу біткойнів — це автоматично регульований параметр мережевого протоколу, що коригується кожні 2 016 блоків (приблизно кожні два тижні), з метою підтримки часу створення блоку близько 10 хвилин. Коли загальна обчислювальна потужність мережі зростає, складність підвищується; коли зменшується — знижується.

Це зниження більш ніж на 20% не відбулося одразу. 14 червня складність була знижена на 10,09% у блоці з висотою 953 568, з 138,96 трильйонів до 124,93 трильйонів. Це 11-те за величиною зниження в історії біткойна і друге за масштабом у 2026 році. Перед цим у січні вже було зафіксовано одне зниження приблизно на 11%. Сумарне зниження двох корекцій — найбільше з 2021 року.

Постійне зниження складності фактично відображає одне й те саме: дедалі більше майнерів вимикають обладнання і виходять з мережі.

Чому майнери колективно «здаються» — логіка від прибутку до збитків

Здача майнерів (Miner Capitulation) — це не емоційне рішення, а суворий фінансовий розрахунок. Після зменшення нагороди за блок у 2024 році до 3,125 BTC, навіть за незмінної ціни, доходи майнерів зменшилися більш ніж удвічі.

Одночасно, з ціновим піком понад 126 000 доларів у жовтні 2025 року, ціна біткойна продовжує падати і вже п’ять місяців торгується нижче за середню вартість виробництва — 78 000 доларів. Це створює ситуацію, коли високі витрати і низька ціна змушують високорозхідних майнерів зазнавати збитків.

Ще більш тривожно, що чутливість складності до цін зростає. JPMorgan зазначає, що коефіцієнт Beta між складністю і ціною біткойна за останні шість місяців зріс до 0,62, що означає, що дедалі більше майнерів борються на межі прибутковості, часто вмикаючи і вимикаючи обладнання залежно від коливань ціни.

У першому кварталі 2026 року публічні майнингові компанії продали понад 32 000 BTC для покриття операційних витрат, що перевищує їхні продажі за весь 2025 рік. Коли лідери галузі починають продавати активи для підтримки роботи, ситуація у малих і середніх майнерів очевидна.

Механізм відтоку обчислювальної потужності і зниження складності: «переналаштування»

Зворотній зв’язок у мережі біткойна формує цілісний цикл: зниження ціни → зменшення доходів майнерів → вимикання високорозхідного обладнання → зниження загальної обчислювальної потужності → уповільнення створення блоків → автоматичне зниження складності → зменшення конкуренції серед залишкових майнерів.

Перед корекцією 14 червня час створення блоку вже був значно довшим за цільові 14 днів, що свідчить про попередній відтік значної частини обчислювальної потужності. Після зниження складності хеш-ціна (дохід на одиницю потужності) відновилася і піднялася до приблизно 32,31 долара/PH/s — але це лише короткострокове полегшення для тих майнерів, що залишилися, і не означає завершення кризи галузі.

Варто зазначити, що відтік обчислювальної потужності наразі не супроводжується однобічним політичним ударом, як у 2021 році з забороною майнінгу в Китаї. Це чисто ринкова корекція — низькі ціни, високі витрати, застаріле обладнання, що втрачає економічну доцільність. За даними on-chain, результати схожі: відтік потужності, уповільнення створення блоків, зниження складності, тимчасове полегшення для тих, хто залишився.

Чи означає здача майнерів, що дно біткойна вже досягнуто?

Історія показує, що масштабний вихід майнерів зазвичай збігається з низиною циклу. Ознаками здачі є значне зниження загальної обчислювальної потужності (більше 10-20%) і низькі показники доходів майнерів.

Одним із ключових індикаторів є Puell Multiple — співвідношення щоденного доходу майнера до середнього за 365 днів. Коли цей показник опускається нижче 0,5, майнери вже працюють у збиток. Аналіз Lark Davis показує, що поточне значення Puell Multiple близьке або вже на рівні дна цього циклу. Історично, коли майнери змушені продавати BTC для покриття витрат, це відповідає мінімумам ринку.

Інший важливий індикатор — Hash Ribbon, що відстежує 30- і 60-денні середні обчислювальної потужності. Коли майнінг перестає бути прибутковим і потужність значно зменшується, це часто збігається з дном ціни.

Однак слід бути обережним: поточний рівень тиску на майнерів ще не досяг історичних максимумів. Деякі аналітики вважають, що Puell Multiple має опуститися нижче 0,50, ціна і доходи майнерів мають звузитися до 30-40, а зниження складності перевищити -30%, щоб завершити повний цикл здачі.

Вплив на ринок: від продажу майнерів до балансування попиту і пропозиції

Здача майнерів безпосередньо тисне на ринок через продажі. Публічні компанії вже продали понад 32 000 BTC у першому кварталі, а кількість BTC у руках майнерів знизилася з кінця 2023 року приблизно з 1,86 мільйонів.

З іншого боку, продажі майнерів — це і процес очищення ринку. Вилучення високорозхідних і неефективних майнерів дозволяє залишкам отримати більшу частку ринку і зменшити конкуренцію. JPMorgan зазначає, що цей дуже слабкий ринковий настрій може у майбутньому стати «протилежним сигналом» для зростання.

Звіт VanEck показує, що нинішній рівень тиску на майнерів порівнянний з 2022 роком — короткостроковий дефіцит у 50 мільярдів доларів може спричинити подальші корекції. Але історія також свідчить, що значне зниження обчислювальної потужності і колективний вихід майнерів — передумови для початку нового циклу.

Після «перестановки»: довгостроковий шлях індустрії майнінгу біткойнів

Кожна глибока перебудова в галузі змінює її структуру. Ефективність — це ключовий критерій відбору: дешеве електропостачання, високоефективне обладнання, достатній капітал визначають, хто пройде через цикл.

Ближче до 2028 року, коли наступне зменшення нагороди за блок до 1,5625 BTC, кожна коливання цін може викликати ще більш значні корекції обчислювальної потужності. Індустрія майнінгу стане ще більш індустріалізованою і масштабованою, а роль малих і неефективних гравців — зменшиться.

Для всієї мережі біткойна механізм корекції складності — це своєрідний «протидрібний» дизайн. Короткострокові коливання потужності не впливають на довгострокову безпеку мережі: обчислювальна потужність може зменшуватися і повертатися, складність — знижуватися і знову підвищуватися за умов покращення ситуації. Це зниження складності більш ніж на 20% — природна частина ринкового процесу, що виконує функцію необхідного «перезавантаження».

Висновки

Зниження складності майнінгу біткойнів більш ніж на 20% від історичного максимуму — найбільше з 2021 року і ознака початку повного етапу «здачі» майнерів. Це зумовлено кількома факторами: зменшення нагороди у 2024 році, тривалим падінням ціни нижче за вартість виробництва, вимкненням високорозхідного обладнання. Історично, масштабний вихід майнерів збігається з дном циклу, і індикатори на кшталт Puell Multiple і Hash Ribbon вже дають сигнали до дна. Однак поточний рівень тиску ще не досяг історичних максимумів, і повний цикл здачі може вимагати більш глибоких корекцій. Незалежно від того, чи вже досягнуто дно, ця перебудова змінює конкурентний ландшафт майнінгу — ефективність і капітал стануть ключовими для подолання циклів.

Часті запитання (FAQ)

Q1: Що означає зниження складності майнінгу біткойнів більш ніж на 20%?

Це означає, що багато майнерів через фінансовий тиск виходять з мережі і вимикають обладнання, що призводить до зниження загальної обчислювальної потужності. Протокол автоматично знижує складність для підтримки швидкості створення блоків. Це найбільше зниження з 2021 року і ознака того, що майнери перейшли у стадію «здачі».

Q2: Як здача майнерів пов’язана з дном ціни біткойна?

Історично, масштабний вихід майнерів збігається з низиною циклу. Ознаками є значне зниження обчислювальної потужності і низькі доходи. Показники Puell Multiple і Hash Ribbon вже дають сигнали, що ринок близький до дна.

Q3: Скільки зараз майнерів працює без прибутку?

JPMorgan оцінює, що середня вартість виробництва — близько 78 000 доларів, а ціна — 64 513 доларів. Близько 20% майнерів працюють без прибутку.

Q4: Як зниження складності впливає на тих майнерів, що залишилися?

Після зниження складності конкуренція зменшується, і доходи на одиницю потужності зростають. Це короткострокове полегшення, але якщо ціна залишиться низькою або енергетичні витрати високими, прибутковість залишатиметься під тиском.

Q5: Чим ця знижка складності відрізняється від 2021 року, коли Китай заборонив майнінг?

Тоді падіння було викликане політичним рішенням — забороною в Китаї. Тепер — ринковими факторами: низькими цінами, високими витратами, застарілим обладнанням. Результат схожий, але драйвери різні.

Q6: Як буде розвиватися індустрія майнінгу біткойнів у майбутньому?

Ефективність стане ключовим фактором відбору. Дешеве електропостачання, високоефективне обладнання і капітал — запорука виживання. Ближче до 2028 року, коли зменшиться нагорода за блок до 1,5625 BTC, коливання цін можуть викликати ще більш значні корекції. Індустрія стане більш індустріалізованою і масштабованою, а роль малих і неефективних гравців — зменшиться.