ЩОДЕННИЙ ОГЛЯД ONCHAIN INSIGHTS

КРИПТОВАЛЮТА

Біткойн тестує критичну підтримку навколо $62 000-$63 000, і ринок опинився на роздоріжжі. Більше половини пропозиції біткойна — приблизно 10,5 мільйонів BTC — зараз утримується з збитками. Це типове число для великих дна. 2011. 2018. 2022. Усі мали подібні показники. Реалізовані збитки зросли на 78 відсотків місяць до місяця, тоді як реалізовані прибутки знизилися на 57 відсотків. Це свідчить про те, що бичачий імпульс може слабшати, але ринок ще не вийшов із зони небезпеки.

Більшою проблемою є те, що новий капітал не входить у біткойн. Потік нових інвесторів знизився до негативних 1,2 мільярда доларів. Більше грошей виходить, ніж заходить. Спотові ETF на біткойн за останні 30 днів зафіксували відтік у розмірі 6,3 мільярда доларів. Інституції зменшують експозицію, а не додають. BlackRock та інші вивелися з ринку. Індекс премії фондового ринку опустився у негативну зону — інвестори вже не готові платити премію понад чисту вартість активів. 30-денна експоненціальна середня (EMA) рухається вниз. Поки ця премія не повернеться до позитивної і не стабілізується, стійкий зростаючий імпульс буде стикатися з серйозними труднощами.

Ось дивна частина. Попит у мережі залишається високим. Щоденні транзакції біткойна перевищили 800 000 — більше ніж удвічі порівняно з мінімумом 2025 року. Індекс активності мережі знаходиться в межах 7 відсотків від історичного піку вересня 2024 року. Малі транзакції нижче 0,01 BTC тепер складають близько 80 відсотків активності, порівняно з приблизно 44 відсотками у 2023 році. Руни, Ordinals, протоколи BRC-20 генерують масові низькоцінні перекази, деякі всього 546 сатоші. Мемпул розширився до 128 000 непідтверджених транзакцій — найвищий рівень з лютого 2025 року. Мережа перевантажена. Але це перевантаження викликане інкрипціями та штампуванням даних, а не економічними платежами. Тому існує дивне розходження — активне використання на ланцюгу, але слабкий ціновий рух і слабкий інституційний попит.

МАКРОЕКОНОМІКА

Акції перебувають на межі. Топ-десять американських технологічних акцій тепер становлять майже 40 відсотків загальної ринкової капіталізації S&P 500 — найвищий рівень концентрації з кінця 1990-х років і значно вище 25 відсотків, зафіксованих під час краху доткомів. Штучний інтелект змінив усе. NVIDIA сама перейшла поріг у п’ять трильйонів доларів ринкової капіталізації. UBS тепер закликає до ребалансування, стверджуючи, що періоди технологічної сили слід використовувати для зменшення концентрації, а не для її збільшення.

Показник передвісника надлишкової ліквідності став негативним вперше з 2021 року. Цей індикатор вимірює реальний приріст грошей у порівнянні з економічним зростанням і історично передує американським акціям на три-шість місяців. Зараз він нижчий за нуль і продовжує падати. Крива доходності вирівнюється. Реальні ставки зростають. Основний драйвер, що підтримував ризикові активи останні кілька років, зникає.

Китай скорочується. Роздрібні продажі знизилися на 0,6 відсотка порівняно з минулим роком у травні — перше зниження з кінця 2022 року. Інвестиції у основні засоби зменшилися на 4,1 відсотка за перші п’ять місяців. Fitch очікує, що зростання ВВП Китаю сповільниться до 4,6 відсотка у 2026 році. Продажі нерухомості знизилися на 14,1 відсотка порівняно з минулим роком. Нове будівництво зменшилося на 22,6 відсотка. Виробнича активність залишається залежною від зовнішнього попиту, і дефляційний тиск може знову з’явитися у другій половині 2026 року, якщо внутрішній попит не розшириться.

ГОЛОВНА КАРТИНА

Ризикові активи зростають. Акції близькі до рекордних максимумів. Технології ведуть. Спреди по кредитах стабільні. Волатильність зменшується. Але під поверхнею — екстремальна концентрація, рекордний рівень кредитного плеча, погіршення сигналів ліквідності та охолодження інституційного попиту. Капітал все ще тече у ризик, але основа крихка. Макроекономічні перешкоди — слабкість у Китаї, викуп приватного кредиту, сильний долар — створюють тиск під поверхнею.

Індекс S&P 500 закрився на рівні 7 500,58, піднявшись на 1,44 відсотка. Nasdaq 100 виріс на 3,26 відсотка до 30 406,19. Індекс VIX знизився до 16,8. Але дохідність 2-річних облігацій стрімко зросла на 13,7 базисних пунктів до 4,19 відсотка. Індекс долара залишився на рівні 100,74. Золото знизилося до $4 155,40. Срібло — до $64,70. Біткойн тримається біля $62 982.

Показник надлишкової ліквідності — найбільше мене турбує. Він став негативним вперше з 2021 року. Це історично важливе попередження. І воно з’явилося одразу після першої зустрічі FOMC Ворша — вельми жорсткого дебюту, що підвищив короткострокові ставки. Умови ліквідності швидко погіршуються.

ЩО СПОСТЕРІГАТИ

Підтримка біткойна на рівні $58 400 — це межа. Історично ця скоригована ціна реалізованих активів виступала сильною підтримкою під час корекцій. Якщо вона прорве, наступна важлива підтримка — близько $46 700 — мінімум лютого 2024 року. Зверху, близько $3,5 мільярда коротких позицій уразливі біля повторного тесту $70 000. Це умовна перспектива зростання, а не гарантія. Прорив нижче $63 000 скасує бичачий сценарій. Постійні закриття вище $70 000 можуть спричинити закриття коротких позицій.

Дані щодо інфляції PCE та витрат оприлюднять 25 червня. Наступного дня — настрої у Мічигані, 26 червня. 30 червня — звіт JOLTS. Ці релізи допоможуть з’ясувати, чи цей жорсткий поворот ФРС — тимчасовий або довгостроковий.

Основний висновок? Ризикові активи все ще зростають у поверхні. Але підґрунтя стає хитким. Екстремальна концентрація. Рекордне кредитне плече. Негативні сигнали ліквідності. Охолодження інституційного попиту на біткойн. ФРС щойно дала сигнал, що підвищення ставок повертається до порядку денного. Ринки рідко змінюються, коли всі цього очікують. А попередження вже миготять. Питання — чи хтось звертає увагу.

#MyGateTradeStory
Цей контент призначений лише для ознайомлення і не є фінансовою порадою.