Чи зможе золото ще утримати рівень 4 300 доларів? 30-річні американські облігації наближаються до 5%, переписуючи логіку оцінки активів

2026 рік 18 червня, спотове золото у азіатській сесії стрімко зросло, піднявшись у ціні до понад 4 320 доларів за унцію, з внутрішньоденним зростанням понад 1,4%. За кілька годин до цього золото ще опускалося до низької позначки 4 219 доларів. Ця драматична реверсія сталася після першого засідання Федеральної резервної системи під керівництвом нового голови Кевіна Воша — хоча цільовий діапазон федеральних фондів залишався незмінним на рівні 3,50% до 3,75% вже четвертий раз поспіль, але точковий графік показав, що половина чиновників очікує щонайменше одного підвищення ставки у 2026 році. Голосування яструбів сприяло різкому зростанню доходності 2-річних американських облігацій майже на 14 базисних пунктів до 4,184%, тоді як доходність 30-річних облігацій знизилася незначно до 4,929%.

Ця цінова динаміка відображає найактуальніший конфлікт на ринку: золото — фізичний актив, що не приносить відсоткових доходів — активно бореться з доходністю 30-річних американських казначейських облігацій, яка наближається до 5%. Від 2007 року довгострокова доходність казначейських облігацій вперше перевищила 5% у травні; у той час як після історичного максимуму у січні 2026 року, ціна золота зазнала понад 20% корекції. Логіка ціноутворення обох активів зазнає глибокого переформатування.

Золото 2026: відкот від історичного максимуму на 28% і відскок

Розглядаючи рух цін на золото з початку 2026 року, можна чітко виділити два етапи. Січень-лютий — світова ціна на золото демонструє сильне зростання, за два місяці сукупний приріст перевищує 20%. Тоді ще зберігалися очікування зниження ставок ФРС, геополітичні ризики зростали, а ціна на золото продовжувала тенденцію з 2023 року, зростаючи на 13,5%, у 2024 році — на 26%, у 2025 — на 44%.

Перелом стався у березні. Ціна на золото за місяць знизилася на 11,6%. У червні падіння прискорилося, 10 червня — за один день — ціна знизилася на 4,4%. 11 червня лондонська спотова ціна опустилася до 4 024 доларів за унцію, що на 28% менше за історичний максимум на початку року, а річний приріст був повністю скомпрометований.

Цей спад став результатом багатофакторної консолідації. 11 червня Європейський центральний банк підвищив три ключові ставки на 25 базисних пунктів — вперше з вересня 2023 року, порушивши попередні очікування глобального циклу зниження ставок. Одночасно дані Світової асоціації золота показали, що у травні глобальні потоки ETF у золото вийшли приблизно на 20 мільйонів доларів, а загальний обсяг активів зменшився на 2% до 604 мільярдів доларів. Зростання індустрії штучного інтелекту тримається вище очікувань, залучаючи значні інвестиції у ринок акцій, що зменшує привабливість золота у структурі активів.

Однак з другої половини червня золото демонструє явні ознаки стабілізації та відновлення. 15 червня лондонська ціна склала 4 323,5 долара за унцію, а ціна ф’ючерсів у Нью-Йорку сягнула 4 356,8 долара, зростаючи на 2,78%. У азіатській сесії 18 червня ціна знову прорвала позначку 4 300 доларів. Ринок переоцінює цінову логіку золота наприкінці циклу підвищення ставок.

Доходність 30-річних казначейських облігацій наближається до 5%: найбільший виклик для безвідсоткових активів

Золото, як актив без відсоткових доходів, має вартість утримання, що безпосередньо залежить від рівня ставок. Коли доходність казначейських облігацій зростає, вартість утримання золота зростає — інвестори могли б вкладати кошти у державні облігації і отримувати фіксований відсоток, але обирають золото, яке не дає грошового потоку.

У травні 2026 року доходність 30-річних казначейських облігацій США перевищила 5%, що стало першим випадком з 2007 року. У кінці травня вона сягнула максимуму 5,177%. Хоча після рішення ФРС 18 червня доходність знизилася до близько 4,929%, вона все ще залишається у високому діапазоні з 2007 року.

Цей рівень доходності має глибокий сенс. Інвестор, купуючи 30-річний казначейський облігацій і тримаючи його до погашення, може зафіксувати майже 5% річного доходу, що є контрактним і майже безризиковим (у доларах). Для пенсійних фондів, страхових компаній та інших довгострокових інвесторів цей рівень доходності вже достатній для суттєвої заміни безвідсоткових активів, таких як золото.

Однак слід зазначити, що класична модель «залежності ціни золота від доходності казначейських облігацій» втрачає свою актуальність. У команді з управління активами Janus Henderson у червні 2026 року зазначили, що за останні 18 місяців ціна золота все ще слідує за реальними доходностями, але «з урахуванням більш високої бази». З 2022 року купівля золота центральними банками нових ринків підвищила довгострокову цінову базу. Реальні доходності все ще визначають короткостроковий напрямок, але вже не є єдиним фактором, що визначає ціновий рівень золота.

Золото проти біткойна 2026: розходження двох «альтернативних валют»

Крім боротьби між золотом і казначейськими облігаціями, ще один важливий аспект — порівняння золота і біткойна. У 2026 році ці дві активи, часто класифіковані як «альтернативні валюти» або «засоби захисту», демонструють значну диференціацію.

У першому кварталі 2026 року, у товарних активах, золото зросло на 8,1%, тоді як біткойн за цей період знизився на 22%. Кореляція за 1 рік у лютому опустилася до -0,17, що означає, що ці активи забезпечують справжню диверсифікацію у рамках одного макроекономічного сценарію, а не дублюють один одного.

27 лютого, під час конфлікту в Ірані, ці активи пройшли «тест на стрес» у ролі засобів захисту. У перші 48 годин після початку конфлікту золото зросло на 5,2%, а біткойн — упав на 12%. У наступні тижні ціна на золото стабілізувалася біля 4 700 доларів за унцію, тоді як біткойн сягнув майже 72 000 доларів — зниження приблизно на 35% від максимуму 2025 року — і коливався разом із індексами Nasdaq і S&P 500. Станом на 18 червня ціна біткойна становила близько 63 900 доларів, знизившись за 24 години приблизно на 3%.

У статті Forbes від 18 червня підсумовано: «Докази 2026 року свідчать, що золото і біткойн виконують у сучасному ринку абсолютно різні функції. Вважати їх взаємозамінними ‘валютними хеджами’ — помилка». Золото виконує свою традиційну функцію збереження цінності, а структурний попит з боку центральних банків (зокрема, купівля золота центральними банками) формує ціновий рівень під дном; біткойн пропонує високий бета-експозицію до теми «цифрова дефіцитність, яка зрештою буде визнана як цінність валюти», але його волатильність робить його непридатним для збереження капіталу під час короткострокових і середньострокових криз.

Як інституції оцінюють цю боротьбу

Основні фінансові інституції залишаються оптимістичними щодо довгострокових перспектив золота, але короткострокові думки розходяться.

Wells Fargo у своєму піврічному прогнозі від 18 червня назвав золото «однією з найбільш визначальних інвестиційних стратегій сьогодні», прогнозуючи ціну на кінець 2026 року у діапазоні 5 300–5 500 доларів за унцію, а до кінця 2027 року — 5 800–6 000 доларів. Вони вважають, що інфляція, фіскальна ситуація і геополітична напруженість — три ключові фактори, що підтримують золото, і ці чинники не зникнуть у короткостроковій перспективі.

Барклайс зберігає цільові ціни на золото у 4 791 долар за унцію у 2026 і 4 900 доларів у 2027. Citigroup підвищила цільову ціну на кінець 2026 року до 5 500 доларів.

Проте деякі інституції попереджають про короткострокові ризики. Барклайс визнає, що за оцінками справедливої вартості ці прогнози мають короткостроковий ризик зниження. Сама Сарамана з Wells Fargo на конференції зазначила, що ціна золота може ще знизитися нижче за 4 000 доларів за унцію.

Щодо перспектив доходності казначейських облігацій, головний інвестиційний директор Wells Fargo Кронк вважає, що ринок недооцінює вплив тривалого інфляційного тиску і зростаючого фіскального дефіциту, і прямо заявляє: «Ринок вже давно неправильно оцінює ставки». У його аналізі інфляційна премія, премія за термін і очікування зростання вказують на те, що довгострокова доходність держоблігацій залишатиметься високою.

Підсумки

18 червня 2026 року, ціна на золото знову піднялася вище 4 300 доларів, а доходність 30-річних казначейських облігацій коливалася біля 4,93% — ці два показники відображають найважливіший конфлікт сучасних фінансових ринків. Безвідсотковий актив — золото — стикається з найвищими з 2007 року можливими витратами на утримання, але його ціна залишається значно вище за рівень, який передбачає традиційна модель залежності від ставок, оскільки тренди купівлі золота центральними банками і дездоларизації змінюють структуру попиту. У той час як біткойн демонструє високий рівень кореляції з ризиковими активами у тестах на стрес, його диференціація з золотом у ролі засобу захисту зростає.

Для інвесторів головне питання цієї боротьби, можливо, не у тому, хто кращий — золото чи облігації, а у тому, як у середовищі високої невизначеності щодо ставок, інфляції і геополітики переосмислити роль різних активів у портфелі. Безвідсотковий характер золота у разі 5% доходності за облігаціями справді є недоліком, але структурний попит — особливо з боку суверенних інвесторів — надає ціні підтримку, яку не може пояснити традиційна модель ставок. Взаємна сила цих двох факторів визначить напрямок цін на золото у другій половині 2026 року.