Puffer Finance（PUFFER）：від протоколу нативного повторного залучення до переоцінки цінності рівня інфраструктури Ethereum

2026年6月18日, згідно з даними ринку Gate, Puffer (PUFFER) торгується за $0.01919, з 24-годинним падінням на 8.71%, але за останні 7 днів сукупний приріст склав 31.36%. Така короткострокова волатильність у порівнянні з середньостроковою тенденцією відображає структурні зміни у настроях ринку щодо сегменту повторного залучення ETH — а також унікальні характеристики еластичності Puffer у цьому сегменті.

Від LRT до інфраструктури Ethereum: оновлення нарративу Puffer

Puffer Finance спочатку позиціонувалась як протокол нативного ліквідного повторного залучення (Native Liquid Restaking Protocol, nLRP) на базі EigenLayer. Основна інновація полягає в тому, що після залучення ETH користувачі отримують ліквідний токен повторного залучення pufETH, який одночасно репрезентує права на ставку ETH у мережі Ethereum PoS та накопичені доходи від EigenLayer. Протокол використовує технологію Secure-Signer (на базі безпечного середовища виконання Intel SGX), яка зберігає приватний ключ валідатора у enclave, ефективно знижуючи ризик Slash через витік ключів або помилки у операціях. Ця технологічна стратегія отримала підтримку від Ethereum Foundation.

У серпні 2024 року Puffer офіційно оголосила про перехід від протоколу нативного ліквідного повторного залучення до постачальника децентралізованої інфраструктури Ethereum, розширивши архітектуру продукту до «трьох коней»: рішення Based Rollup Puffer UniFi, технології передпідтвердження UniFi AVS та продукту повторного залучення Puffer LRT. Це оновлення — не просто розширення лінійки продуктів, а системний перехід, що розширює безпеку повторного залучення з основної мережі до мереж Layer2.

Based Rollup від UniFi базується на концепції based rollup, запропонованій дослідником Ethereum Джастіном Дрейком у 2023 році — коли безпосередньо валідатори Ethereum L1 відповідають за порядок транзакцій без залежності від централізованих порядкувальників. Такий дизайн зберігає децентралізацію та активність Ethereum L1, одночасно забезпечуючи майже миттєву остаточність транзакцій через UniFi AVS. Puffer UniFi AVS забезпечує гарантію у понад 13 мільярдів доларів у ETH, що повторно залучені, і є першим у галузі рішенням AVS з передпідтвердженням.

Економічна модель PUFFER: управління та довгострокове блокування

Загальна пропозиція токенів PUFFER фіксована — 1 мільярд, початкова циркуляція — 102.3 мільйони (10.23%). Структура розподілу така: екосистема та спільнота — 40% (4 млрд), інвестори — 26% (2.6 млрд), ранні учасники та радники — 20% (2 млрд), перша сезонна роздача — 7.5% (75 млн), друга — 5.5% (55 млн), протоколова гільдія — 1% (10 млн).

Токени для інвесторів та ранніх учасників мають трирічний період вивільнення, з 1-річним заморожуванням (cliff), після чого — рівномірне розподілення протягом 2 років. Це зменшує ризик масового продажу у ранній період. Гільдія протоколу отримує 1% пропозиції з чотирирічним періодом вивільнення для підтримки розвитку Ethereum.

Головна функція PUFFER — управління протоколом. Власники можуть брати участь у прийнятті рішень щодо розподілу доходів, стратегій повторного залучення, правил валідаторів, білого списку AVS, структури комісій тощо. Заблокувавши PUFFER, користувачі отримують vlPUFFER (з періодом блокування від 30 днів до 2 років), де довший період блокування збільшує вагу голосу. vlPUFFER — це невзаємозамінний токен, що репрезентує голоси.

На відміну від багатьох DeFi-проектів, що орієнтовані на зростання за рахунок високих нагород за інфляцією, PUFFER робить акцент на управлінні, довгостроковій участі та синергії між доходами протоколу.

Останні екосистемні події: входження інституцій та розширення

12 березня 2026 року перший у США федерований крипто-банк Anchorage Digital оголосив про інтеграцію з Puffer Finance, що дозволяє його інституційним клієнтам безпосередньо отримувати доступ до ETH для повторного залучення. Клієнти можуть у регульованому середовищі Anchorage залучати ETH і отримувати pufETH без необхідності запускати валідатор або керувати складною інфраструктурою. Це відкриває шлях для інституційних інвестицій у Puffer.

У травні 2026 року Puffer Finance оголосила про партнерство з ZetaChain, отримавши нагороду у 500 000 доларів у ZETA токенах. Одночасно SafePal і Puffer Finance запустили у червні активності з мотивацією у додатку SafePal, де користувачі можуть заробляти PUFFER за допомогою використання Puffer. У рамках управління спільнотою дослідник Ethereum Justin Drake, співзасновник Bankless David Hoffman та ще троє приєдналися до мульти-підпису Puffer, з 7-денною блокуванням для можливості голосування проти будь-яких оновлень контрактів.

На початку червня 2026 року загальний TVL у сегменті протоколів повторного залучення ETH становив близько 9.634 млрд доларів. З них TVL Puffer — близько 75.8 млн доларів, що посідає четверте місце у сегменті.

Цінова динаміка: структурна логіка короткострокових коливань

Станом на 18 червня 2026 року ціна PUFFER становить $0.01919, обсяг торгів за 24 години — $8.4791 млн, ринкова капіталізація — $9.2844 млн. Частка ринку — 0.00081%, настрої ринку — нейтральні.

За часовими рамками: за останні 7 днів приріст +31.36% (від мінімуму $0.01392 до максимуму $0.02698); за 30 днів падіння — 21.59%; за 90 днів — 39.25%; за рік — 88.62%. Структура цін показує типову «довгострокову низхідну динаміку з короткостроковими імпульсами».

Зростання на 31.36% за останні 7 днів безпосередньо пов’язане з підвищенням активності у сегменті повторного залучення ETH. В умовах відновлення активності Ethereum, протоколи LRT як інструменти збільшення доходів ETH привертають увагу інвесторів. Завдяки своїй нативній позиції повторного залучення та відносно низькій ціні токена, Puffer стала однією з найбільш еластичних цілей у цьому сегменті. Обсяг торгів за 24 години у $8.4791 млн перевищує її ринкову капіталізацію у $9.2844 млн більш ніж у 90%, що свідчить про високий рівень короткострокової спекулятивної активності.

Проте з довгострокової перспективи ціна PUFFER знизилася приблизно на 93.3% від свого історичного максимуму у $0.28670. Загалом сегмент повторного залучення ETH зазнає тиску через уповільнення зростання TVL та зменшення оцінки. Постійне розблокування токенів (наступне заплановане на 11 липня 2026 року для ранніх учасників і радників) також впливає на баланс попиту та пропозиції.

Висновки

Puffer Finance, починаючи з протоколу нативного ліквідного повторного залучення, поступово сформувала повний набір продуктів, що охоплює LRT, Based Rollup та передпідтверджуваний AVS, перетворившись із простого доходного протоколу на важливого гравця інфраструктурного рівня Ethereum. Технології Secure-Signer для запобігання Slash, мотивація Validator Tickets та довгострокова управлінська блокування через vlPUFFER створюють технічні бар’єри, що відрізняють її від конкурентів.

Проте конкуренція у сегменті повторного залучення зростає. ether.fi з приблизно 5.6 млрд доларів TVL залишається лідером, тоді як у Puffer — близько 758 млн доларів, що ще наздоганяє. Довгостроковий тренд ціни PUFFER залежатиме від трьох ключових факторів: реалізації продуктів Puffer UniFi та UniFi AVS та їхньої прийнятності на ринку, здатності інституційних партнерств забезпечити зростання TVL, а також від балансу між темпами розблокування токенів і ринковим попитом.

Для учасників ринку важливо розрізняти короткострокову спекулятивну активність і довгостроковий фундаментальний розвиток — перше визначає цінову волатильність у короткостроковій перспективі, друге — встановлює кінцевий потенціал проекту.