Bitunix аналітик: Угода між США і Іраном та різке падіння цін на нафту — це лише пролог, ризикові активи проходять фінальний тест «справжньої епохи високих відсоткових ставок»

BlockBeats повідомляє, 17 червня, основна наративна лінія глобального ринку поступово змінюється з «завершення війни на Близькому Сході» на «переоцінку активів у поствоєнний час». Деталі меморандуму про розуміння між США та Іраном продовжують з’являтися, включаючи зняття обмежень на нафтовий експорт, розблокування заморожених активів та планування приватних інвестиційних фондів на суму до 300 мільярдів доларів, ринок вже почав передчасно торгувати можливістю повернення Ірану до глобальних енергетичних та капітальних ринків. Однак швидкість фактичного відновлення Ормузської протоки залишається невизначеною, європейські союзники обережно ставляться до розмінування та патрулювання, а судноплавні компанії вважають, що повне відновлення нормального руху може зайняти ще кілька тижнів або й більше, що свідчить про те, що геополітичні ризики знизилися, але ще не зникли повністю.

Енергетичний ринок вже першим почав відображати ці зміни. Оскільки США можуть дозволити Ірану негайно відновити нафтовий експорт, близько 68 мільйонів барелів іранської нафти, що залишилися в морі, очікують повторного виходу на ринок, а також можливе закінчення терміну дії нафтових винятків Росії, глобальна структура постачання енергії перебудовується. У короткостроковій перспективі збільшення видобутку Ірану допоможе знизити ціну на нафту та транспортні витрати, але якщо експорт Росії знову обмежиться, у майбутньому енергетичний ринок може знову опинитися під тиском попиту та пропозиції. Саме тому попит на золото не знизився значно через очікування миру: дослідження Всесвітньої асоціації золота показує, що все більше центральних банків продовжують нарощувати свої резерви золота, що в основі відображає довгостроковий захист від геополітичних та глобальних боргових ризиків.

Тим часом, політика глобальних центральних банків явно розходиться. Банка Японії підвищила ставку до 1%, що є найвищим рівнем за 31 рік, але одночасно оголосила про припинення подальшого скорочення програми купівлі облігацій наступного року; австралійський банк вперше після кількох підвищень ставки призупинив її підвищення. Це свідчить про те, що центральні банки вже перейшли у нову фазу «утримання високих ставок довше, але уникнення швидкого скорочення ліквідності». Основний фокус ринку тепер зосереджений на першій зустрічі FOMC під керівництвом нового голови Воша (Кевін Ворш), яка відбудеться сьогодні ввечері. Останні дослідження, включаючи аналітику Castle Securities, опитування в академічних колах та ринкові ціни, показують, що очікування ринку поступово змінюються з ймовірності зниження ставок до ризику їх підвищення. Іншими словами, раніше два роки ринок торгував графіком зниження ставок, тепер ж починає торгувати можливістю зростання вартості капіталу.

Варто звернути увагу, що навіть при зростанні очікувань високих ставок ризикові активи все ще залишаються привабливими для інвесторів. SpaceX не лише завершила покупку Anysphere за 60 мільярдів доларів, але й тимчасово обігнала Microsoft та Amazon, ставши четвертою за капіталізацією компанією у світі, а сфери ШІ, космічних технологій та великих технологічних капіталовкладень продовжують швидко зростати. Однак це викликає побоювання щодо дисбалансу між оцінками та ліквідністю. Оскільки кредитний ринок залишається з дуже низькими спредами, а технологічні компанії можуть залучати фінансування за дуже низькими витратами, реальний вплив високих ставок на ризикові активи ще не проявився повною мірою.

Щодо ринку криптовалют, найбільшим фактором наразі вже не є Близький Схід, а питання, чи зменшить Вош свої керівні орієнтири щодо політики та не переразгляне майбутні фінансові умови. Якщо ФРС збережуть високі ставки, але дозволять кредитній системі продовжувати розширюватися, ринкова ліквідність може підтримувати ризикові активи; але якщо в майбутньому почнуть одночасно скорочувати баланс та кредитування, технологічні акції, концепції ШІ та ринок криптовалют можуть зазнати тиску через переоцінку. Тому на поверхні ринок зараз торгує «мирним дивідендом», але фактично очікує рішення ФРС щодо наступної хвилі глобальної ліквідності, і його поведінка триватиме у реальному відображенні ринкових очікувань щодо вартості капіталу та перспектив ліквідності.