Він критикував точкову діаграму 14 років, а сьогодні ввечері вона має врятувати його життя

Кевін Вош, і ти маєш сьогодні.

У четвер о 2:30 за київським часом новий голова Федеральної резервної системи займе найпрестижніше місце у світі і проведе свою першу прес-конференцію після призначення.

Ще кілька тижнів тому він на слуханнях у Сенаті зірвав критику точкової діаграми — «ФРС повідомляє світові свої прогнози, а потім довше, ніж потрібно, тримається за ці прогнози».

А тепер?

Ринок чекає, що він намалює точку.

Не намалює? Ринок виходить з-під контролю. Намалює? Сам себе вдарить по щічці.

Ось у чому сьогоднішня дилема Воша: людина, яка критикувала точкову діаграму 14 років, тепер більше за всіх її потребує, щоб врятуватися.

Спершу скажімо, наскільки він її ненавидить

Ненависть Воша до точкової діаграми не була показною.

На слуханнях у Сенаті у квітні він назвав економічний прогнозний огляд (SEP) типовою хворобою «надмірної комунікації» ФРС. Він витягнув старі дані 2021-22 років — тоді ФРС через точкову діаграму вводила ринок в оману, називаючи інфляцію «тимчасовою», а в підсумку змушена була піднімати ставки найрішучіше за 40 років.

Його слова були такими: «ФРС — це теж люди, і вони будуть триматися за ці прогнози довше, ніж потрібно».

Переклад на просту мову: ви, хлопці, малюєте обіцянки, які самі не можете з’їсти.

Тому він пообіцяв «зміну влади» — скасувати точкову діаграму, покінчити з надмірним передбаченням. Більшість аналітиків на Уолл-стріт очікують, що сьогодні ввечері він не представить свої прогнози щодо ставок.

Якщо так станеться, це порушить 14-річну традицію ФРС.

Але проблема в тому —

Він більше за всіх потребує точкову діаграму

Чому?

Тому що Вош керує системою, яка вже давно у жахливому стані.

По-перше, інфляція вибухнула.

У травні індекс споживчих цін США зріс на 4,2% у порівнянні з минулим роком — вперше за три роки перевищив 4%. Головним винуватцем є ціни на енергоносії — бензин подорожчав понад 40% у порівнянні з минулим роком. Основний індекс PCE, який найбільше цінують у ФРС, залишається високим.

Кілька членів FOMC вже кричать про підвищення ставок. У заяві ФРС, де натякають, що «наступним кроком може бути зниження ставок», сьогодні ввечері ймовірно видалять цю фразу.

По-друге, ринок вже діє самостійно.

Ф’ючерси на федеральні фонди показують, що ймовірність підвищення ставок до кінця року вже понад 80%.

Що це означає? Ринок боргових цінних паперів приймає рішення за Воша.

Якщо він на прес-конференції не буде достатньо жорстким, довгострокові ставки злетять — ринок сам підвищить ставки для нього. Головний економіст JPMorgan Ферролі прямо каже: «Якщо він не зможе зберегти довіру ринку облігацій, у ставках закладуться вищі ризикові премії, і це погано для економіки».

По-третє, Білий дім наполегливо тягне його у протилежний бік.

22 травня Трамп особисто провів інавгурацію Воша у Східній залі Білого дому — це перший випадок за майже 40 років, коли голова ФРС виступав у Білому домі.

Трамп казав: «Я хочу, щоб Кевін був повністю незалежним», але одразу додав: «Ми також хочемо стримати інфляцію, але не за рахунок економічного зростання». 8 червня він ще прямо сказав: «Якщо ФРС підвищить ставки, це буде помилкою».

Переклад: знижуйте ставки — зараз, негайно.

Три сили тягнуть Воша у різні боки

Білий дім кричить: «Знижуйте ставки! Економіка має процвітати!»

Інфляція кричить: «Підвищуйте ставки! Якщо не зупинитися, все вийде з-під контролю!»

Ринок кричить: «Робіть, що кажете, але ми вже зробили ставку на підвищення ставок».

Вош сидить посередині, наче марионетка, прив’язана трьома мотузками.

Раніше він підтримував ідею зниження ставок разом із Трампом. Але тепер він — голова ФРС — і перед ним не Твіттер-коментарі, а 4,2% інфляції і понад 80% ймовірності підвищення ставок.

Професор політичних наук Джон Хопкінс університету Ябко сказав гірку правду: «Якщо Вош обере зниження ставок, ринок сприйме це як — фактичне руйнування незалежності ФРС».

Зниження ставок = капітуляція. Не знижує — образить босів.

Обидва варіанти — неправильні.

Найцікавіше: прес-конференція

Найбільший інтерес сьогодні — не рішення щодо ставок (скоріше за все, залишаться без змін), а прес-конференція.

Журналісти напевно спитають у Воша одне питання, яке змусить його почуватися холодно:

«Пане голово, ви раніше казали, що точкова діаграма — це помилка, яка обмежує можливості ФРС. Чи подасте ви сьогодні свою власну прогнози щодо ставок?»

Чи зможе він сказати «ні»?

Ринок потребує орієнтира. Без точкової діаграми інвестори злякаються. Головний стратег інвестицій у Charles Schwab сказав би: «SEP завжди рухає ринок, хоча й його прогнози — не більше ніж середній рівень точності».

Але чи зможе він сказати «так»?

Тоді він поставить себе на посміховисько перед усім світом.

Колишній керівник монетарної політики ФРС і професор Йельського університету Інґліх вважає: «Він, ймовірно, не захоче подавати прогнози щодо ставок».

Але проблема в тому — не важливо, чи хоче він, а чи ні, важливо, чи потрібні це ринку.

Мій прогноз: він винайде щось «нове»

Вош — не дурень.

Він не може ігнорувати орієнтирів і водночас руйнувати ринок. Йому потрібен спосіб «зберегти свій стиль і водночас давати достатньо інформації».

Я думаю, він створить «діапазон точкової діаграми» або «сценарний аналіз» — щось нове, що все одно буде прогнозом, але під іншим ім’ям, і тоді він не муситиме визнавати, що малює точкову діаграму.

Це не буде зганяння очок, а — «гнучкість».

Але чи куплять його ідею — інше питання.

Колишній економіст ФРС Сэм попереджає: якщо Вош послабить значення SEP, інвестори подумають, що він «маскує внутрішні суперечки комітету щодо збереження високих ставок для боротьби з інфляцією».

Здається, що ФРС приховує внутрішні суперечки, але її репутація, що вона занадто задоволена ризиками інфляції, — саме те, що вона не може собі дозволити втратити.

Що це означає для тебе (криптоентузіаста)?

Незалежно від того, як Вош сьогодні виступить:

Знижень ставок більше не буде. Підвищення — на порядку денному.

У UBS вже відклали очікування зниження ставок до 2027 року. Goldman Sachs прогнозує, що ставки залишаться незмінними до 2026 року, а в 2027-му й 2028-му їх можливо знизять по одному разу.

Що це означає для BTC?

Ліквідність продовжить звужуватися, ризикові активи — тиск.

Перемир’я між Іраном і США тимчасово знизило ціну на нафту, і це трохи полегшило інфляцію. Але стійкість основної інфляції не зникне через геополітичні ігри.

Якщо Вош сьогодні скаже щось на кшталт «інфляційні ризики все ще зростають», Bitcoin знову зазнає удару.

«Кевін Вош критикував 14 років точкову діаграму, а сьогодні ввечері вона має врятувати ринок — найбільша іронія життя — ти нарешті зайняв цю посаду, але всі ідеали не витримали слова: “Ринок потрібен”».