Федеральна резервна система представляє нового голови: зниження або підвищення ставок? Але як саме це сказати?

Цього тижня Кевін Вош вперше очолив засідання щодо процентних ставок у ролі голови ФРС. Підвищення ставок? Не буде. Ринок дуже вірить у те, що у червні ставка залишиться без змін, вся інтрига — які сигнали він дасть.
Багато проблем у Воша, який прийшов у крісло: інфляція у США у травні зросла до 4,2% у річному вимірі, досягнувши трирічного максимуму, причому понад шоста частина цього — ціни на енергоносії; нові робочі місця у не сільському господарстві склали 172 тисячі, рівень безробіття залишився стабільним на рівні 4,3%, економіка виглядає дуже міцною. Але життя простих людей важке: зростають ціни, зростає кількість несплачених кредитів, активи зростають, але базові проблеми залишаються.
У політиці теж напружено. Трамп відкрито заявляє, що “підвищення ставок — помилка, потрібно знижувати”, але водночас каже, що “Вош сам має прийняти рішення”. Ринок уважно стежить за тим, як Вош реагуватиме — потрібно зберегти обличчя ФРС і водночас не образити президента, балансувати дуже важко.
У внутрішніх колах ФРС теж гаряче: директор Кук каже, що “інфляція йде у неправильному напрямку, я готовий підвищувати ставки”, Хамарк попереджає, що “якщо не діяти зараз, ціна буде ще вищою”, навіть яструб Воллер послаблює позицію і говорить, що “наступний крок — можливо, зниження ставок”. Лише Вільямс намагається зберегти нейтральну позицію — “зараз нічого не потрібно робити”. Загалом, у червні очікується залишення ставок без змін, але заяви будуть більш нейтральними або навіть яструбими.
Сам Вош під час вступу заявив, що прагне “реформаторської” політики у ФРС, не любить жорстке слідування моделям, вважає, що баланс активів надто великий, і не довіряє обіцянкам щодо майбутніх шляхів ставок — це може обмежити його дії. Він більше схильний використовувати розмиті формулювання замість чітких орієнтирів, змінюючи комунікацію з “керування очікуваннями” на “пояснення ризиків”, щоб залишити собі простір для маневру.
Тому його перший виступ очевидний: залишити ставки без змін — це явний сигнал, а у заяві він зробить її більш розмитою; водночас він окреслить свою червону лінію — ця ФРС категорично не допустить тривалої високої інфляції.
Але проблема у тому, що зараз інфляція спричинена з боку пропозиції — геополітичні конфлікти, митні бар’єри, промислові політики, підвищення ставок не здатні зупинити ці джерела, доводиться боротися з попитом. Це ж старий сценарій: “хвороба Америки — ліки для всього світу”. Чи зможе Вош за допомогою цієї старої зброї — монетарної політики — розрубати нові вузли пропозиційного хаосу? Чекаємо з нетерпінням.