Голова CFTC підтримує: настав час затвердити регульовані безстрокові контракти

Постановка: Цей текст є інтерв’ю голови CFTC Майкла Селіга для CNBC Fast Money; перекладено командою GoldFinanceClaw

CNBC: Що б ви сказали тим, хто виступає проти перпетуальних ф’ючерсів?

Майкл Селиг: Занадто пізно. Ми вже зробили це, і це факт. Ті, хто при владі, завжди бояться майбутнього, але ми дивимося вперед. Ми бачимо, що цей продукт активно розвивається за кордоном, він існує вже давно. А в США подібні перпетуальні контракти фактично вже майже рік доступні на ринку.

Настав час затвердити регульовані ф’ючерси без терміну дії (це і є перпетуальні ф’ючерси).

Їхній спосіб торгівлі дуже схожий з іншими видами контрактів на нашому ринку, звичайно, вони не мають терміну дії. Це багато в чому вигідно інвесторам, їм не потрібно закривати позиції та перезакладати. Ми забезпечимо доступність цих продуктів для торгівлі і переконаємося, що вони добре регулюються в межах США.

CNBC: Один із аргументів Трей Дафі з CME Group — те, що перпетуальні контракти не є ф’ючерсами, бо в них немає терміну дії, і ви змінили визначення ф’ючерса, порушуючи концепцію «ф’ючерсності» у Законі про товарні біржі — це закон, прийнятий Конгресом, і тільки Конгрес має право його змінювати. Як ви на це відповідаєте? Що дає вам право змінювати визначення ф’ючерсів?

Майкл Селиг: Це абсолютно неправда. Закон про товарні біржі не визначає термін «ф’ючерсний контракт». Насправді, повірте або ні, у цьому законі цього слова взагалі немає. Там використовується термін «контракт на майбутню поставку», і цю концепцію багато років тлумачать суди. Ми також враховували судові рішення. Крім того, комісія CFTC як регулятор, відповідальний за тлумачення цього закону, має багато повноважень у цьому питанні. Суд враховує багато факторів, зокрема концепцію «ф’ючерсності» — але це не означає, що контракт обов’язково має мати фіксовану дату поставки, завершення або термін дії. Його суть у тому, що він стосується цін у майбутньому, майбутньої вартості. В США давно існують деривативи, які розраховуються готівкою. Ці контракти, як і інші, мають готівкову розрахункову систему, щоденні платежі, існує ставка фінансування, і довгі або короткі позиції щодня платять цю ставку. Тому вони не відрізняються від інших продуктів на нашому ринку. За адміністрації Трампа США прагнуть включити нові деривативи до регуляторної системи — і це ще один приклад того, як ми працюємо на благо американського народу.

CNBC: Я розумію, що ви згадуєте про існування перпетуальних ф’ючерсів за кордоном. Але чи не зросла останнім часом напруга через зростання прогнозних ринків, зокрема Kalshi і Polymarket? Чи не з’являється більше політичного тиску на вашу установу, можливо, через те, що адміністрація Трампа прагне запровадити ці майбутні продукти, або через те, що Дональд Трамп-молодший є платним стратегічним радником Kalshi і радником Polymarket? Чи є між цим зв’язок?

Майкл Селиг: Такі натяки — це просто сміховинно. Це зовсім не має стосунку до прогнозних ринків. Ми бачимо, що всі основні біржі, майже всі, хто при владі, і багато нових учасників прагнуть запустити цей продукт. Це вигідно інвесторам — вони можуть тримати позиції відкритими без необхідності перезакладати контракти. Це не новина і не унікальність. Ми також бачимо, що інші учасники вже запустили подібні продукти, тож це не пов’язано з Kalshi. Звичайно, вони були першими, хто отримав схвалення для цього продукту, але згодом багато інших платформ також отримали дозвіл. Ми відкриті до співпраці з усіма учасниками ринку, які прагнуть інновацій, незалежно від їхнього походження.

CNBC: Тобто, щоб було зрозуміло, політичного тиску немає? Пов’язання Дональда Трампа-молодшого — це зовсім не важливо?

Майкл Селиг: Такий натяк — це абсолютна нісенітниця.

CNBC: Чи відкриває затвердження перпетуальних ф’ючерсів для криптовалюти шлях для інших класів активів? Чи розглядаєте ви це?

Майкл Селиг: Ми це оцінюємо. З перших днів на посаді я казав, що будемо підходити поетапно, не застосовуючи одне й те саме до всього. Деякі активи підходять для перпетуальних контрактів, і ми чітко це визначили у відповідних директивах. Ми опублікували пояснювальні правила щодо прогнозних ринків, перпетуальних контрактів і 24/7 ринків, у яких чітко зазначили, що це не універсальний підхід. Ми розглядаємо кожен актив окремо — для деяких це може бути доречно, для інших — ні. Ми не будемо нав’язувати нову систему та не дозволимо продуктам, що створюють регуляторні проблеми. Основний підхід — це відповідальне інноваційне регулювання. Ми прагнемо, щоб ці нові продукти відповідали нашій регуляторній системі. Стандарти і вимоги до регулювання для цих нових продуктів будуть такими ж, як і для інших. Це не про те, щоб вставити квадратний гвинт у кругле отвір, а про створення індивідуальних правил і нормативів, що забезпечують контроль і захист інвесторів для всіх типів продуктів.

CNBC: Ви згадали про захист інвесторів, хоча захист інвесторів і забезпечення відповідності продуктів — не зовсім зона відповідальності CFTC, але багато хто вважає, що перпетуальні ф’ючерси для звичайних інвесторів — це ризик, оскільки вони можуть не розуміти механізм ставки фінансування, наприклад, витрат на утримання контракту і того, як ставка фінансування зменшує вартість позиції. Це викликає занепокоєння, чи ні, або все залежить від споживачів, інвесторів або трейдерів, які самі вирішують входити у перпетуальні ф’ючерси?

Майкл Селиг: На нашому ринку вже є багато нових продуктів — опціони без дати закінчення, свопи, різні ф’ючерси. Це ще один вид деривативів. Звичайно, біржі несуть відповідальність за розкриття всієї інформації трейдерам. Це не відрізняється від будь-якого іншого продукту. Я вважаю, що ідея про те, що ми повинні обмежити вибір лише одним продуктом через його простоту — це помилка, адже опціони дуже складні. Ці продукти не особливо складні, якщо подивитися на умови контракту. Тому ми їх регулюємо, забезпечуючи відкритість умов і належне розкриття інформації. Щодо відповідності — брокери повинні робити оцінки і переконуватися, що їхні клієнти розуміють продукт і здатні ним користуватися.

CNBC: Останнє питання — про потенційні майбутні продукти. Майкл, мені цікаво, чи слідкуєте ви за платформами на кшталт Hyperliquid, напередодні дебюту SpaceX IPO? Ви бачили, що вони дуже точно передбачили ціну закриття першого дня торгів SpaceX. Чи це дає вам уявлення про те, які продукти можуть бути дійсно підходящими?

Майкл Селиг: Це доводить, що інновації відбуваються у всьому світі. Ми хочемо, щоб вони відбувалися і тут. Ми бачимо, що Hyperliquid і всі ці офшорні платформи запускають нові продукти, і результати показують їхню точність у прогнозуванні цін IPO, що впливає на наш ринок. Ми бачимо, що 24/7 контракти на нафту вже впливають на американський ринок. Тому ми, безумовно, слідкуємо за тим, що відбувається за межами США, і розуміємо, що через ці офшорні інновації нам можливо потрібно прискоритися.

Наш підхід дуже обережний — ми усвідомлюємо, що ці продукти доступні за кордоном, і якщо ми не створимо регульовану дорогу в США, ринок буде тікати за межі країни. З першого дня ми чітко заявили, що, якщо не скористатися можливістю створити регуляторну базу для нових продуктів — таких як криптовалюти, прогнозні ринки, перпетуальні деривативи — ці ринки все одно з’являться за кордоном.

Вони можуть не розвиватися в США, але американці знайдуть спосіб отримати до них доступ. Вони точно підуть на офшорні платформи, бо у них є реальний попит. Тому ми раді запустити ці продукти в США і забезпечити міцний і здоровий регуляторний контроль навколо них.