З 75% до 50%: чому ймовірність ухвалення закону CLARITY продовжує знижуватися?

2026 рік червень середина, перспективи законодавства «Закон про прозорість ринку цифрових активів» (CLARITY Act) перебувають на делікатному та важливому етапі. Керівник досліджень Galaxy Digital Алекс Торн 5 червня знизив ймовірність ухвалення цього закону у 2026 році з попередніх 75% до 60%, пояснюючи це скороченням порядку денного Сенату та незалагодженими розбіжностями щодо моральних та незаконних фінансових положень. Тим часом, ймовірність підписання закону у 2026 році за прогнозами ринку Polymarket знизилася до приблизно 50% наприкінці червня. Оцінки інституцій та ринкові ціни сходяться в межах 50% — 60% — це не є оптимістичним визначеним прогнозом, але й не провалом законодавчого процесу, а реальний момент «п’ять на п’ять».

Чому законопроект, прийнятий у Палаті представників, зазнає застою у Сенаті

Шлях законопроекту CLARITY не був гладким. У липні 2025 року він був прийнятий у Палаті представників більшістю 294 проти 134 голосів, що є міжпарламентським результатом. Після цього законопроект пройшов майже десять місяців застою у Сенаті. 14 травня 2026 року Комітет банків Сенату підтримав альтернативний текст закону більшістю 15 проти 9. 1 червня законопроект офіційно був внесений до порядку денного Сенату.

Однак, підтримка комітету — це не кінцева точка. Від високого голосування у Палаті до просування у Сенатському комітеті — законопроект зробив суттєвий прогрес у процедурі, але не перетворився у стабільну довіру ринку. Прогнозні ринкові ціни вказують на глибшу проблему: перешкоди у законодавчому процесі перейшли від «можливості проголосувати» до «забезпечення достатньої кількості голосів». Для остаточного голосування у Сенаті потрібно 60 голосів, щоб подолати тривалі дебати. Республіканці мають 53 місця, тому потрібно щонайменше 7 голосів демократів — і ці голоси досі не закріплені.

Чому зниження ймовірності від Galaxy Digital і ціна Polymarket спрямовані в один бік

Зниження Galaxy Digital і ціни Polymarket, хоча й мають деякі відмінності у числах, вказують на однаковий тренд оцінки. У дослідженні 5 червня Алекс Торн навів дві чіткі причини зниження: по-перше, провал голосування у Сенаті щодо законопроекту про «Закон про зовнішнє розвідку» (Foreign Intelligence Surveillance Act), що призвело до зайнятості Сенату на наступному тижні та витіснення крипто-законодавства з пріоритетів; по-друге, відсутність прогресу у моральних та незаконних фінансових положеннях, необхідних для демократів у межах міжпарламентських голосувань.

Реакція прогнозних ринків більш чутлива. Ймовірність ухвалення CLARITY у 2026 році на Polymarket у травні сягала 73%, але згодом знизилася. Наприкінці червня Polymarket оцінює ймовірність ухвалення закону у 40% — 59%. Ціна платформи Kalshi більш консервативна — 46%. Обидва головні ринкові дані мають схожу тенденцію — оптимізм зменшується, вікно для законодавства звужується.

Аналіз інституцій та ринкові ціни збігаються не просто через емоційний резонанс, а через раціональну реакцію на однакові структурні обмеження: недостатність часу, голосів і нерозв’язані суперечки.

Чому етичні положення є найбільшим бар’єром для подолання 60 голосів

Серед численних суперечок у законопроекті, етичні положення стали найважливішим вузлом. Цей пункт має за мету заборонити високопосадовцям уряду та депутатам використовувати внутрішню інформацію для отримання прибутку у криптоіндустрії. Демократичний сенатор Кірстен Гіллібранд вже чітко заявила, що без таких положень вона не підтримуватиме закон. Сенатор Ангела Алсобрукс — одна з двох демократів, що підтримали закон у комітеті 14 травня — згодом заявила, що без моральних положень щодо володіння криптоактивами урядовців вона не підтримає його у повному залі.

Однак, Білий дім неодноразово дав сигнал, що не прийме положення, що стосуються інтересів президента у криптоактивах. Це спричинило глухий кут у переговорах. Закриті консультації 13 червня 2026 року закінчилися без угоди, один із учасників описав їх як «зав’язані на вузол». Розбіжності щодо етичних обмежень перешкоджають ухваленню закону, який ще й уявлявся як широка регуляторна структура для ринку, але тепер опинився під політичним ярмом.

Як баланс між захистом розробників і правовим контролем впливає на остаточний вигляд законопроекту

Крім етичних положень, ще одним важливим і досі unresolved питанням є захист розробників. Обговорення у законопроекті CLARITY зосереджені на звільненнях для розробників та регуляторній класифікації учасників індустрії блокчейн-інфраструктури. Глава Galaxy Digital Майк Новограц зазначив, що класифікація відкритих розробників є найспірнішим регуляторним питанням між зацікавленими сторонами.

Учасники галузі вважають, що розробники не обробляють безпосередньо кошти користувачів у мережі і не повинні бути класифіковані як регульовані фінансові посередники. Однак, правоохоронні органи мають побоювання — деякі чиновники побоюються, що заходи щодо захисту розробників ускладнять розслідування незаконних фінансових операцій. У червні Білий дім організував зустріч із правоохоронцями для обговорення цієї проблеми.

Суть у тому, як балансувати між захистом технологічних інновацій і запобіганням незаконним фінансовим ризикам. Вирішення цього питання безпосередньо вплине на регуляторну силу та охоплення галузі у остаточній редакції закону.

Як ухвалення закону змінить регуляторний ландшафт через класифікацію цифрових активів

Головна цінність CLARITY — це заміна розрізнених регуляторних підходів на законодавчі норми. За проектом, цифрові активи поділятимуться на три категорії за юридичними ознаками: товар, що регулюється CFTC; додаткові активи/інвестиційні контракти, що регулюються SEC; та платіжні стабільні монети, що підпадають під регулювання банківських органів.

Ця класифікація остаточно вирішить багаторічний спір між SEC і CFTC щодо юрисдикції. Закон підтвердить у правовій формі статус таких децентралізованих токенів, як Bitcoin і Ethereum, як товар — раніше це було лише на рівні адміністративних рекомендацій, і таке рішення могло бути скасоване. Для інституційних інвесторів чітка класифікація активів означає зниження витрат на відповідність і зменшення бар’єрів для входу. Голова Комітету банків Сенату Тім Скoт прогнозує, що за ухвалення закону капіталізація криптовалют може сягнути 30 трильйонів доларів.

Закон також доповнює такий закон 2025 року — про стабільні монети GENIUS — формуючи цілісну регуляторну систему для цифрових активів у США. Обидва документи разом створюють повну рамку федерального регулювання.

Що станеться, якщо законопроект не ухвалять: наслідки для регуляторної невизначеності

Якщо CLARITY не буде ухвалений у 2026 році, американська криптоіндустрія залишиться у режимі «протидії регулюванню», коли регулятори просуватимуть правила через судові процеси, а не через законодавчі норми. Спір щодо того, чи підпадає продаж токенів на вторинному ринку під нерегульовані цінні папери, триватиме.

Сенатор Сінтія Луміс 8 червня попередила, що у разі невдачі у просуванні CLARITY у Сенаті, іноземні юрисдикції можуть самі встановити правила регулювання цифрових активів. Це означає, що США можуть втратити лідерство у формуванні стандартів, а інші країни — встановити свої правила першими.

Крім того, провал закону може затримати додатковий потік коштів у вже схвалені крипто-ETF. Інституційні інвестори, зіштовхнувшись із невизначеністю, зазвичай утримуються від входу на ринок. Відсутність чітких правил сама по собі є прихованим бар’єром для ринку.

Чому час є найціннішим ресурсом перед перервою у серпні

Сенат закриється 26 червня, а повернеться, за прогнозами, лише 13 липня. Перед перервою у серпні залишається всього 31 робочий день. Кореспондент Fox News Елеонор Террет 14 червня зазначила, що ухвалити закон до цільової дати 4 липня «логістично неможливо».

Наступне вікно для законодавства очікується восени. Однак, через наближення проміжних виборів політична повістка стане ще більш напруженою, і бажання двох партій співпрацювати може зменшитися. Алекс Торн, знижуючи ймовірність, також зазначив: «З просуванням календаря ймовірність може різко змінитися».

Тиск часу і політична боротьба сприяють тому, що перспектива ухвалення CLARITY коливається у межах 50%. Це не ситуація, яку можна описати просто як оптимістичну або песимістичну — це динамічний процес, що вимагає постійного моніторингу процедурних кроків.

Висновок

CLARITY у середині червня 2026 року перебуває на справжньому «п’ять на п’ять» перехресті. Galaxy Digital знизив ймовірність до 60%, Polymarket оцінює приблизно у 50%, і обидва разом вказують на одне й те саме — закон має підстави для ухвалення: Палата представників вже прийняла, комітети підтримують, дві партії мають інтерес — але також стикається з реальними та серйозними перешкодами: недосягнення 60 голосів, нерозв’язані етичні питання, скорочення законодавчого вікна. Остаточний результат стане відомий у найближчі тижні, і незалежно від нього, його вплив перевищить межі США, змінюючи глобальний регуляторний ландшафт і очікування щодо цифрових активів.

FAQ

Q1: На якому етапі зараз знаходиться законопроект CLARITY?

Законопроект був прийнятий у Палаті представників у липні 2025 року, 14 травня 2026 року його підтримав Комітет банків Сенату більшістю 15 проти 9, 1 червня він був внесений до порядку денного Сенату, і зараз очікує голосування у Сенаті.

Q2: Скільки голосів потрібно для ухвалення закону? Чому 60 голосів — ключовий бар’єр?

У Сенаті потрібно 60 голосів, щоб подолати тривалі дебати. Республіканці мають 53 місця, тому потрібно щонайменше 7 голосів демократів для ухвалення.

Q3: Як буде класифіковано цифрові активи після ухвалення закону?

Згідно з законом, цифрові активи поділятимуться на три категорії: товар, що регулюється CFTC (наприклад, Bitcoin, Ethereum), додаткові активи/інвестиційні контракти, що регулюються SEC, та платіжні стабільні монети, що підпадають під регулювання банків.

Q4: Які основні суперечності зараз?

Найбільша суперечка — етичні положення. Демократи вимагають заборони використання внутрішньої інформації високопосадовцями для отримання прибутку у криптоіндустрії, але Білий дім не підтримує такі положення щодо президента. Також тривають дискусії щодо захисту розробників і балансу між інноваціями та запобіганням незаконним фінансовим ризикам.

Q5: Що станеться, якщо закон не ухвалять?

Американська криптоіндустрія залишиться у режимі «невизначеного регулювання», коли регулятори просуватимуть правила через суди, а не через законодавство. Спір щодо підпадання токенів під цінні папери триватиме, а США можуть втратити лідерство у формуванні стандартів, поступившись іншим юрисдикціям.