Другий день торгів, SpaceX знову зросла майже на 20%, оцінна вартість вже досягла 2,5 трильйонів доларів

Написано: Єй Чжень

Джерело: Wall Street Journal

На другий день після виходу на біржу, ціна акцій SpaceX продовжила сильний перший день, що сприяло прориву її ринкової капіталізації понад 2,5 трильйони доларів, офіційно увійшовши до топ-шістки компаній за ринковою вартістю у світі. Ця безпрецедентна супер IPO та надзвичайно низький початковий обсяг вільного обігу створюють рідкісну гру на капіталі світових фінансових ринків.

Ціна акцій SpaceX у понеділок закрилася на рівні 192,46 долара, піднявшись майже на 20%, що на понад 42% вище за ціну IPO у 135 доларів, а за один день ринкова капіталізація зросла на 412 мільярдів доларів.

Після повного використання підрядниками опціону на перевищення (механізм «зелений носок»), загальний залучений капітал компанії склав 86,2 мільярда доларів, чистий залучений капітал після вирахування комісій — 85,7 мільярда доларів. Ця сильна торгова активність не лише безпосередньо підняла довіру до сектору штучного інтелекту, що сприяв зростанню ринку цього року, але й заклала основу для переоцінки великих технологічних гігантів.

Бурхливий попит на ринку зробив засновника Маска найзаможнішою людиною у світі з чистим капіталом понад тричі більше за другого за багатством у світі, співзасновника Google Ларрі Пейджа. Успішне вихід на біржу значно зменшив побоювання Уолл-стріт щодо здатності ринку приймати великі IPO і проклав шлях для потенційних виходів Anthropic та OpenAI у цьому році.

Однак, за прогнозами аналітиків, у зв’язку з сильним стартом і очікуваннями пасивного попиту, волатильність цієї акції може значно зрости у найближчі місяці. У цій складній фінансовій події, ретельно спланованій Уолл-стріт, інвесторам слід уважно стежити за двома ключовими датами у липні, що не лише стосуються масивних пасивних інвестицій і періодів вакууму для капіталу, але й можуть розкрити більш масштабну шахову гру з об’єднання бізнес-імперії Маска.

Бурхливий розпродаж роздрібних інвесторів і макроекономічне середовище

У перші два дні торгівлі на біржі ентузіазм роздрібних інвесторів був надзвичайно високим.

За даними Vanda Research, кількість акцій SpaceX, куплених роздрібними інвесторами у перші два дні, співпадає з обсягом купівлі роздрібних інвесторів у всьому американському фондовому ринку минулого тижня. Старший віце-президент Franklin Templeton Max Gokhman зазначив, що значна кількість інвесторів, які раніше не мали доступу до інвестиційних каналів, накопичилася поза ринком, і цей початковий великий попит цілком очікуваний.

Крім мікроекономічних потоків капіталу, макроекономічний і геополітичний фон також підтримує стрімке зростання цін.

Зі спільним оголошенням США та Ірану про досягнення угоди щодо повторного відкриття Ормузької протоки та очікуваннями помірної політики Федеральної резервної системи під керівництвом нового голови Кевіна Ворша, індекси S&P 500 та Nasdaq 100 зазнали значного зростання. Старший глобальний стратег Edward Jones Angelo Kourkafas зазначив, що макроекономічний фон стає більш сприятливим, а зниження доходності може стимулювати інвесторів продовжувати розширювати свої ризикові позиції.

7 липня: включення Nasdaq до списку з низьким обсягом торгів

Зі зменшенням ентузіазму на початковому етапі торгів, ринок готується до першої важливої точки зору торгівлі: 7 липня.

Колишній аналітик Уолл-стріт Alexandra Mertz зазначила, що акції класу A SpaceX становлять лише 4,3% від її загальної ринкової капіталізації, що означає, що вільний обіг у перший період торгів є надзвичайно обмеженим.

7 липня — перший торговий день після Дня незалежності та 15-й день після виходу на біржу, коли Nasdaq 100 офіційно включить SpaceX. За даними Bloomberg, прогнозована модель ребалансування індексів Intropic показує, що через швидке включення цієї акції до основних індексів, після 15 днів пасивні інвестори зможуть збільшити свою частку у вільному обігу до приблизно 30%.

Тоді великі індексні фонди, такі як Vanguard CRSP і FTSE Russell, будуть зобов’язані відповідно до механізмів регулювання вільного обігу безумовно формувати пасивні позиції на відкритому ринку. Оцінки ринку вказують, що обсяг пасивних покупок складе від 8 до 18 мільярдів доларів. Оскільки у цей час ранні акціонери ще перебувають у періоді заборони на продаж, обсяг вільного обігу знизиться до мінімуму.

Аналітики попереджають, що зіткнення між пасивним капіталом у США і історично низьким обсягом торгів може спричинити екстремальні зростання цін у цей період, особливо враховуючи прогнози моделей штучного інтелекту.

Кінець липня: реальні тиски при звільненні фінансових звітів та межі інституцій

Другий важливий момент — це приблизно через два робочі дні після запланованої конференції з фінансових звітів за другий квартал, яка очікується наприкінці липня. Зазвичай, період блокування IPO базується на простих фіксованих термінах, але графік розблокування SpaceX був точно прив’язаний до звітної конференції за Q2.

Поширюються чутки, що після звітної конференції відбудеться масштабне розблокування до 30% ранніх внутрішніх акціонерів. Однак Alexandra Mertz уточнила, що близько 50% цієї частки належить Маску особисто, і як засновнику йому доведеться дотримуватися 366-денного абсолютного заборонного періоду. Тому потенційний новий обсяг акцій, що потрапить на ринок, становитиме лише 10–15%.

Ще важливіше, що бажання ранніх великих акціонерів продавати дуже низьке.

Відомий інвестор Ron Baron чітко заявив, що не планує продавати і має намір додатково інвестувати 1 мільярд доларів у відкритому ринку, а BlackRock відкрито висловив намір купити акції на суму від 5 до 10 мільярдів доларів. Як зазначив старший стратег Renaissance Capital Matt Kennedy, ця акція вже «практично ідеально оцінена», і коли ракетний попит розгортатиметься, а акції після розблокування почнуть піддаватися тиску з боку інституційних інвесторів і співробітників, що звільняються, маргінальні покупці стануть надзвичайно важливими.

Фінансова шахова гра: 7 мільярдів доларів податкових питань і «рівноправне злиття»

За складною схемою виходу на біржу, Уолл-стріт уважно стежить за фінансовим графіком Маска.

Маск має до 15 серпня цього року реалізувати свої опціони на акції з програми компенсацій Tesla 2018 року, що спричинить масштабний податковий платіж у розмірі до 70 мільярдів доларів. Перед цією датою, чим вищий буде курс його активів, тим вигідніше для нього буде погашати свої акції або залучати кредити під заставу.

Аналітики розробили сценарій «золотоволосої дівчини»: у період між 7 липня, коли попит на акції SpaceX підштовхне ціну до максимуму, і кінцем липня, коли нові акції з фінансових звітів почнуть надходити на ринок, SpaceX і Tesla можуть оголосити про «обмін акцій на акції» для досягнення рівноправного злиття. Такий механізм арбітражу на відкритому ринку ідеально зніме податковий тиск Маска.

Ця ідея, схоже, залишила сліди у списку підрядників IPO. Вперше в історії IPO до числа головних підрядників увійшли Charles Schwab, Morgan Stanley і JPMorgan Chase. Експерти вважають, що надання цим інституціям значних часток у IPO, які раніше голосували проти компенсаційних планів Tesla, може бути пов’язане з їхньою підтримкою потенційного злиття на майбутньому голосуванні акціонерів Tesla у листопаді.

Крім того, структура управління у документах SpaceX підтримує цю ідею потенційного злиття.

Клас B акцій SpaceX має 10-кратний голосовий привілей, а всі судові позови проти компанії мають вирішуватися через приватний арбітраж, що створює ідеальну «фортецю захисту засновника». Експерти вважають, що об’єднання Tesla з SpaceX у рамках юридичної структури компанії стане остаточним капітальним рішенням для захисту імперії Маска від радикальних інвесторів і судових процесів.